Московская биржа, расположенная на Ильинке, была создана по декрету Екатерины в 1789 г. В 1796 г. возникла биржа в Одессе, а в 1816 г. в Варшаве.
Исторической точкой отсчета возникновения российского фондового рынка можно считать 1769 г., когда в Амстердаме был размещен первый выпуск Российского государственного займа. На внутреннем рынке государственные долговые бумаги появились лишь в 1809 г.
Ощутимый рост числа бирж отмечается в 1830–1840 гг., что в основном было связано с увеличением фабрично-заводского производства и кустарных промыслов. В 1834 г. биржи открываются в Кременчуге, в 1842 г. в Рыбинске, в 1848 г. в Одессе и в Новгороде. До середины XIX в. было открыто 23 биржи. Биржевой бум приходится на этап промышленного капитализма, что связано в первую очередь с динамичным развитием хлебного рынка, с железнодорожным строительством.
В 1860-х годах биржи возникли в Казани, Риге, Самаре, Киеве, в 1870-х – в Орле, Астрахани, Саратове, Ревеле, Харькове, в 1880-х – в Либаве, Николаеве, Ельце, Баку, Таганроге и т.д. Помимо универсальных, действовали специализированные биржи: хлебные, рыбные, лесные, чайные, винные, яичные, масляные. В 80-е годы биржевое предпринимательство получает дальнейший импульс развития в связи с интенсивным строительством железных дорог, элеваторов, появляются коммерческие банки, развивается подтоварный кредит под хлеб. Функционирование бирж регулировалось уставом, который предъявлял строгие требования к ведению торгов и особенно к биржевому персоналу.
Необходимо отметить, что биржи в России обладали рядом особенностей[4]. В целом они являлись не только организованными рынками, но и органами представительства и защиты интересов торговли и промышленности. В их компетенцию входили вопросы железнодорожного и водного транспорта, хлебной торговли, таможенные, налоговые и др. Биржи были независимыми организациями, управлялись биржевыми комитетами. Спецификой российских бирж был и универсальный характер их деятельности. На биржах торговали не только физическим товаром, но и различными ценными бумагами: облигациями государственных займов, железных дорог, займами городов и другими бумагами.
Начиная с 1861 г., с отменой крепостного права и бурным ростом экономики, происходит быстрое развитие государственных ценных бумаг. В то время появляются облигации – «билеты 5-процентного с выигрышами займа».
В 1883 г. на Санкт-Петербургской бирже впервые в России были приняты первые правила, регулирующие операции с ценными бумагами. В 1891 г. аналогичные правила были приняты на Московской бирже.
К 1911 г. в России было зарегистрировано 1617 акционерных компаний, из них на Санкт-Петербургской бирже котировались акции 275 компаний. Сделки заключались главным образом с акциями железных дорог, коммерческих и земельных банков, нефтяных и металлургических предприятий, страховых компаний[5]. Г.Ф. Шершеневич, характеризуя одну из граней проблемы, отмечал, что «значительная часть акционерных товариществ возникла единственно для целей спекуляций, чтобы поднять ложными слухами цены акций выше номинальных их ценностей и потом бросить все предприятие в руки людей, совершенно не подготовленных и не ожидавших такого исхода»[6].
К 1914 г. в России работало 115 бирж. С началом Первой мировой войны биржи были закрыты. Тем не менее в Москве и Петербурге стали проходить частные биржевые собрания в помещениях бирж и в некоторых банковских помещениях. В конце 1916 г. фондовый рынок оживился, и в начале 1917 г. вновь была официально открыта Санкт-Петербургская фондовая биржа.
Декретом правительства от 23 декабря 1917 г. были запрещены все операции с ценными бумагами, и в начале 1918 г. были аннулированы все государственные займы царского и Временного правительства.
Сложная экономическая ситуация в стране, явившаяся результатом гражданской войны, вынудила большевиков перейти от прежней распределительной системы хозяйствования к новой экономической политике, которая внесла оживление в предпринимательскую деятельность и получила название новой экономической политики – нэп (1921–1926). Суть новой политики сводилась к «оживлению капитализма»[7]. В первые месяцы нэпа биржи стихийно, при отсутствии каких-либо нормативных актов новой власти, стали возобновлять свою деятельность. В 1925 г. уже насчитывалась 101 товарная биржа, а в 1926 г. их уже было 114. Биржи создавались как негосударственные организации, но при строгом контроле за ними.
Параллельно официальному биржевому рынку функционировал и внебиржевой рынок, на котором проводились различные спекулятивные сделки, например, с царскими десятками, иностранной валютой и другими ликвидными активами.
Продовольственный кризис 1927–1928 гг. заставил правительство вновь вернуть продразверстку. Для нормализации обстановки, по мнению Сталина, необходимо было решить следующие глобальные задачи: в сельском хозяйстве создать высокотоварные коллективные хозяйства, а промышленный голод решить индустриализацией всей страны. Пленум ЦК ВКП(б), состоявшийся в апреле 1929 г., поддерживает данную программу, тем самым сворачивая период нэпа. В феврале 1930 г. биржи были ликвидированы.
Этот порядок с небольшими изменениями просуществовал вплоть до конца 80-х годов, когда стали формироваться зачатки рыночных отношений.
Уже 15 октября 1988 г. Советом Министров СССР было принято Постановление №1195 «О выпуске предприятиями и организациями ценных бумаг», в соответствии с которым акции распространялись среди работников трудового коллектива, предусматривался также выпуск акций предприятий[8].
Возродились товарные биржи в России с началом экономических реформ. Создание биржевых институтов в России в начале 90-х годов было одним из необходимых условий развития рыночных отношений. Пик биржевой торговли пришелся на 1991 г.
Как отмечают некоторые исследователи, появление биржевых структур явилось одним из направлений вложения избыточных денежных ресурсов. В своем большинстве биржи создавались как акционерные общества, и в периоды их расцвета акции бирж стоили значительно дороже номинальной стоимости данных акций, оплачиваемых при их учреждении[9].
Первая биржа в современной России – Московская товарная биржа – зарегистрирована 19 мая 1990 г. За ней быстро открылись другие, многие из них заслуженно превратились в общегосударственные центры торговли. Примечательным было создание не только крупных всероссийских бирж и бирж субъектов Российской Федерации, но также многочисленных местных, действовавших в масштабе района, города. В отдельных небольших городах имелось по нескольку бирж. К середине 1991 г. было официально зарегистрировано 110 бирж, а к концу года, по подсчетам специалистов, их насчитывалось около 500 – больше, чем во всех остальных странах мира, вместе взятых, в одной Москве их было около двадцати. Сформировались региональные, областные, городские и районные биржи. Нормативно-правовое регулирование осуществлялось в соответствии с Постановлением Совета Министров РСФСР от 20 марта 1991 г. №161 «О деятельности товарных бирж в РСФСР»[10].
В 1992 г. наметился резкий спад биржевой активности. В мае 1993 г. основной объем сделок на фондовых биржах и в фондовых отделах бирж проводился, как и ранее, на приватизационные чеки. Вместе с тем в листинге отдельных фондовых бирж и фондовых отделов бирж значились также акции и облигации. Так, наибольшее количество ценных бумаг было включено в листинг на Владивостокской международной фондовой бирже (20), Московской центральной фондовой бирже (18), Московской международной фондовой бирже (15)[11].
Московская межбанковская валютная биржа совершала операции исключительно с государственными краткосрочными бескупонными облигациями, выпущенными на основании Постановления Верховного Совета Российской Федерации от 19 февраля 1993 г. №4526–1[12].
С точки зрения мобилизации свободных финансовых ресурсов наиболее высокими темпами развивался рынок государственных ценных бумаг и рынок ценных бумаг коммерческих банков, а также (в 1991–1994 гг.) рынок ценных бумаг и суррогатов ценных бумаг, выпускаемых вновь созданными компаниями, включая нелицензированные финансовые компании, привлекавшие средства населения. Таким образом, мобилизация финансовых ресурсов через рынок ценных бумаг государством, банками, а до начала 1995 г. и венчурными компаниями приобрела доминирующее значение[13].
До финансового кризиса августа 1998 г. торговая активность концентрировалась на РТС. И именно по индексу РТС инвесторы привыкли судить о тенденциях всего российского рынка. Из-за дефолта часть игроков не исполнила обязательства по сделкам, заключенным на «классическом рынке РТС».
Анализ особенностей развития биржевого предпринимательства в России позволяет сделать вывод о том, что финансовый рынок России имеет огромные перспективы.
На современном этапе развития экономики сложились основные предпосылки для прямого выхода организаций на рынок капиталов в целях привлечения инвестиционных ресурсов через выпуск ценных бумаг: существует огромный спрос на капитал со стороны организаций, и в то же время растет спрос на корпоративные бумаги (внешние инвесторы в значительной мере отработали схемы вложения капитала в акции российских организаций, а для мобилизации внутренних сбережений определены принципы и подходы к формированию коллективных инвестиций).
Среди стран с формирующейся рыночной экономикой Россия, без сомнения, занимает особое место, и применение в России опыта, накопленного в других странах с развивающейся рыночной экономикой (Китае, Бразилии, Аргентине и др.), требует тщательного анализа предлагаемых концепций. Создание российской модели фондового рынка предполагает изучение и критический анализ многообразия уже функционирующих рынков, и главным образом развитых. Опыт, приобретенный в результате длительного функционирования этих рынков, поможет избежать ошибок, которые не очевидны при существующем уровне развития российского рынка, но могут проявиться впоследствии.