Управление оборотным капиталом (стр. 7 из 21)
Мировой опыт банкротств дает множество примеров неплатежеспособности компаний со значительными размерами активов (как текущих, так и фиксированных), неспособных при этом оплачивать свои долги и эффективно функционировать.
2.5 Анализ операционной активности
Анализ ликвидности сопровождается анализом деловой активности, которую характеризуют показатели оборачиваемости дебиторской задолженности, запасов и кредиторской задолженности.
Дебиторская задолженность как измеритель ликвидности.
Для многих компаний, продающих товары в кредит, дебиторская задолженность является важной частью оборотного капитала. В оценке ликвидности, кроме качества оборотного капитала и коэффициента текущей ликвидности, необходимо также измерять качество и ликвидность дебиторской задолженности. И качество, и ликвидность дебиторской задолженности находятся под влиянием уровня ее оборачиваемости. Качество определяется вероятностью инкассации без потерь. Опыт показывает, что чем дольше дебиторская задолженность просрочена, тем ниже вероятность ее инкассации. Оборачиваемость - это индикатор возраста дебиторской задолженности, особенно полезный при сравнении с ожидаемым показателем оборачиваемости, который рассчитывается на основании установленных фирмой кредитных условий. Ликвидность дебиторской задолженности означает скорость ее конвертации в деньги. Оборачиваемость дебиторской задолженности есть мера этой скорости. Рис.2.3 иллюстрирует скорость оборота дебиторской задолженности известных красноярских компаний.
Оборачиваемость дебиторской задолженности Кдеб рассчитывается по формуле
.Самый простой способ расчета средней дебиторской задолженности - сложить счета к получению на начало и конец отчетного периода и разделить сумму на два. Более точная оценка получается, если использовать месячную или квартальную информацию. Чем больше колебания в продажах, тем более вероятно искажение коэффициента.
В расчет коэффициента оборачиваемости следует включать только продажи в кредит, так как продажи по предоплате или оплате в момент отгрузки товара не создают дебиторской задолженности. Но поскольку финансовые документы редко раскрывают продажи, показывая раздельно продажи в кредит и за деньги, этот коэффициент часто рассчитывают на основе общей величины продаж, предполагая, что продажи без отсрочки платежа незначительны. Если же они значительны, то коэффициент становится неточным и менее полезным. Однако, если доля продаж без отсрочки платежа в общих продажах относительно стабильна, ежегодные сравнения изменений оборачиваемости дебиторской задолженности более уместны. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает, как часто в среднем дебиторская задолженность возобновляется, т.е. получена и инкассирована в течение года.
Пример расчета. Имеется следующая информация по компании: годовые продажи (все в кредит) составили 1 200 тыс. руб., дебиторская задолженность в начале года - 150 тыс. руб., в конце года - 250 тыс. руб. Тогда
Это значит, что средняя дебиторская задолженность погашалась в течение года 6 раз.
Период погашения дебиторской задолженности.
Измеряя скорость инкассации, коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности является полезным для анализа, но его нельзя напрямую сравнить с периодом отсрочки платежа, который компания предоставляет своим покупателям. Поэтому анализируют и другой показатель - период погашения дебиторской задолженности, иначе называемый периодом инкассации. Он рассчитывается превращением коэффициента оборачиваемости в дни продаж, связанных в дебиторской задолженности. Период инкассации измеряет количество дней, которые в среднем требуются клиентам для погашения задолженности. Сколько времени необходимо красноярским компаниям для инкассации их дебиторской задолженности, показано на рис.2.4.
Период инкассацииТинк рассчитывается по формуле
Тинк =
,где 360 - приблизительное количество дней в году. Для более точного расчета следует использовать точное число дней в году (365 или 366).
Используя информацию предыдущего примера, рассчитаем период инкассации:
Тинк = 360: 6 = 60 дн.
Альтернативный расчет, известный как дневные продажи в дебиторскойзадолженности, представляет собой деление дебиторской задолженности, возникшей на конец анализируемого периода, на средние ежедневные продажи: дебиторская задолженность:
.Этот показатель отличается от периода инкассации, расчет которого приведен выше. При определении периода инкассации используется средняя дебиторская задолженность, в то время как в последнем, альтернативном расчете используется дебиторская задолженность на конец анализируемого периода.
Основываясь на информации примера, получим следующий результат альтернативного расчета:
средние дневные продажи = 1 200: 360 = 3,3 тыс. руб.;
.Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности и период инкассации сравнивают со средними значениями по отрасли или сроком предоставления анализируемой компанией коммерческого кредита. Когда период инкассации сравнивается с условиями продаж, предоставляемыми компанией, можно оценить уровень оплаты счетов клиентами во времени (какое время клиенты затрачивают на оплату). Например, если компания предоставляет обычную отсрочку платежа в 40 дней, то средний период инкассации в 75 дней свидетельствует о следующих возможных проблемах:
о слабых усилиях компании по инкассации;
задержках покупателями платежей;
финансовых затруднениях покупателей.
Решение первой проблемы требует корректировки управленческих действий, в то время как две другие лежат в плоскости качества и ликвидности дебиторской задолженности. Поэтому следует выявить, насколько типична (презентативна) дебиторская задолженность. Другими словами, характеризует ли дебиторская задолженность коммерческую деятельность компании.
Например, дебиторская задолженность может быть скрыта в финансово зависимой дочерней фирме. Также возможно, что средние величины не являются типичной дебиторской задолженностью, которую они представляют. Так, инкассационный период в 75 дней может иметь место не потому, что все клиенты пользуются такой отсрочкой платежа, а скорее из-за нарушений платежной дисциплины одним или двумя крупными клиентами.
Прекрасным инструментом анализа экстремального периода инкассации является возрастной анализ дебиторской задолженности, перечисленной в последовательности повышения срока ее погашения (по количеству дней). Он позволяет выявить, насколько сконцентрирована или разбросана дебиторская задолженность:
| Суммадебиторской задолженности,тыс. руб. | Текущаязадолженность | Задолженность по длительности просрочки | |||
| до 30 дней | от 31 до 60 дней | от 61 до 90 дней | свыше 90 дней | ||
Возрастной анализ приводит к более точным выводам относительно качества и ликвидности дебиторской задолженности. Он влияет на принятие управленческих решений в области кредитной политики фирмы. Однако информация для выполнения возрастного анализа часто недоступна для внешних аналитиков. Поэтому о качестве дебиторской задолженности они могут судить по кредитному рейтингу, поступающему от агентств, которые имеют доступ к соответствующей информации.
Заслуживают внимания и некоторые другие особенности дебиторской задолженности. В частности, требует тщательного изучения дебиторская задолженность в форме векселей. Особенно в том случае, когда они являются средством для расширения платежного периода непогашенных открытых счетов.
Аналитику также надо владеть информацией о торговой политике фирмы с точки зрения оценки инкассационного периода. Так, фирма может согласиться с вялыми платежами клиентов, которые способствуют валовой доходности бизнеса в целом. В таком случае прибыль от продаж компенсирует продолжительное использование клиентами денежных средств фирмы. Данное обстоятельство может повлиять на анализ качества дебиторской задолженности, но не ее ликвидности. Фирма может также предоставить более либеральный коммерческий кредит в случаях, когда:
1) выпускается новый товар,
2) увеличиваются объемы продаж с целью полной загрузки производственных мощностей;
3) превалируют специальные конкурентные условия.
Таким образом, при оценке периода инкассации надо анализировать отношения между дебиторской задолженностью, продажами и прибылью.
Заслуживает внимания также трендовый анализ дебиторской задолженности. Тенденция периода инкассации во времени - важная оценка качества и ликвидности дебиторской задолженности.
Другая тенденция, за которой надо следить, - это связь между резервом на покрытие сомнительной дебиторской задолженности и ее валовой величиной:
.Рост данного коэффициента во времени означает снижение взыскиваемости дебиторской задолженности. И наоборот, снижение коэффициента означает улучшение взыскиваемости или потребность в переоценке резерва на покрытие сомнительной дебиторской задолженности.