Под сроком окупаемости проекта понимается период от момента начала его реализации до того момента эксплуатации объекта, в который доходы от эксплуатации становятся равными первоначальным инвестициям (капитальным затратам и эксплуатационным расходам).
Данный показатель дает ответ на вопрос: когда произойдет полный возврат вложенного капитала? Экономический смысл показателя заключается в определении срока, за который инвестор (ООО «КВЗ») может вернуть инвестированный капитал. Для расчета срока окупаемости элементы платежного ряда суммируются нарастающим итогом, формируя сальдо накопленного потока, до тех пор, пока сумма не примет положительное значение. Порядковый номер интервала планирования, в котором сальдо накопленного потока становится положительным, указывает срок окупаемости, выраженный в интервалах планирования. Общая формула для расчета срока окупаемости (РР) имеет вид:
РР= min n, при котором å ≥ I 0, где Рk- сальдо накопленного потока;
I 0- величина первоначальныхинвестиций
Доходы по проекту поступают неравномерно по шагам реализации инвестиционного проекта, поэтому авторами применена для расчета формула:
РР= - I 0+å Д ч.m≥ 0; Д ч.m=П ч.m +Аm
Где Д ч.m- чистый доход на m шаге реализации ИП, руб.; П ч.m – чистая прибыль на m шаге реализации ИП, руб.;Аm- амортизационные отчисления на полное восстановление основных средств на шаге m реализации ИП, руб.
По проекту:
Необходимые капитальные вложения в размере 2 638 000. Величина чистой прибыли и амортизация по годам реализации инвестиционного проекта приведена в таблице 5. экономически оправданный срок окупаемости инвестиций инвесторы принимают равным 2 годам, исходя из общего полезного срока использования ИП – 5 лет.
Срок окупаемости будет рассчитываться на основе приведенной выше формулы: - 2 638 000+(2 368 051,73+2 906 469,37)>0
Таким образом, заданный инвестором срок окупаемости оправдался, то есть проект окупается уже второй год реализации: -2 638 000+2 368 051,73<0. – не окупается на первый год реализации.
Полученные выводы являются одним из критериев целесообразности реализации инвестиционного проекта, так как расчетная величина срока окупаемости соответствует величине, заданной инвестором.
Чистая текущая стоимость проекта -Net Present Value, NPV.
Величина чистого дисконтированного дохода рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков доходов и расходов, производимых в процессе реализации инвестиций за прогнозный период.
NPV = -I 0+åC t /(1+r)t
где I 0- величина первоначальных инвестиций,
C t – денежный поток от реализации инвестиций в момент времени t;t – шаг расчета (год, квартал, месяц), r- ставка дисконтирования, Т- величина расчетного периода.
Для данного инвестиционного проекта: первоначальные единовременные инвестиции – 2 638 000(руб.). Генерируемый денежный поток доходов:
2 183 826, 53.
2 541 418,97
2 895 686, 6
3 270 179,61
3 993 773,62 руб.
Ставка дисконта- 20 %.
Таким образом, проведя ряд преобразований можно воспользоваться более упрощенной формулой:
NPV= åC t /(1+r)t,
гдеC t – сальдо трех потоков (операционного, инвестиционного, финансового) деятельности предприятия.
Тогда
NPV = 2 183 826, 53*0,833 +2 541 418,97 *0,694 + 2 895 686,6*0,579+3 270 179 * 0,482 + 3 993 773,62 *0,402=1 819 127,5+1 763 744,8+1 676 602,5+1 576226,6+1 605 497=8 441 198,4 (руб.)
NPV>0, следовательно, проект следует принять.
2.4 Расчет бухгалтерской нормы доходности
Коэффициент эффективности инвестиций - показатель статической финансовой оценки проекта (Accounting Rate of Return, ARR.)
Расчет основан на отношении среднегодовой величины прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта за период к средней величине инвестиций с учетом остаточной или ликвидационной стоимости первоначальных инвестиций (например, ликвидационной стоимости оборудования при завершении проекта).
ARR = P r/ n лет
(I0- If)
где P r- среднегодовая величина прибыли от реализации проекта, I ср.0- средняя величина первоначальных вложений, If - ликвидационная стоимость первоначальных инвестиций.
ARR = (2 183 826,53+2 541 418,97 +2 895 686,6 +3 270 179,61+ 3 993 773,62)/5 = 6,78
2 638 000 – 441 600
По результатам расчета можно сделать положительные выводы: инвестиции, вложенные в данный проект показывают высокую эффективность. В то же время показатель не учитывает стоимости денег во времени и не предполагает дисконтирования, соответственно, не учитывает распределение прибыли по годам. Поскольку метод основан на бухгалтерской характеристики инвестиционного проекта - среднегодовой величине прибыли, то коэффициент эффективности инвестиций не обеспечивает количественной оценки прироста экономического потенциала компании; однако данный коэффициент дает представление о влиянии инвестиций на ее бухгалтерскую отчетность. Показатели бухгалтерской отчетности иногда являются важнейшими при анализе инвесторами и акционерами привлекательности компании.
2.5 Индекс рентабельности инвестиций
Индекс рентабельности (Profitability Index, PI) рассчитывается как отношение чистой текущей стоимости денежного притока к чистой текущей стоимости денежного оттока (включая первоначальные инвестиции):
PI= å С t (1+i)-t/I 0
Где I 0 – инвестиции предприятия в момент, С t- денежный поток предприятия в момент времени t, i –ставка дисконтирования.
PI = 1 819 127 /2638 000 +3 279 320,4 / 2638 000+
4 412 519,7/ 2638 000+5 249 515,84/2638000+5 983 723,9/ 2638 000 = 7,84
Индекс рентабельности является относительным показателем эффективности инвестиционного проекта и характеризует уровень доходов эффективности затрат, то есть эффективность вложений: чем больше значение того или иного показателя, тем выше отдача денежной единицы, инвестированной в данный проект. С целью максимизации суммарного значения NPV данному показателю следует отдавать предпочтение при комплектовании портфеля инвестиций.
Не трудно заметить, что при оценке проектов, предусматривающих одинаковый объем первоначальных инвестиций, критерий PI полностью согласуется с критерием NPV.Таким образом, критерий PI является определяющим при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, но требующие разных объемов инвестиций. В данном случае выгоднее тот из них, который обеспечивает наибольшую эффективность вложений. В связи с этим данный показатель позволяет ранжировать проекты при ограниченных инвестиционных ресурсах.
К недостаткам метода можно отнести его неоднозначность при дисконтировании отдельно денежных притоков и оттоков.
2.6 Внутренняя норма рентабельности
Под внутренней нормой рентабельности (Internal Rate of Return, IRR), или внутренней нормой прибыли, инвестиций понимают значение ставки дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю:
IRR=i, при котором NPV=f(i) = 0.
Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть связаны с данным проектом.
Так, в данном случае проект финансируется полностью за счет ссуды коммерческого банка, тогда значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставке, превышение которого делает проект убыточным.
Внутренняя норма прибыли трактуется как возможная норма дисконта, при которой проект еще выгоден по критерию NPV. Решение принимается на основе сравнения IRR с нормативной рентабельностью; при этом, чем выше значение внутренней нормы доходности и больше разница между ее значением и выбранной ставкой дисконта, тем больший запас прочности имеет проект.
Данный критерий является основным ориентиром при принятии решения инвестором, что вовсе не умаляет роли других критериев. Для расчета IRR с помощью таблиц дисконтирования выбирают два значения коэффициента дисконтирования i1< i2 таким образом, чтобы в интервале(i1; i2) функция NPV=f(i) = 0 меняла значение с «+» на «- » или с « - « на «+». Далееприменяетсяформула: