Бондовый рынок как экономическая составляющая новых членов Европейского Союза (стр. 8 из 15)

И на бонды с самым коротким (до одного года) и самым длинным (более десяти лет) сроками обращения приходятся оставшиеся 17% и 11% соответственно (2.4.4. рис.). На рисунках (2.4.3.) [3] и (2.4.5.) [4] можно увидеть, как распределение по срокам обращения выглядело в 2001 и в 2004.

2.4.3. рис.

2.4.4. рис

2.4.5. рис.

Виды правительственных бондов с различными сроками обращения в национальной валюте:

-13-недельные Казначейские билсы

- 52-недельные Казначейские билсы

- двухлетние правительственные бонды

- трехлетние правительственные бонды

- пятилетние правительственные бонды

- десятилетние правительственные бонды

- 15-летние правительственные бонды

- пятилетние сберегательные удостоверения

- семилетние сберегательные обязательства

В иностранной валюте:

- евро-коммерческая бумага со сроком обращения до 12 месяцев

Общественные Евробонды выпускаются со сроком обращения более чем 12 месяцев, Казначейские билсы - 13-недель и 52-недель. Казначейские билсы выпускаются в CYP 1000 (€1,745) и предлагаются с помощью аукционов.

Аукционы 13-недельных Казначейских билсов обычно проводятся вторую и четвертую среду каждого месяца, в то время как аукционы 52-недельных Казначейских билсов проводятся в среднем один или два раза в месяц. Однако, правительство оставляет за собой право изменить установленный график выпуска, в зависимости от финансирования и текущих потребностей. 52-недельный Казначейские билсы внесены в список Кипрской фондовой биржи (CSE) и продаются по ценам определенным на CSE.

В течение 2000 полный брутто объем выпуска долговых обязательств в номинальной стоимости составил €1,800 миллионов (2.4.6. рис.) [2]. В 2001 году объем увеличился до €3,509 миллионов, в то время как в 2002 году он уменьшился до €2,852 миллионов. И в 2003 году объем снова увеличился до €3,150 миллионов.

2.4.6. рис.

Большая часть выпуска долговых обязательств на первичном рынке приходится на центральное правительство и другие государственные управляющие сектора. Их выпуск составил 96% от общего количества в 2000 году, 84% в 2001 и 99% в 2002. Денежно-кредитный финансовый сектор учреждений не сделал никакого вклада на первичном рынке долговых обязательств в 2000 году. Выпуск этим сектором составил 16% из общего количества в течение 2001 и незначительную долю в течение 2002 года. В 2000 году выпуск нефинансового и не денежно-кредитного финансового сектора корпораций представили 4% от общего количества, в то время как в 2001 и 2002 их доля была еще более незначительной.

В 2001 году краткосрочные долговые обязательства, то есть 13-недельные и 52-недельные Казначейские билсы, имели самую высокую деятельность на первичном рынке - 40%, после чего большим интересом пользовались Евробонды и составили 35%. Однако, ситуация была полностью изменена в 2002 и Евробонды заняли первое место на первичном рынке и составили 43% от общего объема, и 13-недельные и 52-недельные Казначейские билсы составили 25 %.

Долгосрочные долговые ценные бумаги в национальной валюте, выпущенные центральным правительством и другими секторами государственного управления, были главным образом предлагаемы публике с помощью аукционов. В 2002, 61% от общего количества выпуска правительственных долгосрочных обязательств были предлагаемы публике на аукционе, и 38 % с помощью синдикатов.

Вторичный рынок долговых обязательств Кипра находится еще на эмбриональной стадии развития, и торговая активность на этом рынке очень низка. В частности, ежедневный средний объем совершенных сделок на рынке облигаций составили €0,048 миллионов в течение 2000 года, €0,035 миллион в 2001 году и €0,020 миллионов в 2002 году. Соответственно количество сделок на рынке облигаций было 654 в 2000, 355 в 2001 и 392 в 2002.

Деятельность на вторичном рынке правительственных долговых обязательств была уменьшена за последние годы и снизилась до 37% от общего количества номинальной стоимости сделок в 2002, по сравнению с 61% в 2000 [3] 29. С другой стороны, деятельность на вторичном рынке долговых обязательств выпущенных денежно-кредитными финансовыми учреждениями достигла 31% в 2002 году, в то время как в 2000 году их объем составлял лишь 19% от общего количества. А торговля долговыми обязательствами, выпущенных нефинансовыми и не денежно-кредитными финансовыми корпорациями, достигла 33% от общего количества в 2002, в отличие от 20% в 2000.

Кипрская фондовая биржа (CSE) единственное учреждение, которое регулирует вторичный рынок, действующий на Кипре. Согласно некоторым условиям закона о Кипрской биржи ценных бумаг, действие другого вторичного рынка в Республике Кипра запрещено. Следовательно, только CSE сообщает о торговле долгосрочными бондами в национальной валюте.

Уровень инфляции за период с сентября 2003 года по август 2004 года в среднем составил 2.1%, что практически совпадает со среднем уровнем в Евросоюзе (2.4%).

Уровень правительственного дефицита относительно ВВП составил 6.4%, что выше требуемого уровня по Евросоюзу в 3%. Долг страны относительно ВВП составил 37,8%, что не превышает рекомендуемых 60%. Уровень долгосрочных процентных ставок Кипра составил на начало 2005 года 6,06%, что не выше среднего по Евросоюзу (6.4%).

2.5. Словения

В конце декабря 2000 года объем рынка долговых обязательств составил €5,970миллионов, или 31% от валового внутреннего продукта [2] 111 (2.5.1. рис). Из этогоколичества, 62% всех долговых обязательствбыли выпущены государственным управлением, 34%Денежно-кредитными Финансовыми Учреждениями, и остальное,нефинансовыми и не денежно-кредитными финансовымикорпорациями.

2.5.1. рис.

К концу декабря 2002 года объем рынка увеличился почти в 2 раза и составил €11,058 миллионов, это - 47%от ВВП [3] 137 (2.5.1. рис). Все также большая часть (59%) из нихбыли выпущены правительством. В 2002 году доля денежно-кредитногофинансового сектора увеличилась уже до 40%, илишь 1% от всего объема приходится на нефинансовыеи не денежно-кредитные финансовые корпорации.В декабре 2002 года правительство выпустило бондов на сумму €6,494 миллионов. Из них, 54% были выпущеныв евро, 43% в национальной валюте и 3% в других валютах.

2.5.2. рис.

Количество правительственных долговых обязательств, выпущенных в национальной валюте, составило €2,763 миллионов. Из них, 14% имелипервоначальную продолжительность жизни до одного года включительно, 13% - от 1 до 5 лет, 47% от 5 до 10 не включительно, и 26% от 10 лет и больше (2.5.4. рис.).Денежно-кредитными финансовымиучреждениями было выпущено долговых обязательств на сумму €4,404 миллионов в концедекабря 2002 года. 92% от этой суммыэто билсы, которые представлял Словенский Банк. Они являются краткосрочными инструментами, которые используются для достижения целеймонетарной политики и доступны только внутренним банкам. Количество билсов, выпущенное Словенским правительством в конце декабря 2002, составило €4,033миллионов евро. 54% билсов были выпущены вевро, 43% в национальной валюте и 3% в других валютах (2.5.2. рис.).

2.5.3. рис.

2.5.4. рис.

2.5.5. рис.

Правительство намеревается увеличить выпуск долговых обязательств. Новые эмиссии бондов объявляются в специальном календаре (на следующие шестьмесяцев). Этот календарь выпуска, издаваемый Министерством финансов, публикуется и в интернете.

В период с 2000 по 2002 года сумма всех долговых обязательств, выпущенных на первичном рынке, увеличиласьот €8,437 миллионов в 2000, до€13,306 миллионов в 2001 и до €17,793 миллионов в 2002 и 16,505 в 2003 году (2.5.6. рис.). Большинство из них были краткосрочные билсы Словенского Банка.

2.5.6. рис.

Большинство долговых ценных бумаг было выпущеноденежно-кредитными финансовыми учреждениями, хотядоля долговых ценных бумаг, выпущенных правительством - увеличилась. Эмиссии MFI составили приблизительно 88% от всех выпусков первичного рынка2000 года. Эта доля уменьшилась до87% в 2001 и до 81% в 2002. Доля долговых обязательств, выпущенных правительством, увеличивалась постепенно запериод 2000-2002 - от 12% до 19%.Доля долговых ценных бумаг, выпущенных нефинансовыми и не денежно-кредитными финансовымикорпорациями, была незначительная.Государство выпустило краткосрочные и долгосрочные долговые обязательства в одинаковой пропорции. В 2000 году, 68%от всех долговых обязательств, выпущенных центральнымправительством - были долгосрочными.В 2001 эта доля уменьшилась до 42%, а затем снова повысилась до 49% в 2002. Все долговыеобязательства, выпущенные государством в 2002 году, были выпущены с помощью аукционов.

Средний ежедневный оборот на вторичном рынкедолговых обязательств повысился от €1.7миллионов в 2000 до €5.0 миллионов в 2002.Деятельность на вторичном рынке довольно низкаяпо сравнению с деятельностью на первичном рынке.Больше всего в деятельность вторичного рынка вовлечены, правительственны ценные бумаги.В 2000 году, это составило 68% от всейдеятельности на вторичном рынке, в 2001 89% ив 2002 97%. Торговля долговыми ценными бумагами денежно-кредитными финансовыми учреждениями составили22% от всей деятельности вторичного рынка в 2000,9% в 2001 и 2% в 2002.Большинство продаж правительственныхдолговых ценных бумаг касалось долгосрочныхинструментов. В 2000 году, долгосрочные долговые обязательствасоставили 91% всех долговых ценных бумаг выпущенныхгосударством, в 2001 это количество уменьшилось до 72% и в 2002 до 47%.Торговля на регулируемых рынках в 2002составила 81% долгосрочных долговых обязательствденоминированных в национальной валюте.Остальное было продано на нерегулируемомрынке.