Валютный рынок Республики Беларусь (стр. 2 из 9)

Действительно, существуют лингвистические разночтения в определении деятельности государственных органов по регулированию денежных отношений. Под такой деятельностью в разных литературных источниках понимается монетарная, денежная, денежно-кредитная или валютная политика. Так, дефиниция «монетарный» произошла от английского слова «monetary», что означает денежный, валютный, поэтому зачастую происходит смешение понятий денежно-кредитной и валютной политики. Обычно как у зарубежных экономистов, так и у отечественных ученых, использующих эквивалент «монетарный», под монетарной политикой понимается совокупность мер по регулированию денежной и валютной сферы, т.е. совместная реализация денежно-кредитной и валютной политики. Конечными целями монетарной политики являются достижение стабильности цен (снижение темпа инфляции), долгосрочный темп роста выпуска продукции, рост занятости населения (уменьшение уровня безработицы). В свою очередь промежуточными задачами денежно-кредитной политики как средства реализации указанных конечных целей необходимо определить регулирование денежной массы в стране и обеспечение равновесия кредитной системы с помощью рычагов денежно-кредитной политики (денежные агрегаты). Валютная политика решает вопросы регулирования режима валютного курса и равновесия платежного баланса (рис. 1.2).

Рисунок 1.2. Структура монетарной политики

Примечание. Источник:

В зависимости от вида монетарной политики различают главные цели монетарных органов: стабильность цен, обеспечение устойчивости национальной валюты, стабильность денежной массы и др. Существует четыре вида монетарной политики:

1. Таргетирование валютного курса — политика, представляющая собой форму фиксации некоторого объема национальной валюты к товару, такому как золото (золотой стандарт), или к валюте страны с низкой инфляцией. В качестве альтернативы может выступать ползущая фиксация обменных курсов с установленным процентом девальвации. Примером может служить Франция, которая, привязав свою валюту к немецкой марке в 1987 г.2 имела инфляцию в 3 %, что составляло на 2 % больше, чем в Германии. К 1992 г. индекс инфляции во Франции упал до 2 % и был даже ниже соответствующего показателя в Германии. Аналогичная ситуация сложилась и в Англии, которая, зафиксировав в 1990 г. обменный курс фунта к марке, смогла снизить параметр инфляции к 1992 г. с!0%доЗ%.

2. Таргетирование денежной массы — политика оптимизации уровня инфляции. Среди стран, которые путем регулирования денежных агрегатов пытались оптимизировать уровень инфляции, можно выделить США, Канаду, Великобританию. На протяжении двадцати лет (с 1974 г.) данный режим применяли Германия и Швейцария.

3. Таргетирование уровня инфляции представляет режим целевого показателя уровня инфляции и включает в себя несколько элементов: 1) среднесрочная декларация достижения конкретных показателей инфляции; 2) включение целевых параметров инфляции в долгосрочную концепцию развития государства; 3) снижение роли промежуточных показателей, например роста денежной массы, в общей стратегии достижения оптимального уровня инфляции; 4) достижение прозрачности долгосрочной монетарной политики путем придания гласности текущих задач и планов; 5) увеличение подотчетности центрального банка для достижения целевых уровней инфляции. Первым государством, принявшим рассматриваемый режим, была Новая Зеландия в 1990 г., затем последовали Канада в 1991 г., Великобритания в 1992 г., Швеция в 1993 г., Финляндия в 1993 г., Австралия и Испания в 1994 г.

4) Таргетирование скрытого показателя. Сущность таргетирования скрытого показателя заключается в разработке жесткой стратегии контроля будущего уровня инфляции. Данная стратегия предполагает тщательный мониторинг признаков надвигающейся инфляции, разработку и принятие «предупреждающих ударов» относительно потенциальной угрозы инфляционных процессов. Наиболее ярким примером реализации данной стратегии на современном этапе являются США, а также ЕС (зона евро) с момента введения наличного евро в 2002 г.

Необходимо различать следующие виды валютного регулирования:

· валютное регулирование внешнеэкономической деятельности государства на международных рынках;

· валютное регулирование субъектов хозяйствования государства на внутреннем и внешних рынках.

Место валютного регулирования в экономической политике страны определяется реальными целями валютной политики, которые могут быть следующими:

· поддержание стабильности национальной денежной единицы и обеспечение неинфляционного экономического роста;

· обеспечение системы взаиморасчетов с другими странами;

· обеспечение перелива капиталов между отраслями и между странами;

· создание условий для сбалансированности платежного баланса;

формирование золотовалютных резервов страны и т.д.

2. ИНСТРУМЕНТЫ ВАЛЮТНОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ

В мировой теории и практике имеют место различные классификации форм валютного регулирования, которые отражают наиболее существенные изменения, произошедшие в мировой валютной системе в 70-х и 90-х гг. Эти изменения касаются либерализации финансовых рынков, усиления процессов глобализации и интернационализации мирохозяйственных связей, которые привели к усилению мобильности «горячих денег» и использованию новых спекулятивных инструментов.

Так, существуют рыночное и государственное регулирование международных валютных отношений. Рыночное валютное регулирование подчинено законам стоимости, спроса и предложения. Государственное валютное регулирование отражает вмешательство органов управления в валютные отношения с помощью прямых или косвенных инструментов. Инструментами прямого регулирования служат нормативные положения, решения и указания, исходящие от монетарных властей по отношению к непосредственным участникам валютного рынка, тогда как косвенные инструменты регулирования оказывают свое влияние на поведение банков и небанковских учреждений через рынок.

Среди косвенных инструментов валютного регулирования необходимо выделить следующие:

1. Валютная интервенция — вмешательство органов монетарного регулирования в операции на валютном рынке, в том числе для поддержания обменного курса и достижения желаемого уровня международных резервов. Для повышения курса национальной валюты производится продажа, а для снижения — покупка иностранной валюты. Для достижения желаемого результата валютной интервенции в разных странах применяются различные приемы ее проведения. Так, если Федеральная резервная система США периодически проводит скрытые интервенции, то Бундесбанк Германии и Банк Англии, напротив, широко освещают свое участие в подобном мероприятии. Смысл такой почти рекламы заключается в том, чтобы убедить других участников валютного рынка двигаться в направлении, необходимом центральному банку, и таким образом сократить расходы валюты, требующейся для проведения интервенций. Иногда центральный банк пытается удерживать рынок путем «словесных интервенций», т.е. информируя участников о своей заинтересованности относительно тенденции движения валютного курса.

2. Девальвация/ревальвация — регулирование курса национальной валюты путем снижения (повышения) ее официального курса по отношению к валюте-привязке, предполагает резкий скачок и изменение валютного соотношения с последующей его официальной фиксацией. Термины «девальвация» и «ревальвация» обычно используются при характеристике режима с фиксированным обменным курсом. В случае же изменения курса при плавающем механизме применяются термины «обесценение» и «удорожание» соответственно.

3. Операции на открытом рынке — суть инструмента заключается в покупке или продаже ценных бумаг государства на вторичном рынке. Если центральный банк продает ценные бумаги на открытом рынке, а коммерческие банки их покупают, то ресурсы последних и соответственно их возможности предоставлять ссуды клиентам уменьшаются. Это приводит к сокращению денежной массы в обращении и соответственно повышению обменного курса. Покупая ценные бумаги на рынке у коммерческих банков, центральный банк предоставляет им дополнительные ресурсы, расширяет их возможности по выдаче ссуд. В итоге увеличивается денежная масса и снижается валютный курс. Результат регулирования денежной массой посредством операций на открытом рынке схож с интервенцией, что приводит к изменению обменного курса. Сочетание противоположных операций центрального банка на открытом рынке и интервенции в сопоставимом размере носит название стерилизации и позволяет сохранить размер денежной массы, несмотря на изменение обменного курса. Впервые термин «операции на открытом рынке» стал использоваться в 20-х гг. в США, где такого рода операции государства получили наиболее широкое распространение. В начале 30-гг. этот инструмент стал применяться в Великобритании и постепенно снизил долю учетных операций в политике Банка Англии. Приблизительно в то же время к проведению операций на открытом рынке приступил Рейхсбанк Германии.

4. «Учетное окно» — механизм учета, представляет собой важный инструмент монетарного регулирования, при котором органы монетарного регулирования могут оказывать воздействие на количество резервных денег и обменный курс путем изменения суммы и условий предоставления своих кредитов. Так, повышение учетной ставки стимулирует приток капиталов из стран, где более низкая процентная ставка, тем самым увеличивая массу иностранной валюты и повышая курс национальной денежной единицы. Например, установленный администрацией США в начале 80-х гг. более высокий уровень процентной ставки, чем в странах Западной Европы и Японии, сделал доллар более привлекательной валютой для инвесторов из других стран, благодаря чему в Соединенных Штатах были созданы дополнительные рабочие места и в конечном итоге предпосылки для увеличения темпов экономического роста.