4. Раскрытие информации и подготовка сертификатов ценных бумаг. При открытой эмиссии, а также при закрытой, требующей подготовки проспекта эмиссии, эмитент после государственной регистрации обязан опубликовать в СМИ тиражом не менее 10 тыс. экз. или в Вестнике Федеральной службы по финансовым рынкам следующую информацию:
- наименование эмитента;
- вид и форма размещаемых ценных бумаг;
- количество размещаемых ценных бумаг;
- сроки и условия размещения;
- дата и № государственной регистрации;
- место и порядок ознакомления с проспектом эмиссии.
5. Размещение ценных бумаг. Количество размещаемых ценных бумаг не должно превышать их количества, указанного в учредительных документах. Регулирующим органом установлена минимально оплачиваемая доля выпуска и предельные сроки размещения. При нарушении этих нормативов эмиссия может быть признана несостоявшейся. При осуществлении учредительной эмиссии эмитент или профессиональный посредник должны разместить 100% заявленного объема в срок не более 1 года с даты начала эмиссии. При учредительной эмиссии акции оплачиваются учредителями по номинальной стоимости, дополнительные выпуски - по рыночной цене, но не ниже номинальной, размещение облигаций проводится по рыночным курсам.
6. Подготовка и регистрация отчета об итогах выпуска или предоставление в регистрирующий орган уведомление об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг.
4. Проблемы развития вторичного РЦБ в РФ. Демонстрируя стремительные темпы развития, российский фондовый рынок к концу 2007 г. по уровню общей капитализации превысил годовой объем ВВП. В то же время значения некоторых абсолютных и относительных характеристик позволяют отнести его к категории формирующихся рынков:
- низкий уровень развития инфраструктуры, отсутствие единой общенациональной системы учета прав инвесторов;
- доля бумаг в свободном обращении значительно ниже значения показателя экономически развитых стран. В России оборот акций 8 крупнейших компаний не превышает 12% против 80-90% в странах с развитым рынком;
- сверхвысокая концентрация рыночного оборота, формируемая на 98% акциями 10 крупнейших российских компаний-естественных монополий. Для сравнения можно отметить, что в странах с развитой финансовой системой значение показателя не более 20-30%;
- недостаточный уровень развития институциональных инвесторов, деятельность которых жестко регламентирована вплоть до прямого запрета пенсионным фондам и ПиФам инвестировать средства в IPO;
- высокая валатильность отечественного рынка, превышающего по уровню показателя развитые рынки в 3 раза, что усиливает рискованность фондовых операций;
- слабость институциональных инвесторов. Соотношение их активов и ВВП меньше среднемирового уровня по страховым компаниям в 15 раз, по негосударственным пенсионным фондам – в 65 раз, инвестиционным фондам – в 76 раз.
Тема 7. Участники рынка ценных бумаг
1. Понятие категории «участник РЦБ». Участниками рынка ценных бумаг являются юридические и физические лица, которые вступают между собой в экономические отношения по поводу выпуска, купли-продажи и иных форм обращения ценных бумаг, организации и технического обслуживания их оборота и погашения. В зависимости от вида деятельности участники рынка выполняют различные функции, в соответствии с которыми их можно разделить на эмитентов и инвесторов, профессиональных посредников, организации, осуществляющие техническое, информационное обслуживание рынка, его регулирование и контроль. Эмитенты и инвесторы, выступая участниками рынка ценных бумаг, не нуждаются в лицензии. Деятельность других участников рынка, за исключением органов государственного регулирования и контроля, может осуществляться только на профессиональной основе при условии получения лицензии в законодательном порядке на конкретный вид деятельности. Необходимость профессионализации деятельности на фондовом рынке предопределяется сложностью обращения ценных бумаг как товара особого вида, повышенной рискованностью операций и тесной связью состояния фондового рынка и денежно-кредитной системы государства в целом. Профессиональная деятельность должна выполняться на преимущественной или исключительной основе и соответствовать следующим критериям:
- наличие в штате профессионального участника лиц, имеющих углубленную профессиональную подготовку, что подтверждается квалификационным аттестатом;
- достижение определенного уровня финансовой устойчивости, показателем которой является минимальный размер собственного капитала юридического лица;
- соблюдение требований регулятора о раскрытии профессиональным участником информации и соблюдение норм деловой этики.
2. Эмитенты: виды и сущность деятельности. В соответствии с ФЗ «О рынке ценных бумаг» «эмитент - юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими». В зависимости от юридического статуса эмитентами могут быть:
- органы государственной власти федерального уровня, субъектов федерации и территориально-муниципальных образований;
- предприятия производственной сферы;
- банки, специализированные финансово-кредитные учреждения небанковского типа, биржи;
- частные предприятия;
- нерезиденты РФ.
3. Инвесторы: виды и сущность деятельности. Инвесторами считаются юридические и физические лица, которые вкладывают свои средства в приобретение ценных бумаг с целью получения дохода от владения ими и (или) контроля над деятельностью предприятия. Они являются поставщиками денежного капитала. Их интерес к приобретению ценных бумаг создает основу развития рынка. В соответствии с ФЗ «О рынке ценных бумаг» инвестор - это собственник ценной бумаги, ее владелец или добросовестный приобретатель, которым считается лицо, оплатившее ценные бумаги в момент их приобретения, и при этом оно не знало и не могло знать о правах третьих лиц на эти ценные бумаги, если не доказано иное.
По статусу инвесторов можно разделить на:
- индивидуальных;
- коллективных.
В зависимости от цели инвестирования средств инвесторы могут быть портфельными и стратегическими.
По отношению к источнику дохода, уровню доходности операции, времени инвестирования и риску инвесторов можно разделить на консервативных, умеренно-агрессивных, агрессивных и изощренных.
4. Институциональные инвесторы, особенности деятельности (банки, страховые компании, инвестиционные компании, пенсионные фонды, акционерные общества). Цели, которые ставит банк при реализации своей деятельности на фондовом рынке, предопределяются его природой как финансового института, фундаментальным предназначением которого является перераспределение денежных средств между субъектами экономики, имеющими их в избытке и испытывающими потребность в дополнительном финансировании
Все многообразие классических операций банка с ценными бумагами в зависимости от цели можно разделить на следующие группы.
Эмиссионные операции, проводимые банком с целью обеспечения финансовыми ресурсами субъекта операции. Банки эмитируют как долевые (обыкновенные и привилегированные акции), так и долговые ценные бумаги (облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя). По своему экономическому содержанию это пассивные операции. Эмиссионные операции наряду с привлечением ресурсов позволяют решить задачи реконструирования собственности на основе акционирования, слияния, разделения предприятий, снижения процентных, кредитных рисков посредством продажи фьючерсных и опционных контрактов, секьюритизации задолженности и повышения эффективности управления финансовыми потоками.
Эмиссионные операции подвержены рискам ликвидности, временному, операционному и техническому.
Инвестиционными называются операции по вложению собственных средств и привлеченных финансовых ресурсов субъектом операции от своего имени в приобретение ценных бумаг. По экономической сущности это активные операции. Инвестиционные операции проводятся коммерческим банком для достижения следующих целей:
- получение дополнительной прибыли за счет выплачиваемых банку процентов, дивидендов и роста курсовой стоимости;
- поддержание необходимого уровня ликвидности путем размещения части ресурсов в ценные бумаги, обладающие высокой надежностью и хорошей ликвидностью;
- конкурентное расширение сферы влияния банка и привлечение новой клиентуры на основе участия в капиталах предприятий и организаций за счет приобретения портфеля их ценных бумаг;
- получение дополнительной прибыли от умеренной спекуляции и хеджирования.
Главный риск, которому подвергают себя банки, инвестируя средства в ценные бумаги, - это риск неблагоприятного изменения процентных ставок. Клиентские операции выполняются коммерческим банком для юридического или физического лица на основании договора, в котором устанавливается порядок и условия предоставления услуг на рынке ценных бумаг. Клиентские операции коммерческого банка включают:
- платежно-расчетное обслуживание клиента на основе использования ценных бумаг банка, клиента, третьих лиц.