- ценных бумаг коммерческих банков (векселей, депозитных и сберегательных сертификатов);
- именных приватизационных чеков (ИПЧ) “Имущество”.
Корпоративные ценные бумаги представлены преимущественно акциями предприятий и банков. Акционированные предприятия практически не выпускают облигации. Котировка акций на бирже не производится. Переоценка номинальной стоимости акций предприятий осуществляется путем периодической переоценки стоимости основных фондов, в результате которой соответственно возрастает и стоимость акций. Стоимость акций банков корректируется за счет их индексации в зависимости от темпов инфляции в экономике республики. Вторичного рынка акций, то есть свободной купли-продажи ранее размещенных ценных бумаг, практически нет, поскольку объем биржевых сделок с корпоративными ценными бумагами очень незначителен. Сделки с акциями преимущественно осуществляются по прямым договорам между эмитентами и инвесторами. Вследствие названных причин ликвидность рынка корпоративных ценных бумаг чрезвычайно мала.
Государственные ценные бумаги – один из самых развитых сегментов рынка
ценных бумаг в РБ. На нем обращаются такие виды ценных бумаг, как:
- краткосрочные государственные облигации (ГКО) со сроком обращения до одного года. Облигации выпускаются от имени Совета Министров Республики Беларусь Министерством финансов с целью привлечения временно свободных средств юридических и физических лиц, в том числе иностранных, для возмещения дефицита республиканского бюджета;
- долгосрочные государственные облигации (ДГО) со сроком обращения один год и более. Эти облигации также выпускаются Министерством финансов и могут использоваться первичными держателями при расчете за товары (работы и услуги), а также могут выступать предметом залоговых обязательств;
- государственные долгосрочные облигации с купонным доходом (ГДО) со сроком обращения один год и более. ГДО выпускаются Министерством финансов для покрытия дефицита государственного бюджета;
- краткосрочные обязательства Национального банка (КО) со сроком обращения от двух недель до месяца. Обязательства предназначены для регулирования денежной массы в обращении. Национальный банк выпускает облигации в конвертируемой валюте.
Причем в отличие от рынка корпоративных бумаг государственные ценные бумаги обращаются на вторичном рынке. Первичными инвесторами выступают кредитные учреждения (банки), вторичными – кредитные и нефинансовые организации.
Депозитные и сберегательные сертификаты выпускаются банками республики на срок до одного года. Векселя – на срок около одного месяца. В республике выпускаются и товарные векселя.
Именные приватизационные чеки “Имущество” предназначены для участия граждан Беларуси в процессе приватизации государственного имущества. Происходит обмен чеков на акции предприятий. Практика показала, что чековая приватизация государственного имущества к повышению эффективности экономики так и не привела.
К числу основных государственных органов, определяющих правила деятельности на рынке ценных бумаг относятся:
- Президент, Национальное собрание, Совет министров, которые формируют фондовый рынок на основе принятия соответствующих законов и нормативно – правовых актов, разрабатывают стратегию развития рынка ценных бумаг в республике, осуществляют контроль за его развитием. При Правительстве Республики Беларусь создан Совет по ценным бумагам, куда вошли представители Министерства финансов, Национального банка, Мингосимущества, других заинтересованных министерств и ведомств, который координирует деятельность этих органов;
- Национальный банк и Министерство финансов Республики Беларусь, выполняющие две функции. Первая функция – это собственно регулирование фондового рынка посредством издания законодательных актов. Вторая – непосредственное участие на рынке ценных бумаг. Национальный банк является агентом правительства по размещению государственных займов, организатором вторичного рынка государственных ценных бумаг и одновременно финансовым посредником на нем по поручению правительства, выпускает собственные ценные бумаги, выполняет функции депозитария, осуществляет платежи, связанные с обслуживанием внутреннего государственного долга в форме ценных бумаг. Министерство финансов участвует на рынке ценных бумаг в качестве представителя эмитента (государства) для организации выпусков государственных ценных бумаг;
-Государственный комитет по ценным бумагам Республики Беларусь, в функции которого входят: государственное регулирование, контроль и надзор за рынком ценных бумаг, их выпуском и обращением, а также за профессиональной деятельностью по ценным бумагам; регистрация выпусков ценных бумаг; лицензирование профессиональной деятельности по ценным бумагам;
-Мингосимущество Республики Беларусь определяет порядок выпуска и обращения приватизационных чеков, а также отбирает предприятия, подлежащие акционированию, осуществляет регулирование и контроль за деятельностью чековых и инвестиционных фондов, регистрацию выпусков их ценных бумаг и ценных бумаг акционируемых предприятий;
-Министерство экономики, Государственный налоговый комитет, Государственный таможенный комитет, издающие законодательно-нормативные акты, касающиеся функционирования фондового рынка.
В республике создана и инфраструктура рынка ценных бумаг. К ее элементам, прежде всего, относятся биржа и депозитарная система. Следует отметить, что первоначально был создан ряд бирж, осуществляющих определенные операции с ценными бумагами: Белорусская фондовая биржа, Белорусская агропромышленная биржа, Межбанковская валютная биржа. Однако в соответствии с Указом Президента от 20.07.98 г. №366 «О совершенствовании системы регулирования рынка ценных бумаг» была реализована концепция монобиржевой системы. В результате на базе государственной «Межбанковской валютной биржи» и ОАО «Белорусская фондовая биржа» образовалось открытое акционерное общество – единая Белорусская валютно-фондовая биржа. Оно наделено правом торговли финансовыми активами, в том числе валютными ценностями и ценными бумагами (за исключением ИПЧ «Имущество»). На этой бирже активно проводятся торги государственными ценными бумагами и иностранными валютами. Прорабатываются варианты организации торгов пакетами акций приватизируемых предприятий.
В республике создана единая двухуровневая депозитарная система, в состав
которой входят государственное предприятие «Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг» и депозитарии-корреспонденты. Последние осуществляют ведение реестров порядка 70% от общего числа эмитентов. Разработаны Единые стандарты ведения учета депозитарных операций. Особое место в депозитарной системе принадлежит Центральному депозитарию Национального банка Республики Беларусь, который осуществляет функцию депозитария по государственным ценным бумагам.
Участниками рынка государственных ценных бумаг в Беларуси являются:
- Министерство финансов - эмитент, выступающий от имени Правительства
Республики Беларусь. Этот орган выпускает ценные бумаги и несет от своего имени обязательства по ним перед владельцами ценных бумаг;
- Национальный банк Республики Беларусь - экономический советник и финансовый агент Правительства по размещении, обслуживанию и погашению выпусков государственных ценных бумаг;
- инвесторы - профессиональные участники рынка ценных бумаг, юридические и физические лица, в том числе иностранные, владеющие облигациями, обладающие избытком финансовых средств, инвестируемыми в ценные бумаги Правительства.
Выделяют также группу финансовых посредников профессиональных участников рынка ценных бумаг, через которых осуществляется перераспределение свободных денежных ресурсов от инвесторов к эмитенту.
На основании Закона «О ценных бумагах и фондовых биржах» в Республике Беларусь могут осуществляться следующие виды профессиональной деятельности с ценными бумагами: посредническая; коммерческая; деятельность инвестиционного фонда; деятельность депозитария; доверительная (трастовая) деятельность; деятельность специализированного регистратора (независимого реестродержателя); консультационная деятельность и др. /15, С. 8-90/
В последние годы на рынке ценных бумаг Республики Беларусь проводится системная работа государства по созданию необходимых условий для становления целостного, ликвидного, прозрачного и эффективного фондового рынка как составной части финансового рынка в Республике Беларусь, интегрированного в мировой рынок ценных бумаг, способствующего привлечению инвестиций, прежде всего в реальный сектор экономики.
В состав инфраструктуры рынка ценных бумаг республики входят:
- централизованная двухуровневая депозитарная система, состоящая из центрального депозитария и 38 депозитариев второго уровня;
- ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» (БВФБ), на основе которого
создана общенациональная система биржевых торгов на всех основных сегментах
финансового рынка — валютном, фондовом и срочном;
- Расчетно-клиринговая система, участниками которой являются: РУП «Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг» (РУП «РЦДЦБ») (выполняет функцию расчетного депозитария); Национальный банк Республики Беларусь (выполняет функцию расчетного банка); депозитарии, установившие корреспондентские отношения с РУП «РЦДЦБ»; банки, допущенные к участию в автоматизированной системе межбанковских расчетов;
БВФБ выполняет функции оператора расчетно-клиринговой системы и осуществляет клиринг по сделкам, заключенным в торговой системе. Клиринг по сделкам, совершенным на внебиржевом рынке, не осуществляется. Расчеты ценными бумагами происходят вместе с денежными расчетами по принципу «поставка против платежа» с использованием полного предварительного резервирования ценных бумаг и денежных средств для участия в торгах. БВФБ осуществляет клиринговую деятельность, используя многосторонний клиринг, при котором определение взаимных обязательств участников торгов производится с применением процедуры неттинга.