Проблемы конъюнктурных исследований на рынках товаров и услуг (стр. 42 из 61)
Курс облигации зависит от дохода по ней, выкупной цены и срока погашения
Q+ Y
К облиг.=
100, (14.3)C
где: К облиг. - курс облигации;
Q - современная величина выкупной цены облигации;
Y - современная величина периодически выплачиваемого дохода; С - выкупная цена облигации.
Важнейшим показателем оценки ценной бумаги является ее доходность. Размер дохода по облигациям и векселям легко определяется условиями размещения этих ценных бумаг.
Ожидаемый доход от акций производственных и других корпораций в большей степени зависят от финансово-экономического состояния этих компаний. Для инвесторов компании доходность по акциям связана с понятием дивиденда. Размер дивиденда, приходящийся на одну акцию, определяется по формуле:
П д
Д =
= Н i, (14.4)Т
где: Д - дивиденд, приходящийся на акцию;
Пд. - сумма выплаченных дивидендов на обыкновенные акции;
Т - количество выпущенных акций;
Н -- номинал акции;
I - процент дивидендов по акции.
Уровень ликвидности характеризует наличие (отсутствие) спроса на данную ценную бумагу. Он рассчитывается как отношение суммы заключенных сделок к сумме предложения по данной ценной бумаге на биржевых торгах и рассчитывается по формуле:
Qcд
Ул =
, (14.5)Qпр
где: Ул - уровень ликвидности по данной ценной бумаге на торгах, %
Qсд - суммарный объем заключенных на торгах сделок по данной
ценной бумаге;
Qпр - суммарный объем предложения на торгах.
Оценка состояния уровня спроса и предложения на фондовой бирже осуществляется на момент открытия биржи, постоянно в течение биржевого дня, на момент закрытия биржи. Информация о спросе и предложении поступает на электронное табло, расположенное в биржевом зале, распространяется по каналам компьютерной связи, публикуется в биржевых бюллетенях. Для оценки спроса и предложения на фондовом рынке используется следующая система основных показателей:
1. Оценка предложения:
а) номинал акции;
б) количество предлагаемых к торгам ценных бумаг;
в) суммарный объем предложения в национальной или другой валюте;
г) число предложений;
д) средняя цена предложения;
е) минимальная и максимальная цена предложения;
ж) дивиденд по акциям.
2. Оценка спроса:
а) объем заявленных ценных бумаг;
б) суммарный объем спроса в национальной или другой валюте;
в) число заявок на покупку;
г) средняя цена спроса;
д) минимальная и максимальная цена спроса.
3. Результаты сделок:
а) количество сделок;
б) количество проданных ценных бумаг;
в) объем продаж в национальной или другой валюте;
г) суммарный объем заключенных сделок по данному виду ценных бумаг в национальной
валюте;
д) минимальная и максимальная цена сделок;
е) цена акции на момент закрытия;
ж) изменение в цене акции по сравнению с предыдущими торгами;
е) средняя цена сделок;
и) рейтинг ценной бумаги;
к) доля оборота биржи в общем обороте фондового рынка в регионе.
На основе показателей динамики конъюнктуры фондового рынка производится анализ биржевой конъюнктуры. Поэтому, показатели динамики и методика анализа конъюнктуры будут рассмотрены в следующем параграфе темы.
14.4. Методы расчета биржевых индексов
Биржевые индексы являются не только показателями динамики изменения биржевой конъюнктуры, но и своеобразным барометром бизнеса на РЦБ. Более того, по состоянию изменения биржевых индексов можно судить об общей деловой активности в регионе.
Биржевые индексы представляют собой индикаторы фондового рынка, которые применяются для оценки средневзвешенной котировки стоимости акций в репрезентативных группах ценных бумаг.
Для оценки общей конъюнктуры используются индексы, построенные на основе широких репрезентативных групп ценных бумаг. Узкие репрезентативные группы используются для построения отраслевых и специальных индексов.
Использование фондовых индексов используется для оценки конъюнктуры на фондовом рынке. Нагляден и удобен такой известный инструмент технического анализа, как MACD-гистограмма (гистограмма схождения-расхождения скользящих средних). «Наклон» MACD-. гистограммы указывает на преобладающую в данный момент 'тенденцию: «растущая» MACD-гистограмма свидетельствует о возрастании сил «быков», «падающая» MACD-гистограмма отражает усиление «медвежьих» настроений. MACD- гистограмма подтверждает рыночный тренд, когда ее «динамика» совпадает с динамикой индекса. Сигналами к покупке или продаже являются так называемые моменты дивергенции (расхождения) между динамикой индекса и «динамикой» MACD-гистограммы. Так, момент «дивергенции медведей» (когда индекс вырастает до нового максимума, а «пик» MACD-гистограммы оказывается ниже предыдущего) является сигналом к продаже. «Дивергенция быков» (когда индекс падает до нового минимума, а «пик» MACD-гистрограммы в отрицательной области не достигает предыдущего минимума) является сигналом к покупке.
Полезны индексы и в качестве базы для построения графиков относительной силы акций, при этом рассчитывается отношение цены конкретной акции в текущий торговый день к значению индекса. Сопоставление относительной силы различных акций также помогает формировать решения о покупке и продаже ценных бумаг.
Согласно постулатам технического анализа, акции, которые на подъеме опережают другие, расходуют энергию и их падение в дальнейшем может оказаться более значительным. Анализ такого рода предназначен не для прогноза динамики индекса, а для принятия конкретных инвестиционных решений. Потери должны минимизироваться за счет правильно выбранных при открытии позиций и постоянно корректируемых точек выхода из рынка (stop-loss).
Как правило, каждая фондовая биржа оценивается одним комплексным индексом, рассчитываемой фирмой, специализирующейся на анализе конъюнктуры. Наиболее известные из индексов представлены в таблице 14.2.
В настоящее время в мире используются четыре методических подхода к расчету биржевых индексов, сущность которых состоит в следующем:
• оценка темпов изменений среднеарифметической цены акций ограниченного числа эмитентов (индексы Доу-Джонса);
• оценка темпов роста (снижения) средневзвешенной (по количеству обращающихся акций) цены всего множества акций (индексы ―Standart & Poor‖ и ―Wilshire 5000)‖;
• оценка среднегеометрического значения темпов изменения цен акций (индекс компании ―Вэлью лайн‖ - ―Value line Composite Index‖);
• оценка среднеарифметического значения темпов прироста (снижения) цен акций.
Таблица 14.2.
Основные мировые фондовые индексы
| Название индекса | Страна | Количе ство акций, которы е берутся для расчета | Виды акций и база расчета | Значение на 07. 1997 |
| DJW-JONES Industrial Average (DJIA) | США | 30 | Акции главных промышленных корпораций | 5720,38 |
| Составной индекс Нью-Йоркской фондовой биржи (New York Stock Exchange Composite Index) | США | 2128 1994 г. | Все акции НФБ База: 1965=50 | 361,01 |
| Standard and Poor's 500 Index (S&Р 500) | США | 400 20 40 40 | Акции промышленных компаний Акции транспортных компаний Акции финансовых компаний Акции коммунальных предприятий База: 1941-1943=10 | 673,61 |
| Составной индекс Насдак (NASDAQ Composite Index) | США | 4013 | База: 1971=100 | 1191,15 |
| Amsterdam EOE Index (AEX Index) | Нидерланды | 25 | Больше всего ликвидные учетные акции | |
| Financial Times Actuaries All Share | 660 | Учетные акции | ||
| Index (FTA) | Великобрит ания | |||
| Financial Times Stock Exchange Index (FT-SE 100) | Великобрит ания | 100(30) | Учетные акции главных компаний База: 1984=1000 | 3725,7 |
| Toronto Stock Exchange Index (TSE 100) | Канада | 100 | Больше всего ликвидные акции | |
| Композитный индекс Торонтской фондовой биржи (TSE 300) | Канада | 300 | База: 1977=1000 | 5061,46 |
| Индекс ―Никкей" (Nikkei Dow Jones Average) | Япония | 225 | 22347,97 | |
| Индекс Токойской фондовой биржи (TOPIX) | Япония | 1235 | База: 1968=100 | 1699,43 |
| Общий индекс (SBF 250) | Франция | 250 | База: 1990=1000 | 1232,86 |
| ―САС 40" | Франция | 40 | База: 1989=1000 | 2111,80 |
| Общий индекс немецких акций (DAX) | Германия | 30 | База: 1987=1000 | 2572,25 |
| Швейцарский фондовый индекс (SPI) | Швейцария | 351 | База: 1987=1000 | 2123,40 |
| Индекс ―Ханг-Сенг" (Hang Seng Index) | Гонконг | 33 | 11084,43 |
Индексы рассчитываемые первым способом, используют метод ценового взвешивания (price weighting - арифметической средней - DJIA). Суммируются цены акций, включенных в расчет индекса, затем полученная сумма делится на некоторую постоянную величину («делитель»), чтобы определить среднюю цену. [4]