С развитием мирохозяйственных связей и переплетением денежных потоков между странами важное значение приобретают различия и связь между такими понятиями, как мировой, международный и национальные рынки ссудных капиталов. Наиболее широкое из них - мировой рынок ссудных капиталов. Он представляет собой совокупность национальных и международных рынков ссудных капиталов, каждый из которых обладает своими особенностями, известной самостоятельностью и обособленностью. Известно, что внутри страны спрос и предложение ссудного капитала совершаются на рынке ссудных капиталов, который обычно подразделяется на денежный рынок и рынок капитала. Единым механизмом в сфере международного кредита являются еврорынки. Среди них выделяются рынки евродепозитов, еврокредитов и еврооблигаций, которые тесно взаимосвязаны перемещениями средств и составляют рынок евровалют.
Рынок евровалют является универсальным международным рынком, сочетающим в себе элементы валютных, кредитных и комиссионных операций. Имеет относительно самостоятельную и чрезвычайно гибкую систему процентных ставок, существенно отличающуюся от действующих на национальных рынках и охватывающую обширный круг кредиторов и заемщиков в различных частях света.
Операции на евровалютном рынке осуществляются путем установления непосредственных контактов, либо при помощи услуг брокеров. Сделки, как правило, совершаются с помощью телефона или факса с последующим письменным подтверждением, которое является единственным документом. Перемещение капиталов из страны в страну при помощи операций на рынке евровалют оказало существенное влияние на ход послевоенного экономического развития мира, тесно связало международный рынок с национальными рынками ссудных капиталов.
Развитие рынка евровалют обусловили следующие факторы:
a) объективная потребность в гибком международном валютно-кредитном механизме для обслуживания внешнеэкономической деятельности;
b) введение конвертируемости ведущих валют с конца 1950-х – начала 1960-х годов;
c) либеральное национальное законодательство стимулировало размещение средств банков и
фирм в заграничных банках в целях извлечения прибылей.
Первоначально эта практика относилась к США, где в 1957 г. были введены дифференцированные процентные ставки в зависимости от срока депозита и запрещена выплата процентов по вкладам до востребования и сроком менее 30 дней. В итоге снижения процентных ставок и отмены выплаты процентов владельцам долларов стало выгоднее депонировать их за рубежом.
В связи с этим, с конца 1950-х годов в Западной Европе начал развиваться рынок депозитов (текущих счетов и вкладов) в долларах США, так называемый рынок евродолларов. В Западной Европе с 1968 г. возник рынок евродолларовых займов, облигации которых выпускаются в долларах на западноевропейских национальных рынках капиталов. Они существенно отличаются друг от друга системой процентных ставок, составом кредиторов и заемщиков, организацией и регулированием операций. К началу 1970-х годов сформировался так называемый вторичный рынок евродолларов, т.е. рынок уже размещенных бумаг, где получили обращение и стали объектом купли, продажи, учета и других операций облигации, сертификаты, векселя и прочие ценные бумаги. Каждый рынок имеет свои особенности, но вместе с тем все они объединены функциональной связью.
Взаимодействие между краткосрочными и долгосрочными евровалютными операциями осуществляется по следующим направлениям.
С одной стороны, источниками средств, используемых для покупки облигаций евровалютных займов, в основном являются краткосрочные инвалютные авуары. С другой стороны, средства, полученные от реализации долгосрочных евровалютных ценных бумаг, нередко размещаются на рынке краткосрочных капиталов.
Наибольший объем среднесрочных еврокредитов получают промышленно-развитые страны и развивающиеся страны-импортеры нефти. В конце ХХ века спрос на среднесрочные еврокредиты повысился из-за возросших потребностей в крупных денежных суммах для погашения обязательств по внешней задолженности.
Начало 1980-х годов характеризовалось углублением противоречий во многих областях. Кризисное состояние мировой экономики и ее неустойчивость отразились, прежде всего, на денежно-кредитной сфере.
Среднесрочные еврокредиты представляются в основном в долларах США. Однако в периоды ослабления американской валюты число валют, в которых выдаются ссуды, расширяется. Например, в 1988 г. кроме кредитов в долларах США были объявлены еврокредиты в японских иенах, марках ФРГ, фунтах стерлингов, голландских гульденах, швейцарских и люксембургских франках, риалах Саудовской Аравии. Тем не менее, в общей сложности тогда
на их долю пришлось лишь 5,5% общей суммы среднесрочных еврокредитов.
Рынок евровалют играет двоякую роль в международно-кредитных отношениях. С одной стороны, он оказывает благоприятное воздействие на решение странами проблем экономической политики, так как увеличивает количество международных ликвидных средств. С другой стороны, значительные стихийные перемещения евровалютных средств ослабляют эффективность национальной денежно-кредитной политики стран, обостряют конкурентную борьбу между ними, особенно в условиях хронической инфляции и нестабильности валютных курсов.
Конкретные формы регулирования включают ряд прямых и косвенных мер. Среди косвенных мер следует выделить:
регулирование процентных ставок,
введение специальных требований об обязательных резервах по отношению к иностранным депозитам,
манипулирование размером форвардного покрытия.
Среди прямых мер валютного контроля самым распространенным является установление квот на иностранные активы или обязательства коммерческих банков и лимитирование новых иностранных инвестиций, осуществляемых деловыми фирмами. Многие страны Западной Европы активно используют лимиты на банковские кредиты коммерческих банков как инструмент денежной политики. Известная свобода в области движения ссудных капиталов на международном рынке представляет собой важное условие функционирования мировой экономики. Вид и степень государственного вмешательства в область операций на международном рынке ссудных капиталов варьируют в зависимости от валютного положения отдельных стран и состояния их экономики.
1. Огромные масштабы (на этих рынках обращаются триллионы долларов)
2. Отсутствие четких пространственных и временных границ
3. Институциональная особенность.
На мировом кредитном и финансовом рынке действуют
следующие участники:
Частные фирмы и банки, прежде всего ТНК и ТНБ; Фондовые биржи (примерно 40% всех операций); Государственные предприятия; Правительственные и муниципальные органы (более 40%); Международные финансовые институты (около 20%).
4. Ограничение доступа заемщиков на мировой рынок ссудных капиталов. Основными заемщиками на этом рынке являются:
ТНК - покрывают 35-40% своих потребностей за счет внешних источников.
Правительства – развивающиеся страны (их правительства) имеют ограниченные возможности прибегать к займам на мировом рынке, в основном они используют прямые иностранные инвестиции, помощь, займы международных организаций или вынуждены платить международным банкам дороже, чем аналогичные заемщики из развитых стран.
Международные валютно-кредитные и финансовые организации – имеют льготный доступ на мировой рынок капиталов, в частности на финансовый рынок, где они размещают свои облигационные займы.
5. Использование валют ведущих стран и некоторых международных валютных единиц в качестве валюты сделок.
6. Универсальность, глобализация мирового рынка ссудных капиталов. На нем осуществляются международные валютные, кредитные, финансовые, расчетные, гарантийные операции. 2/3 операций еврорынка осуществляются на межбанковском рынке, 1/3 – депозитно-ссудные операции с небанковскими клиентами.
7. Упрощенная стандартизированная процедура совершения сделок с использованием новейшей компьютерной технологии.
8. Стоимость кредита на мировом рынке ссудных капиталов. В нее входят проценты и различные комиссии.
9. Более высокая прибыльность операций в евровалютах, чем в национальных валютах.
Ставки по евродепозитам выше, а по еврокредитам ниже, так как на евродепозиты не распространяется система обязательных резервов, которые коммерческие банки обязаны держать на беспроцентном счете в центральном банке, а также подоходный налог на проценты.
10. Диверсификация секторов мирового рынка ссудных капиталов, включая еврорынок.
В современных условиях эмитентами иностранных облигационных займов являются лишь ведущие страны.
Еврооблигации представляют собой средне- и краткосрочные займы, выпускаемые международными банковскими консорциумами, по которым начисляются проценты.
Виды еврооблигаций:
I. Еврооблигации с фиксированной ставкой
а) обычные облигации с фиксированной ставкой По ним установлен фиксированный процент с момента их выпуска. Они могут быть оплачены либо до окончания срока эмиссии, либо после его завершения. Объем таких эмиссий возрастает в том случае, когда ставки имеют тенденцию к повышению.