Методы обоснования эфективности капитальных вложений (стр. 5 из 8)
Анализ выполняется в три этапа: 1) расчет исходных показателей по годам; 2) расчет показателей эффективности капвложений; 3) анализ показателей.
Этап 1. Расчет исходных показателей по годам
Таблица 1.2
| Показатели | Годы | ||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | |
| Объем реализации | 6800 | 7400 | 8200 | 8000 | 5000 |
| Текущие расходы | 3400 | 3502 | 3607 | 3715 | 3827 |
| Износ | 2000 | 2000 | 2000 | 2000 | 2000 |
| Налогооблагаемая прибыль | 1400 | 1898 | 2593 | 285 | 173 |
| Налог на прибыль | 420 | 569 | 778 | 686 | 52 |
| Чистая прибыль | 980 | 1329 | 1815 | 1599 | 121 |
| Чистые денежные поступления | 2980 | 3329 | 3815 | 3599 | 2121 |
Этап 2. Расчет показателей эффективности капвложений
а) расчет NPV по формуле (1), r = 19%:
NPV=-10000+2980×0,8403+3329×0,7062+3815×0,5934+3599×0,4987+2121×0,4191
=-198 тыс. долл.;
б) расчет PI (3): PI=9802,4/10000=0,98;
в) расчет IRR данного проекта по формуле (5): IRR = 18,1%;
Этап 3. Анализ показателей
Итак, NPV < 0, PI < 1, IRR < CC. Согласно критериям NPV, РI и IRR проект нужно отвергнуть.
ГЛАВА 2 Анализ эффективности капиталовложений
2.1 РАСЧЁТ ЭФФЕКТИВНОСТИ ДАННОГО ПРОЕКТА
На основании изучения рынка продукции, которая производится на предприятии, установлена возможность увеличения платежеспособного спроса на неё. В связи с этим предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии для увеличения производства продукции с целью увеличения объема продаж. Оценка возможного увеличения объёма продаж установлена на основании анализа данных о потенциальных возможностях конкурентов. Стоимость линии (капитальные вложения по проекту) составляет $18530; срок эксплуатации - 5 лет; прибыль за вычетом налога на нее от реализации основных фондов по истечении срока их службы составит $926.5;. денежные потоки (прибыль за вычетом налога на нее и амортизационных отчислений от стоимости введенных в действие основных фондов за счет капитальных вложений) прогнозируется по годам в следующих объемах: $5406, $6006, $5706, $5506, $5406. Ставка дисконта для определения современной стоимости денежных потоков принята в размере 12% и 15%. Граничная ставка для оценки расчетного уровня внутренней ставки дохода установлена в размере 16%. Приемлемый для предприятия период окупаемости капитальных вложений, исчисленный по данным о денежных потоках и теперешней стоимости денежных потоков принят 5 лет. Целесообразен ли данный проект к реализации?
Сначала определим по формуле (10) чистый приведённый доход:
а) при ставке дисконта 12 %
б) при ставке дисконта 15 %
Определим по формуле (15) внутреннюю норму прибыли:
Таблица 2.1 Исходные данные для расчёта показателя IRR.
| Денежные потоки, $ |   |  |  |  | |
| 0 лет | -18530 | -185630 | -18530 | -18530 | -18530 |
| 1 год | 5406 | 4826,79 | 4660,34 | 4660,34 | 4620,51 |
| 2 года | 6006 | 4787,95 | 4550,00 | 4448,89 | 4383,94 |
| 3 года | 5706 | 4061,21 | 3753,95 | 3657,69 | 3566,25 |
| 4 года | 5506 | 3507,01 | 3146,29 | 3041,99 | 2944,39 |
| 5 лет | 5406 | 3071,59 | 2689,55 | 2574,28 | 2469,86 |
| Прибыль | 926,5 | 526,42 | 460,94 | 441,19 | 423,06 |
| NPV | 1198,13 | 771,60 | 294,38 | -121,99 |
Исходя из расчетов, приведённых в табл. 2.1, можно сделать вывод: что функция NPV=f (r) меняет свой знак на интервале (15%, 16%) .
.
Определение периода окупаемости (по данным о чистом приведенном доходе)
а) При ставке дисконта 12%.
Доходы покроют инвестиции на 5 год. За первые 4 года доходы составляют (данные взяты из табл. 2.1) : $4826,79 + $4787,95 + $4061,21 + $3507,01 = $17182,96 За 5 год необходимо покрыть: $18530 - $17182,96 = $1347,04, $1347,04 / $3071,59 = 0,44 (примерно 5,4 месяца).
Общий срок окупаемости составляет 4 года 5,4 месяца.
б) При ставке дисконта 15%.
Доходы покроют инвестиции на 5 год. За первые 4 года доходы составляют: $4700,87 + $4550 + $3753,95 + $3146,29 = $16151,11
За 5 год необходимо покрыть: $18530 - $16151,11= $2378,89, $2378,89 / $2689,55 = 0,88 (примерно 10,7 месяцев).
Общий срок окупаемости составляет 4 года 10,7 месяцев.
Определение индексов прибыльности.
а) При ставке дисконта 12%. (данные взяты из табл. 2.1) :
PI12% =($4826,79 + $4787,95 + $4061,21 + $3507,01+3071,59) / $18530 = 1,09
б) При ставке дисконта 15%.
PI15% = ($4700,87 + $4550 + $3753,95 + $3146,29+2689,55) / $18530 = 1,015 2.7. Определение коэффициента прибыльности.
Выводы об экономической целесообразности проекта.
Полученные результаты указывают на экономическую целесообразность данного проекта. Такой проект можно принять с полной уверенностью при ставке дисконта меньшей 16,6% (максимальная ставка дисконта, при которой чистая теперешняя стоимость неотрицательна) . Чем ниже ставка дисконта, тем раньше окупятся капитальные вложения и, следовательно, предприятие, осуществившее этот проект, получит больше прибыли. Расчеты показали, что при более низкой ставке дисконта чистая теперешняя стоимость и индекс прибыльности увеличиваются, а период окупаемости уменьшается. Так, при дисконте равном 15% инвестиция окупится через 4 года 10,7 месяцев (индекс прибыльности 1,5%) , а при 12% — раньше на 5,3 месяцев (индекс прибыльности 9%) . Коэффициент прибыльности инвестиционного проекта составляет 63,8%.
2.2 Инвестиционно-банковский бизнес: России и зарубежный опыт
Банки как важнейший элемент экономики играют важную роль в притоке капитала. Развитие инвестиционных банков в России необходимо. Рассмотрим деятельность инвестиционных банков в России и за рубежом.
Конец ХХ - начало XXI столетия ознаменовались усилением финансовой глобализации, бурным ростом и дерегулированием финансовых рынков, стремительным развитием новых банковских технологий и финансовых инструментов, масштабным движением как прямых, так и портфельных инвестиций. Только прямые иностранные инвестиции в развивающиеся и переходные экономики в 2005 г. составили 359,1 млрд. дол. США, увеличившись по сравнению с 2003 г. более чем вдвое. Достигнутый уровень сохраняется и в настоящее время. Важно отметить, что новые, динамично развивающиеся рынки (прежде всего азиатские и стран с переходной экономикой) остро нуждаются в инвестициях и в то же время весьма привлекательны для инвесторов.
Наряду с этим отчетливо обозначилась и другая глобальная тенденция - все более очевидное доминирование модели финансирования экономики, основанной на фондовом рынке, при ослаблении роли традиционного банковского кредитования. Развитие финансовых институтов, специализирующихся на инвестиционных операциях, их вторжение в устоявшиеся банковские ниши, слияния, затрагивающие финансовый и корпоративный секторы, привели к размыванию границ между банковским и небанковскими рыночными сегментами. В этих условиях, естественно, усиливаются позиции инвестиционных банков, особенно с учетом происходящей модернизации их структуры и функций, которые сочетают в себе «зоны ответственности» классического банка, инвестиционной фирмы и брокера. В развитых странах инвестиционные банки уже доказали свою эффективность, однако существует огромный недоиспользованный потенциал расширения их деятельности в развивающихся и переходных экономиках, в частности, в России, которая является одной из наиболее перспективных стран с точки зрения инвестиционной привлекательности. Экономика России, преодолев последствия кризиса 1998 г., в настоящее время достигла определенной стабильности и в последние годы демонстрирует неплохие показатели. Так, темпы экономического роста (роста ВВП) в 2004 г. составили 7,2%, в 2005 г. - 6,4, в 2006 г. - 6,7% Инфляция снизилась с 10,9% в 2005 г. до 9,0°/о в 2006 г. В 2007 году экономический рост ожидается на уровне 6,4%, а инфляция - на уровне 8,1%, что подтверждает благоприятные тенденции последних лет в экономике. Рост инвестиций в основной капитал в 2005 г. достиг 10,7°/о, в 2006 г. - 13,5%. Активы банковского сектора в 2006 г. увеличились на 44,1°/о (в относительном выражении с 45,1 до 52,8% ВВП), капитал - на 36,3% (с 5,7 до 6,4% ВВП)[11] В I квартале 2007 г. активы увеличились на 11,1%, а капитал - на 19,3%. Важным фактором впечатляющего роста капитала банковского сектора стали успешные IPO российских банков. Новых рекордных показателей достигли уровень накоплений валютных резервов и стабилизационного фонда. Высокие мировые цены на нефть, металлы и другие природные ресурсы продолжают обеспечивать России благоприятные условия для экономического развития.