Возможные потери прибыли можно предотвратить, если регулярно совершать планирование, осуществлять прогрессивную оплату труда, контроль за нормированием расходов материальных, топливно-энергетических ресурсов и живого труда, а также рационально использовать загрузку оборудования и площадей, улучшать учёт материальных и трудовых ресурсов, проводить анализ хозяйственной деятельности. На рост прибыли в определённой степени оказывает влияние уровень образования и численность финансовых работников предприятия [24, c. 93].
Важнейшие пути укрепления финансов и задачи финансовой службы ТД «Олимп» следующие:
разработка стратегической финансовой политики и путей ее реализации;
системный и непрерывный финансовый анализ, постоянная оценка финансового состояния предприятия, определение на этой основе тактики реализации стратегических целей с учетом существующей ситуации;
разработка и реализация финансового, кредитного и кассового планов, плана финансового оздоровления (при необходимости), планирование денежных потоков, разработка других планов; использование бюджетирования в годовом планировании;
управление финансовым циклом на основе оптимизации времени обращения запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, обеспечение ускорения оборачиваемости средств в соответствии с их кругооборотом как фактора повышения рентабельности собственных средств;
улучшение организации оборотных средств, их нормирования, приведение запасов в соответствие с их нормативами, повышение эффективности их использования;
управление дебиторской задолженностью с целью оптимизации ее размера и объема продаж и сокращения безнадежных долгов;
осуществление мер по эффективному использованию производственных фондов и созданию соответствующей структуры имущества предприятия с целью обеспечения удовлетворительной структуры баланса;
направления в области увеличения прибыли и обеспечения рентабельности, разработка и реализация плана повышения рентабельности, увеличения прибыли.
В этой связи в обязанности финансовой службы предприятия входят: мобилизация денежных средств для производственного и социального развития, обеспечения роста прибыли, повышения рентабельности; организация безналичных расчетов: выписка платежных документов и оплата поступивших; выполнение финансовых обязательств перед бюджетом, банками, поставщиками, по выплате заработной платы и других обязательств, вытекающих из финансового плана; организация внутрикорпоративных финансовых отношений; аналитическая работа на предприятии: финансовый, маржинальный и другие виды анализа; контроль за правильным использованием денежных средств предприятия [38, c. 240].
В таблице 10 произведем расчет воздействия силы операционного рычага.
Таблица 10 Расчет воздействия силы операционного рычага
| Показатель | Условное обозначение | Годы | Отклонение,(+,-) | Темп роста, (%) | |
| 2006 | 2007 | ||||
| Выручка от продаж, руб. | N | 61230025 | 72008914 | 16126887 | 136 |
| Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг, руб. | Sпр | 47927986 | 56545690 | 12626210 | 137 |
| Прибыль от продаж, руб. | Pn | 795307 | 1168826 | 1877907 | 173 |
| Операционный рычаг | МД/Р | 16,7 | 13,2 | -3,5 | 79 |
| Сила воздействия операционного рычага, коэффициент | ∆Р/∆N | Х | 0,1 | Х | Х |
Операционный рычаг снизился на 3,5. Сила воздействия операционного рычага составила 0,1. Это свидетельствует о том, что предприятие недостаточно эффективно управляет своими затратами.
Рассмотрим два варианта расчета рентабельности, единственное различие между ними — неодинаковая структура пассива баланса предприятия.
Допустим, предприятие не будет платить налог на прибыль (оно будет вовлекать средства в хозяйственный оборот). Тогда по варианту № 1 предприятие получит 12 тыс. руб. прибыли исключительно благодаря использованию собственного капитала, который прокрывает активы баланса. Рентабельность собственного капитала (Рск) по варианту № 1 равна 20 (12 / 60 Ч 100), т. е. совпадает с доходностью его активов. Вариант № 2 - из той же суммы прибыли (12 тыс. руб.) предприятие должно выплатить проценты по задолженности банку. При условии, что средняя процентная ставка за кредит (СП) равна 15%, эти финансовые издержки по задолженности составляют 4,5 тыс. руб. (30 тыс. руб. * 15%). На возмещение других расходов остается 7,5 тыс. руб. (12,0-4,5). Тогда Рск будет равна 25% (7,5 8 30,0 * 100).
Таблица 11 Исходные данные для расчета прогнозной рентабельности собственного капитала по двум вариантам
| Показатели | Варианты | |
| №1 | №2 | |
| Рентабельность активов, % | 20 | 20 |
| Пассив баланса (без кредиторской задолженности), тыс. руб. | 60 | 60 |
| В том числе: | ||
| Собственный капитал | 60 | 30 |
| Заемный капитал | - | 30 |
| Актив баланса, пониженный на сумму кредиторской задолженности, тыс. руб. | 60 | 60 |
| Бухгалтерская прибыль (стр. 1 Ч стр. 3 : 100), тыс. руб. | 12 | 12 |
Следовательно, при одинаковой рентабельности активов в 20% имеются различия в доходности собственного капитала, полученные в результате иной структуры пассива баланса. Эта разница в 5% (25-20) представляет собой эффект финансового рычага (ЭФР). Эффект финансового рычага — это приращение к рентабельности собственного капитала, полученное благодаря использованию кредита, несмотря на его платность.
Итак, у предприятия по варианту № 2 одна часть актива баланса, приносящая 20% доходности, покрывается источниками средств, которые обходятся ему в 15%. Рентабельность собственного капитала при этом повышается. Речь идет именно о собственном капитале, использование которого связано не с финансовыми издержками по задолженности, а с предпринимательским риском.
Далее приведем расчет ЭФР (эффекта финансового рычага) с учетом выплаты налога на прибыль по ставке 0,24, или 24% (таблице 12).
Из полученных данных следует, что у предприятия по варианту № 2 рентабельность собственного капитала на 3,8% (19,0 - 15,2) выше, чем по варианту № 1, за счет иной структуры пассива баланса.
Таблица 12 Расчет рентабельности собственного капитала с учетом выплаты налога на прибыль
| Показатели | Варианты | |
| №1 | №2 | |
| Бухгалтерская прибыль, тыс. руб. | 12,0 | 12,0 |
| Финансовые издержки по задолженности, тыс. руб. | - | 4,5 |
| Текущий финансовый результат (стр. 1 –стр. 2), тыс. руб. | 12,0 | 7,5 |
| Сумма налога на прибыль по ставке 0,24 (24%), тыс. руб. | 2,88 | 1,8 |
| Чистая прибыль (стр. 3 - стр. 4), тыс. руб. | 9,12 | 5,7 |
| Рентабельность собственного капитала, % | 15,2(9,12/60,0Ч100), или 20% Ч 0,76 | 19,0(5,7/30,0Ч100), или 25% Ч 0,76 |
Выводы:
предприятие по варианту № 1, используя только собственный капитал, ограничивает его рентабельность 76% от доходности активов. Тогда
Рск1 = 0,76 Ч Ра,
где Рск – рентабельность собственного капитала;
Ра – рентабельность активов.
предприятие по варианту № 2, привлекая кредит, повышает (понижает) рентабельность собственного капитала исходя из соотношения между собственным и заемным капиталом в пассиве баланса и величины средней процентной ставки за кредит (СП). Тогда и возникает ЭФР:
Рск2 = 0,76 * Ра +ЭФР.
ЭФР = (1-0,24) * (20-15) * 30/30 = 3,8%.
Если предприятию по варианту № 2 удается довести коэффициент задолженности до трех (90/30) вместо единицы (30/30), то расчетная ставка процента за кредит (СП) может возрасти до 18% (вместо прежних 15%). Тогда ЭФР будет равен:
ЭФР= (1 - 0,24) * (20 -18) * 3 = 4,56%.
Следовательно, новый кредитный договор для предприятия по варианту № 2 может быть признан предпочтительным. В данном случае ЭФР возрастет благодаря опоре на утроенный коэффициент задолженности, несмотря на снижение дифференциала до 2% (20 - 18) вместо прежних 5% (20 - 15). Снижение дифференциала указывает на возрастание риска кредитного портфеля банка.
Из приведенных рассуждений можно сделать следующие выводы:
Если новое заимствование приносит предприятию рост уровня ЭФР, то оно выгодно для нее.
При этом необходимо отслеживать состояние дифференциала: при увеличении коэффициента задолженности банк вынужден компенсировать возрастание кредитного риска повышением «цены» заемных средств.
Риск кредитора выражается величиной дифференциала: чем выше данный параметр, тем меньше кредитный риск у банка, и наоборот.
Предприятие по варианту № 2 с ЭФР - 4,56% и дифференциалом - 2% (20 - 18) при удорожании кредита на один пункт (СП = 19%) вынуждено будет для сохранения прежнего ЭФР довести коэффициент задолженности до шести:
ЭФР = (1 - 0,24) * (20 - 19) * 6 = 4,56%.
В данном случае коэффициент задолженности увеличился в 2 раза (6 / 3).
Такое соотношение между заемным и собственным капиталом неоправданно, так как может наступить момент, когда дифференциал станет меньше нуля. Тогда ЭФР будет действовать во вред предприятию.
При девятикратном соотношении между заемным и собственным капиталом предприятию придется выплачивать банку повышенную процентную ставку (допустим 22%). Тогда:
ЭФР= (1 - 0,24) * (20 - 22) * 9 = -13,68%.
Теперь это будет не прибавка, а вычет из рентабельности собственного капитала. Его величина по варианту № 2 снизится до 5,32% [0,76 * (25%) + (-13,68)] по сравнению с 15,2% по варианту № 1, где заемные средства не привлекались.