Фондовый рынок в Украине

Таблица 2.2.4

Определение рейтинга фондового рынка стран группы «Frontier»

Страны Сумма баллов за все показатели Рейтинг (занимаемое место)
Украина 361,0 1
Румыния 350,3 2
Хорватия 289,8 3
Словения 252,1 4
Литва 216,9 5
Эстония 183,7 6
Словакия 166,3 7
Болгария 101,0 8
Латвия 41,7 9

Как видно по расчетам табл. 5, несмотря на то, что по абсолютному показателю капитализации Украина занимает первое место в группе «Frontier», показатель капитализации в расчете надушу населения в нашей стране оказался самым низким. Разделим показатели табл.2.2. 3. на устойчивые переменные и неустойчивые переменные. Заменив показатель капитализации рынка на отношение капитализации к численности населения. К числу устойчивых переменных отнесем отношение капитализации и численности населения, а также отношение капитализации к ВВП. Остальные три показателя примем за неустойчивые переменные. Рассчитаем соотношение между устойчивыми и неустойчивыми переменными в табл. 2.2.6.


Таблица 2.2.5

Определение отношения капитализации к численности населения стран группы «Frontier»

Страны

Капитализация

млн.дол. США

Численность населения млн.чел. Отношения капитализации к численности населения, дол. США

Сумма балов

Украина 24975 48,055 519,72 12,7
Румыния 20587 22,271 924,39 22,6
Хорватия 12918 4,422 2921,3 71,6
Словения 7898 1,935 4081,7 100
Литва 8182 3,592 2277,8 55,8
Эстония 3495 1,408 2482,2 60,8
Словакия 4392 5,430 808,84 19,8
Болгария 5085 7,537 674,67 16,5
Латвия 2527 2,348 1076,2 26,4

Последняя колонка в табл.,2.2.6 позволяет сделать следующий вывод: у стран группы « Frontier» с наибольшим уровнем риска доля устойчивых переменных составляет от одной до двух третьих. По нашим расчетам в результате рейтингования первые пять мест по уровню риска занимают соответственно Румыния, Украина, Эстония, Хорватия, Латвия. Доля устойчивых переменных в баллах составляет у фондового рынка Румынии, Украины, Эстонии, Латвии соответственно 33,1; 36,5; 41; 31,4. Исключение составляет фондовый рынок Хорватии, для которого рассматриваемый показатель равен 63 баллам(12).


Таблица 2.2.6

Определение соотношения между устойчивымии неустойчивыми переменными показателями фондовых рынков группы «Frontier», в баллах.

Страны Показатели фондового рынка
Отношение капитализации к численности населения Отношение капита-лизации к ВВП Ликвидность рынка Темп роста фондового индекса Суммарная доходность акций Соотношение устойчивых и неустойчивых переменных
Украина 12,7 83,4 3,7 86,4 76,8 36,5
Румыния 22,6 77,1 23,3 100 78,2 33,1
Хорватия 71,6 100 8,7 12,1 79,6 63,0
Словения 100 61,2 14,1 27,7 31,7 68,7
Литва 55,8 94,4 12,8 16,7 27 72,7
Эстония 60,8 77,1 100 37,3 61,4 41
Словакия 19,8 27,8 2,2 11,4 -17,3 108,4
Болгария 16,5 53,5 38,6 29 -40,5 72,1
Латвия 26,4 46,9 5,4 54,5 100 31,4

Присутствие высокого уровня риска на фондовом рынке Украины является показателем того, что на таком рынке не может в полном объеме проявляться действие рыночных сил, поскольку он еще не сформировался и не достиг состояния зрелости. Так, закон спроса на таком рынке действует скорее как тенденция, чем как устойчивая, повторяющаяся связь курса и объема продаж. На высокорисковом рынке невозможно делать какие-либо прогнозы и опираться в полной мере на фундаментальный анализ при выборе акций. Определение уровня риска фондового рынка и проведение процедуры рейтингования рынков стран групп «Frontier» имеет чрезвычайно важное значение не только для инвесторов, но и для операторов, торгующих на нем. Для инвесторов рейтингование фондового рынка является показателем среднего риска всех ценных бумаг, обращающихся на этом рынке.

2.3 Государственное регулирование фондового рынка

Важную роль в системе органов государственно-правовой регулирования фондового рынка Украины играют институты, которые не являются органами законодательной или исполнительной власти. К ним принадлежат, в частности, Национальный банк Украины, местные органы государственной власти, местные государственные администрации, органы судебной власти, а также арбитражные суды. Причем почти ни один из вышеназванных органов системы государственно-правового регулирования не осуществляет благоустройства отношений только на фондовом рынке Украины. Все они или регулируют отдельные аспекты взаимосвязи на этом рынке, или упорядочивают отношения в этой сфере экономики вместе с другими сферами. Конечно, на пути перестройки государственного регулирования фондового рынка Украины есть проблемы и трудности. Однако отсутствие последовательной и взвешенной политики государства на фондовом рынке, недостаточность политической воли и ресурсов для обеспечения его государственного регулирования могут повлечь такие общественно-политические последствия, которые поставят под угрозу продолжение экономических реформ в Украине.

В Украине фондовый рынок все еще находится в стадии своего становления. Исходя из этого ради укрепления и развития фондовогo рынка в дальнейшем необходимо осуществлять взвешенную политику государственного регулирования. Государственное регулирование фондовогo рынка Украины предусматривает комплекс мероприятий по упорядочению, контролю, за рынком ценных бумаг, предотвращению злоупотребления и нарушения действующего законодательства участниками этого рынка и влияет на деятельность всех участников в соответствии с целями и принципами, избранными государством. Государственное регулирование фондового рынка должно осуществляться в таких направлениях:

- обеспечение защиты прав инвесторов, прозрачности, справедливости и эффективности фондового рынка, снижения рисков участников рынка в операциях с ценными бумагами;

- содействие добросовестной конкуренции на фондовом рынке, увеличение рыночной капитализации и экономический рост государства;

- создание атмосферы доверия как среди участников фондового рынка, так и среди потенциальных инвесторов;

- создание благоприятных условий и обеспечение одинаковых возможностей для участников фондового рынка, которые отвечают четко определенным критериям допуска;

- поощрение новых участников к деятельности на фондовом рынке, оптимизация процедур входа на фондовый рынок;

- содействие процессам внедрения новых финансовых инструментов;

- реализация единого системного подхода к развитию законодательства относительно фондового рынка;

- обеспечение свободного доступа к информации.

В целом государственное регулирование фондового рынка включает:

- законодательные и подзаконные акты;

- органы государственного управления;

- непрямое вмешательство государства в деятельность фондового рынка.

Законодательное регулирование фондового рынка Украины - это многоуровневая структура, в основу которой положены конституционные принципы. Среди законодательных актов Украины, которые регулируют деятельность субъектов фондового рынка, следует выделить несколько особенно важных, а именно:

- Закон "О ценных бумагах и фондовой бирже";

- Закон "О государственном регулировании рынка ценных бумаг в Украине";

- Закон "О хозяйственных обществах";

- Закон "О банках и банковской деятельности";

- Закон "О приватизационных бумагах";

-Закон "О национальной депозитарной системе и особенностях электронного обращения ценных бумаг в Украине".

Органы государственного управления, которые осуществляют государственное регулирование фондового рынка в Украине возможно разделить на четыре группы:

1. Верховная Рада, Президент Украины и Кабинет Министров, которые через принятие законодательных и нормативных актов из вопросов рынка ценных бумаг, определяют направления государственной политики относительно фондового рынка, назначают состав Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, обеспечивают общую государственную регуляцию фондового рынка в Украине.

2. Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку, которая непосредственно формирует и обеспечивает реализацию единой государственной политики из развития и функционирования в Украине рынка ценных бумаг и их производных.

3. Государственные органы, которые в пределах своей компетенции осуществляют контроль или функции управления на рынке ценных бумаг Украины. Это Фонд государственного имущества, Министерство финансов; Министерство экономики, государственная налоговая администрация.

4. Государственные органы, которые выполняют специальные функции контроля и надзора за соблюдением законодательства в государстве, компетенция которого распространяется и на рынок ценных бумаг. В эту группу входят Министерство внутренних дел, Генеральная прокуратура, Служба безопасности, Высший арбитражннй суд.

Следовательно, исходя из этого в сфере государственного регулирования фондового рынка существуют также и определены недостатки.