Инвестиции источники и структура. Мультипликатор и акселератор (стр. 7 из 9)

Мы убеждаемся, что смещение кривой плановых расходов на 100 млрд. долларов вызвало прирост реального национального дохода на сумму в 400 млрд. долларов. Способность абсолютного возрастания плановых расходов вызывать еще большее увеличение равновесного объема национального дохода представляет собой мультипликативный эффект

Модификация формулы мультипликатора

Ранее формула мультипликатора расходов имела вид 1/(1— m рс). В замкнутой экономической системе, где отсутствует взимание подоходных налогов, величина предельной склонности к потреблению (mрс) равна величине наклона кривой плановых расходов. Однако, учитывая ряд деталей и уточнений, необходимо скорректировать и указанную формулу. Для этого воспользуемся самой общей формулой мультипликатора расходов:

мультипликатор расходов = 1/1-(наклон кривой плановых расходов)

Влияние подоходного налога в замкнутой экономической системе.

Введение подоходного налога изменяет формулу наклона кривой потребления. Наклон в этой ситуации равен mpc ( I — t ), где t — предельная ставка налога. Следовательно, формула мультипликатора расходов для замкнутой экономической системы с учетом введения подоходного налога, предельная ставка которого равна t , имеет вид:

мультипликатор расходов с учетом подоходного налога= 1/1-mpc (1-t)

Очевидно, что введение подоходного налога уменьшает величину мультипликатора. Например, в замкнутой экономической системе, где величина предельной склонности к потреблению равна 0,8, мультипликатор расходов без учета подоходного налога будет равен 5. При введении подоходного налога, предельная ставка которого составляет, скажем, 25%, знаменатель формулы будет равен 0,4, а величина мультипликатора расходов снизится до 2,5. Таким образом, чем выше предельная ставка налога, тем меньше влияние колебаний объема плановых расходов на равновесный уровень национального дохода.

Влияние чистого экспорта (сальдо экспортно-импортных операций).

Введение в сферу анализа иностранного сектора экономики также изменяет величину наклона кривой плановых расходов и, соответственно, величину мультипликатора. Пусть mpm — предельная склонность к импортированию, то есть та доля каждого доллара из общей величины прироста располагаемого дохода, которая расходуется на приобретение только импортных товаров. Наклон кривой плановых расходов равен теперь ( m рс — mр m ) (1 — t ), следовательно, формула расчета мультипликатора расходов приобретет следующий вид:

мультипликатор расходов = 1/1 - (mрс - mpm) (1 - t)

Пусть, например, предельная склонность к потреблению равна 0,9, предельная склонность к импортированию— 0,15, предельная ставка налога составляет 0,33. Без учета влияния подоходного налога и импорта величина мультипликатора (при mрс = 0,9) равна 10. Включение в сферу рассмотрения влияния импорта снизит наклон кривой плановых расходов до 0,75, а вместе с ним уменьшится и величина мультипликатора. Он станет равным 4. Учет воздействия предельной ставки налога, равной 0,33, еще больше сократит наклон кривой — уже до 0,5. В итоге величина мультипликатора расходов составит 2.

Отметим, что в своей знаменитой «Общей теории» Дж. М. Кейнс всячески подчеркивал чувствительность экономической системы даже к незначительным изменениям объема плановых расходов. Однако в наши дни объем импорта и подоходные налоги стали играть в экономике гораздо большую роль, чем во времена Кейнса. Уменьшив величину мультипликатора, возрастание импорта и подоходных налогов, по мнению многих, притупило восприимчивость экономической системы к незначительным колебаниям автономного совокупного спроса. [4,стр.133-136].

Значение мультипликатора.

Значение мультипликатора заключается в том, что несущественное изменение в инвестиционных планах фирм или домохозяйств по поводу потребления и сбережений может вызвать серьезные изменения в равновесном ВВП. Мультипликатор усиливает колебания деловой активности, истоками которых являются изменения расходов.

Как показывает рис. 3, чем больше ПСП (или чем меньше ПСС), тем больше величина мультипликатора. Если ПСП равна 0,75, то мультипликатор составит 4, поэтому уменьшение запланированных инвестиций на 10 млрд. дол. приведет к сокращению равновесного ВВП на 40 млрд. дол. Но если ПСП составляет всего 0,67, а мультипликатор равен 3, то уменьшение запланированных инвестиций на те же 10 млрд. дол. сократит равновесный ВВП только на 30 млрд. дол. Здравый смысл подсказывает: большая величина ПСП означает, что

Рисунок 5. ПСП и мультипликатор

Чем больше ПСП (чем меньше ПСС), тем больше величина мультипликатора.

в цепочке циклов потребления, числовые значения уменьшаются медленно, поэтому в доходе накапливаются крупные изменения. И наоборот, малая величина ПСП (или большая ПСС) вызывает быстрое сокращение потребления, поэтому итоговое изменение дохода не велико.

По оценкам Совета экономически консультантов, который дает президенту США рекомендации по экономическим вопросам, сложный мультипликатор для Соединенных Штатов равен примерно 2. [3,стр.211-214].

2.2. Модель акселератора.

Модель акселератора инвестиционного процесса

Согласно данным исследований, существует тесная связь между темпом роста инвестиционных расходов и изменением объема совокупного выпуска, хотя изменение инвестиций более заметно, чем изменение объема выпуска. В первых работах, посвященных анализу инвестиционных расходов, эта связь была замечена, поэтому они сыграли важную роль в разработке модели акселератора инвестиционного процесса, ставшей первой моделью инвестиций, используемой в эмпирических исследованиях.

В основе модели лежит предположение, согласно которому существует устойчивая зависимость между величиной капитала, необходимого фирме, и объемом выпуска. Точнее, предполагается, что желаемый размер капитала (К*) представляет собой постоянную долю ( h ) выпуска ( Q ):

K* = hQ.

Это соотношение постулировано, а не выведено, но такую зависимость можно вывести, исходя из принципов, рассмотренных выше. Для некоторых производственных функций оптимальное условие МРК = (г + d ) подразумевает, что К* должен быть множителем (или линейной функцией) Q . Однако множитель h , скорее всего, сам является; функцией стоимости капитала. Таким образом, линейная зависимость между желаемой величиной основного капитала и объемом выпуска будет стабильной только в том случае, когда изменение стоимости капитала (г + d ) не слишком велико.

Если фирма в состоянии инвестировать немедленно, чтобы фактическая величина основного капитала была равна его желательному уровню, то K* всегда будет равным К. Тогда чистые инвестиции ( J ) должны составить:

J=K* ₊₁-K=hY₊₁-hY=h(Y₊₁-Y)

где J — чистые инвестиции, равные приросту основного капитала. Это очень простое соотношение содержит весьма важную информацию: размер чистых инвестиций пропорционален скорее изменению выпуска, а не его уровню. Теперь понятно, в чем заключается так называемая теория акселератора инвестиционного процесса: инвестиции растут, когда ускоряются темпы роста производства.

Валовые инвестиции равны чистым инвестициям плюс амортизация. Если, как и прежде, мы исходим из постоянной нормы амортизации основного капитала ( d ), то амортизация капитала равна dK и выражение для валовых инвестиций можно записать в виде:

I = h(Y_+l - Y) + dK

Однако эта формула модели инвестиционного процесса имеет два слабых места. Во-первых, отношение желаемой величины капитала к объему выпуска ( h ) принято постоянным. Выше уже говорилось о том, что оно и в самом деле может быть постоянным при фиксированной стоимости капитала. Но если стоимость капитала изменяется в связи с изменением рыночных ставок процента или законов о налогообложении инвестиций, то следует ожидать изменения h , по крайней мере, в среднем. Во-вторых, модель основана на предположении, согласно которому инвестиции всегда достаточны для поддержания величины основного капитала на желаемом уровне от периода к периоду. Это предположение также нереалистично. Из-за издержек, связанных с выбором величины основного капитала, и неизбежных лагов при его освоении более вероятным представляется, что величина капитала лишь постепенно достигает желаемого уровня. Кроме того, объем производства в следующем периоде обычно точно не известен, поэтому величину инвестиций приходится определять исходя из ожиданий, а они могут оказаться неверными.

Несмотря на все эти ограничения, модель акселератора инвестиционного процесса в простой форме и довольно точно отражает многие характеристики движения инвестиций. К большому изумлению многих экономистов, выяснилось, что эта теория, как правило, позволяет лучше объяснять и прогнозировать фактическую структуру инвестиций, чем многие другие, более сложные теории.

Подход на основе издержек регулирования

В противовес исходному положению модели акселератора инвестиционного процесса фактическая и желаемая величины основного капитала не всегда равны. Как правило, фирме требуется немало времени для расчета и освоения его желаемого объема. Любое инвестиционное предложение требует изучения осуществимости проекта, маркетингового анализа и переговоров по финансовым аспектам этого предложения. После принятия инвестиционного решения нужно время, чтобы построить новый цех, установить в нем новые станки и обучить рабочих правильной эксплуатации нового оборудования. Кроме того, как правило, растут общие издержки, связанные с освоением инвестиций, если компания стремится завершить инвестиционный проект в кратчайшие сроки. Таким образом, не только технические ограничения, но и стремление к максимизации прибылей вынуждают фирму изменять величину основного капитала постепенно. Согласно некоторым исследованиям не более трети разницы между фактическим в желаемым объемом капитала обеспечивается инвестициями в течение конкретного года.