В последнем случае существенно, чтобы реальность скорейшего роста рыночной стоимости предприятия могла быть проверена соответствующим кредитором или партнером на основе предоставляемой ему полной внутренней информации кризисной фирмы, включая технико-экономические обоснования и бизнес-планы проектов инвестиций в реальные инновации. Причем лучше, убедительнее, если они уже начаты предприятием и частично уже профинансированы из хотя бы одного стороннего источника, включая государство. Действенность указанного способа опирается на то, чтобы убедить потенциальные источники стороннего финансирования в улучшении дел на предприятии, используя в качестве аргумента коллективное мнение участников фондового рынка, выраженное в повышении котировок акций предприятия. Даже самый скромный приток стороннего капитала на финансово-кризисное предприятие способен еще более улучшить эти котировки и запустить механизм дальнейшего роста рыночной стоимости фирмы. Мы здесь не говорим о том, что рассматриваемая фирма, кроме того, может попытаться частично использовать вновь полученные сторонние средства для погашения наиболее срочных долгов, таких, как налоговые долги или долги, по которым залогом являются именно те самые основные фонды предприятия, которые ему нужны для осуществления антикризисных продуктов или процессных инноваций. На практике, однако, прибегают и к этому. Обеспечение действительного повышения рыночной стоимости реструктурируемой компании предполагает подобный анализ того, каким образом отдельные направления реструктуризации фирмы (особенно ее реорганизации) создают лучшие финансовые и организационные условия для конкретных продуктовых и процессных инноваций.
По влиянию реорганизации фирмы на повышение ее рыночной стоимости можно выделить несколько схем реорганизации, одновременно представляющих собой разные типы аллокационных инноваций.
К числу основных этих схем (типов аллокационных новшеств) относится:
1) дробление предприятия,
2) слияния,
3) поглощения,
4) банкротства.
Перечисленные схемы реорганизации не являются полностью исключающими друг друга, альтернативными, отчасти они даже пересекаются.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
При оценке бизнеса важно выбрать соответствующий метод определения расчетной стоимости предприятия. Основными факторами при выборе метода оценки являются:
- цель оценки и используемое определение стоимости (расчет инвестиционной стоимости будет базироваться на доходных методах, в то время, как для расчета ликвидационной стоимости их применять не следует.);
- характер бизнеса и его активов (холдинговые и инвестиционные компании оцениваются методом накопления активов, компании, находящиеся в процессе слияния или поглощения – методом дисконтирования доходов);
- количество и качество данных, подкрепляющих каждый метод (если имеются данные по немногим аналогам, то этому не следует придавать большое значение, рыночную информацию не имеет смысла применять при расчете ликвидационной стоимости.)
Как правило, для определения итоговой величины оценки используется несколько подходов с последующим ранжированием значимости результатов каждого. В процессе ранжирования всесторонне анализируются полученные данные.
Исходя из расчета стоимости чистых активов ЗАО «Олерон», видно, что показатели оборачиваемости производственных запасов, дебиторской и кредиторской задолженности неустойчивы. В 2003 году произошло погашение дебиторской задолженности на сумму 55811 руб.. Долгосрочные финансовые вложения уменьшились на сумму 15479 руб., в результате внеоборотные активы откорректированы с 698533 до 1429594 руб.
Кредиторская задолженность составляет 209678 руб и должна быть выплачена. Общая стоимость предприятия по методу чистых активов составит 403492 руб.
Т.О., суммарная стоимость имущества предприятия, которая может быть теоретически выставлена на аукционные торги с целью раздельной распродажи, составит от 505886 руб. Принимаем эту сумму как вероятную величину рыночной стоимости ЗАО «Олерон» в качестве базы установления ликвидационной стоимости в случае раздельной аукционной распродажи имущества с длительным сроков маркетинга.
Коэффициент абсолютной ликвидности, показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена в ближайшее к моменту составления баланса время.
Коэффициенты текущей и абсолютной ликвидности близки к норме, тогда как коэффициент срочной ликвидности ниже нормы.
Коэффициенты: автономии, инвестирования, обеспеченности собственными оборотными средствами, финансовой устойчивости, свидетельствуют о полной финансовой зависимости предприятия от привлеченных средств.
Наблюдаемое соотношение оборотных средств и основных источников их формирования позволяет говорить о низкой финансовой устойчивости предприятия.
Рекомендации по росту стоимости предприятия ЗАО «Олерон»:
· повышение общей инвестиционной привлекательности предприятия в целом или его создаваемых дочерних компаний.
· создание механизмов инвестирования непосредственно в те инновационные проекты, по поводу которых у предприятия есть конкурентные преимущества (уникальные материальные и нематериальные активы, права собственности и пр.).
· ликвидацию организационных препятствий эффективному управлению конкретными потенциально эффективными инновационными проектами.
· обеспечение, в интересах снижения операционных издержек и потребности в капиталовложениях в проекты, необходимой меры вертикальной интегрированности выпуска продукции по указанным инновационным проектам.
Все эти обстоятельства, так или иначе, находят отражение в методике и результатах оценки реструктурируемого предприятия, способствуя повышению получаемых оценочных величин.
Список используемой литературы
1. Федеральный закон от 29.07.98 г. №135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации».
2. Федеральный закон « О переводном и простом векселе»
3. Конституция Российской Федерации. - М.: Юридическая литература, 1997, 62с.
4. Гражданский кодекс Российской Федерации. - М.: ИНФА-М-НОРМА, 1998, 498с.
5. Градостроительный кодекс РФ Официальный текст Москва 2001г.
6. Постановление Госстроя ССС №14-А от 06.09.90 г. «Об индексах применения стоимости строительно-монтажных работ и прочих работ и затрат в строительстве».
7. Стандарты оценки. Постановление Правительства РФ № 519 от 06-06-01г.
8. СТО РОО 20-01-96г. Общие понятия и принципы оценки.
9. Об Оценочной деятельности в Российской Федерации. Федеральный Закон Российской Федерации No 135-ФЗ от 29 июля 1998г. Российская газета, 1998, 6 августа, с. 10.
10. Сборник укрупненных показателей восстановительной стоимости зданий и сооружений для переоценки основных фондов. - М.: Стройиздат, 1999.
11. Сборник № 33 укрупненных показателей восстановительной стоимости зданий и сооружений торговых предприятий для переоценки основных фондов.
12. СТО РОО 20-02-96г. Рыночная стоимость как база оценки.
13. Асаул А.Н. Экономика недвижимости: Учебник. - СПБ: Гуманистика, 2003, 406с.
14. И.Т. Балабанов «Экономика недвижимости » - Питер, 2002 г.
15. Белов С.В., Ильницкая А.В., Козьяков А.Ф. и др. Безопасность жизнедеятельности. - М.: Высшая школа, 2002.
16. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов/Пер. с англ. - М.: Высшая школа, 2002.
17. Ю.В. Богатин «Оценка эффективности бизнеса» - М.: ЮНИТИ, 1999г.
18. Ю.В. Богатин, В.А. Швандер. Инвестиционный анализ. - М.: Юнити, 2002.
19. Ю.В. Богатин, В.А. Швандер «Оценка эффективности бизнеса и инвестиций» - ЮНИТИ, 2001.
20. А.Я. Быстрянов, А.М. Марголин «Экономическая оценка инвестиций» - Экмос, 2001 г.
21. С.В. Валдайцев «Оценка бизнеса» - М.: Проспект, 2003.
22. С.В. Валдайцев «Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия»- М.: ЮНИТИ, 2002.
23. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Орлова Е.Р., Смоляк С.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов. - М.:ДЕЛО,2003.
24. Гарин В.М., Кленова И.А., Колесников В.И. Экология для технических ВУЗов.,- Ростов н/Д.: Феникс, 2002.
25. Грибовский С.В. Оценка доходной недвижимости. - СПб: Питер, 2003, 336с.
26. В.В. Григорьев «Оценка предприятий. Имущественный подход: Учебно-практическое пособие – 2-е изд.» Москва, Дело, 2000.
27. В.В. Григорьев «Оценка предприятия: теория и практика»- М.: ИНФРАД 1997.
28. А.Г. Грязнова, М.А. Федотова «Оценка бизнеса» 2000.
29. А.Г. Грязнова, М.А. Федотова, «Оценка недвижимости» - М.: Финансы и статистика, 2005, 494с.
30. В.В. Ковалев «Финансовый анализ» - М.: Финансы и статистика,1998.
31. Кукин П.П., Лапин В.Л., Пономарев Н.Л. и др. Безопасность жизнедеятельности. Производственная безопасность и охрана труда. - М.: Высшая школа, 2003.
32. Р. Линг «Основы анализа и оценки бизнеса» Учебные материалы- М.,1995.
33. И.А. Никонов «Финансирование бизнеса» - Альпина паблишер, 2002.
34. Новиков Б.Д. Ранок и оценка недвижимости в России. - М., Экзамен, 2004, 512с.
35. Риполь-Сарагоси Ф.Б. Основы оценочной деятельности: Учебное пособие. - М.: ПРИОР, 2002, 240с.
36. Рутгайзер В. Оценка рыночной стоимости недвижимости. - М.:ДЕЛО, 2002.
37. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - М.: Новое знание, 2002.
38. Савицкая Г.В. Экономический анализ. - М.: Новое знание, 2004.
39.М.М. Соловьев «Оценочная деятельность. Оценка недвижимости» - М.: ГУ ВШЭ, 2002.
40. Л.Н. Тэлман «Оценка недвижимости» - М.: ЮНИТИ, 2002.
41. В.В. Терехова, Г.А. Маховикова Г.А. Есипов «Оценка бизнеса» - Питер, 2003.
42. М.А. Федотова «Оценка недвижимости и бизнеса» - М.: ЮНИТИ, 2001.
43. Федотова М.А., Уткин Э.А. Оценка недвижимости и бизнеса. - М.:ЭКМОС, 2001, 352с.
44. Дж. Фридман, Н. Ордуэй «Анализ и оценка приносящей доход недвижимости» - М.: Дело,1998.
45. С. Харрисон, «Оценка недвижимости» - М.: РИО, 1998.