| Коэффициенты | Норма | Факт | Отклонение | Оценка | ||
| На начало года | На конец года | На начало года | На конец года | (+) (¾) | ||
| К тл | ³ 2 | |||||
| Косс | ³ 0,1 | |||||
| Квосст | ³1 | |||||
| Кутр | ³1 | |||||
Зарубежные модели оценки вероятности банкротства применять можно, но учитывая некоторые специфические условия их использования. В частности, британскими учеными было доказано, что экономика каждой страны имеет свою специфику; также зарубежные модели в основном были разработаны в середине прошлого века, а условия хозяйствования с того времени претерпели значительные изменения; некоторые модели имеют ряд недостатков. Российские предприятия могут использовать зарубежные методики как подход к построению конструкции оценки вероятности банкротства[32], как информацию к размышлению.
Многие зарубежные модели основаны на модели, разработанной Э. И. Альтманом (например, модель Р. Таффлера и Г. Тишоу), поэтому рассмотрим пятифакторную модель Альтмана для акционерного общества открытого типа (ОАО), по формуле (12):
Z=1,2Х1 + 1,4Х2 +3,3Х3 +0,6Х4 +Х5, (12)
где Х1 - доля чистого оборотного капитала в активах предприятия, т.е. отношение оборотного капитала к совокупным активам;
Х2 - рентабельность активов, исчисленная по нераспределенной прибыли, т.е. отношение нераспределенной прибыли (чистая прибыль за вычетом дивидендов прошлых лет и отчетного периода) к общей сумме активов предприятия;
Х3 - рентабельность активов, исчисленная по балансовой прибыли (до уплаты налогов), т.е. отношение прибыли от основной деятельности до уплаты процентов и налогов к общей сумме активов предприятия;
Х4 - коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала, т.е. отношение рыночной стоимости акционерного капитала (суммарная рыночная стоимость акций предприятия) к заемному капиталу (стоимость долгосрочных и краткосрочных заемных средств) или отношение рыночной стоимости акций к пассивам предприятия;
Х5 - отдача всех активов, т.е. отношение выручки от реализации за анализируемый период к общей сумме активов предприятия.
Вероятность банкротства фирмы определяется в зависимости от значения Z- счета. Альтманом предложены следующие варианты выводов о возможности банкротства:
Таблица 8 – Значение Z-счета для ОАО, акции которого котируются на рынке
| Значение Z-счета | Вероятность банкротства |
| до 1,8 | Очень высокая |
| 1,81 ¾ 2,7 | Высокая |
| 2,8 ¾ 2,9 | Возможная |
| 3,0 и выше | Маловероятная |
Наибольшее беспокойство аналитиков вызывает область значений 1,81 - 2,7, названная туманной областью, поскольку в этом диапазоне значений Z-счета часто находится та основная грань, пройдя которую фирма неизбежно устремляется к банкротству. Однако предсказать эту грань очень сложно. К тому же давно замечено, что ошибка аналитиков дорого обходится фирме, поскольку самим заключением о грозящем фирме банкротстве можно ускорить его приближение.
Для акционерного общества закрытого типа (ЗАО) либо для открытой корпорации, акции которой не котируются на рынке, рекомендуется следующая модель, рассчитываемая по формуле (13):
Z= 0,717Х1 + 0,847Х2 +3,107Х3 +0,42Х4 +0,995Х5, (13)
где Х4 - балансовая, а не рыночная стоимость акций.
Значения остальных переменных те же, что и в предыдущей модели. Выводы о вероятности банкротства рекомендуется осуществлять в зависимости от следующих значений Z-счета.
Таблица 9 – Значение Z-счета для ОАО, акции которого не котируются на рынке или ЗАО
| Значение Z-счета | Вероятность банкротства |
| до 1,22 | Очень высокая |
| 1,23 ¾ 2,89 | Туманная область |
| 2,9 и выше | Маловероятная |
Как показали специальные исследования, модели Альтмана позволяют в 90% случаев предсказать банкротство фирмы на год вперед и в 80% случаев предсказать банкротство на два года вперед.
2 АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ ОАО «РОСТОВТЕХОПТТОРГ»
2.1 Общая оценка финансового состояния и его изменения за анализируемый период
Проверка арифметики бухгалтерского баланса показала, что строки и валюта баланса рассчитаны верно (Приложение 1). Для общей оценки финансового состояния предприятия и его изменения составим ряд таблиц.
Таблица 10 – Анализ актива баланса за 2005 год
| Группировка статей актива баланса за 2005 год | Наличие средств | Структура имущества в % | ||||
| на начало периода | на конец периода | изменение | на начало отчетного периода | на конец отчетного периода | изменения в % | |
| 1. Имущество предприятия (валюта баланса) | 34170 | 43853 | 9683 | 100% | 100% | |
| 1.1 Иммобилизованные активы (основной капитал) | 17876 | 19229 | 1353 | 52,31% | 43,85% | -8,47% |
| 1.2 Оборотный капитал (мобильный капитал) | 16294 | 24624 | 8330 | 47,69% | 56,15% | 8,47% |
| 1.2.1 Запасы | 13576 | 15142 | 1566 | 39,73% | 34,53% | -5,20% |
| 1.2.2 Незавершенное производство | 364 | 413 | 49 | 1,07% | 0,94% | -0,12% |
| 1.2.3 Готовая продукция | 12696 | 14143 | 1447 | 37,16% | 32,25% | -4,90% |
| 1.2.4 Дебиторская задолженность | 2125 | 2037 | -88 | 6,22% | 4,65% | -1,57% |
| 1.2.5 Денежные средства и краткосрочные ценные бумаги | 57 | 665 | 608 | 0,17% | 1,52% | 1,35% |
Анализ актива баланса (2005 год): произошло абсолютное увеличение всех показателей, кроме дебиторской задолженности, что свидетельствует о развитии предприятия, а также об улучшении работы с дебиторами. Изменения в структуре имущества: уменьшилась доля внеоборотных активов (основного капитала) и увеличилась доля мобильного капитала, однако анализ элементов оборотного капитала свидетельствует о том, что данный рост произошел лишь за счет увеличения денежных средств в кассе, которые следовало бы использовать в хозяйственном обороте.
Таблица 11 – Анализ пассива баланса за 2005 год
| Группировка статей пассива баланса за 2005 год | Наличие средств | Структура имущества в % | ||||
| на начало периода | на конец периода | изменение | на начало отчетного периода | на конец отчетного периода | изменения в % | |
| 1. Источники формирования имущества | 34170 | 43853 | 9683 | 100% | 100% | |
| 1.1 Собственный капитал | 15852 | 12776 | -3076 | 46,39% | 29,13% | -17,26% |
| 1.2 Заемный капитал | 18318 | 31077 | 12759 | 53,61% | 70,87% | 17,26% |
| 1.2.1 Долгосрочные пассивы (кредиты и займы) | 54 | 14331 | 14277 | 0,16% | 32,68% | 32,52% |
| 1.2.2 Краткосрочные пассивы (кредиты и займы) | 11046 | 11476 | 430 | 32,33% | 26,17% | -6,16% |
| 1.2.3 Кредиторская задолженность | 7218 | 5270 | -1948 | 21,12% | 12,02% | -9,11% |
Анализ пассива баланса (2005 год): и абсолютно, и относительно произошло уменьшение собственного капитала, и увеличение заемного, что в целом не является положительной тенденцией, однако увеличение заемного капитала произошло в части долгосрочных займов и кредитов, что говорит о предполагаемом развитии компании за счет заемных средств, срок возврата которых будет больше, нежели краткосрочных займов. Также значительно (на 9,11%) снизилась доля кредиторской задолженности; это говорит о том, что компания соблюдает сроки выплат и не будет нести потерь (в виде штрафов, пеней, других санкций).