Производство керамической плитки 2 (стр. 24 из 26)
Расчет IRR может быть представлен следующей формулой:
где Pt - чистый денежный поток поступлений средств по проекту за t-й год;
It - инвестиции в t-м году.
t - порядковый номер года в будущем;
r - ставка дисконта (в долях единицы).
Период окупаемости инвестиций – Pay-back Period (PB). Период окупаемости инвестиций определяется продолжительностью того отрезка времени, который необходим для возмещения первоначальной величины инвестиций за счет прибыли или дохода. Этот показатель определяет время, необходимое для получения отдачи в размерах, позволяющих возместить первоначальные инвестиции.
Период окупаемости инвестиций может определяться принципиально двумя методами: во-первых, без приведения будущих поступлений по фактору времени, и во-вторых, на основе дисконтирования будущих доходов.
При использовании первого метода следует учитывать степень равномерности прогнозируемых поступлений от инвестиционного проекта. Если поступления распределены по годам равномерно, то срок окупаемости определяется по формуле:
Если поступления распределены по годам расчетного периода неравномерно, тогда период возврата определяется как наименьшее значение n из формулы:
где Pt- поступления денежных средств в t-м году;
I- суммарные инвестиции;
n- период возврата инвестиций.
При анализе инвестиционных проектов предпочтение отдается вариантам с короткими периодами окупаемости, т.к. в этом случае инвестиции обеспечивают поступление доходов на более ранних стадиях, обеспечивается более высокая ликвидность вложенных средств, а также уменьшается отрезок времени, в котором инвестиции подвергаются риску невозвращения.
Расчет периода возврата инвестиций на основе дисконтированных потоков. Показатель периода возврата в этом случае выражает такой период времени, который достаточен для возмещения первоначальных затрат потоком денежных средств, приведенных к одному моменту времени. Расчет этого показателя может быть выполнен по формуле:
где Pt - поступления денежных средств в t-м году;
r - суммарные инвестиции;
n - период возврата инвестиций;
- коэффициент дисконтирования.Характеризуя в целом показатель периода окупаемости, необходимо отметить, что этот показатель можно применить для обоснования риска помещения капитала. Чем продолжительнее период окупаемости, тем больше риск того, что поступления денежных средств в будущем могут не произойти или значительно уменьшатся.
Индекс доходности PI. Показатель индекс доходности представляет собой отношение дисконтированных платежей к дисконтированным на тот же момент инвестиционным расходам:
Принятие решения об инвестировании должны производиться на основании всех приведенных выше показателей финансовой эффективности, среди которых могут устанавливаться определенные отношения приоритетности.
Расчет чистой текущей стоимости представим в виде таблицы 63.
Таблица 63– Расчет NPV
| Наименование показателя | Значение показателя по шагам расчета | |||||||||||
| янв. | фер | март | апр | май | июнь | июль | авг | сент | окт | нояб | дек | |
| 1 Чистая прибыль | 4 147,32 | 5 586,52 | 7 049,15 | 8 715,18 | 8 835,75 | 8 840,48 | 8 856,09 | 8 855,57 | 8 876,05 | 9 023,69 | 8 788,96 | 8 793,69 |
| 2 Амортизация | 202,89 | 202,89 | 202,89 | 202,89 | 202,89 | 202,89 | 202,89 | 202,89 | 202,89 | 202,89 | 202,89 | 202,89 |
| 3 Увеличение средств предприятия за счет зачета НДС | 2588,092 | 2989,644 | 3366,226 | 3807,86 | 3807,86 | 3807,86 | 3807,86 | 3807,86 | 3807,86 | 3807,86 | 3807,86 | 3807,86 |
| 4 Погашение кредита | 1250 | 1250 | 1250 | 1250 | 1250 | 1250 | 1250 | 1250 | 1250 | 1250 | 1250 | 1250 |
| 5. Чистый поток (1+2+3-4) | 5 688,30 | 7 529,05 | 9 368,27 | 11 475,93 | 11 596,50 | 11 601,23 | 11 616,84 | 11 616,32 | 11 636,80 | 11 784,44 | 11 549,71 | 11 554,44 |
| 6. Оборотный капитал | 26256,73 | 28861,34 | 31330,75 | 34205,25 | 34041,7 | 34035,28 | 34014,62 | 34015,32 | 33987,54 | 33792,04 | 34110,45 | 34104,03 |
| 6а. Прирост оборотного капитала | 26256,73 | 2604,61 | 2469,41 | 2874,5 | -163,55 | -6,42 | -20,66 | 0,7 | -27,78 | -195,5 | 318,41 | -6,42 |
| 7. Капиталовложения в основные фонды | 5855 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 8. Полные инвестиционные издержки (6+7) | 32111,73 | 2604,61 | 2469,41 | 2874,5 | -163,55 | -6,42 | -20,66 | 0,7 | -27,78 | -195,5 | 318,41 | -6,42 |
| 9. Коэффициент дисконтирования | 1,00 | 0,99 | 0,98 | 0,97 | 0,96 | 0,95 | 0,94 | 0,93 | 0,92 | 0,91 | 0,91 | 0,90 |
| 10. Дисконтированный чистый поток (5Х9) | 5688,30 | 7454,51 | 9183,67 | 11138,42 | 11144,01 | 11038,17 | 10943,59 | 10834,75 | 10746,39 | 10774,98 | 10455,80 | 10356,52 |
| 11. Чистая текущая стоимость NPV (10-8) | -26423,43 | 4849,90 | 6714,26 | 8263,92 | 11307,56 | 11044,59 | 10964,25 | 10834,05 | 10774,17 | 10970,48 | 10137,39 | 10362,94 |
На рисунке 28 показан график NPV при выбранной для проекта ставке дисконтирования.
Рисунок 28 – Финансовый профиль инвестиционного проекта.
Рассчитаем период окупаемости проекта на основании таблицы64.
Таблица 64 – Чистая текущая стоимость (накопленная)
| янв. | фев. | март | апр. | май | июн. | июль | авг. | сен. | окт. | ноя. | дек. |
| -26423,43 | -21573,53 | -14859,27 | -6595,35 | 4712,21 | 15756,8 | 26721,05 | 37555,1 | 48329,27 | 59299,75 | 69437,14 | 79800,08 |
На основании таблицы 63 и таблицы 64 определяем период возврата капитала. Он составит:
PB = 4+6595,35/11307,56=4,6 мес.
Расчет внутренней нормы рентабельности проведем на основании таблицы65.
Графически величину внутренней нормы рентабельности можно определить, построив график зависимости NPV от ставки дисконтирования, приведенный на рисунке29. Очевидно, что чем ниже ставка дисконта, тем выше величина NPV.
Таблица 65 – Расчет IRR
Месяц | Инвестиции, доход | Коэфициент дисконтирования | Дисконтированный капитал | ||||
| 0,3 | 0,2365 | 0,2 | 0,3 | 0,2365 | 0,2 | ||
| 1,06 | -26423,43 | 1 | 1 | 1 | -26423,4 | -26423,4 | -26423,4 |
| 2,06 | -21573,53 | 0,769231 | 0,808734 | 0,833333 | -16595 | -17447,3 | -17977,9 |
| 3,06 | -14859,27 | 0,591716 | 0,654051 | 0,694444 | -8792,47 | -9718,72 | -10318,9 |
| 4,06 | -6595,35 | 0,455166 | 0,528954 | 0,578704 | -3001,98 | -3488,63 | -3816,75 |
| 5,06 | 4712,21 | 0,350128 | 0,427783 | 0,482253 | 1649,876 | 2015,803 | 2272,478 |
| 6,06 | 15756,8 | 0,269329 | 0,345963 | 0,401878 | 4243,764 | 5451,267 | 6332,305 |
| 7,06 | 26721,05 | 0,207176 | 0,279792 | 0,334898 | 5535,966 | 7476,336 | 8948,826 |
| 8,06 | 37555,1 | 0,159366 | 0,226277 | 0,279082 | 5985,018 | 8497,87 | 10480,94 |
| 9,06 | 48329,27 | 0,122589 | 0,182998 | 0,232568 | 5924,66 | 8844,174 | 11239,84 |
| 10,06 | 59299,75 | 0,0943 | 0,147997 | 0,193807 | 5591,942 | 8776,185 | 11492,69 |
| 11,06 | 69437,14 | 0,072538 | 0,11969 | 0,161506 | 5036,842 | 8310,949 | 11214,49 |
| 12,06 | 79800,08 | 0,055799 | 0,096798 | 0,134588 | 4452,731 | 7724,458 | 10740,13 |
| -16391,8 | 19,23507 | 14184,83 | |||||
Построим график зависимости величины NPV от ставки дисконта.
Рисунок 29 – График зависимости от ставки дисконта.
Таким образом. темп роста активов по проекту в среднем за год составит 23,65 %
Индекс доходности
Очевидно, что если NPV положительна, то и РI будет больше единицы.
РI = 79800,08/-26423,43 = 2,9 (В конце расчетного периода все активы сохранятся у инвесторов от 100% первоначальных)
Таким образом, РI >1,следовательно, проект может быть принят к реализации.
7.6.3 Аналитические показатели эффективности
Для анализа эффективности проекта используется также расчет следующих показателей:
1. Рентабельность активов предприятия.
Чистая прибыль
Рп = ---------------------------*100
Абсолютные активы
2. Рентабельность собственного капитала:
Чистая прибыль
Рк = ------------------------------*100
Собственный капитал
3. Рентабельность инвестиций:
Чистая прибыль
Ри = -----------------------------------------------------------*100
Собственный капитал + Долгосрочные займы
1. Рентабельность активов предприятия.
Рп = 96 368,45/40130∙100%=240,17%
2. Рентабельность собственного капитала:
Рк = 96 368,45/25130∙100%=383,48%
3. Рентабельность инвестиций:
Ри = 96 368,45/25130∙100%=383,48%
Согласно словарю Уэбстера, риском называется “шанс неблагоприятного исхода, опасность, угроза потерь или повреждений”. Таким образом, под риском понимается возможность осуществления некоторого нежелательного события.