Управление оборотным капиталом (стр. 18 из 21)

Второй этап. Расчет прироста денежного потока

В основе расчета лежат изменения статей агрегированного баланса (см табл.5.2) и отчета о прибылях и убытках (см. табл.5.3). Прирост денежного потока в результате изменения уровня запасов автомобилей рассчитан в табл.5.4.

Таблица 5.4

Расчет прироста потока денежных средств, тыс. руб.

Показатели	Сумма	Расчет
Дополнительный приток денежных средств:рост продаж	5 760	41 760 - 36 000
Дополнительный отток денежных средств:рост себестоимости продажрост затрат на содержание запасоврост других операционных расходоврост финансовых издержекувеличение налога на прибыль	4 80024340836109	34 800 - 30 000789 - 5462 958 - 2 550367 - 3311 138 - 1 029
Итого дополнительный приток	5 596
Чистый прирост потока денежных средств	164	5 760 - 5 596

Таким образом, чистый прирост денежных средств, возникший из-за изменения уровня запасов, составит 164 тыс. руб. ежегодно. Дополнительные инвестиции в запасы составляют 2 169 тыс. руб. в год.

Третий этап. Расчет NPVбудущих поступлений.

Теперь есть вся информация для оценки целесообразности изменения уровня запасов. Этот этап расчетов аналогичен поиску NPVпри изменении кредитной политики (см. гл.4).

Если каждый год прирост денежных средств будет составлять 164 тыс. руб., то для того чтобы сложить равные потоки за несколько лет, следует воспользоваться формулой аннуитета. Но так как деятельность фирмы не ограничена каким-то сроком, делаем вывод, что мы имеем дело с бессрочным аннуитетом, величина которого к исходному моменту времени рассчитывается по формуле:

PVP= PMT·

,

где PMT - чистый поток денежных средств за год; k - требуемая норма доходности;

PVP= 164 ·

= 1640 тыс. руб.

Мы нашли настоящую текущую стоимость чистого потока денежных средств, который будет бесконечным, т.е. неограниченным во времени.

Чтобы найти NPV, вычтем из текущей стоимости всего потока исходные инвестиции:

NPV= 1640 - 2169 = - 529 тыс. руб.

Таким образом, мы определили, что чистая текущая стоимость инвестиций в изменение политики уровня запасов является отрицательной величиной. А отрицательный критерий означает, что данное предложение не следует внедрять. Если предложение будет принято, то рыночная стоимость фирмы может снизиться.

В примере мы рассмотрели только одно предложение, а именно, увеличение запасов до 48 автомобилей. Повторяя процедуру расчетов несколько раз, можно найти такой уровень запасов, который будет максимизировать стоимость фирмы. Это и будет оптимальный уровень запасов.

5.4 Методы управления запасами

Управление запасами - это не только поиск оптимальных уровней различных номенклатурных единиц, хранящихся в запасах. Задача управления запасами заключается в том, чтобы сдерживать затраты на содержание запасов, но не в ущерб продажам. Практикой выработано множество приемов, помогающих в решении этой задачи, но два из них заслуживают особого внимания: методы АВС и "just-in-time".

Метод АВС используется для классификации запасов с целью снижения текущих затрат по их содержанию.

Согласно этому методу, все запасы можно подразделить на три группы:

ограниченное количество наиболее ценных видов товарно-материальных запасов объединяют в группу А;

менее дорогие, но используемые в больших количествах запасы относят в группу В;

относительно дешевые виды товарно-материальных ценностей формируют группу С.

Для каждой группы, в соответствии с ее ценностью для фирмы, устанавливается система контроля:

группа А: каждой номенклатурной единице запасов присваивается серийный номер. Обеспечивается хранение в надежном складе. Контроль ежедневный. Если готовая продукция демонстрируется в специально отведенном месте, ее количество должно быть неизменным, т.е. каждая проданная единица замещается новой;

группа В: каждой номенклатурной единице запасов присваивается серийный номер. Обеспечивается хранение в надежном складе. Контроль ежемесячный. Управление запасами основано на EOQмодели;

группа С: инвентаризация один раз в год. Повторять заказ надо только в том случае, если на это указывает визуальный контроль мест хранения запасов.

Метод АВС способствует концентрации времени и усилий фирмы на тех видах запасов, которые этого заслуживают. Таким образом фирма может избежать излишних текущих затрат.

Конечно, классификация запасов не ограничивается только тремя группами А, В и С. Некоторые компании имеют также группы D, Eи F. Однако сам принцип классификации не изменяется.

Использование метода "just-in-time", разработанного в Японии, считается особенно полезным тогда, когда складские площади ограничены и текущие затраты по содержанию запасов высоки. Он позволяет фирме снизить запасы до минимума, вплоть до их нулевой величины. Согласно этому методу фирма заключает сделку с поставщиками на поставку точно такого количества материалов (сырья, комплектующих деталей и т.д.), которое требуется в данный момент. В результате отпадает потребность в запасах и ликвидируются текущие затраты по их содержанию. Кроме этого, данный подход заставляет заботиться о качестве (как внутреннем, так и внешнем) производственного процесса. Любой дефект в сырье или материалах будет вынуждать останавливать производство, пока не будет обеспечена их замена.

Применять метод "just-in-time" следует с особой осторожностью в условиях неопределенности, поскольку он несет повышенный риск. Отсутствие запасов или их незначительная величина означает, что бизнес не имеет своеобразной защиты, необходимой в случае, когда предприятия-поставщики снижают темп работы из-за природных катастроф, забастовок или вспышек болезней.

Задания для самоподготовки

Вопросы

1. В каком контексте управление запасами рассматривается в курсе "Финансовый менеджмент"?

2. Какие структурные подразделения предприятий заинтересованы в наличии больших запасов и почему?

3. Почему в сферу деятельности финансового менеджера попадают проблемы управления запасами?

4. Каким образом уровень запасов оказывает влияние на рентабельность собственного капитала и коэффициенты ликвидности?

5. Какие факторы влияют на управление запасами?

6. Каков состав текущих затрат на содержание запасов?

7. Из чего складываются затраты на заказ?

8. Объясните зависимость между текущими затратами и затратами на заказ.

9. Что представляет собой модель EOQ?

10. Объясните поэтапную процедуру оценки предложения по изменению уровня запасов.

11. Что является критерием оценки предложений по изменению уровня запасов?

12. Что представляет собой метод АВС?

13. В чем особенность подхода к управлению запасами, названного "just-in-time"?

14. Каким образом методы оценки запасов (LIFO, FIFO) влияют на их стоимостную величину?

15. Почему финансирование изменения уровня запасов следует рассматривать как инвестиции?

Задачи

Задача 1. Компания "Стандарт" является дилером по продаже станков. В текущем году она продала 340 станков, при этом в запасах постоянно находилось 70 станков. В будущем году ожидается рост продаж до 400 станков, в запасах предполагается держать 100 станков. Затраты на заказ станков составляют 4 800 руб., текущие затраты по содержанию одного станка в запасах равны 12 000 руб. в год. Компания закупает станки по цене 384 тыс. руб., а продает по 480 тыс. руб. Ставка налога на прибыль определена в 40 %.

Предполагается, что увеличение текущих активов будет финансироваться за счет краткосрочных обязательств под 7 % годовых. Долгосрочные кредиты обходятся компании в 11 %. Стоимость капитала равна 13 %, себестоимость продаж составляет 80 % от выручки, остальные операционные затраты равны 3900 тыс. руб.

Статьи агрегированного баланса (в тыс. руб.) компании "Стандарт" для текущих условий следующие:

фиксированные активы 3 390

дебиторская задолженность 3 420

деньги и ценные бумаги 1 950

уставный капитал 2 400

добавочный капитал 9 600

нераспределенная прибыль15 540

долгосрочные займы 1 950

краткосрочные обязательства 6 150.

Себестоимость реализованной продукции и другие операционные затраты, отражаемые в отчете о прибылях и убытках, а также все текущие статьи, учитываемые в балансе, изменяются пропорционально продажам.

Оцените целесообразность изменения уровня запасов.

Задача 2. Торговая фирма осуществляет продажи равномерно в течение года. Ожидается, что в следующем году она продаст 100 000 единиц продукции. Затраты на заказ товара - 900 руб., текущие затраты на содержание единицы товара - 1 800 руб. в год. Определите экономичную величину заказа (EOQ).

Задача 3. Вернитесь к ранее рассмотренному примеру (фирма "Крепость"). Оцените новый вариант изменения уровня запасов (при прежних условиях): владелец фирмы полагает, что если будут выставляться для обзора не 32, а 60 автомобилей, то продажи вырастут до 240 машин в год.

Контрольные тесты

1. Верно ли предположение, что запасы относятся к наиболее ликвидным, но низкодоходным текущим активам?

а) верно;

б) не верно.

2. Как сокращение текущих затрат по содержанию запасов влияет на экономичную величину заказа?

а) снижает;

б) повышает;

в) не изменяет.

3. Как снижение затрат на заказ влияет на экономичную величину заказа?

а) снижает;

б) повышает;

в) не изменяет.

4. Затраты на содержание запасов не включают: