ки.
С ее помощью можно наглядно увидеть и понять, что от-
дельные секторы рынка, как неотъемлемые части системы рыноч-
ных отношений, в Украине в настоящее время вообще отсут-
ствуют. Нет рынка земли в полном его понимании как рынка,
подкрепленного правами на владение землей, а не правами на ее
пользование, нет рынка труда, т.н. биржи труда, нет в полном
и широком понимании рынка инструментов займа, отсутствуют го-
сударственные ценные бумаги, облигации и казначейские обяза-
тельства, нет рынка инструментов недвижимости - не идет
большая приватизация крупных предпритий.
ГЛАВА 2. КОНЦЕПЦИЯ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ И РАЗВИТИЯ ФОНДОВОГО
РЫНКА В УКРАИНЕ.
2.1 ТРЕБОВАНИЯ СОВРЕМЕННЫХ МИРОВЫХ СТАНДАРТОВ.
Мировая практика свидетельствует, что рынок ценных бумаг
неизбежно эволюционирует от хаотичности и раздробленности к
целостности, централизации и государственному регулированию.
Это характерно для всей финансовой системы рыночных отноше-
ний - как в пределах одной страны, так и в международных фи-
нансово-экономических отношениях.
Главными характеристиками и принципами функционирования та-
кого рынка являются его целостность, централизация, прозрач-
ность, применение системы электронного обращения ценных бумаг.
В большинстве стран мира реализация указанных принципов
осуществляется в соответствии с рекомендациями "Группы Трид-
цати" - международной организации независимых экспертов, раз-
рабатывающей стандарты финансовых рынков.
Модель организации рынка ценных бумаг по рекомендациям
"Группы Тридцати" предусматривает:
- широкое использование кодов для торгов и доставки ценных
бумаг;
- строгое соблюдение листинга (допуска ценных бумаг к коти-
рованию);
- открытость информации относительно компаний, ценные бума-
ги которых котируются на фондовой бирже, обязанность этих
компаний предоставлять такую информацию;
- установление и опубликование сведений о курсах ценных бу-
маг с соблюдением принципа равенства инвесторов;
- предотвращение возникновения неорганизованных парал-
лельных рынков во вред ликвидности централизованного рынка;
- надежность биржевого рынка за счет своевременности и бе-
зопасности доставки ценных бумаг и денежной оплаты за них че-
рез систему, которая действует на момент заключения соглаше-
ния.
Ввиду неопровержимых преимуществ централизованного рынка,
возможностей, которые он предоставляет для вхождения нацио-
нальных рынков в мировую финансовую систему, именно такую мо-
дель его формирования избрали страны Восточной Европы, Бал-
тии, Китай и Вьетнам.
2.2 ПРИНЦИПЫ ФОРМИРОВАНИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА В УКРАИНЕ.
Украина имеет уникальную возможность не повторять путь проб
и ошибок, который прошли в своем развитии другие страны, а
сразу строить свой рынок ценных бумаг по лучшим европейским и
мировым образцам. Для этого в нашей стране созданы надлежа-
щие организационные, материально-технические и практические
предпосылки.
Функционирует Украинская фондовая биржа - акционерное об-
щество, которое вместе со своими филиалами и брокерскими кон-
торами централизованно содействует юридическим и физическим
лицам в реализации их прав на куплю-продажу ценных бумаг по
всей территории страны. УФБ постепенно реорганизует свою
структуру и принципы деятельности, переходя от принципа ак-
ционерного общества к принципам свободного ассоциированного
членства. В будущем это позволит любой компании, предприятию,
торговцу ценными бумагами, отвечающим определенным требова-
ниям, стать членами биржи.
При бирже создан Центральный депозитарий ценных бумаг и
внедрена электронная система их обращения в форме компьютер-
ных записей на счетах. Это позволяет ей функционировать как
общенациональной системе котирования и обращения ценных бу-
маг, предоставлять помощь государственным корпоратизируемым и
приватизируемым предприятиям. На этапе приватизации крупные
государственные корпоратизируемые предприятия (часть имущес-
тва которых остается в государственной собственности) осущес-
твляют через УФБ первичное размещение своих акций.
Основными элементами централизованной системы обращения
ценных бумаг должны выступать:
- УФБ как единственное место котирования (определения кур-
сов) ценных бумаг, принятых для обращения и котирования на
бирже;
- единый Центральный депозитарий ценных бумаг при УФБ, обес-
печивающий обращение ценных бумаг в форме компьютерных запи-
сей на счетах и работающий в рамках единого программного
обеспечения системы "биржа-депозитарий-клиринговый банк";
- единый клиринговый банк, создаваемый на базе акционерно-
го банка "Украина" для обеспечения расчетов по заключенным
соглашениям купли-продажи ценных бумаг, выплаты дивидендов и
т.п.;
- брокерские конторы (брокеры), банки-брокеры, зарегистри-
рованные на УФБ и которые являются участниками Центрального
депозитария и клирингового банка;
- банки, инвестиционные фонды и компании, доверительные об-
щества, другие торговцы ценными бумагами, не являющиеся бро-
керами УФБ, но ставшие участниками Центрального депозитария и
клирингового банка;
- эмитенты, ценные бумаги которых допущены к обращению и
котированию на УФБ и которые являются участниками Центрально-
го депозитария.
Высший биржевой комитет, осуществляющий котроль и регулиро-
вание деятельности всех элементов системы централизованного
обращения ценных бумаг, устанавливает порядок и правила осу-
ществления операций с ценными бумагами и соглашений, связан-
ных с такими бумагами.
Формирование в Украине централизованного фондового рынка
позволит достигнуть значительного экономического эффекта и
одновременно помешает развитию отрицательных процессов в эко-
номической, политической и социальной сферах. Именно центра-
лизованный фондовый рынок является универсальным механизмом,
с помощью которого регулируются не только экономические, но и
социальные и политические отношения. В макроэкономическом
плане он позволяет государственным органам при получении
ежедневной информации об общем балансе рынка непосредственно
контролировать его состояние и своевременно предотвращать
кризисные ситуации. Стабильность рынка укрепляет доверие на-
селения к ценным бумагам, способствует привлечению иностран-
ных инвестиций, а наличие единого ценра котирования создает
условия для здоровой конкуренции торговцев с одновременным
сохранением гарантий для инвесторов и эмитентов.
2.3 ЦЕННЫЕ БУМАГИ И ОПЕРАЦИИ С НИМИ НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ.
К купле-продаже на фондовой бирже, внебиржевом рынке допус-
каются только те ценные бумаги, которые определены в дей-
ствующем законодательстве.
Ценные бумаги, котирующиеся на Украинской фондовой бир-
же, разделяются на три группы.
В первую группу входят ценные бумаги эмитентов с высоким
экономическим потенциалом, высокорентабельных и финансово
стойких компаний. При этом эмитент отвечает за достоверность
экономической и юридической информации, которую он сообщил.
Ко второй группе относятся ценные бумаги эмитентов, эконо-
мическое положение которых оценивается как достаточное для
допуска к официальному котированию. В этом случае эмитент мо-
жет ограничиться минимальным объемом информации, которую
необходимо представить на фондовый рынок.
Третью группу составляют ценные бумаги, которые не были
приняты или эмитенты которых не требовали официального коти-
рования. При этом УФБ не несет никакой ответственности за
достоверность информации о таких ценных бумагах.
Такая система котирования позволяет гарантировать опреде-
ленную безопасность инвесторов, прозрачность рынка ценных бу-
маг, эффективно сопоставлять спрос и предложение, четко осу-
ществлять клиринговый процесс.
Для котирования на УФБ и учета (хранения) в Центральном де-
позитарии принимаются физические ценные бумаги именные и на
предъявителя, а также бумаги в дематериализованной форме на
предъявителя. На переходный период сохраняется и материализо-
ванная форма обращения ценных бумаг.
Система электронного обращения ценных бумаг имеет ряд су-
щественных преимуществ: полную безопасность их хранения, сок-
ращение сроков расчетов, возможность внедрения стандартных
бухгалтерских процедур. Она позволяет без дополнительных ма-
териальных расходов осуществлять любые операции с ценными бу-
магами: новые эмиссии, увеличение номинала акций, объедине-
ние ценных бумаг при слиянии акционерных обществ, дробление
акций, их ассимиляцию и т.п. Главные характеристики систе-
мы - надежность, дешевизна, быстрота выпуска и обращения цен-
ных бумаг.
Форма ценных бумаг на предъявителя упрощает их учет и зак-
лючение соглашений. В любой момент эмитент, избравший такую
форму, может получить от Центрального депозитария полный пе-
речень владельцев его бумаг. В то же время котируются и имен-
ные ценные бумаги, как это предусмотренно действующим законо-
дательством. Котирование ценных бумаг на УФБ осуществляется
методом фиксинга: их курс устанавливается путем сравнения
спроса и предложения на данный момент и остается неизменным в
течение периода между торгами. В дальнейшем может быть введе-
но непрерывное котирование наиболее активных бумаг.
Заключение соглашения осуществляется по принципу "поставки
против оплаты", что обеспечивает взаимодействие УФБ, Цен-