ЭКЮ – (от английского EuropeanCurrencyUnit ) - представляет собой региональную международную валютную систему, используемую странами-участниками ЕВС во взаимных расчетах.
ЭКЮ не существовала в форме банкнот или монет и использовалась только в безналичных расчетах, выполняя роль квазивалюты. Но по мере того, как все расчеты в Западной Европе стали переводиться в ЭКЮ, эта денежная единица стала иметь на бирже такой же курс по отношению к доллару США и другим национальным валютам, как и любая другая реально эмитируемая в денежный оборот конвертируемая валюта.
ЭКЮ являлась составной валютой, поддерживаемой корзиной национальных валют стран Сообщества. Доля каждого участника зависела от его доли в совокупном ВВП и взаимной торговле. На основе валютной корзины формировался центральный курс ЭКЮ :
Таблица 1.2
Квота стран в ЭКЮ (%)
| Валюта | Доля |
| Немецкая марка | 32,7 |
| Французский франк | 20,8 |
| Английский фунт | 11,2 |
| Голландский гульден | 10,2 |
| Итальянская лира | 7,2 |
| Бельгийский и Люксембургский франк | 8,7 |
| Испанская песета | 4,2 |
| Датская крона | 2,7 |
| Ирландский фунт | 1,1 |
| Португальское эскудо | 0,7 |
| Греческая драхма | 0,5 |
Источник: [26,c. 20]
Режим валютных курсов в системе предусматривал совместные изменения курсов валют, получившие название «европейской валютной змеи». Пределы взаимных колебаний устанавливались в размере 2,25 % от общего центрального курса (для Италии и Испании ± 6 %). С августа 1993 года из-за обострения валютных проблем ЕС рамки этих колебаний были расширены до ± 15,0 %.
Соблюдение указанного режима подкреплялось регулирующими мерами: изменение процентных ставок, оказывающих влияние на валютный курс, взаимным кредитованием Центральных банков в целях поддержания курсовых состояний и валютными интервенциями [26].
В сентябре 1993 года в соответствии с Маастрихтским договором «абсолютный вес» валют в ЭКЮ был заморожен, однако «относительный вес» колебался в зависимости от рыночного курса валют. Так, в октябре 1993 года доля марки ФРГ равнялась 32,6 % , французского франка – 19,9 %, фунта стерлингов - 11,5 % , итальянской лиры – 8,1 % , датской кроны – 2,7 % и т.д.
Эмиссия ЭКЮ была частично обеспечена золотом, так как ЕВС использовала его в качестве реальных резервных активов. С этой целью был создан совместный золотой фонд за счет объединения 20 % официальных золотых резервов стран ЕВС и ЕФВС. Центральные банки внесли в фонд 2,66 тысяч тонн золота. ЭКЮ, полученные в обмен на золото, зачислялись в валютные резервы [21,c. 35].
Дальнейшее развитие Европейской интеграции предполагало создание единой валюты, которая будет использоваться не только в сфере безналичных расчетов между странами, но и будет являться законным платежным средством на территории стран участниц ЕВС. В соответствии с Маастрихтским соглашением было решено, что такой валютой станет евро.
1.2 ВВЕДЕНИЕ ЕВРО
В 1992 году в Маастрихте была принято соглашение о введении евро – единой расчетной европейской валюты. Этот шаг стал логическим завершением экономической интеграции в ЕС.
Сценарий перехода к евро предусматривал введение единой валюты в три фазы.
Фаза А началась 2 мая 1998 года с принятием решения Советом Европы о первом составе участников валютного союза, удовлетворяющих необходимым условиям. Под этими условиями подразумевались независимость Центральных банков каждой из стран-участниц ЕС и соответствие четырем критериям конвергенции: ценой стабильности, устойчивости государственных финансов, предельных колебаний курсов в рамках механизмов обменных курсов и уровня долгосрочных процентных ставок:
¨ Уровень инфляции в стране не должен превышать 1,5 %, а процентные ставки – 2,0 % среднего арифметического таких же показателей в трех странах с самой низкой в ЕС инфляцией;
¨ Курс национальной валюты должен находиться в рамках, предписанных механизмов обменных курсов (МОК);
¨ Бюджетный дефицит не должен превышать 3,0 % ВВП, а государственный долг не должен быть выше 60,0 % от ВВП [18,c. 49-50]
Маастрихтские критерии для стран ЕС рассмотрены в таблице 1.3
Таблица 1.3
Критерии конвергенции
| Страна | Дефицит государственного бюджета, % ВВП | Уровень инфляции, % | Государственный долг , 1998 г., % ВВП | Процентная ставка |
| Германия | -2,7 | 1,4 | 61,2 | 5,6 |
| Франция | -3,0 | 1,2 | 58,1 | 5,5 |
| Италия | -2,7 | 1,8 | 118,1 | 6,7 |
| Испания | -2,6 | 1,8 | 67,4 | 6,3 |
| Нидерланды | 1,4 | 1,8 | 70,0 | 5,5 |
| Бельгия | -2,1 | 1,4 | 118,1 | 5,7 |
| Австрия | -2,5 | 1,1 | 64,7 | 5,6 |
| Финляндия | -0,9 | 1,3 | 53,6 | 5,9 |
| Ирландия | 0,9 | 1,2 | 59,5 | 6,2 |
| Португалия | -2,5 | 1,8 | 60,0 | 6,2 |
| Люксембург | 1,7 | 1,4 | 7,1 | 5,6 |
| Великобритания | -1,9 | 1,8 | 53,0 | 7,0 |
| Швеция | -0,8 | 1,9 | 74,1 | 6,5 |
| Дания | 0,7 | 1,9 | 59,5 | 6,2 |
| Греция | -4,0 | 5,2 | 107,7 | 9,8 |
Источник: [28]
Решение было принято на основе уточненных экономических показателей за 1997 год [11]. В соответствии с этим из 15 стран ЕС были определены первые 11 участников экономического и валютного союза, прошедшие маастрихтскую селекцию (Греция, была отсеяна по четырем базовым критериям, а Великобритания, Дания и Швеция – воспользовались правом на отсрочку вступления в еврозону) [6,c. 29].
Фаза В перехода к единой евровалюте началась с 01.01.1999 года. На этом этапе страны участницы ЕВС стали использовать евро в безналичных расчетах. Была создана Европейская система Центральных банков (ЕСЦБ) в функции которой входило:
¨ Регулирование безналичных расчетов;
¨ Управление международными резервами стран-участниц ЕВС, выпуск банкнот и монет
С 1999 года осуществлялось проведение операций на денежном рынке в евро, проведение межбанковских расчетов и расчетов между Центральными банками стран ЕВС, установление фиксированных обменных курсов и перевод государственных долгов в евро [19,c. 43].
На этом этапе фиксировались валютные курсы евро к национальным валютам стран-участниц зоны евро.
Таблица 1.4
Обменные курсы евро
| Валюта | Единицы национальной валюты за 1 евро |
| Бельгийский франк | 40,3399 |
| Немецкая марка | 1,95583 |
| Испанская песета | 166,386 |
| Французский франк | 6,55957 |
| Ирландский фунт | 0,787564 |
| Итальянская лира | 1,93627 |
| Люксембургский франк | 40,3399 |
| Голландский гульден | 2,20371 |
| Австрийский шиллинг | 13,7603 |
| Португальское эскудо | 200,482 |
| Финская марка | 5,94573 |
Источник: [12,c. 111]
Обменные курсы устанавливались только из расчета 1 евро, равного определенному количеству национальной валюты страны-участника ЕВС. Обратные значения курсов (например, 1 DEM= 0,52 EUR) не допускалось [19,c. 43].
В 1999 – 2002 годах во взаимных безналичных расчетах параллельно использовались привязанные к евро национальные валюты, осуществлялась номинация в евро всех государственных и частных финансовых активов и пассивов зоны. Начала осуществляется единая денежно-кредитная и валютная политика Евросоюза [12,c. 111].
Фаза С началась с 01.01.2002 года с введением в обращение евробанкнот и евромонет , которые в течение первого полугодия 2002 года являлись законным средством платежа с национальными банкнотами и монетами. С 01.06.2002 года бывшие национальные валюты начали изыматься из обращения, и евро стало единственной валютой стран-участниц ЕВС.
В результате появления евро прекратила свое существование ЭКЮ: она была заменена на евро по курсу 1 ЭКЮ = 1 Евро. При этом произошла не только смена названий европейской валютной единицы. Появился ее принципиально новый вид. Евро в дополнении к традиционным для международной расчетной единицы функциям международного платежного и резервного средства стало выполнять все функции национальной денежной единицы стран-участниц, вошедших в зоне евро [10,c. 115].
Хотя формально переход к третьей стадии ЕВС был открыт для всех стран-членов ЕС, с самого начала было маловероятно, что все они перейдут на евро. Поэтому определение будущих взаимоотношений между присоединившимися странами («ins») и неприсоединившимися («preins») было сосредоточено на необходимости регулирования валютных курсов между евро и валютами, остающихся в национальном подчинении. 16-17 июня 1997 года в Амстердаме Евросовет принял резолюцию, определяющую принципы и фундаментальные основы такого механизма, получившего название «Механизм обменных курсов –2» («МОК-2»).
Главная цель «МОК-2» - подготовка стран «preins» к присоединению к зоне евро.
В основе механизма «МОК-2» евро играет роль центральной валюты и счетной единицы, а валюты стран «preins» связаны с ней на двусторонней основе. Значение центральных валютных курсов валют «preins» к евро устанавливаются индивидуально с допустимым пределом колебаний вокруг них ± 15,0 %.
Политика валютного курса определяется большинством голосов Совета ЕС. Выход курса за пределы 15,0 % центрального курса предусматривает принятие корректирующих мер путем совместных интервенций на валютных рынках.
Взаимоотношение между евро и мировой валютной системой регламентируется решениями Совета ЕС на основе принципа единогласия. Страны участницы зоны евро предпочитают сохранить свое индивидуальное членство в ВМФ, однако выступают как единый блок [12,c. 112 – 114].