Курсом облигации называется значение рыночной цены облигации, выраженная в процентах к ее номиналу.
Качество облигаций оценивается специальными независимыми агентами путем отнесения конкретных облигаций к той или иной категории по степени надежности, полноте и своевременности выплат процентов и выкупной суммы. Такая процедура называется рейтингом. Рейтинг облигаций осуществляет ряд агентств, каждое из которых применяет собственные методики установления рейтинговых категорий и соответствующие код.
Его имеют большинство облигаций предприятий, устанавливаемый независимыми фирмами. Облигации, имеющие наиболее высокий рейтинг, называются облигациями "инвестиционного класса". Облигации, имеющие рейтинг ниже определенного, считаются спекулятивными, в том числе так называемые бросовые облигации. Чем ниже рейтинг, тем выше риск неплатежа. В целом, чем выше рейтинг, тем ниже доход по ним.
При рейтинге облигации применяют как количественные, так и качественные критерии. Кроме того, учитывается экономическая ситуация в стране, тенденция экономического развития, в том числе и в конкретной отрасли, финансовое положение эмитента и т.д.
Стоит отметить, что в современной практике различия между акциями и облигациями предприятий постепенно стираются. С одной стороны, происходит узаконивание выпуска "не голосующих" акций, а с другой - появились "голосующие" облигации. Стиранию этих различий также способствует также эмиссия конвертируемых облигаций и выпуск так называемых "гибридных фондовых бумаг". Это явление отражает в определенной мере тенденцию сращивания промышленного и банковского капитала.
1.3. Виды облигаций.
Поскольку существует большое разнообразие облигаций, для описания их различных видов классифицируем облигации по ряду признаков. Можно предложить следующую классификацию[2]:
- В зависимости от эмитента различают облигации:
государственные облигации, эмитированные федеральными органами, считаются самыми надежными ценными бумагами, так как теоретически они обеспечены всем государственным имуществом;
муниципальные облигации могут выпускаться и местными органами власти, однако в этом случае Правительство не несет по ним никакой ответственности (если только оно не дало специальной гарантии);
корпоративные. Облигации частных корпораций – обеспечиваются залогом имущества, передачей прав на недвижимость, оборудование, некоторые активы эмитента или доходами от различных программ и проектов и т.д.;
иностранные. По статусу эмитента в отдельную категорию иногда выделяют иностранных эмитентов облигаций, которые также подразделяются на частные компании и государственные органы;
- В зависимости от сроков, на которые выпускается заем, все многообразие облигаций условно можно разделить на две большие группы:
А. облигации с некоторой оговоренной датой погашения, которые в свою очередь делятся на:
Краткосрочные - срок погашения от 1 года до 5 лет. Эти облигации не получили широкого распространения у промышленных корпораций;
среднесрочные - срок погашения от 5 до 10 лет. Эти облигации используются чаще и пользуются популярностью у банков и других финансовых организаций;
долгосрочные - сроки погашения свыше 10 лет с момента первоначальной эмиссии. Но более распространенными являются облигации со сроком погашения от 15 до 20 лет.
Временные рамки, ограничивающие перечисленные облигационные группы, для каждой страны различны и определяется законодательством, действующим в этой стране, и сложившейся практикой.
Б. облигации без фиксированного срока погашения включают: бессрочные, или непогашаемые;
отзывные облигации могут быть востребованы (отозваны) эмитентом до наступления срока погашения. Если при выпуске облигации эмитент устанавливает условия такого востребования – по номиналу или с премией;
облигации с правом погашения предоставляют право инвестору на возврат облигации эмитенту до наступления срока погашения и получения за нее номинальной стоимости;
продлеваемые облигации предоставляют инвестору право продлить срок погашения и продолжать получать проценты в течение этого срока;
отсроченные облигации дают эмитенту право на отсрочку погашения.
- В зависимости от порядка подтверждения права владения облигации могут быть:
именные, права владения, которыми подтверждаются, внесем имени владельца в текст облигации и в книгу регистрации, которую ведет эмитент;
на предъявителя, право владения, которыми подтверждаются простым предъявлением облигации.
- По целям облигационного займа облигации подразделяются на:
обычные, выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности или привлечения дополнительных финансовых ресурсов, которые будут использованы на различные многочисленные мероприятия;
целевые, средства от продажи, которых направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий.
- По способу размещения различают:
свободно размещаемые облигационные займы;
займы, предполагающие принудительный порядок размещения. Принудительно размещенными чаще всего являются государственные облигации.
- В зависимости от формы, в которой возмещаются позаимствованная сумма, облигации, делятся на:
с возмещением в денежной форме;
натуральные, погашаемые в натуре.
- По методу погашения могут быть:
облигации, погашения номинала которых производится разовым платежом;
облигации с распределенным по времени погашений, когда за определенный отрезок времени погашается некоторая доля номинала;
облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего количества облигаций (лотерейные или тиражные займы).
- В зависимости от того, какие выплаты производятся эмитентом по облигационному займу, различают:
облигации, по которым производятся только выплата процентов, а капитал не возвращается, точнее, эмитент указывает на возможность их выкупа, не связывая себя конкретным сроком;
облигации, по которым лишь возвращается капитал по номинальной стоимости, но не выплачиваются проценты. Это так называемые облигации с нулевым купоном;
облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента их погашения, а при погашении инвестор получает номинальную стоимость облигации и совокупный процентный доход;
облигации, по которым возвращается капитал по номинальной стоимости, а выплата процентов не гарантируется и находится в прямой зависимости от результатов деятельности компании-эмитента, т.е. от того, получает компания прибыль или нет. Такие облигации называются доходными или реорганизационными, так как выпускаются, как правило, компаниями, которым грозит банкротство;
облигации, дающие право их владельцам на получение периодически выплачиваемого фиксированного дохода, а номинальной стоимости облигации – в будущем, при ее погашении.
Периодическая выплата доходов по облигациям в виде процентов производится по купонам. Купон представляет собой вырезной талон с указанной на нем цифрой купонной (процентной) ставки. По способам выплаты купонного дохода облигации подразделяются на:
облигации с фиксированной купонной ставкой;
облигации с плавающей купонной ставкой, когда купонная ставка зависит от уровня ссудного процента;
облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа. Такие облигации еще называют индексируемые, они обычно эмитируются в условиях инфляции;
облигации с минимальным или нулевым купоном (мелкопроцентные или беспроцентные облигации). Рыночная цена по таким облигациям устанавливается ниже номинальной, т.е. предполагает скидку. Доход по этим облигациям выплачивается в момент ее погашения по номинальной стоимости и представляет разницу между номинальной и рыночной стоимостью;
облигации с оплатой по выбору. Владелец этой облигации может доход получить как в виде купонного дохода, так и облигациями нового выпуска;
облигации смешанного типа. Часть срока облигационного займа владелец облигации получает доход по фиксированной купонной ставке, а часть срока – по плавающей ставке.
- По характеру обращения бывают:
неконвертируемые;
конвертируемые, предоставляющие их владельцу право обменивать их на акции того же эмитента (как на обыкновенные, так и на привилегированные). Важное значение для держателей конвертируемых облигаций имеют конверсионный коэффициент и конверсионная цена. Конверсионный коэффициент показывает, какое количество акций можно получить в обмен на такую облигацию. Конверсионная цена представляет собой отношение номинальной цены облигации к конверсионному коэффициенту.
- В зависимости от обеспечения облигации делятся на два класса:
А. обеспеченные залогом:
обеспечиваются физическими активами: в виде недвижимости; в виде оборудования. Облигации под залог физических активов (как в виде вещного имущества, так и в виде оборудования) включаются так называемые облигации под первый заклад и второзакладные облигации, или облигации под второй заклад. Облигации под второй заклад стоят на втором месте после первозакладных и называются еще общезакладными;
облигации с залогом фондовых бумаг обеспечиваются находящимися в собственности эмитента ценными бумагами, какой – либо другой компании (неэмитента);
облигации с залогом пула закладных (ипотек). Такие облигации выпускаются кредитором, на обеспечении у которого находится пул ипотек под выданные им ссуды под недвижимость. Поступление платежей по этим ссудам является источником погашения, и выплаты процентов по облигационному займу, обеспеченному пулу закладных.