Таблица 2.9 – Анализ сценариев (тыс. руб.)
| Сценарий | Вероят-ность, % | Факторы риска | NPV проекта | IRR проекта, % | ||
| Объем реализации | Цены на сырье | Банковский кредит | ||||
| Пессимистический | -25% | 5 486,40 | 0,16 | 870,50 | -51,31 | 16,77 |
| Наиболее вероятностный | 50% | 7 315,20 | 0,22 | 1 160,66 | 5 839,24 | 41,50 |
| Оптимистический | 25% | 9 144,00 | 0,27 | 1 450,83 | 10 511,85 | 56,30 |
Проект считается устойчивым, если при всех сценариях он оказывается эффективным и финансово реализуемым, в нашем случае при реализации пессимистического сценария возможны неблагоприятные последствия, которые можно устранить мерами, предусмотренными организационно-экономическим механизмом проекта.
Рассчитаем среднее значение (математическое ожидание) NPV и IRR по формуле 2.2:
MNPV = 0,25*(-51,31)+0,5*5 839,24+0,25*10 511,85 = 5 560,41 тыс. руб.
MIRR = 0,25*16,77+0,5*41,5+0,25*56,30 = 30,6%
Чтобы рассчитать стандартное отклонение подсчитаем сначала дисперсию по формуле 2.3:
DNPV = 0,25*(-51,31 – 5560,41)2+0,5*(5839,24 – 5560,41)2+0,25*(10511,85 – – 5560,41)2 = 14 040 912,84 тыс. руб.
DIRR = 0,25*(16,77–30,6)2+0,5*(41,5–30,6)2+0,25*(56,3–30,6)2 = 2,7%
Теперь рассчитаем среднеквадратическое отклонение NPV по формуле 2.4:
GNPV = √14 040 912,84= 3 747,12 тыс. руб.
GIRR = √2,7 = 16,50%
Среднеквадратическое отклонение показывает, насколько каждый сценарий в среднем будет отклоняться от ожидаемой чистой текущей стоимости и доходности проекта. Коэффициент вариации используется для определения: сколько риска приходится на единицу дохода и рассчитываем по формуле 2.5.
CVNPV = 3 747,12/5 560,41 *100%= 67,4%.
CVIRR =16,50 / 30,60 = 0,54
Согласно расчетов, связанных с критерием NPV – 67,4% риска приходится на единицу дохода.
При расчете коэффициента вариации внутренней доходности проекта его значение свидетельствует о том, что на 1% ожидаемой доходности приходится 0,54 единиц риска. Столь высокий риск компенсируется высокой доходностью проекта. Существует ряд способов и методов непосредственного воздействия на уровень риска с целью его максимального снижения, повышения безопасности и финансовой устойчивости предприятия. Конкретные мероприятия по осуществлению указанных направлений будут рассмотрены в Главе 3.
3 Влияние инвестиционного проекта на финансовую устойчивость предприятия
3.1 Расчет показателей финансовой устойчивости ОАО «Новосергиевское Центральное Сельпо»
При разработке инвестиционных проектов или определенной совокупности таких проектов, для действующего предприятия важно определить, в какой мере с их помощью решаются задачи, направленные на достижение стратегических целей его развития.
Таблица 3.1 – Расчет коэффициентов, характеризующих финансовое состояние предприятия ОАО «Новосергиевское Центральное Сельпо»
| Коэффициенты | Алгоритм расчета | Значение | ||
| 2006 | 2007 | 2008 | ||
| Коэффициенты ликвидности | ||||
| Коэффициент текущей ликвидности | ТА/ТО | 0,19 | 0,05 | 0,04 |
| Коэффициент быстрой ликвидности | ТА – запасы / ТО | 0,19 | 0,04 | 0,03 |
| Коэффициент абсолютной ликвидности | Денежные средства /ТО | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Коэффициенты финансовой зависимости | ||||
| Коэффициент финансовой зависимости | Обязательства / Активы | 0,13 | 0,08 | 0,13 |
| Коэффициент финансовой независимости | Собственный капитал / Активы | 0,14 | 0,93 | 0,18 |
| Коэффициенты рентабельности | ||||
| Чистая рентабельность активов | Чистая прибыль / Активы | 0,004 | -0,01 | 0,008 |
| Чистая рентабельность собственного капитала | Чистая прибыль / Собственный капитал | 0,03 | -0,18 | 0,06 |
| Чистая рентабельность продаж | Чистая прибыль / Продажи | 0,27 | -0,33 | 0,15 |
Проанализировав финансовые показатели можно сделать вывод: финансировании активов предприятия происходит на 100% за счет заемных средств; за счет увеличения чистой прибыли все показатели рентабельности увеличились. На основании произведенного анализа выявим проблемные области управления предприятием, которые можно устранить за счет реализации инвестиционного проекта: увеличение рентабельности предприятия возможно с увеличением прибыли, для увеличения ликвидности предприятия необходимо снизить краткосрочную задолженность, увеличение нераспределенной прибыли за счет реализации проекта поможет снизить показатель финансовой зависимости.
Таблица 3.2 – Расчет коэффициентов рентабельности и финансовой устойчивости
| Коэффициенты | Алгоритм расчета | Значение | ||
| 2009 | 2010 | 2011 | ||
| Коэффициенты ликвидности | ||||
| Коэффициент текущей ликвидности | ТА/ТО | 0,16 | 0,17 | 0,23 |
| Коэффициент быстрой ликвидности | ТА – запасы / ТО | 0,15 | 0,15 | 0,21 |
| Коэффициент абсолютной ликвидности | Денежные средства/ТО | 0,06 | 0,07 | 0,11 |
| Коэффициенты финансовой зависимости | ||||
| Коэффициент финансовой зависимости | Обязательства / Активы | 0,99 | 0,95 | 0,91 |
| Коэффициент финансовой независимости | Собственный капитал/ Активы | 0,01 | 0,05 | 0,09 |
| Коэффициенты рентабельности | ||||
| Чистая рентабельность активов | Чистая прибыль / Активы | 0,03 | 0,04 | 0,04 |
| Чистая рентабельность собственного капитала | Чистая прибыль / Собственный капитал | 2,77 | 0,77 | 0,45 |
| Чистая рентабельность продаж | Чистая прибыль / Продажи | 0,07 | 0,07 | 0,07 |
В качестве выводов по таблице 3.2 можно сказать следующее: показатели ликвидности предприятия увеличились; зависимость предприятия от внешних источников не значительно, но имеет тенденцию к снижению, за счет снижения доли заемного капитала и увеличения активов; коэффициенты рентабельности увеличились за счет увеличения объема продаж. Если производственный и финансовый планы успешно выполняются, то это положительно влияет на финансовое положение предприятия. В нашем случае к финансовому и производственному плану относится реализация инвестиционного проекта. При выполнении данного плана предприятие ОАО «Новосергиевское Центральное Сельпо» сможет улучшить не только свое финансовое положение, но и снизит затратную часть производства. С помощью реализации проекта предприятие сможет достичь улучшений в области качества и объема предоставлений услуг, снижая риск остановки производства и увеличивая производительность. Экономия на расходе топлива снизит себестоимость производства, что позволит инвестировать свободные денежные средства в проблемную область хозяйственной деятельности предприятия, улучшая тем самым его финансовое состояние.
4.2 Основные рекомендации по улучшению финансовой устойчивости проекта и предприятия
Как уже упоминалось ранее для того чтобы снизить влияние рисков, есть два взаимодополняющих пути: меры, обеспечивающие выполнение контрактных обязательств на стадии заключения контрактов; контроль управленческих решений в процессе реализации проекта. Первый путь в мировой практике осуществляется выбором следующих вариантов действий: страхование; обеспечение (в случае кредитного договора) в форме залога, гарантий, поручительств, неустойки или удержания имущества должника; постадийное разделение процесса удержания ассигнований проекта; диверсификация инвестиций. Кроме резервирования на форс-мажорные обстоятельства необходимо создание системы резервов на предприятии для оптимального управления денежными потоками. Речь идет о формировании резервного фонда, фонда погашения безнадежной дебиторской задолженности, поддержание оптимального уровня материальных запасов и нормативного остатка денежных средств и их эквивалентов. Резервирование средств является, по сути, самострахованием предприятия. При этом следует иметь в виду, что страховые резервы во всех их формах хотя и позволяют быстро возместить понесенные потери, однако «замораживают» использование достаточно ощутимой суммы инвестиционных ресурсов. В результате этого снижения эффективности использования собственного капитала предприятия, увеличивается его зависимость от внешних источников финансирования.
Так же необходимо при принятии проекта провести анализ чувствительности по факторам влияющие на объем реализации, тем самым снизить проектный риск. Повысить финансовую устойчивость предприятия можно, предусмотрев реализацию следующим мероприятий – оптимизацию структуры источников финансирования, а именно:
· величины производственных запасов;
· незавершенного производства;
· запасов готовой продукции;
· уменьшение дебиторской задолженности;
· превышение кредиторской задолженности над дебиторской с целью покрытия недостатка оборотных средств;
· формирование финансовых резервов, позволяющих временно ослаблять финансовую напряженность;
· привлечение дополнительных кредитов на временное пополнение оборотных средств;