- страхование ценовых и финансовых рисков посредством выпуска и организации обращения производных ценных бумаг;
- финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе через организацию рынка ГЦБ;
- регулирование денежно-кредитного обращения в стране в ходе осуществления операций ЦБ РФ на открытом рынке.
Социальные функции рынка ценных бумаг заключаются в создании условий для возрождения класса эффективных собственников, повышении уровня грамотности населения, усилении социальной неоднородности общества.
Тема 2. Экономическая сущность и определениеценных бумаг
1. Экономическая сущность и юридическое определение понятия «ценная бумага». С точки зрения экономической науки сущность ценной бумаги определяется как особая форма существования капитала, отличная от его товарной, денежной и производительной форм, которая в процессе обменных отношений может передаваться вместо любой из форм капитала, выступать самостоятельным товаром и приносить доход своему владельцу. Суть владения этой формой капитала заключается в том, что у владельца ценной бумаги сам капитал в его материально- вещественной форме отсутствует, но имеются все права на этот капитал, которые и закреплены ценной бумагой. В процессе развития рыночных отношений происходит отделение самого капитала от прав на него, и права на капитал становятся самостоятельным товаром. Ценная бумага может фиксировать любые признаваемые законом и имеющие денежную оценку права.
Юридическое определение ценной бумаги дается Гражданским кодексом Российской Федерации (ГК РФ). В ст. 142 ГК РФ записано, что «ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении». Однако если следовать только данному определению, то к ценным бумагам можно отнести целый ряд документов, не обладающих экономической сущностью ценных бумаг (внутрибанковские платежно-расчетные документы, решения судов, документы нотариальных контор, складские расписки, именные банковские сберегательные книжки). Положение усугубляется еще и тем обстоятельством, что ГК РФ (ст. 143) не дает закрытого перечня ценных бумаг по видам, допущенных к обращению на отечественном фондовом рынке. Выход просматривается в углублении анализа и рассмотрении наряду с признаками, отмеченными в юридическом определении, фундаментальных свойств, обладание которыми дает право документам относиться к разряду ценных бумаг.
2. Фундаментальные свойства ценных бумаг. Совокупность фундаментальных свойств ценной бумаги можно разделить на три группы:
- юридические требования;
- экономические характеристики;
- технические требования.
В соответствии с юридическими требованиями ценные бумаги могут существовать только в виде строгих документов независимо от наличия документарной или бездокументарной формы. Только документальность может обеспечить стандартные условия обращения ценных бумаг.
Юридические требования к ценным бумагам предусматривают необходимость соблюдения определенных стандартов формы, содержания ценной бумаги, стандартности прав, предоставляемых ценными бумагами, сроков их действия, мест и правил торговли, учета, хранения, регистрации и проч. моментов выпуска, обращения и погашения ценных бумаг. Со стандартностью тесно связано такое свойство ценной бумаги как серийность. Серийность означает возможность выпуска ценных бумаг однородными партиями, при этом все характеристики ценных бумаг внутри одной серии должны быть одинаковыми, что гарантирует равный объем прав их владельцам.
Большое значение для эффективной работы рынка и усиления доверия инвесторов имеет регулируемость и признание ценных бумаг государством.
Обязательность исполнения означает, что по Российскому законодательству не допускается отказ в реализации прав владельца, закрепленных ценной бумагой, лицом, выпустившим ее.
Совокупность фундаментальных свойств ценной бумаги, вытекающих из юридического подхода к определению статуса ценной бумаги, позволяет лишь зафиксировать ее экономическую сущность, являющуюся внутренним свойством ценной бумаги, ее содержанием.
К экономическим характеристикам ценной бумаги следует отнести такие ее качества, как обращаемость и доступность для гражданского оборота, рыночность, риск, ликвидность, доходность.
Технические требования к ценным бумагам заключаются в определенности реквизитов формата, четкости изображения, размере полей бланка, качестве бумаги, способе печатания, расположении на бланке отдельных реквизитов, степени защиты бланков от подделки и др.
3. Временные, пространственные, рыночные характеристики ценных бумаг.
К временным характеристикам следует относить даты выпуска в обращение и погашения ценной бумаги, продолжительность периода обращения, сроки и периодичность выплат промежуточных доходов.
Пространственные характеристики подразумевают форму существования ценной бумаги (документарная или бездокументарная), территориальную и региональную принадлежность.
Рыночные характеристики отличаются большим разнообразием. Порядок их рассмотрения должен задаваться значимостью рыночных характеристик в исследовании сущности изучаемого понятия. В зависимости от целей выпуска ценные бумаги подразделяются на ценные бумаги денежного краткосрочного рынка и рынка капитала. По характеру сделок, обслуживаемых ценными бумагами и лежащими в основе их выпуска, они подразделяются на фондовые и торговые. В зависимости от содержания условий выпуска и степени их увязки с условиями сделки, лежащей в основе выпуска ценной бумаги, они подразделяются на каузальные и абстрактные. По статусу эмитента различают государственные (казначейские), муниципальные, корпоративные и частные ценные бумаги. По порядку владения ценные бумаги могут быть именными, предъявительскими и ордерными. В зависимости от формы выпуска ценные бумаги делятся на эмиссионные и неэмиссионные. Важнейшей рыночной характеристикой ценной бумаги является ее доходность, в соответствии с которой ценные бумаги могут быть высоко-, средне-, низко- и бездоходные. С точки зрения формы получения дохода выделяют процентные, дивидендные, дисконтные и курсовые ценные бумаги.
4. Классификация ценных бумаг. Существует множество подходов в проведении классификации ценных бумаг. В соответствии с одним из них ценные бумаги можно делить на типы, виды и разновидности. При этом под типом следует понимать сочетание различных комбинаций видов, объединенных общим существенным признаком. Вид ценной бумаги - это ее качественная определенность, отличающая ее от других видов. Отдельными видами ценных бумаг являются акции, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты коммерческих банков, фьючерсные контракты и проч. Внутри видов отличают по ряду признаков разновидности ценных бумаг. Так, вид «акция» по такому признаку как объем прав, предоставляемых владельцу, подразделяется на обыкновенные и привилегированные акции, являющиеся разновидностями.
Тема 3. Виды ценных бумаг и инструментов на их основе
1. Акция. Понятие, свойства, функции, разновидности, стоимостная оценка. Значимость акции определяется ее регулирующими, информационными, мобилизующими и контролирующими функциями. Определение акции дается во многих нормативных документах. Так, в ФЗ «О рынке ценных бумаг» указывается, что акцией является « ...эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации». Эмитентом акции могут быть только акционерные общества (АО). Выпуск акций осуществляется в следующих случаях: при учреждении АО, при реорганизации предприятия из иной формы собственности в акционерную, при слиянии двух или несколько акционерных обществ в одно, для мобилизации денежных средств посредством дополнительных выпусков акций. Акцию можно считать свидетельством о внесении определенной доли в уставный капитал (УК) акционерного общества.
Акции как вид ценной бумаги обладают следующими свойствами:
- являются титулом собственности;
- имеют бессрочный характер обращения;
- ограниченность ответственности акционеров,
- неделимость прав по акции;
- акции могут расщепляться и консолидироваться.
Акции могут выпускаться как в документарной, так и в бездокументарной формах. В соответствии с ФЗ «Об акционерных обществах» все акции общества должны быть именными. Выделяют акции открытых и закрытых обществ. Акции открытых акционерных обществ могут продаваться акционерами без согласия других акционеров. Акции закрытых акционерных обществ переходят из рук в руки с согласия других акционеров, последние при этом обладают преимущественным правом приобретения отчуждаемых акций. С точки зрения объема прав, предоставляемых владельцу, акции принято делить на обыкновенные и привилегированные. В соответствии с ФЗ «Об акционерных обществах» общество может осуществлять выпуск двух или более разновидностей привилегированных акций:
- кумулятивные акции;
- конвертируемые акции могут быть обменены на обыкновенные или привилегированные акции других типов;
- отзывные акции могут быть погашены по инициативе общества;
- ретрективные акции погашаются по желанию держателя.
Стоимостная оценка акций тесно связана с их жизненным циклом, который включает выпуск акций, размещение среди первых покупателей, обращение на вторичном рынке и погашение. Первая оценка акций осуществляется в момент их выпуска по номинальной стоимости. Величина номинальной стоимости определяется из соотношения