Бондовый рынок как экономическая составляющая новых членов Европейского Союза (стр. 9 из 15)

Уровень инфляции в 2004 году составил 3,6%, не выполняя Маастрихстских критериев. Бюджетный дефицит Словении в 2004 году составил 2,3% и государственный долг (долговые обязательства) составил 30,9% от ВВП. Уровень средней долгосрочной процентной ставки в Словении к августу 2004 года составил 3,92%

2.6. Словакия

Размер Словацкого долгового рынка ценных бумаг, вконце декабря 2000 года, составил €7,665миллион, который представлял 37,% от валового внутреннего продукта (2.6.1. рис.) [2] 103. Большая часть долговых обязательств была выпущена правительством Словакии - 63% или €4,829 миллионов, 28% или €2,170миллионов быливыпущены нефинансовым и не денежно-кредитнымфинансовыми корпорациями. Долговые ценные бумаги, выпущенные Денежно-кредитными Финансовыми Учреждениями, представляли наименьшуючасть (9% или €667 миллионов).

2.6.1. рис.

Объем Словацкого рынка долговых обязательствв конце декабря 2002 года составил€8,538 миллионов, это 34% от ВВП [3]. Из этого количества, наибольшая часть из них является долговыми ценными бумагами, выпущеннымигосударственным управлением - 98% (€8,369миллионов), 1,6% (€133 миллионов) - были выпущены нефинансовымии не денежно-кредитными финансовымикорпорациями.

На начало 2004 годы объем рынка долговых обязательств достиг уже €10,992 миллионов, составляя 38% от ВВП [4] 105.

Долговые ценные бумаги, выпущенные денежно-кредитными финансовымиучреждениями, составили наименьшую часть - 0.4% (€36 миллионов).Из долговых обязательств, выпущенных правительством, 78% были деноминированыв национальной валюте (Словацкой кроне-SKK). Долговые ценные бумаги, деноминированые в евросоставили 18% (2.6.2. рис.).25% долговых обязательств, выпущенныхгосударством в национальной валюте,имели первоначальный срок продолжительности до одного года включительно. Долговые ценные бумаги с продолжительностью от одного до пяти лет не включая,составили 21% от общего количества (2.6.3. рис.).

2.6.2. рис.

Наибольшую часть от общего объема правительственных долговых обязательств выпущенных внациональной валюте составили бонды от пяти до десяти лет - 36 %, и 18% - осталось на бонды с продолжительностью 10 лет и больше. На рисунках 2.6.4. и 2.6.5. можно увидеть, как распределение сроков продолжительности менялось в 2002 и в 2003 годах.

2.6.3. рис.

2.6.4. рис.

2.6.5. рис.

В 2000 году, выпущенная общая сумма была €3,342 миллионов. В 2001 году объем выпуска увеличивается до €4,963 миллионов, a в 2002 году объем выпуска немного снижаетсядо €3,749 миллионов, (на 24% по сравнениюс предыдущим годом) и в 2003 эта сумма значительно увеличилась до €5,274 миллионов (2.6.6. рис.).

Развитие первичной рыночной деятельностивыпускающих секторов показало, чтообщий объем выпуска правительственных бондов увеличился с78% (€2,601 миллионов) в 2000 году до 98%(€4,871 миллионов) в 2001. Доля правительственных выпусков в 2002 году составила 96% (€3,616 миллионов) от общего количества первичногорынка. Обратная тенденция наблюдалась вразвитие нефинансовых и не денежно-кредитныхфинансовых секторов корпораций в периодмежду 2000 и 2001 годами. Доля этогосектора уменьшалась от 20% (€662 миллионов) в 2000 годудо 1.3% (€62 миллионов) в 2001 году.Доля нефинансового и не денежно-кредитногофинансового секторов корпораций составила 1.2% (€97 миллионов) в 2002.

2.6.6. рис.

Существенные изменения на первичномрынке сектора государственного управленияможет также быть замечено в распределении первоначальной продолжительности бондов.

В 2000, долгосрочные долговые ценные бумаги составили 70% (€1,828 миллионов) от общего количества(€2,601 миллион), когда правительственные долговыеобязательства с продолжительностью от одного и трех летбыли выпущены на внутреннем рынке.

В 2001, эта пропорция составляла 66 %(€3,219 миллионов) от общего количества €4,871миллион, включая дополнительный трехлетнийправительственные выпуски долговых обязательств. В 2002, долгосрочныедолговые обязательства составили 22% (€792миллион от общего количества €3,616 миллионов). Шестьвыпусков имели место в 2001 году дляреструктурирования банков (€2,456 миллионов),с продолжительностью жизни пять, семью и десять лет(floating yield - six-month BRIBOR).

Для правительственных бондов 2002 год был важен на первичномрынке. В 2001 году был введен новыйтип продаж правительственных долговых обязательств на первичном рынке - было введеноповторное открытие.

Деятельность долговых обязательств на вторичном рынке, по товарооборотупоказала увеличение до 56% в период между 2000(€22 миллиона) и 2001 годами (€34.3 миллионов)и увеличение до 75 % (€60 миллионов)между 2001 и 2002 годами.Все долгосрочные долговые ценные бумаги, деноминированые внациональная валюте продавались наБратиславской Фондовой биржа в 2002 году.

Словакия планирует присоединяться к еврозоне (т.е. перейти на евро) в январе 2009. Между 2005 и 2007, страна стремится уменьшить свой дефицит до 3.8 процентов от валового внутреннего продукта. Целью на 2004 были 4 процента. В течение этих 12 месяцев до августа 2004, средний уровень инфляции в Словакии составила 8.4 процента. Что является полным несоответствием Маастрихтским критериям. Пороговым уровнем инфляции является 2.4%. Среда стран - новых членов ЕС - это самый высокий уровень.

Дефицит государства составил 3.7% от ВВП в 2003, в то время как объем бондового ранка составил 42.6 процентов от ВВП, не превышая рекомендуемых 60%. Уровень средней долгосрочной процентной ставки в Словакии к августу 2004 года составил 3,8% и по этому показателю Словакия выполняет критерий по конвергенции долгосрочных процентных ставок.

2.7. Польша

Общее количество выпущенных долговых обязательств составило€47,522 миллионов в конце декабря2000 года и что составляет 28% от ВВП (2.7.1. рис.) [2] 87. Центральноеправительство занимает доминирующий сектор в эмиссии долговых обязательств, объем выпуска, которого составляет - 73%. Доля денежно-кредитныхфинансовых учреждений и нефинансовых ине денежно-кредитных финансовый корпораций достиглиследующего уровня: 12% и 15% соответственно.

2.7.1. рис.

83% всех правительственных обязательств деноминированы в национальной валюте. Долявыпуска долговых обязательств, в американских долларах и евро(включая немецкую марку) составили 15%и 2% соответственно.

2.7.2. рис.

Согласно структуре срока погашения, 44% долговых обязательств в национальной валюте, выпущенных центральным правительством, имели первоначальный срок оборачиваемости,пять лет или больше, но меньше десяти лет (2.7.3. рис.). Долговые обязательства со сроком оборачиваемости от одного допяти лет составили 27% от общего количества. Краткосрочныедолговые обязательства со сроком оборачиваемости до одного года включительнопредставили 18% от общего количества. И самая маленькая доля приходится на бонды, выпущенные в национальной валюте со сроком обращения от десяти и более лет, составляя 11%. На рисунках (2.7.4). И (2.7.5.) можно увидеть, что в последующие 2 года распределение сроков продолжительности долговых обязательств сильно не изменилось, сохраняя равномерность.

2.7.3. рис.

2.7.4. рис.

2.7.5. рис.

Общее количество выпущенных долговых обязательств на начало 2003 года составило€65,899 миллионов, что составляет 33% от ВВП (2.7.1. рис.). Центральноеправительство занимает доминирующий сектор в эмиссии долговых обязательств, объем выпуска, которого составляет - 82%. Доля денежно-кредитныхфинансовых учреждений и нефинансовых ине денежно-кредитных финансовый корпораций достиглиследующего уровня: 7% и 11% соответственно.87% всех правительственных обязательств деноминированы в национальной валюте. Долявыпуска долговых обязательств, в американских долларах и евро(включая немецкую марку) составили 9%и 4% соответственно.

Согласно структуре срока погашения, 38% долговых обязательств в национальной валюте, выпущенных центральным правительством, имели первоначальный срок оборачиваемости,пять лет или больше, но меньше десяти лет. Долговые обязательства со сроком оборачиваемости от одного допяти лет (включительно) составили 26% от общего количества. Краткосрочныедолговые обязательства со сроком оборачиваемости до одного года включительнопредставили 22% от общего количества. И самая маленькая доля приходится на бонды, выпущенные в национальной валюте со сроком обращения от десяти и более лет, составляя 14%.