Фьючерсные контракты представляют собой ценные бумаги, причиной появления которых является договор о поставке оговоренного количества ценностей в течение известного периода времени по цене, установленной в момент заключения сделки. Фьючерсные контракты могут выставляться на товары, продаваемые на товарных биржах, а также на ценные бумаги государства в виде казначейских векселей и казначейских обязательств. Последние называются процентными фьючерсами.
Ценовая определенность и обязательность исполнения — главные характеристики фьючерсов. Они не предусматривают немедленной передачи права собственности на приобретаемые по контракту ценности из одних рук в другие. На фьючерсном рынке приобретается гарантированное законом обязательство, которое может быть оформлено как сделка, учитывающая права на собственность. Еще одной спецификой фьючерсов является то, что они продаются независимо от того, существуют ли эти ценности в данный момент времени или нет.
Фьючерсы по своей сути схожи с опционами: и те, и другие дают возможность приобретать в будущем определенные фондовые ценности. Однако, в отличие от опциона, фьючерсы, во-первых, не являются актами купли-продажи, это твердое обязательство поставки ценности. Во-вторых, фьючерсный контракт включает требование обязательного расчета после окончания его срока. Невыполнение контракта предполагает компенсацию или возмещение. В-третьих, риск, связанный с фьючерсной сделкой, гораздо выше, ибо исполнение сделки обязательно. Если цена фондовой ценности понизится, то покупатель фьючерса может потерять гораздо больше, чем размеры премии по опциону. То же самое относится к продавцу фьючерса в случае, если цена возрастает.
Условия фьючерсного контракта стандартны. В нем указываются размер поставки, место и время поставки. Цена фьючерсного контракта определяется как результат соотношения спроса и предложения на биржевых аукционах. Расчеты по фьючерсным контрактам организованы через клиринговые палаты бирж, связывающих между собой счета брокерских компаний-участников фьючерсных торгов.
Чек — вид ценной бумаги, денежный документ строго установленной законом формы, содержащий приказ владельца текущего счета в финансовом институте (чекодателя) о выплате владельцу чека по его предъявлении суммы денег, обозначенной в этом обязательстве. Он предназначен для упрощения платежного оборота.
Чек является основным распорядительным документом по текущему счету. Его владелец может выписать какое угодно число чеков в пределах остатка по своему текущему счету. Выдача так называемых «безвалютных» чеков, т. е. оплата которых не обеспечена остатком на текущем счете или специальным кредитным соглашением с банком, карается по закону. Чек можно передать в уплату вместо денег, но это не сами деньги, а лишь требования на них.
Выставление чека предполагает взаимодействие трех сторон: чекодателя — лица, выписавшего чек; чекодержателя — лица, получившего чек.
Приватизационные чеки представляют собой особый вид государственных ценных бумаг, опосредующих механизм безвозмездной передачи гражданам государственной и муниципальной собственности в ходе ее приватизации. Поэтому они рассчитаны на сравнительно короткий период и подлежат погашению после обмена чека на акцию или на долю в имуществе приватизируемого предприятия[10,с.64].
Залоговые ценные бумаги выпускаются под уже существующие закладные. Закладная есть долговое обязательство, появление которого связано с получением кредита под развитие недвижимости (чаще всего — жилья). При этом последняя служит его обеспечением.
Одним из видов деятельности на вторичном рынке закладных является создание пула закладных. В этой связи создатели пула закладных выпускают специальные ценные бумаги, которые представляют на рынке определенную долю этого пула, и их владельцы становятся совладельцами этого пула. Взносы по закладным распределяются между держателями этих ценных бумаг. Основными эмитентами этих ценных бумаг являются банки.
В случае невозможности выплаты по этим ценным бумагам их владелец имеет право на собственность в виде недвижимости и может продать их в счет погашения долга[6,с.49-51].
2 Специфика становления и функционирования рынка ценных бумаг в странах с переходной экономикой
Фондовый рынок в странах с развитым рыночным хозяйством развивался на протяжении многих десятилетий. В Республике Беларусь этот процесс протекает особенно трудно, поскольку формирование рыночных отношений, начавшееся не более 10—15 лет назад, связано с преодолением многих препятствий, созданных старой экономической системой [12,с.141]
В любой развитой стране основу рынка ценных бумаг формирует акционерная собственность. В этих странах около половины рынка ценных бумаг (за исключением срочного рынка) в терминах рыночной капитализации составляют долевые ценные бумаги — акции. Одной из основных причин появления акционерного капитала является приватизация государственной собственности. Явление приватизации стало одним из наиболее значительных экономических событий XX века. Под ее влиянием морально устаревшие и убыточные государственные предприятия превращались в прибыльные и мощные частные производства. Даже в немногочисленных государствах, которые все еще сопротивляются ей, уже начинает формироваться понимание неизбежности этого процесса.
На протяжении большей части XX века в мире доминировали идеологии государственного планирования и управления, начиная с полностью централизованного планирования в социалистических странах и нацистской Германии и заканчивая сторонниками и последователями Джона Кейнса, поощряющими вмешательство государства в естественные рыночные процессы. И только в последние два десятилетия волна огосударствления экономики схлынула, причем с такой силой, что эти двадцать лет практически полностью перевернули устои предыдущих восьмидесяти.
Давно прошло то время, когда экономисты должны были приводить доводы в пользу приватизации. В настоящее время нет необходимости анализировать ее успехи. Мир уже на собственном опыте убедился в ее преимуществах.
На данном этапе перед экономистами стоят следующие проблемы: каким образом провести приватизацию? как минимизировать вероятность провала? как увеличить шансы на успех?
Согласно первоначальным планам программа массовой приватизации в Беларуси должна была быть завершена к середине 2000 года. Именно этой датой ограничивался срок действия именных приватизационных чеков. Однако сначала срок выдачи чеков был продлен до 1 июля 1997 года. Затем срок обращения чеков был увеличен на три, а срок погашения отодвинут на четыре года. Факт неоднократного продления сроков является убедительным доказательством вялости процессов изменения форм собственности в Беларуси. Предпринимавшиеся государством попытки реанимирования программы массовой приватизации не принесли успеха. Доля погашенных к настоящему времени приватизационных чеков свидетельствует о том, что сама ее схема не была жизнеспособной.
Процессами приватизации движут экономические законы. Централизованное планирование и управление не могут превзойти рыночные механизмы. Управляемая государством экономика вызывает искажения, которые снижают эффективность хозяйственных процессов. Она разрушает стимулы и подавляет способность предприимчивых людей к использованию благоприятных возможностей, размывает сигналы, которые свободные цены посылают производителям и потребителям.
Но, пожалуй, самым важным является то, что государственная экономика политизирует промышленность, деятельность которой должна зависеть исключительно от экономических факторов. Она не в состоянии столь же эффективно распределять ограниченные ресурсы, как это делает частный бизнес, по причине того, что для государства не существует конкуренции. Чиновник, отвечающий за какое-либо государственное предприятие (сектор, отрасль) или курирующий его, преследует свои собственные (или государственные) интересы, которые не обязательно соответствуют экономическим потребностям общества. Следствие этого — появление убыточных предприятий, находящихся в государственной собственности и лежащих тяжелым бременем на бюджете. Приватизация позволяет ослабить это бремя, а также влияние государственных чиновников и сделать экономические процессы более эффективными.
Таким образом, экономической целью приватизации является создание эффективной хозяйственной структуры. Рынок сам расставит все точки над «I» и приведет в соответствие структуру производства и структуру общественных потребностей. В этом отношении существующая в настоящее время идеология приватизации, являющаяся, видимо, новой государственной политикой, представляется неверной. В частности, данная схема предполагает продажу части государственных пакетов акций предприятий, не относящихся к списку так называемых «голубых фишек», за иностранную валюту. Вырученная таким образом валюта пойдет на пополнение золотовалютных резервов страны, которые будут использоваться для поддержания обменного курса белорусского рубля. Первый этап по реализации этой модели приватизации, а именно определение спроса инвесторов на ценные бумаги, уже начался в ноябре 2000 года при помощи Белорусской котировочной автоматизированной системы (БЕКАС) на Белорусской валютно-фондовой бирже. До начала 2001 года успешно прошло несколько пробных торгов.
Данная схема на первый взгляд обладает некоторыми достоинствами. Очевидно, предполагается, что в качестве покупателей государственных пакетов акций выступят иностранцы. Однако иностранные инвесторы, инвестировавшие валюту в акции, окажутся «повязанными» с нашей экономикой, поскольку продать эти акции они вряд ли смогут. У нас отсутствует фондовый рынок, да и валютное регулирование меняется чуть ли не каждый час, что не позволяет быть уверенным в возможности репатриации не только прибыли, но и самих инвестиций. [12,с.35-36]