2. Обеспечение соответствия 1)объема и структуры формируемых активов 2)объему и структуре производства и сбыта продукции.Такое соответствие должно обеспечиваться в процессе разработки бизнес-плана создания нового предприятия путем определения потребности в отдельных видах активов.
3. Обеспечение оптимальности состава активов с позиций эффективности хозяйственной деятельности. Такая оптимизация состава активов предприятия направлена с одной стороны на обеспечение предстоящего полного полезного использования отдельных их видов, а с другой — на повышение совокупной потенциальной их способности генерировать операционную прибыль.
4. Обеспечение условий ускорения оборота активов в процессе их использования. Необходимость реализации этого принципа связана с тем, что ускорение оборота активов оказывает как прямое так и косвенное воздействие на размер формируемой операционной прибыли предприятия.
5. Выбор наиболее прогрессивных видов активов с позиций обеспечения роста рыночной стоимости предприятия. Современный рынок средств и предметов производства, а также финансовый рынок предлагают для формирования активов предприятия ряд альтернативных объектов и инструментов. В процессе их конкретного выбора следует при прочих равных условиях учитывать их перспективность, многофункциональность, способность генерировать прибыль в различных хозяйственных ситуациях и соответственно повышать рыночную стоимость предприятия.
32. Понятия и основные направления управления ОА
Управление оборотными активами составляет наиболее обширную часть операций финансового менеджмента. Это связано с большим количеством элементов их внутреннего материально-вещественного и финансового состава, требующих индивидуализации управления; высокой динамикой трансформации их видов; высокой ролью в обеспечении платежеспособности, рентабельности и других целевых результатов финансовой деятельности предприятия. Целенаправленное управление оборотными активами предприятия определяет необходимость (ПРЕДПОЛАГАЕТ) предварительной их классификации. С позиций финансового менеджмента эта классификация оборотных активов строится по следующим основным признакам 1. По характеру финансовых источников формирования выделяют 1)валовые, 2)чистые и 3)собственные оборотные активы. 2. Виды оборотных активов. а) Запасы сырья, материалов и полуфабрикатов. б)Запасы готовой продукции. в)Дебиторская задолженность. г)Денежные активы. д)Прочие виды оборотных активов. 3. Характер участия в операционном процессе. а)Оборотные активы, обслуживающие производственный цикл предприятия (запасы сырья, материалов и полуфабрикатов; объем незавершенного производства, запасы готовой продукции); б)Оборотные активы, обслуживающие финансовый (денежный) цикл предприятия (денежные средства, дебиторская задолженность, краткосрочн финансовые вложения и др.). 4.Период (время) функционирования оборотных активов. а) Постоянная часть оборотных активов. б)Переменная часть оборотных активов. Управление оборотными активами предприятия связано с конкретными особенностями формирования его операционного цикла. Операционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы оборотных активов, в процессе которого происходит смена отдельных их видов. На первой стадии денежные активы (включая их субституты в форме краткосрочных финансовых вложений) используются для приобретения сырья и материалов, т.е. входящих запасов материальных оборотных активов. На второй стадии входящие запасы материальных оборотных активов в результате непосредственной производственной деятельности превращаются в запасы готовой продукции. На третьей стадии запасы готовой продукции реализуются потребителям и до наступления их оплаты преобразуются в дебиторскую задолженность. На четвертой стадии инкассированная (т.е. оплаченная) дебиторская задолженность вновь преобразуется в денежные активы (часть которых до их производственного востребования может храниться в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых вложений). В процессе управления оборотными активами в рамках операционного цикла выделяют две основные его составляющие: 1) производственный цикл предприятия; 2) финансовый цикл (или цикл денежного оборота) предприятия. Производственный цикл предприятия характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных активов, используемых для обслуживания производственного процесса, 1)начиная с момента поступления (отпуска) сырья, материалов и полуфабрикатов на предприятие и заканчивая моментом 2)отгрузки изготовленной из них готовой продукции покупателям. Финансовый цикл (цикл денежного оборота) предприятия представляет собой период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотные активы, начиная с 1)момента погашения кредиторской задолженности за полученные сырье, материалы и полуфабрикаты, и 2)заканчивая инкассацией дебиторской задолженности за поставленную готовую продукцию.
Для лучш упр Оа необх оп росно цели и задачи управления. Для этого разрабат политика упр ОА. Политика управления оборотными активами представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в (выборе) формировании 1)необходимого объема и состава оборотных активов, рационализации и 2)оптимизации структуры источников их финансирования. (с т.з. ускорения производственного и финансового циклов (состав, ист форм и источники формирования обор активов в предыдущем периоде)
34.Принцепы формир-я К предп-я.
Стоимость капитала представляет собой цену, которую предприятие платит за его привлечение из различных источников. Обычно рассчитывают как процентное соотношение между указанными затратами и суммой привлекаемых средств.
1.учет перспектив разв-я хоз-ой д-ти – обеспеч-е этого принцепа достается путем вкл-я всех расчетов, связ-х с его функ-ем в будущем(формирование) в бизнес план разв-я предпр. или создание нов. пред-я.
2.обеспечение соотн-я объектов прив-го К к объему формируемых активов;
3.обесп-е опт-ой стр-ры К (собст.-заемн., обор.-внеоб);
4.мин-я затрат по форм-ю капитала из разл. ист-в;
5.обеспеч-е высокого эф-го исп-я К в процессе фин. хоз. д-ти.
35.Понятие стр-ры К и ее оптимизация. Фин. рычаг(леверидж)
Оптим-ть стр-ру К можно с помощью упр-я его стр-ой. Стр-ра К –соот. м.д. собст. ист-ми и долг-ми заемными. Задачей ФМ яв-ся форм-е такой стр-ры, кот. позволит мин-ть средневз-ю цену. Это связано с тем, что чем ниже средневз. цена К, тем выше рын.ст-ть компании (опред-ся на основе дох-ти)
V=сумма Dt * 1: (1+r)t– ст-ть фирмы
Dt-дох-ть в план-ом периоде
V=D:r = D:W- дох-ть; r-приемлемая дох-ть.
Сущ-ет несколько подходов к оптимизации стр-ры капитала:
1подход – Традиционный – оптим-я стр-ра К сущ-ет и задачей ФМ яв-ся ее поиск применительно к конкретному предприятию. Аргументы след.: поскольку цена ЗС в среднем ниже СС, то увел-ие доли ЗС приведет к снижению средневз-ой цены. Это будет происходить невсегда, а до тех пор пока увел. доли ЗС не повлияет на в-ну рисков для кред-в и инв-ов. В-на доли ЗС, соот-я крит-му уровню, после кот. риски начинают повышаться для каждой фирмы индивидуально, и зависит от стр-ры активов фирмы(их ликв-ти).
2.подход – Подход Модельяне-Миллера – оптим-я стр-ры К, как фактор влияющий на рын. ст-ть компании не сущ-ет. Рын. ст-ть компании, по их мнению, полностью зависит от чистой опер-ой прибыли (приб. от осн. д-ти), более того, м.б. определена путем ее капитализации по ставке, соот классу фирмы.
3.подход – Компромиссный подход – Сторонники считают что оптим. стр-ра К сущ-ет, однако искать ее нужно несколоко др. способом, чем при трад-м подходе. Он появился как реакция на многочисл-е допущения Модельяне, кот. игнорировали агентские расходы, расх. связанные с возм-ми фин. затр-ми, соот. весьма знач-но изменены. Согл. компр. подходу, оптим-я стр—ры К сущ-ет и достигается она в рез-те компромисса, м.д. получением опред. выгоды за счет привл-я ЗС и увел. затрат, связ-х с потенциал-ми фин. затр-ми и агент-ми расходами, вызванное ростом доли ЗК. Практ-е рек-ии – фирма заним-ся малорисковым бизнесом, можно позволить себе больше ЗК, если более рисковым, то меньше.
Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.
Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли собственным капиталом при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле;
ЭФЛ=(1-Снп) х (КВРа-ПК) х ЗК/СК,
где ЭФЛ — эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %; Снп — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью; КВРа — коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %; ПК — средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала, %;
ЗК — средняя сумма используемого предприятием заемного
капитала; СК — средняя сумма собственного капитала предприятия.
36.Понятие СК пред-я и его элементы.Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на праве собственности и используемых им для формирования определенной части активов. Эта часть актива, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия. Собственный капитал включает в себя различные по своему экономическому содержанию, принципам формирования и использования источники финансовых ресурсов: уставный, добавочный, резервный капитал. Кроме того, в состав собственного капитала, которым может оперировать хозяйствующий субъект без оговорок при совершении сделок, входит нераспределенная прибыль; фонды специального назначения и прочие резервы. Также к собственным средствам относятся безвозмездные поступления и правительственные субсидии. Величина уставного капитала должна быть определена в уставе и других учредительных документах организации, зарегистрированных в органах исполнительной власти. Она может быть изменена только после внесения соответствующих изменений в учредительные документы. Добавочный капитал включает стоимость имущества, внесенного учредителями (акционерами) сверх зарегистрированной величины уставного капитала; суммы, образующиеся в результате изменений стоимости имущества при его переоценке; другие поступления в собственный капитал предприятия. Резервный капитал – это часть собственного капитала, выделяемого из прибыли организации для покрытия возможных убытков и потерь. Величина резервного капитала и порядок его образования определяются законодательством РФ и уставом организации. Нераспределенная прибыль – основной источник накопления имущества предприятия или организации. Это часть валовой прибыли, оставшаяся после уплаты налога на прибыль в бюджет и отвлечения средств за счет прибыли на другие цели. Фонды специального назначения характеризуют чистую прибыль, направленную на производственное развитие и расширение предприятия, а также на мероприятия социального характера. К прочим резервам относятся резервы, которые создаются на предприятии в связи с предстоящими крупными расходами, включаемыми в себестоимость и издержки обращения. Субсидии и поступления образуются в результате специальных ассигнований из бюджета, внебюджетных фондов, других организаций и физических лиц. Все собственные средства в той или иной степени служат источниками формирования средств, используемых организацией для достижения поставленных целей. В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал, т.е. капитал, вложенный собственниками в предприятие; и накопленный капитал, т.е. капитал, созданный на предприятии сверх того, что первоначально авансировано собственниками. Инвестированный капитал включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал. К данной группе обычно относят и безвозмездно полученные ценности. Первая составляющая инвестированного капитала представлена в балансе уставным капиталом, вторая – добавочным капиталом (в части полученного эмиссионного дохода), третья – добавочным капиталом (в части безвозмездно полученного имущества) или фондом социальной сферы. Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (резервный капитал, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи). Несмотря на то, что источник образования отдельных составляющих накопленного капитала один – нераспределенная прибыль, цели и порядок формирования, направления и возможности использования каждой его статьи существенно отличаются. Все статьи собственного капитала формируются в соответствии с законодательством РФ, учредительными документами и учетной политикой. Действующее законодательство определяет обязанность акционерного общества создавать два фонда – уставный и резервный. Иного обязательного перечня фондов, которое должно создавать общество, а также нормативы отчислений в них, законодательство не содержит.