Финансы и кредит (стр. 56 из 61)

Для ряда акционерных обществ есть ограничения на размер номинальной стоимости.

Важность номинальной стоимости определяется и проводимой в нашей стране деноминацией. Изменение нарицательной стоимости денежных знаков приводит к необходимости изменения номинальной стоимости ценных бумаг. Порядок изменения номинальной стоимости регулируется постановлением правительства и постановлением ФКЦБ (постановление №6 от 20 апреля 1998 года). Данное постановление регламентирует процедуру изменения номинальной стоимости для всех акционерных обществ, которые не регистрировали выпуски ценных бумаг после 1 января 1998 года. Изменение номинальной стоимости проводит региональное отделение ФКЦБ по всем эмитентам автоматически (то есть, эмитенты не предоставляют новые документы для регистрации – это было бы достаточно сложно, региональное отделение просто ставит штампы о новой номинальной стоимости).

Эмитенты имеют право обратиться в региональное отделение, чтобы на их копию таких же документов поставить аналогичные отметки. Проблема заключается в том, что помимо документов о выпуске ценных бумаг, номинальная стоимость еще указана в учредительных документах. Чтобы внести туда изменения, нужно, по крайней мере, проголосовать за эти изменения на общем собрании акционеров и зарегистрировать их в регистрационной палате.

2. Балансовая стоимость ценной бумаги

Балансовая стоимость характерна в отношении акций, потому что именно этот вид ценной бумаги влечет за собой право собственности на имущество акционерного общества.

Балансовая стоимость показывает: какая сумма реального имущества, приходится на одну ценную бумагу.

Балансовая стоимость, как правило, отличается от номинальной стоимости, потому что акционерное общество в процессе развития приобретает на баланс имущество.

Балансовая стоимость образуется делением балансовой стоимости имущества на количество акций. В бухгалтерском учете указывается отличие между номинальной стоимостью и балансовой стоимостью (основные средства и уставной капитал – разные счета).

Балансовая стоимость ценной бумаги – это наиболее реальная ее стоимость.

Балансовая стоимость может быть близка к ликвидационной стоимости, в нормально работающем предприятии, которое не имеет долгов перед кредиторами, бюджетом и по заработной плате.

3. Эмиссионная стоимость ценной бумаги – это стоимость при первичном размещении ценной бумаги

Эмиссионная стоимость всегда указывается в документах, которые подаются на регистрацию выпуска ценных бумаг.

Эмиссионную стоимость в ходе первичного размещения менять нельзя. Ее изменение является одной из причин, по которой может быть приостановлен или аннулирован выпуск ценных бумаг.

4. Рыночная стоимость ценной бумаги (в трактовке Федерального закона об Акционерных обществах)

В соответствии с данным законом, при выкупе акций на баланс, совет директоров обязан определить рыночную стоимость выкупаемых ценных бумаг.

Рыночной стоимостью имущества, включая стоимость акций или иных ценных бумаг общества, является цена, по которой продавец, имеющий полную информацию о стоимости имущества и не обязанный его продавать, согласен был бы продать его, а покупатель, имеющий полную информацию о стоимости имущества и не обязанный его приобрести, согласен был бы приобрести.

В данном случае, рыночная стоимость – это стоимость приобретения ценной бумаги на баланс, которая бы устроила и продавца и покупателя.

5. Ликвидационная стоимость – это стоимость погашения ценной бумаги при ликвидации акционерного общества

При определении ликвидационной стоимости нужно учитывать очередность погашения ценных бумаг. В первую очередь идут облигации (если они были выпущены), затем привилегированные акции (если они выпускались в несколько серий, тогда обязательно указывается очередность погашения по сериям). Обыкновенные акции стоят в самом конце после удовлетворения требований всех кредиторов и погашения всех выше названных ценных бумаг.

Иногда акционеры сознательно идут на добровольную ликвидацию акционерного общества (а оно может быть ликвидировано либо по решению суда, либо по решению общего собрания) для того, чтобы получить высокую прибыль в результате погашения ценных бумаг.

6. Курсовая стоимость

Традиционно, цена ценной бумаги, которая складывается на рынке, называется курсом. Существует курсовая стоимость ценной бумаги. Курсовая стоимость показывает соотношение дохода, который можно получить в банке и дохода, который можно получить на ценную бумагу.

Классическая формула курсовой стоимости ценной бумаги:

Курсовая стоимость =

В первые годы создания акционерных обществ, Сберегательный банк давал 3% годовых, а дивиденды были достаточно хорошие и курсовая стоимость была большая. Сейчас ситуация достаточно сложная: дивиденды маленькие, процентные ставки вообще непонятно какие.

На курс ценной бумаги влияет достаточно большое количество факторов:

· политические;

· экономические (как на макро, так и на микро уровне);

· особое значение имеет наличие доли государства в уставном капитале эмитента;

· наличие золотой акции;

· наличие владельцев крупных пакетов ценных бумаг;

· неразвитость инфраструктуры рынка ценных бумаг России;

· проблемы, связанные с обращаемостью ценных бумаг;

· проблемы регистрации перехода прав собственности.

Указанные факторы формируют особую российскую стоимость ценной бумаги, подсчитать которую достаточно сложно.

4. Доход и доходность ценной бумаги

Доходом по ценной бумаге, называется совокупность денежных средств, получаемых в результате владения данной ценной бумагой.

В виде дохода по акциям выступает дивиденд, а по облигациям – купонная ставка (дисконт).

Доход – это всегда абсолютная цифра, выраженная в рублях. Различают доход текущий и конечный.

Текущий доход характеризует средства, полученные в текущем году. Как правило это годовой дивиденд или годовой купонный доход.

Конечный доход – это доход за все время владения ценной бумагой. Конечный доход определяется суммированием годовых доходов. Если купонная ставка в течение срока, на который она была выпущена, оставалась неизменной, тогда она умножается на период владения.

Помимо суммы получаемого дохода за определенное количество лет, мы еще в конечном доходе должны учесть разницу между ценой покупки ценной бумаги и ценой ее продажи.

Иногда встречается показатель, как конечный доход в пересчете на год. Для его определения нужно конечный доход разделить на количество лет владения данной ценной бумагой.

При определении дохода, очень важно знать систему налогообложения получаемого дохода. Налог по доходам на ценные бумаги удерживается у источника выплаты.

При определении дохода нужно учитывать категорию ценных бумаг. В первую очередь, доход выплачивается по привилегированным акциям. Как правило, размер дохода по ним уже известен заранее, либо известна методика его определения. Если выпущены привилегированные акции нескольких видов, то в учредительных документах определена очередность выплаты дивидендов внутри префакций. Дивиденд всегда выплачивается из чистой прибыли. Для выплаты дивидендов по привилегированным акциям могут быть созданы специальные фонды. Затем, оставшаяся часть чистой прибыли, по решению общего собрания, может быть распределена между владельцами обыкновенных акций. Размер дивиденда объявляется без учета налогообложения.

Если эмитентом были выпущены облигации, то в самую первую очередь, перед выплатой дивидендов по привилегированным акциям, необходимо погасить свои обязательства перед облигационерами. Для этих целей, отчасти, можно использовать резервный фонд. Состав, размер и порядок формирования фондов, которые формируются из чистой прибыли, должен быть определен и утвержден соответствующими органами.

Доходность – относительный показатель, отражающий соотношение между полученным доходом и суммой средств, затраченных на его получение (измеряется в процентах).

В отношении доходности говорят о текущей доходности и конечной доходности (в зависимости от того, что стоит в числителе: текущий доход или конечный доход с учетом разницы между ценой продажи и ценой покупки).

;

=

=

,

где n– количество лет владения данной акцией.

Прибыль у всех облигаций, выпущенных ниже номинальной стоимости (при выпуске облигаций с дисконтом) равняется величине дисконта, причем – это конечный доход, он получается при погашении облигации (у таких облигаций нет текущего дохода).

Дисконт=Цпродажи – Цпокупки.

Существует разновидность облигаций, которые размещаются с дисконтом. Эти облигации также продаются ниже номинала, но в отличии от облигаций с дисконтом, они имеют купонную ставку (у них есть текущий доход) и они размещаются с дисконтом в целях ускорения процесса размещения облигаций. Следовательно, у них есть определенные подходы к определению текущей и конечной доходности.

Контрольные вопросы

1. Определение рынка ценных бумаг. Функции РЦБ.

2. Разновидности рынков ценных бумаг.

3. Сущность деятельности государства на РЦБ.

4. Характеристика деятельности инвесторов на РЦБ. Состав инвесторов на РЦБ.

5. Характеристика деятельности эмитентов на РЦБ. Состав эмитентов на РЦБ.

6. Особенности деятельности фондовых посредников на РЦБ.

7. Определение ценных бумаг и их классификация.