Экономическая сущность и виды инвестиций (стр. 19 из 50)

Однако этим акциям присущи и недостатки:

- в периоды эффективной деятельности АО уровень дивидендных выплат по ним может быть ниже, чем по простым акциям;

- владельцы этих акций лишены права участия в управлении АО;

- реальный дивидендный доход по этим акциям практически не увязан с темпами инфляции в стране;

- эти акции менее ликвидны в сравнении с простыми акциями. Для инвестора имеет значение, какую прибыль приносит акция в данный момент времени и каковы перспективы получения прибыли в будущем. Величина получаемых дивидендов, а также разница в цене покупки и продажи являются двумя составляющими» которые определяют доход по акциям.

Причинами распространенности акций на фондовом рынке являются те инвестиционные качества, которые делают выгодным вложение капитала в их приобретение. Таким образом, инвестора в акциях привлекают следующие их качества:

- право голоса в обмен на вложенный в акции капитал (право
на участие в управлении);

- право на доход, т.е. на получение части чистой прибыли акционерного общества в форме дивидендов;

- прирост капитала, связанный с ростом курсовой стоимости акций на фондовом рынке;

- дополнительные льготы, которые предоставляет акционерное общество своим акционерам;

- право преимущественного приобретения в последующих выпусков акций;

- право на часть имущества акционерного общества, остающегося после его ликвидации.

Доход по акции складывается из дивидендных выплат и разницы в курсовой стоимости акций.

Эффективность инвестиций в акцию можно выразить относительной величиной:

.

где Р₁ - цена покупки: акции;

Р₀ - цена продажи;

Д—дивиденды, полученные за время владения акцией.

На цену акций влияет множество факторов, среди которых наиболее существенным является предполагаемый размер дивидендных выплат. К прочим факторам относятся: доверие к корпорации, эмитировавшей акции, прогнозирование ее дальнейшего развития, уровень рыночного судного процента и т.д.

Фактическая рыночная цена акции, выраженная в процентах, называется курсовой стоимостью, или курсом. Для расчета курса акций (К_а) применяют следующую формулу:

,

где Сд— ставка дивиденда;

Сп— старка банковского процента.

При этом:

где Д — абсолютная величина дивиденда на акцию;

Н — номинал акции.

Определить рыночную цену обыкновенных акций—дело сложное. Во-первых, потому, что дивиденд по обыкновенным акциям заранее не объявляется и можно исходить лишь из предположения о его предстоящем уровне. Во-вторых, на выплату дивидендов идет только часть чистой прибыли АО, другая часть в виде нераспределенной прибыли остается в компании и используется на развитие производства. И чем больше чистая прибыль, тем больше потенциал роста прибыли АО в будущем.

В целом доходность от вложения капитала в приобретение акций определяется: размером дивидендных выплат, колебанием рыночных цен на акции АО, уровнем инфляции, налоговым климатом и др.

4. Инвестиционные качества долговых ценных бумаг

Облигация — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация — это такая ценная бумага, которая удостоверяет отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком).

Облигация — это инвестиционная ценная бумага, которая удостоверяет такие моменты, как факт предоставления владельцем бумаги денежных средств эмитенту; обязательство эмитента вернуть долг через определенное время; право инвестора получать в виде вознаграждения за предоставленные денежные средства определенный процент от номинальной стоимости облигации.

В чем же различие акций и облигаций как объектов инвестирования? Во-первых, в отличие от дивидендов по акциям, которые существенно варьируются во времени, а могут и не выплачиваться совсем, процент по облигациям остается постоянным или изменяется незначительно. Проценты по облигациям выплачиваются в установленные сроки независимо от прибыли и финансового состояния эмитента до выплаты дивидендов по акциям. Во-вторых, держатели облигаций имеют преимущественное право на распределяемую прибыль и активы эмитента при его ликвидации по сравнению с владельцами акций. Третьей особенностью облигации является выплата процентов в течение строго определенного срока, оговоренного условиями займа, акции же приносят доход неограниченное время. Четвертое: покупая акцию, инвестор становится одним из собственников акционерного общества, а покупая облигацию—его кредитором. И, в-пятых, собственник акций имеет право голоса при принятии управленческих решений АО, облигация такого права не дает.

Облигации, обращающиеся на отечественном фондовом рынке, классифицируются по ряду признаков (табл. 3).

Таблицы 3.

Классификация облигаций

Признаки классификации	Виды облигаций
По вилам эмитентов	— облигации внутреннего государственного займа; — облигации внутренних, местных займов; — облигации предприятий '
По сроку погашения	— рентные; — пролонгированные; — промежуточные
По особенностям регистрации и погашения	— именные; — на предьявителя
По формам выплаты доходов	— процентные; — беспроцентные
По региональной принадлежности эмитента	— облигации отечественных эмитентов; — облигации зарубежных эмитентов

Перечисленные признаки классификации играют разную роль в процессе выбора облигаций как объекта инвестирования.

Деление облигаций по видам эмитентов имеет существенное значение для инвесторов прежде всего с позиции уровня их риска. Наименее рискованными являются облигации внутреннего государственного займа, в ряде стран с развитой рыночной экономикой они служат эталоном безрисковых инвестиций. Наибольшим уровнем риска в данной группе обладают облигации предприятий. Соответственно дифференцируется и уровень доходов по этим облигациям: наибольший доход обычно предлагается по облигациям предприятия.

Деление облигаций по сроку погашения определяет те же инвестиционные особенности, что и в предыдущем случае. Чем больше срок погашения облигаций, тем больше риск инфляции. По уровню риска для инвестора наиболее предпочтительны краткосрочные облигации. Рентная облигация—это бессрочная облигация, не имеющая фиксированной даты погашения. Особенностью пролонгированной облигации является то, что она не погашается по истечении срока ее погашения, а пролонгируется и продолжает приносить прибыль инвестору. Промежуточная, или временная, облигация— это облигация, выпускаемая на период эмиссии постоянных облигаций с целью удовлетворения потребности эмитента в капитале.

Деление облигаций по формам выплаты доходов представляет для инвестора интерес с точки зрения целей инвестирования. Если такой целью является рост текущего дохода, то в наибольшей степени ее удовлетворяют процентные облигации с периодическими выплатами суммы процента (купонные облигации).

Если же целью инвестирования является рост капитала в более отдаленном периоде, то в этом случае предпочтительными могут оказаться облигации беспроцентные (эти облигации предусматривают также выплату дохода по ним в виде определенного товара или услуги).

Остальные признаки классификации облигаций играют менее значимую роль в оценке их инвестиционных качеств.

Проценты по облигациям рассчитываются по отношению к их номиналу и могут выплачиваться раз в квартал, полугодие или год.

Облигация имеет номинал (или номинальную цену), эмиссионную цену, курсовую цену и цену погашения.

Номинальная цена — это величина в денежных единицах, которая обозначена на облигации. Как правило, облигации выпускаются с достаточно высоким номиналом. Например, в США чаще всего выпускаются облигации с номиналом 1000 долл.

Эмиссионная цена облигация — это та цена, по которой происходит продажа облигаций их первым владельцам. Эмиссионная цена может быть равна,- меньше или больше номинала. Это зависит от типа облигации и условий эмиссии.

Цена погашения—это та цена, которая выплачивается владельцам облигаций по окончании срока займа. В большинстве выпусков цена погашения равна номинальной цене, однако она может и отличаться от номинала.

Курсовая цена —это цена, по которой облигации продаются на вторичном рынке.

Уровень доходности облигации зависит от величины процентной ставки, цены приобретения и погашения облигации.

Если облигация приобретена по номиналу и погашается по номиналу, то доходность такой облигации равна процентной (купонной) ставке.

Облигация, купленная но цене ниже номинала и погашаемая по номиналу или выше номинала, имеет доходность выше, чем купонная ставка.

Если цена приобретения облигации выше номинала, а погашение происходит по номиналу, то такая облигация имеет уровень доходности ниже купонной ставки.

Большинство долгосрочных облигаций приносит их владельцам фиксированный процентный доход. Если доход выплачивается один раз в год, то инвестиционная доходность (Д) определяется по формуле:

где П — величина процентных выплат в денежных единицах; И—цена приобретения облигации.