Облигация (по закону “О рынке ценных бумаг) - эмиссионная ц. бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация - ц. бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком). Облигации, в отличие от акций, не явл. титулом собственности на имущество, а только удостоверяют заем. Облигации имеют конечный срок погашения; обладают старшинством перед акцией при выплате %-тов и удовлетворении других обязательств; не дают права в управлении АО.
Государственные ценные бумаги (ГЦБ) - это форма существования гос. внутреннего долга; это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает гос-во. Хотя по своей экон. сути все виды ГЦБ есть долговые ценные бумаги, на практике каждая самостоятельная ГЦБ получает свое собственное название, позволяющее отличать ее от других видов облигаций. Обычно кроме термина “облигация” используются термины “казначейский вексель”, “сертификат”, “займ”. Функции ГЦБ: - финансирование дефицита гос. бюджета без дополнительного выпуска денег в обращение; - финансирование целевых гос. программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, соц. обеспечения; - регулирование экономической активности: денежной массы в обращении, воздействие на цены и инфляцию, на расходы и направления инвестирования, экономический рост, платежный баланс и т.д. Преимущества ГЦБ: самый высокий относительный уровень надежности для вложенных средств и минимальный риск потери капитала и доходов по нему; наиболее льготное налогообложение. ГЦБ, как правило, занимают ведущее место на рынке облигаций, где их доля доходит до 50%. Виды ГЦБ По виду эмитента: *ц. бумаги центрального правительства; *муниципальные ц. бумаги; *ц. бумаги гос. учреждений; *ц. бумаги, которым придан статус государственных. По форме обращаемости: *рыночные (перепродаются после первичного размещения); *нерыночные (через опред. срок возвращаются эмитенту). По срокам обращения: *краткосрочные -до 1 года; *среднесрочные - от 1 до 5-10 лет; *долгосрочные - свыше 10-15 лет. По способу выплаты доходов: *купонные (с регулярно выплачиваемым %-том); *бескупонные (дисконтные) - облигации, которые размещаются по цене ниже номинала, и эта разница - ажио или дисконт - образует доход по облигации.
Россия
Срок обращения Эмитенты Краткосрочные Среднесрочные Долгосрочные1. Федеральные органы властиГосударственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО) Казначейские обязательства (КО) Облигации федерального займа (ОФЗ) Облигации сберегательного займа (ОСЗ)Государственные долго- срочные облигации (ГДО) Облигации внутреннего валютного займа2. Муниципальные органы властиМуниципальные краткосрочные бескупонные облигации (МКО) Муниципальные векселяМуниципальные средне- срочные облигации Муниципальные жилищные сертификатыМуниципальные ценные бумаги - это способ привлечения финансовых ресурсов местными органами гос. власти в случае дефицита местного бюджета или на внебюджетные цели путем выпуска долговых ц. бумаг.
Цели. Местные органы власти могут привлекать дополнительные финансовые средства в принципе на любые цели, которые группируются след. образом: *покрытие временного дефицита местного бюджета; *финансирование бесприбыльных объектов, требующих единовременных крупных средств; *финансирование прибыльных проектов, вложение в которые окупается в течение нескольких лет за счет получаемой ими прибыли; *финансирование проектов строительства, как правило, на основе их самоокупаемости, т.е. затраты компенсируются выручкой от продажи всего или части построенного жилого фонда. Формы муниципальных займов. 2 главные формы: * выпуск муниципаль- ных ц. бумаг; * ссуды. Муниципальные ц. бумаги обычно выпускаются в виде муниципальных облигаций, реже - векселей. Муницип. ц. бумаги имеют статус гос. ц. бумаг с точки зрения налогообложения для юрид. и физ. лиц, а также порядка эмиссии и обращения. Основные покупатели - местное население, комм. банки, страховые и пенсионные фонды, другие организации. Доходность и надежность. Приобретение указанных ценных бумаг оказывается привлекательным для инвестора по двум основным причинам:
*более высокая надежность по сравнению с размещением свободных денежных средств в ц. бумаги АО или в банк;
*более высокая конечная их доходность по сравнению с банковскими депозитами за счет налоговых льгот.
Еще большей надежностью, чем муницип. ц. бумаги, обладают только ц. бумаги федерального правительства. Обычно муницип. облигации явл. Свободно обращаемыми, т.е. их держатели могут свободно продавать и покупать облигации на биржевом или внебиржевом рынках ц. бумаг в течение всего срока, на который выпущен облигационный займ. По окончании срока облигации выкупаются (погашаются) эмитентом по их нарицательной стоимости (с выплатой соответствующего дохода, если это предусмотрено условиями займа). В целом на муницип. облигации распространяются теоретические положения, касающиеся облигаций вообще как одного из главных видов ценных бумаг.
Российская практика. Обеспечивают обычно уровень доходности, сравнимый с гос. облигациями, на них распространяются те же налоговые льготы. Важной разновидностью росс. муницип. облигаций явл. жилищные облигации, цель которых - финансирование строительства жилья. Муниципальные займы в основной своей массе выпускаются на среднесрочный (1-5 лет) и долгосрочный период (от 5 лет и выше). Свыше 1/3 муницип. облигаций выпущено на предъявителя; у них - широкий спектр целей.
№ 46. Факторный анализ финансовых результатов
Финансовый (экон. анализ) есть элемент менеджмента на предприятии и аудита. Осн. блоки фин. анализа: 1 блок - анализ фин. - экон. показателей деятельности предприятия, основное внимание обращается на анализ фин. результатов деят-ти предприятия; 2 блок - анализ фин. состояния предприятия, внимание на анализ фин. устойчивости и на анализ ликвидности баланса и платежеспособности предприятия; 3 блок - анализ эффективности хоз. деятельности. Осн. источниками для фин. анализа явл.: 1. Баланс предприятия (форма №1), 2. Отчет о фин. результатах и их использовании 9форма №2), 3. Приложение к балансу (форма №5). Задачи фин. анализа: получение относительно небольшого числа показателей, достаточно адекватно характеризующих экон. состояние предприятия, и, прежде всего, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов и изменений в расчетах с дебиторами и кредиторами. Конкретные цели анализа зависят от субъекта анализа. Методы фин. анализа (методы чтения фин. отчетов): 1. Горизонтальный метод чтения баланса - показатель за отч. период баланса сравнивают с соотв. показателем предыдущего периода; 2. Вертикальный анализ - определяют структуру результирующего показателя, обычно рассчитывают удельный вес элемента структуры в итоговом показателе; 3. Трендовый анализ - отч. показатель сравнивается с аналогичными показателями за ряд предшествующих периодов, гл. задача - выявить тенденцию изменения данного показателя; 4. Анализ относительных показателей - на основании данных отчетов рассчитываются относительные показатели; 5. Сравнительный (пространственный) анализ - показатели данной фирмы сравниваются с соотв. показателями по конкурирующим фирмам; 6. Факторный анализ. Его цель - определение влияния конкретных факторов на итоговый показатель. Факторный анализ бывает: *детерминированный (определенный) - определяется точное влияние конкр. фактора на итоговый показатель, *стохастический (вероятностный) - влияние фактора на результат определяется с известной долей вероятности. Различают: прямой и обратный факторный анализ. При прямом факторном анализе изменение итогового показателя разлагается на части, соответствующие влиянию отд. конкр. факторов на этот показатель. При обратном факторном анализе по изменению отдельных факторов определяется изменение итогового показателя.
Модель формирования и распределения прибыли, основанная на н/обл. прибыли.
(Валовая выручка от реализации продукции или полный оборот) - (НДС, акцизы, таможенные пошлины) = (выручка от реализации продукции в ценах производителя или чистый оборот) - (себестоимость реализованной продукции) = (финансовый результат от реализации продукции, работ, услуг) + (фин. результат от прочей реализации) = (фин. результат от реализации) + (фин. результат от внереализационных операций) = (балансовая прибыль) ± (корректировка балансовой прибыли для целей н/обложения) = (налогооблагаемая прибыль) - (налоги) = (чистая прибыль); чистая прибыль идет на: *дивиденды; *нераспределенная прибыль; *резервный фондэ + (уставной капитал) = (собственные средства предприятия).
Факторный анализ прибыли от реализации продукции (фин. результатов).
Пусть используются след. обозначения: Р - прибыль, DР - изменение прибыли, Р1 - прибыль отчетного периода, Р0 - прибыль базисного периода, р - цена, р1 - цена отчетного периода, р0 - цена базисного периода, q - количество продукции, q1 - в отчетном периоде, q0 - в базисном периоде, N - объем реализации продукции (выручка, стоимостной объем), N1 - в отч. периоде, N2 - в базисном периоде, S - себестоимость продукции, S1 - в отч. периоде, S0 - в базисном периоде, К - коэффициент изменения объема продукции. N1.1. (первый индекс показывает период, второй - цену (условия)) - это выручка от реализации продукции в отч. периоде в ценах отч. периода; N1.0. - по ценам базисного периода, S1.1.- себестоимость отч. периода по ценам отчетного, S1.0. - себестоимость продукции отч. периода по ценам базисного.
Алгоритм оценки (расчетов) влияния конкретных факторов на изменение прибыли от реализации продукции.
DР /изменение прибыли/ = Р1-Р0
Оцениваем влияние изменения цен на изменение прибыли: DР1 - влияние изменения цен, DР1 = N1.1.- N1.0. = p1q1 - p0q0 = (p1 - p0)*q1.