Сегодня задачи стартового финансирования в научно-технической сфере решают два федеральных фонда: Российский фонд технологического развития и Фонд содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере. Недостаток финансовых и организационных возможностей, а также нормативно-правовые ограничения при использовании их средств позволяют лишь в малой степени решить вопросы стартового финансирования компаний инновационной сферы.
Несмотря на то, что в России параллельно с формальным рынком венчурного капитала развивается и неформальный рынок «бизнес-ангелов», наиболее трудно изыскивать средства в диапазоне от нескольких десятков тысяч до полумиллиона долларов оборота в год. «Эти суммы неинтересны для институционального инвестора из-за малого объема. А частный сектор пока не слишком активен в этом направлении».[35]
Венчурный инновационный фонд (ВИФ) стал первым реальным российским «фондом фондов», призванным участвовать в создании венчурных инвестиционных институтов с российским и зарубежным капиталом, вкладывающих средства в технологический инновационный бизнес.
В условиях России наиболее вероятная и распространенная форма реализации доли венчурного инвестора в закрытых компаниях - прямая продажа пакета акций, принадлежащего венчурному инвестору, другому инвестору. «Выходы» венчурных инвесторов из проинвестированных российских компаний через процедуру IPO (первичное предложение акций на бирже) в настоящее время практически невозможны, поскольку на фондовом рынке России практически не существует рынка первоначальных публичных предложений.
Началом массовых «выходов» венчурных фондов из проинвестированных ими в предшествующие годы компаний стал 2007 г. Достоверно определить эффективность венчурных инвестиций в российские компании на основании имеющихся данных не представляется возможным. Существуют компании, успешно вышедшие из проинвестировавших их фондов, например Baring Vostok Capital Partners (BVCP), "Глория Джинс" или "Actis Systems", хотя менеджеры фондов не всегда стремятся раскрывать такою информацию. Даже доступные сведения об объемах и нормах возврата на сделанные инвестиции довольно противоречивы. Средняя доходность российских венчурных проектов за период существования рынка (1994-2008 гг.), по статистике РАВИ, составляет не менее 11% годовых. Эта цифра не слишком показательна, поскольку отражает усреднение по всему рынку, включая результаты управляющих компаний, потерявших на кризисе 1998 года. Очевидно, при этом «наиболее доходными оказываются вложения последних лет».[36]
На данный момент в России действует более 40 финансовых институтов, осуществляющих прямые и венчурные инвестиции. Общий объем ресурсов, которые могут быть вложены в отечественные проекты, составляет немногим более $3 млрд. Согласно результатам экспертных оценок, общий объем совершенных венчурных инвестиций на протяжении 1994 – 2008 гг. превысил $1, 5 млрд. (более чем в 250 средних и малых компаний). Объем совершенных инвестиций, подтвержденных независимыми источниками, составил более $580 млн.[37]
Внутрикорпоративные фонды или независимые венчурные фонды - вот вопрос, который был поставлен мною в этой части работы. Эта проблема выбора является достаточно актуальной на растущем венчурном рынке в России. Существуют два пути, по которому могут пойти компании при организации фонда. Это создание фонда внутри корпорации, который одновременно является стратегическим звеном всей компании или же открытие независимого фонда, который действует только в своих интересах и преследует свои конкретные цели. Общее представление о каждом из подходов было дано ранее в работе, в разделе об участниках рынка венчурного капитала. На данном же этапе хотелось бы остановиться на их различии, достоинствах и недостатках друг по сравнению с другом и с помощью этого понять, какое направление выгоднее развивать, и почему, и что будет более эффективно работать именно в российских условиях.
Существует несколько критериев, по которым можно судить о различиях между независимым и внутрикорпоративным венчурным фондом и, соответственно, их взаимных плюсах и минусах. Во-первых, это условия и возможности спроса на продукцию профинансированных проектов. В случае с корпоративным фондом спрос предъявляется со стороны структур, входящих в эту корпорацию, т.е ее внутренними единицами. Это подразумевает достаточно узкий и небольшой объем спроса по сравнению с независимым фондом, финансирующим проекты с потенциально большим охватом клиентов на рынке. Это происходит из-за разницы интересов двух фондов, один из которых, а именно корпоративный, ориентирован на выделение средств под проекты, в которых есть потребность у корпорации. В то время как независимый фонд финансирует проекты, потенциально прибыльные и интересные для инвесторов, являющихся владельцами средств фонда.
Во-вторых, в случае с корпоративным фондом, область интересующих проектов ограничивается определенными отраслями, в которых работают корпорации, а независимые фонды, в свою очередь, имеют интерес к более разветвленной сети секторов экономики. Это позволяет независимым фондам держать более диверсифицированный портфель проектов по сравнению с корпоративным фондом, что снижает риски потерь и увеличивает вероятность того, что выигрыш от одного из вложений перекроет потери от остальных. Однако, с другой стороны, концентрация на одном или двух наиболее перспективных направлений тоже имеет свои плюсы, начиная от более глубокой специализации на клиентах и партнерах в определенных отраслях, лучшей защиты от конкуренции, заканчивая лучше организованным процессом отбора перспективных проектов в досконально изученных секторах бизнеса.
В-третьих, корпоративный фонд, будучи, по сути, структурным подразделением всей фирмы, получает дополнительные возможности и преимущества по сравнению с независимым фондом, в частности, за счет использования мощностей и лучших физических, человеческих, информационных ресурсов, а также инфраструктуры корпорации. Данные привилегии повышают шансы отбора, финансирования и реализации наиболее успешных проектов. В-четвертых, между рассматриваемыми нами структурами существует разница в целях финансирования определенных инновационных проектов. Если независимый фонд предоставляет средства на развитие идеи с расчетом на будущий выход из проекта с прибылью, то корпоративный фонд больше ориентируется на стратегические цели, его в первую очередь интересуют перспективы развития, диверсификация и повышение конкурентоспособности продукции, а не ожидаемый доход, возникающий после продажи пакета в профинансированных компаниях на фондовом рынке.
Суммируя вышесказанное, можно утверждать, что оба вида фондов являются неотъемлемыми элементами современного рынка венчурного капитала. Каждый из них играет по своим правилам, несет с собой разные цели, имеет свои преимущества и недостатки, но суть их одна – они превращают стоящие идеи в реальную продукцию, которая находит своих покупателей. Российская экономика постепенно, вслед за Западом, также приходит к осознанию важности таких структур. Количество фондов, как независимых, так и корпоративных, увеличивается с каждым годом, однако было бы интересно узнать, какое из направлений развивается в России более быстрыми темпами и почему?
К сожалению, мир венчурных инвестиций является достаточно закрытым сектором экономики и не позволяет получить многих данных, касающихся сделок с венчурным капиталом, это также касается и информации о количестве корпоративных фондов. Многие компании неохотно раскрывают информацию о наличии у них внутренних, корпоративных фондов, что составляет повод для догадок и домыслов.
Я считаю, что оба направления венчурного рынка представляют большой интерес для российского бизнеса и при грамотном содействии со стороны государства и общества могут стать эффективными инструментами развития национальной экономики. Однако, большее предпочтение я отдаю корпоративным фондам. Прежде всего, из-за большого количества в России крупных корпораций, ищущих дополнительные механизмы своего развития. И этим механизмом может стать именно корпоративный фонд, но только при условии грамотной политики компании и менеджмента, способного организовать подобный фонд в структуре корпорации, который станет неотъемлемым элементом в реализации общей программы роста (наряду с работой подразделения разработки продукции, развития и совершенствования бизнес-процессов, слияний и поглощений, лицензирования).
Глава 3 Государственное регулирования инновационных процессов
3.1 Развитие инновационной политики
Как было сказано выше, в России с 2005 года активно начали создаваться организации, фонды (как частные, так и государственные) для поддержки и развития инновационных проектов на разных уровнях.
В ноябре 2008 г. была принята Концепция долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года, которая определила в качестве основной задачи на предстоящий период переход от экспортно-сырьевой к инновационной модели экономического роста, способной обеспечить рост конкурентоспособности российской продукции и услуг на внутреннем и мировых рынках.
Повышение национальной конкурентоспособности является комплексной задачей, успех которой определяется развитием человеческого капитала, экономических институтов, реализацией и укреплением уже имеющихся конкурентных преимуществ России в энерго-сырьевых отраслях и транспортной инфраструктуре, а также созданием новых конкурентных преимуществ, связанных с диверсификацией экономики и укреплением научно-технологического комплекса.