Инвестиционная деятельность предприятия (на примере ООО "ЛесКО") (стр. 6 из 17)

В практике инвестиционной деятельности на осуществление инвестиционного проекта могут также влиять и риски, вероятность наступления которых предсказать невозможно. Для учета факторов риска применяется анализ чувствительности проекта, который заключается в расчете и оценке влияния изменения важнейших показателей экономической эффективности проекта, при возможных отклонениях внешних и внутренних условий его реализации от первоначально запланированных.

С помощью анализа чувствительности можно определить зависимость проекта от изменения внешних факторов риска: спроса и цен на продукцию и ресурсы, темпов инфляции, курса национальной валюты, процентных ставок по кредитам, себестоимости, продолжительности инвестиционного цикла и т. д. Выбор сценария и варьируемых факторов индивидуален для каждого проекта и должен учитывать его специфические особенности. В практической деятельности принят стандартный минимальный набор показателей, влияние которых встречается чаще других (см. таблицу А.1).

Следующим шагом в анализе чувствительности является расчет показателей эффективности по исходной информации, учитывающей изменение варьируемых параметров. Сопоставление результатов оценки эффективности базового варианта и рассчитанных сценариев позволит оценить степень устойчивости проекта к различным видам риска. Проект может считаться устойчивым, если одновременное воздействие двух-трех варьируемых параметров не приведет к значительному ухудшению показателей его эффективности. Обязательным условием при этом является положительное (или нулевое) значение сальдо потоков денежных средств на каждом шаге расчета. Если по какому-то варианту сальдо принимает отрицательное значение (что характеризует банкротство предприятия), то следует разработать мероприятия по привлечению дополнительных средств для реализации проекта или улучшению экономических показателей проекта.

Иногда оценка риска с помощью детального анализа чувствительности невозможна или экономически невыгодна. Тогда применяют упрощенный вид данного метода – метод сценариев. Он заключается в определении показателей ожидаемой эффективности по указанным трем сценариям (реальному, пессимистическому и оптимистическому) и вероятности наступления каждого сценария.

Чаще всего точной информации о вероятности реализации проекта не известны, в этом случаи применяют следующую формулу [61, 303]:

Э_ож = λ × Э_max + (1+λ) × Э_min , (12)

где Э_ож – ожидаемый чистый дисконтированный доход;

λ – специальный коэффициент для учета неопределенности эффекта, отражающий систему предпочтений соответствующего участника проекта в условиях неопределенности, равный 0,3;

Э_max, Э_min – наибольший и наименьший чистый дисконтированный доход по рассмотренным сценариям.

Таким образом, метод анализа чувствительности позволяет оценить степень риска инвестирования в исследуемый проект и своевременно принять решение о целесообразности его реализации. Инвестиционный проект считается приемлемым, если его показатели эффективности имеют наименьшую зависимость от состояния внешней среды. Так как абсолютная независимость невозможна, большое значение имеет степень устойчивости проекта к изменению внешних условий, так называемый запас устойчивости - уровень предельных значений, за которыми процесс инвестирования неэффективен.

Например, если рассматривать несколько инвестиционных проектов, имеющих одинаковую степень риска, при прочих равных условиях предпочтение отдается проекту с большим запасом экономической устойчивости к окружающей среде, что позволит снизить риск полной потери вложений. Одним из таких предельных значений является критический объем производства (точка безубыточности).

Расчет точки безубыточности (break-even point) заключается в определении минимально допустимого (критического) уровня производства или объема услуг, при котором проект остается безубыточным. Чем ниже будет этот уровень, тем более вероятно, что данный проект будет жизнеспособен в условиях полной неопределенности будущих событий. Смысл расчетов в том, что в точке безубыточности выручка от реализации покрывает только общие расходы, прибыль равна нулю.

Расчет точки безубыточности (ТБУ) производится по формуле [61, 304]:

, (13)

где Ои.пост. – общие постоянные издержки;

Ц – цена единицы продукции;

Уи.пер. - переменные издержки на единицу продукции.

Для характеристики устойчивости проекта к воздействию риска определим диапазон безопасности, т.е. границу безубыточности, как отношение критического объема производства (ТБУ) к проектному на данном шаге расчета или по проекту в целом (см.формулу 14) [61, с.306]. Чем больше значение диапазона безопасности, тем более вероятно, что данный проект будет жизнеспособен в условиях непредсказуемого риска. Проект считается устойчивым к влиянию риска при диапазоне безопасности более 25-30%.

ДБ = ((ПМ – Q_ТБУ)/ПМ) × 100%, (14)

где ДБ – диапазон безопасности;

ПМ – производственная мощность;

Q_ТБУ – объем производства в ТБУ.

Таким образом, мы определили, основные методы расчетов необходимые для оценки эффективности инвестиционных проектов на предприятии с учетом фактора риска и инфляции. Данные методы будут применены в практической части нашего исследования. Прежде чем перейти к оценке эффективности капитальных вложений на конкретном предприятии, проведем анализ структуры капитальных вложений на различных региональных уровнях.

2. Анализ структуры капитальных вложений на региональном уровне

В современной российской экономике существует огромная потребность в инвестициях. Это связано с тем, что оборудование большинства отечественных промышленных предприятий полностью изношено. На его обновление требуются значительные средства, которые на предприятиях отсутствуют. Ситуация такова, что пауза в инвестиционном процессе может обернуться для России не только потерями темпов развития, но и экономическому кризису, так как при высоком уровне износа капитала (в среднем по стране он составляет 60%) прекращение обновления производства грозит самому существованию предприятий.

Российские эксперты считают, что на замену физически устаревших производственных мощностей (без учета морального износа) требуется 350 млрд. долларов, а с учетом обновления на основе факторов морального износа еще – 185 млрд.долларов, т.е. накопленная потребность выражается в сумме 535 млрд.долларов. Кроме того, отмечается необходимость ежегодного текущего возмещения амортизации в размере от 13-14 млрд. до 18-19 млрд. долларов [52, с.27]. По расчетам Российского союза промышленников и предпринимателей, для устойчивого роста отечественной промышленности на уровне 7-8 % в год необходимы ежегодные инвестиции в размере 100 млрд. долларов, именно такие вложения позволят промышленным предприятиям осуществить реструктуризацию производства и провести замену оборудования.

Сроки реализации программы восстановления промышленности, т.е. запуск простаивающих мощностей, займут от 10 до 20 лет, для чего необходимо примерно 250 млрд. долларов Приведение же их в соответствие с западными аналогами потребует, по разным источникам, от 2 до 3 трлн. долларов. Отсюда нетрудно определить среднегодовую потребность в инвестициях в зависимости от сроков реализации программы восстановления - 150-300 млрд. долларов, что практически неосуществимо. Для сравнения: в 1999 г. общий объем инвестиций в основной капитал реального сектора экономики РФ составил 25 млрд. долларов, в 2002 г. - 40 млрд. долларов, в 2003 г. - 51 млрд. долларов

Общий объем инвестиций в основной капитал в 2003г. по всем предприятиям реального сектора экономики в действовавших ценах, согласно данным Госкомстата России, составил 1559,5 млрд.рублей (51 млрд. долларов). Из них на собственные источники финансирования приходится 46,8%, а из 53,2% привлеченных средств на долю заемных иностранных инвестиций приходится менее 5%. Поэтому можно считать, что средства отечественных инвесторов составили более 90% всех инвестиций в основной капитал.

2.1 Основные тенденции капитальных вложений в России, Дальневосточном федеральном округе и в Еврейской автономной области

Проведем анализ статистических данных и рассмотрим реальное положение дел в сфере инвестирования капитальных вложений в целом по России, в Дальневосточном федеральном округе и Еврейской автономной области.

Капитальные вложения в нефинансовые активы в России характеризуют данные, приведенные в таблице 2.

Таблица 2 - Инвестиции в нефинансовые активы по предприятиям России (в % к итогу) [40, с.327].

Показатели	Год
	2002	2003	2004	2005	2006
Инвестиции в нефинансовые активы	100	100	100	100	100
В том числе: Инвестиции в основной капитал	98,4	99,1	98,6	98,9	99,1
Инвестиции в нематериальные активы	1,5	0,7	0,5	0,5	0,5
Инвестиции в другие нефинансовые активы	0,1	0,2	0,9	0,6	0,4

Как следует из данных, представленных выше, более 90% инвестиций направляются в основной капитал (капитальные вложения) предприятий. Инвестиции в основной капитал можно представить и в абсолютном выражении (см. таблицу 3) [40, с.254].

Таблица 3 - Инвестиции в основной капитал в РФ

Единица измерения	Год
	2003	2004	2005	2006
Млрд. руб.	1599,5	1758,7	2186,2	2729,8
В % к соответствующему периоду предшествующего года	108,7	102,6	112,5	110,9

Из данной таблицы следует, что в последние годы наметилась устойчивая тенденция к ежегодному увеличению инвестиций в основной капитал. Это обусловлено с одной стороны стабилизацией экономики, с другой стороны – высокой степенью износа основных средств предприятий.