Смекни!
smekni.com

Понятие инфляции и её учет в инвестиционном анализе (стр. 4 из 6)

В табл. 1 представлены необходимые на первом этапе данные о размере заработной платы, ценах на используемые ресурсы и це­не реализации самолетов в постоянных ценах 0-го года. Также здесь представлены прогнозы ожидаемых темпов инфляции.

Необходимо определить, какова будет номинальная процентная ставка в течение срока жизни проекта.

Так как известно значение уровня инфляции и прогнозное значение реальной процентной ставки, то можно вычислить и но­минальную процентную ставку:

i = r + (1 + r) gPe = 0,07 + 1,07 х 0,1 = 0,177.

Расчетная информация о номинальной цене самолетов, разме­ре заработной платы и ценах используемых ресурсов на протяже­нии рассматриваемого ряда лет при прогнозируемом темпе ин­фляции представлена в табл. 2.

Таблица 1

Основные данные для финансового анализа проекта производства самолетов

Статья

Годы

0-й

1-й

2-й

3-й

4-й

5-й

Выпуск (кол-во), шт.

1000

1500

2000

1 500

1 000

Реализация (кал-во), шт.

1000

1 500

2000

1 500

1 000

Стоимость лицензии, ден.ед.

182000

Стоимость здания, ден. ед.

500000

Ликвидационная стоимость оборудования, ден. ед.

2000

Количество рабочих, чел.

1000

15000

17500

20000

17500

15000

Размер заемных средств, ден. ед.

2000

Заработная плата (без ин­фляции), ден.ед.

10000

10200

10400

10610

10820

11 040

Материалы (кол-во), нат. ед.

1000

1500

2000

1 500

1000

Стоимость материалов (цены 0-го года), ден. ед.

100000

100000

100000

100 000

100 000

100000

Денежные резервы, %

10

10

10

10

10

Цена самолета (без инфля­ции), млн. ден.ед.

1,0

1,0

0,8

0,8

0,8

0,6

Ожидаемые темпы инфля­ции, %

10

10

10

10

10

10

Таблица 2

Номинальные цены ресурсов и продукции

Статья

Годы

0-й

1-й

2-и

3-й

4-й

5-й

Цена самолета, млн. ден. ед. Заработная плата, ден. ед Цены на сырье, ден. ед.

1,0

10000

100000

1,1

11200

110000

0,968

12584

121000

1,065

14122

133100

1,171

15841

146410

0,805

17820

161051

Номинальные значения денежных поступлений и расходов подсчитывают умножением номинальных цен каждого ресурса на прогнозируемые количества ресурсов и продукции проекта. Все дан­ные аккумулируют в потоке движения денежных средств (табл. 3). Расчет налогов на прибыль отражен в табл. 4.

Таблица 3

Гипотетический счет чистого потока денежных средств, ден. ед., с точки зрения владельца компании (текущие цены, включающие инфляцию)

Статья

Годы

0-й

1-й

2-й

3-й

4-й

5-й

Денежные поступления

1 100

1452

2 130

1 756,5

805

Стоимость лицензии на производство

182000

Аренда здания предприятия

500000

Стоимость оборудования

2000

Стоимость труда

10

168

220,2

282,4

277,2

267,3

Стоимость сырья

110

181,5

266,2

219,6

161,0

Кассовые остатки

110

35,2

67,8

-37,4

-95,1

Чистый поток денежных средств до кредита

-2692

712

1 015,1

1 513,6

1 297,1

471.8

Кредит

2500

-500

-500

-500

-500

-500

Процентные платежи

442,5

354

265,5

177

88,5

Налог на прибыль

0

24,26

261,09

186,47

0

Чистый поток денежных средств

-192

-230,5

136,84

487,01

433.63

-116.7

Таблица 4

Гипотетический счет прибылей и убытков, размер налога на прибыль, ден. ед.

Статья

Годы

0-й

1-й

2-й

3-й

4-й

5-й

Выручка

1 100

1452

1 130

1 756.5

805

Заработная плата и сырье

278

401,7

548,6

496,8

428,3

Амортизационные отчисления

500

500

500

500

500

Процентные платежи

442,5

354

265.5

177

88,5

Валовая прибыль до уплаты налогов

-120,5

196,3

815,9

582,7

-211.8

Потери, внесенные в сложные проценты

-120,5

Налогооблагаемая прибыль

0

75,8

815,9

582,7

0

Налог на прибыль

0

24,26

261.09

186,47

0

Чистая прибыль после уплаты налогов

-120,5

51,54

554,81

396,23

-211,8

До настоящего момента все составляющие потока денежных средств выражены в номинальных ценах (ценах текущего года). Но, как уже отмечалось, для сравнения потоков денежных средств в разное время их необходимо выразить в ценах определенного го­да. Для того чтобы перевести имеющиеся текущие цены в цены базового (нулевого) года, рассчитаем дефлятор.