Специалисты предлагают выделить четыре периода развития механизма ценообразования рынка нефти, начиная с возникновения международной нефтяной торговли в начале 20 века и выхода крупнейших компаний на международный рынок.
Таблица №1.
Эволюция механизма ценообразования на нефтяном рынке
| Периоды | 1 период | 2 период | 3 период | 4 период |
| Годы | до 1947г. | 1947-1971гг. | 1971-1986гг. | 1986г. - по наст. время |
| Характер конкуренции | горизонтальная | горизонтальная | вертикальная | вертикальная и горизонтальная |
| Динамика спроса | устойчивый рост | устойчивый рост | рост/падение | замедленный рост |
| Динамика издержек | снижение | снижение | рост/снижение | рост (замедленный) |
| Маркерные сорта | западная техасская | западная техасская, легкая аравийская | западная техасская, легкая аравийская | западная техасская, Брент, Дубай |
| Расчет цены CIF в точке доставки | FOB (Мексиканский залив) плюс фрахт | FOB (Мексиканский залив) плюс два фрахта | FOB (Персидский залив) плюс фрахт | Биржевые котировки |
| Основные виды внешнеторговых сделок | регулярные | регулярные | регулярные, разовые | регулярные, разовые, биржевые |
В течение первых трех периодов существовал картельный принцип ценообразования, но на каждом этапе картели были различными, с разным числом участников. На первом и втором этапах картель состоял из следующих вертикально интегрированных нефтяных компаний:
1) Exxon,
2) Mobil,
3) Galf,
4) Texaco,
5) Standard Oil of California,
6) British Petroleum,
7) Royal-Dutch/Shell.
В течение первого периода цена нефти CIF (cost, insurance, freight) в любой точке планеты определялась исходя из цены FOB (free on board) в районе Мексиканского залива с учетом стоимости доставки, включающей фрахт танкера, залив и слив нефти, таможенную очистку, страховку, и так далее. Фактическое место добычи нефти значения не имело.
С 1947 года способ расчета нефтяных цен претерпел изменения. Это стало следствием начавшегося восстановления экономики стран Европы после Второй Мировой войны и усилением влияния стран Персидского залива. Цена на нефть стала вычисляться так, как если бы ее доставляли из двух точек на Земном шаре - Персидского и Мексиканского заливов. Цену FOB, как и ранее, определяли в Мексиканском заливе. Это привело к тому, что появились места, где обе нефтяные цены были одинаковы. Сначала эта точка находилась в Средиземном море, затем, после снижения цены FOB, переместилась в Персидский залив. Далее ее смещение произошло на Восточное побережье Америки. В 1949 году город Нью-Йорк стал базой для расчета нефтяных цен.
На третьем этапе главная роль в осуществлении функции ценообразования перешла к картелю, состоявшему из тринадцати государств-членов ОПЕК (Саудовская Аравия, ОАЭ, Иран, Ирак, Кувейт, Ливия, Алжир, Катар, Габон, Индонезия, Венесуэла, Эквадор, Нигерия).
Страны - экспортеры ОПЕК часто осуществляли действия, приводящие к дисбалансу спроса на нефтяном рынке. Например, нефтяное
эмбарго 1973 года, а также иранская революция 1979 года привели к дефициту нефти[3]. Последствием же увеличения нефтяной добычи Саудовской Аравией в 1986 году стало избыточное предложение. Сильно увеличилась волатильность нефтяных цен.
До 1970-х годов Международный нефтяной картель монополизировал рынок нефти. Семь крупнейших компаний ("семь сестер") держали под контролем 85-90% нефтяного рынка. Доля независимых производителей составляла около 5%. Транснациональные компании пользовались трансфертным ценообразованием для того, чтобы минимизировать налоги.
С 1986 года биржа вытеснила картельный принцип ценообразования (то есть цена стала определяться по итогам конкурентной борьбы противоборствующих друг другу групп игроков). Цена стала отражать текущее соотношение спроса и предложения в определенный момент времени, учитывая сиюминутные конъюнктурные факторы политического и экономического характера. В результате появления инструментов биржевой торговли начал действовать реальный принцип конкуренции, а также увеличилось число субъектов предпринимательской деятельности на рынке.
На NYMEX (Нью-Йоркской товарной бирже) началась активная торговля нефтяными фьючерсами на сырую нефть в 1986 году. На LIPE (Лондонской нефтяной бирже) в 1988 году также введены контракты на сырую нефть, а чуть позже - на SIMEX (Сингапурской товарной бирже).
NYMEXи LIPE- крупнейшие нефтяные биржи мира, на которых котируется нефть маркерных сортов Brentи LightSweet. Эти смеси являются легкими и низкосернистыми. Плотность нефти марки Brent составляет примерно 38° API, содержание серы - 0,2-1%. Плотность WTI (является основным сортом и подходит под параметры качества LightSweet) равна 40° API, содержание серы - 0,4-0,5%. Плотность российского экспортного сорта Uralsсоставляет 32° API, содержание серы в нем 2,5%. [4]
На этих биржах торги проводятся способом open outcry (голосовой способ), а также применяются новейшие электронные системы. Основные торги по местному времени на NYMEX проводятся с 9-45 до 15-10, а на LIPE - с 10-02 до 20-13. Около пяти с половиной часов торговля на биржах, а также их закрытие происходит в одно и то же время.
Цены выставляются в долларах за баррель нефти, стандартный лот равен 1000 баррелей, а минимальный шаг измерения цены на "черное золото" - 1 цент. На LIPE контракты заключаются на год, далее с интервалом в 3 месяца со сроком исполнения через два года, а также интервалом в полгода на срок до трех лет. На бирже NYMEX контракты заключаются с ежемесячным интервалом на два с половиной года вперед.
Хорошо коррелируют между собой котировки ближайших фьючерсов Brent и LightSweet (Приложение №2). Но, вследствие локальных различий европейского и американского рынков, спред между ними постоянно меняется.
В момент времени, когда на бирже LIPE прекращается торговля фьючерсами, появляется эффект разнонаправленного скачка цен. Переход к следующему контракту на Лондонской бирже совершается на 5-7 дней раньше, чем на Нью-Йоркской бирже. Это происходит из-за того, что на LIPE
торговля фьючерсами с исполнением в ближайший месяц заканчивается в последний банковский день за пятнадцать дней до первого числа этого месяца, а на NYMEX - минимально за три дня до 25 календарного торгового дня предшествующего месяца.
Цена на нефть марки Brent за последние 14 лет колебалась в среднем около 17 долларов за баррель. Когда уровень цены опускается ниже этой отметки происходит контанго (рост цен с отдалением срока исполнения). После установления ОПЕК нижней границы для нефтяной корзины в 22 доллара за баррель увеличилась долгосрочная ожидаемая цена. С июля 1999г. происходит бэквардация (т.к. текущие цены выше уровня в 22 доллара). В настоящее время при переходе на новый контракт уровень цен снижается даже при росте нефтяного рынка (то есть возможно движение котировок WTI и Brent в разных направлениях).
Торговля фьючерсами связана с реальным рынком через механизм арбитража, т.к она предусматривает физическую поставку нефти[5]. На бирже NYMEX происходит поставка шести американских сортов с плотностью в интервале 37°-42° API: South Texas Sweet, North Texas Sweet, Low Sweet Mix, Oklahoma Sweet, New Mexican Sweet, West Texas Intermediate[6]. Возможны также поставки английских сортов Brent и Forties, колумбийского сорта Cusiana, нигерийских сортов Bonny Light и QuaIboe, норвежского сорта Oseberg. Цены на поставки иностранных сортов вычисляются на основе цены сорта Light Sweet с учетом премий, скидок, фрахта, издержек на транспортировку. QuaIboe торгуется с премией в 5 центов, Cusiana и Bonny Light - в 15 центов, Forties Oseberg и Brent - с дисконтом в 30 центов. Но физические поставки нефти по биржевым контрактам осуществляются редко и составляют 1% от объема торгов на бирже.
На NYMEX заключается за день в среднем около 152 тысяч фьючерсных контрактов по сорту нефти Light Sweet, на LIPE- около 70 тысяч фьючерсных контрактов по сорту Brent. При этом добыча нефти соответствующих сортов составляет 700-800 баррелей в сутки, т.е. нефти реально добывается примерно на два порядка меньше, чем виртуальный объем торгов.
Существуют различия в механизмах ценообразования на торговых площадках NYMEX и LIPE. Характерной чертой организации торгов на бирже NYMEX является строгий контроль за уровнем цен, а также за размером открытых позиций. Участник торгов имеет право иметь не больше 20 тысяч открытых позиций, из них не больше 1 тысячи по ближайшим фьючерсам в последние 3 дня торгов и 10 тысяч по какому-то одному контракту. Диапазон колебаний уровня цен на нефть ограничен: по всем заключенным контрактам (кроме ближайших 2-х) он составляет 3 доллара за баррель или 6 долларов (при условии, что в предыдущий день колебания достигли верхней границы). При изменении цены какого-то из ближайших 2-х контрактов на 7,5 долларов биржевые торги останавливают на час, затем устанавливают потолок изменения уровня цены в 7,5 долларов для всех биржевых контрактов[7]. На бирже LIPE таких ограничений не существует.
Высокий уровень ликвидности и относительная прозрачность - основные достоинства биржевого ценообразования. Данный рынок открыт для большого числа потенциальных участников.
На крупнейших мировых биржах торгуются только несколько сортов нефти, хотя добывают несколько десятков. Эталонный сорт нефти на внебиржевом рынке - Brent. Установление котировок на другие сорта происходит на основании дифференциалов (премий и скидок) к Brent или к другому маркерному сорту. Так устанавливается цена и на российский экспортный сорт Urals. Текущий баланс предложения и спроса, плотность, содержание серы в данном сорте оказывают влияние на стоимость дифференциалов. Рынок нефти условно поделен на сегменты, при этом сорта-заменители (Kirkuk и Urals) постоянно конкурируют между собой.