Проблемы конъюнктурных исследований на рынках товаров и услуг (стр. 20 из 61)
Технический анализ в целом можно определить, как метод прогнозирования экономического процесса (чаще всего цен), основанный на математических, а не экономических выкладках. Этот метод был создан для прикладных целей, а именно получения доходов при игре вначале на рынках ценных бумаг, а затем и на фьючерсных. Все методики технического анализа создавались отдельно друг от друга и лишь в 70-е годы были объединены в единую теорию с общей философией, аксиомами и основными принципами. Технический анализ предполагает изучение внутренней информации, генерируемой самим рынком, в первую очередь, — данных о динамике важнейших его элементов. Концепция и методологические принципы технического анализа базируются на том, что динамика основных элементов рынка — объема спроса, уровня цен и т.п. подвержена определенным закономерностям, которые с большой долей вероятности должны проявиться и в предстоящем периоде. Таким образом, методологический аппарат технического анализа, т.е. исследование динамики внутренних технических характеристик самого финансового рынка, может быть применен как для анализа, так и для прогнозирования его конъюнктуры.
Основу аналитического аппарата технического анализа составляет построение и интерпретация графиков динамики уровня цен и объемов продажи отдельных видов финансовых инструментов.
Технический анализ – это метод прогнозирования цен с помощью рассмотрения графиков движений рынка за предыдущие периоды времени.
6.2. Методы фундаментального анализа
Если исходить из традиционной классификации методом используемых в конъюнктурном анализе, то в целом их можно подразделить на следующие группы:
1. Методы экономического общесистемного анализа.
2. Экономико-математические методы.
3. Экономико-статистические и методы.
Основными методами общесистемного анализа экономической конъюнктуры являются: методы сравнения;
• визуально-графические методы;
• балансовый метод;
• формально-логические методы.
Методы сравнения основаны на сопоставлении моментов состояния экономической конъюнктуры, как при помощи количественных показателей, так и качественных характеристик процесса.
Количественные сравнения проводятся при помощи абсолютных и относительных показателей динамики (темпы роста, прироста, средние величины, дисперсия и среднеквадратическое отклонение). Особую роль в анализе тренда конъюнктуры играют первая и вторая производная кривой конъюнктуры.
В конъюнктурном анализе самостоятельное значение отводится визуально-графическим методам. В общем виде эти методы сводятся к построению таблиц и графиков, которые в силу своей наглядности очень успешно применяются для анализа конъюнктуры.
Балансовый метод также с успехом применяется при оценке динамики определенного процесса в рамках ограниченного календарного периода. Пример построения баланса спроса и предложения представлен таблицей 2.2.
К формально-логическим методам следует отнести методы экспертных оценок и другие методы теории массового спроса. К экспертным методам относятся и различные рейтинговые расчеты. Сущность рейтингов состоит в составлении упорядоченных списков (по убыванию или возрастанию функционального фактора) субъектов анализируемой совокупности. Например: список наиболее высокоразвитых стран по темпам прироста ВНП.
На финансовом рынке рейтинг представляет собой мнение о способности и юридической обязанности эмитента производить своевременные выплаты по основной части и процентам по ценным бумагам долгового характера. Рейтинг — это оценка позиции анализируемого объекта на шкале показателей. Он позволяет установить на определенную дату положение участников экономического процесса, выявить их место среди других участников в соответствии с различными критериями. В этом плане рейтинг — ориентир для участников рынка, на основании которого выбирается стратегия поведения.
Публикация рейтинга не является советом о поведении на рынке. Рейтинг — это «информация к сведению» для инвесторов, управляющих портфелями, и других участников рынка ценных бумаг. Вместе с тем рейтинг — это платная услуга, оказываемая эмитенту ценной бумаги.
На фондовом рынке рейтингу подвергаются только те ценные бумаги, по которым эмитент несет фиксированные обязательства перед инвесторами. В этом случае и возникает потребность в оценке рисков невыполнения данных обязательств. Соответственно и объекты рейтинга — облигации (предприятий и муниципальные), привилегированные акции, коммерческие бумаги (серийные финансовые векселя), депозитные и сберегательные сертификаты и т. д. Другими словами, объектами рейтинга преимущественно являются долговые ценные бумаги и привилегированные акции. Рейтинг оценивает риск невыполнения эмитентом своих обязательств, связанных с ценной бумагой, и, соответственно, риск потерь инвесторов в отношении основной суммы и процентов (кредитный риск). То есть рейтинг — это оценка риска потерь. При этом величина рейтинга с точки зрения рейтинговых структур никак не связана с утверждениями типа «90 против 10, что по этой эмиссии не будет выплачена сумма долга». Рейтинг не измеряет конкретную величину риска потерь, не служит количественным прогнозом, мерой их вероятности. Рейтинг — это лишь сравнительная оценка уровней риска по различным ценным бумагам, способ сопоставления их между собой по величинам кредитных рисков.
Принято выделять ―качественные‖ и ―количественные‖ рейтинги. Как правило, ―качественные‖ рейтинги составляются на основе трудноизмеряемых или очень сложных показателей. Например: список облигаций фондового рынка США и Канады представленный в таблице 5.1. Все облигации списка помечаются буквенными индексами в порядке снижения ―качества‖ облигаций.
Таблица 6.1
Классы качества ценных бумаг по классификации инвестиционных агентств США и Канады
| Инвестиционные агентства | ||||
| Класс качества | Standard | Moody's | DBRS | CBRS |
| & Poor's | (USA) | (Саn.) | (Сап.) | |
| 1. Наивысшее качество | ААА | Ааа | ААА | А++ |
| 2. Очень хорошее качество | АА | Аа | АА | А+ |
| З. Хорошее качество | А | А | А | А |
| 4. Средний класс | ВВВ | Ваа | ВВВ | В++ |
| 5. Класс ниже среднего | ВВ | Ва | ВВ | в+ |
| 6. Низкое качество | В | В-Саа | В | в |
| 7. Спекулятивные | ССС-СС | Са | CCC | C |
| 8. Низшее качество | C, DDD-D | С | CC-C | D |
Наиболее часто встречающейся системой рейтингов является балльно-весовой метод расчета
рангов:
n
R = WiXi , (6.1)
i1
где: R - место (ранг) данной единицы совокупности в общем списке;
Wi - вес i -го показателя в общей оценке совокупности объектов;
Xi - ранг (количество баллов, место) данной единицы в общем списке совокупности по i -му показателю, i=1,n .
Например: одними из пионеров составления и публикации рейтингов крупнейших компаний стал американский журнал ―Fortune‖, опубликовавший список 500 крупнейших американских промышленных компаний в 1955 году.
В основе критерия журнала ―Fortune‖ в 80-е годы для промышленности были объемы продаж, для торговли - оборот, для финансовых компаний - активы. В настоящее время единым критерием величины компании является объем продаж.
Таблица 6.2. Состояние рынка пшеницы США в 1989 г.
 |
(в млн. тонн)
| Предложение | Спрос | ||
| Сбор | 49,6 | Внутреннее потребление (продовольствие, корм, промышленность, семена) | 32,8 |
| Переходящие запасы на начало года | 57,3 | Переходящие запасы на конец года и начало следующего | 35,9 |
| Импорт | 0,4 | ||
| Итого предложение | 107,3 | Превышение предложения над спросом | 38,6 |
| Возможный экспорт | 38,6 | ||
| Всего баланс | 107,3 | Всего баланс | 107,3 |
В качестве критерия оценки деятельности 500 американских компаний журнал ―Forbes‖ использует сумму рангов по ряду количественных показателей. В основе количественных показателей используются усредненные за последние пять лет темпы прироста прибыльности компаний, темпы роста объемов продаж, доходность акций, а также абсолютные значения объемов продаж, чистого дохода и доли прибыли в цене за последний год. Кроме списков по количественным показателям, журнал ―Forbes‖ отмечает отдельные компании по ряду количественных критериев, составляя на их основе список ―восходящих звезд‖ бизнеса.