Пространственный валютный арбитраж предполагает получение дохода за счет разницы курса валют на двух различных рынках, а временной валютный арбитраж – за счет разницы курсов валют во времени. Валютно-процентный арбитраж основывается на использовании различий в процентных ставках по сделкам, осуществляемым в различных валютах. Он может осуществляться с форварным покрытием и без него.
КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ И ЗАДАНИЯ
1) Что понимается под валютным рынком? Какова его структура?
2) Что такое котировка валюты? Какие виды котировок вы знаете? Каковы правила расчета кросс-курса?
3) Охарактеризуйте спот- и форвардный рынок. Чем определяется величина спот- и форвардного курса?
4) Что обозначает котировка 5,6342 FRF/USD? Назовите "большую фигуру" в данной котировке, базисный пункт, валюту котировки и базу котировки.
5) Что понимается под валютной позицией участника валютного рынка? Если банк покупает немецкие марки за швейцарские франки, то как изменится его валютная позиция?
6) Чем отличаются фьючерсные контракты от форвардных?
7) Какие сделки на валютном рынке называются своп-сделками? В чем их преимущества перед другими срочными сделками?
8) В чем принципиальное отличие опционных контрактов от других срочных контрактов? Какие виды опционов вы знаете?
9) В чем проявляется различие между арбитражерами, хеджерами и спекулянтами, действующими на валютном рынке?
10) Вы являетесь дилером банка. Если в настоящий момент времени имеются следующие котировки валют:
USD/ECU FRF/USD BEF/USD DEM/USD USD/GBP
1,3560/80 5,5500/50 30,45/70 1,5200/70 1,7860/900,
то по какой котировке вы будете:
а) продавать клиенту BEF за USD;
б) покупать ECU за USD;
в) покупать DEM за FRF;
г) продавать GBP за BEF?
Кроме того, ответьте, по какой котировке клиент банка купит у вас GBP за ECU.
11) Определите, сколько немецких марок приходится на единицу СДР, если имеется следующая информация (табл.).
| Валюты | Доля в корзине СДР в национальном выражении | Курс в долларах за каждую валютную единицу |
| Доллар СШАНемецкая маркаШвейцарский франкФранцузский франкЯпонская иенаФунт стерлинговДатская крона | 0,452 0,527 0,875 1,02 33,4 0,089 0,1976 | 1,0000 0,6442 0,7841 0,1886 0,0102 1,5730 0,1641 |
12) Если вы являетесь держателем колл-опциона в долларах США по сделачному курсу 1,70 USD за 1 GBP, то реализовали бы вы опцион при спотовом курсе 1,83 USD за 1GBP?
13) Имеется следующая информация по курсу DEM/USE (табл.):
| Валютный курс | Покупка | Продажа |
| Спот-курсСвоп-ставка (30) | 1,670050 | 1,678040 |
Каков будет форвардный 30-дневный курс продажи DEM/ USD?
14) Может ли покрытый арбитраж рассматриваться как выгодный для немецких инвесторов, если спот-курс немецких марок составляет 1,55 DEM/USD, а форвардный курс на год составляет 1,65 DEM/USD? Процентные ставки по депозитам в Нью-Йорке составляют 8% годовых, а во Франкфурте-на-Майне – 4% в год соответственно.
15) Курс "спот" 1 USD = 98,70 JPY. Процентная ставка по 3-месячным депозитам в долларах составляет 6,18%; в иенах – 2,25%. Определите форвардный курс иены на 3 месяца.
16) Курс "спот" 1 USD = 30,35 BEF. Годовая процентная ставка по депозитам в бельгийских франках составляет 9%, в долларах –11,5%. Определите прибыль спекулянта, ожидания которого о падении за 6 месяцев курса бельгийского франка против доллара до 1 : 33,5 оправдываются.
Глава 4. Особенности валютного рынка российской федерации
ЦЕЛИ
· Рассмотреть эволюцию становления валютного рынка Российской Федерации.
· Выявить особенности функционирования валютного рынка в Российской Федерации на современном этапе.
· Проанализировать основные законодательные акты, регламентирующие деятельность субъектов валютного рынка в Российской Федерации.
· Рассмотреть основные направления деятельности участников валютного рынка в Российской Федерации и пути совершенствования валютного законодательства.
КЛЮЧЕВЫЕ ТЕРМИНЫ И КОНЦЕПЦИИ
Агенты валютного контроля Органы валютного
Валютное регулирование контроля
Валютный контроль Паспорт сделки
В данной главе рассматриваются эволюция российского валютного рынка и его современное состояние; проводится анализ валютного регулирования экспортно-импортных операций, связанных с перемещением товаров через таможенную границу Российской Федерации.
1. ЭТАПЫ СТАНОВЛЕНИЯ ВАЛЮТНОГО РЫНКА В РОССИИ
Валютный рынок Российской Федерации находится в стадии формирования. Начало его становления относится к 1986 г., когда валютная монополия государства была разрушена и практически все хозяйствующие субъекты получили право выхода на внешний рынок.
До 1986 г. в СССР отсутствовала необходимость в валютном регулировании внешнеэкономической деятельности. Это объяснялось существованием государственной монополии на операции с валютой, которая проявлялась в отсутствии связей между внутренними рынками капитала, товаров и услуг и соответствующими мировыми рынками; полной централизации управления валютными ресурсами государства; минимальном количестве участников внешнеэкономической деятельности. От имени государства на международном рынке выступало несколько крупных внешнеторговых объединений. Валютная выручка от экспорта концентрировалась на счетах Внешторгбанка СССР. Государство в лице Госплана СССР, Минфина СССР и Госбанка СССР осуществляло плановое распределение средств, полученных от привлеченных валютных кредитов и экспортной выручки в соответствии с потребностями регионов и отраслей. Выделение предприятиям валютных средств осуществлялось в строгом соответствии с размером предоставленных им лимитов. Существовало несколько режимов валютного курса рубля к доллару США. Официальный курс рубля к доллару резко отличался от рассчитанного на основе паритета покупательной способности.
В 1986 г. (с появлением Закона РФ "О государственном предприятии") начинается новый этап в формировании валютного рынка на территории СССР. В соответствии с этим Законом почти все субъекты российской экономики получили право выхода на внешний рынок. Начался период децентрализации внешнеэкономической деятельности. В это время валютные поступления от экспорта делились в определенных пропорциях между государством и непосредственными производителями экспортной продукции: 20% валютной выручки оставалось в пользовании предприятия, 80% продавалось государству по фиксированному курсу. Следует отметить, что в этот период отсутствовал специальный орган валютного регулирования, не был принят закон, регулирующий валютные операции на территории СССР. Источником валютного законодательства служили решения Совета Министров СССР, а также издаваемые в их развитие нормативные акты министерств и ведомств.
В 1989 г. впервые появляется официально признанный валютный рынок в форме валютных аукционов Внешэкономбанка СССР. Валютные аукционы были организованы на основе конкурса заявок на покупку-продажу иностранной валюты предприятий и организаций, имеющих счета во Внешторгбанке. В ходе аукционов устанавливался текущий рыночный курс рубля к доллару. В этот период валютный рынок не играл значительной роли в экономике страны.
Период децентрализации внешнеэкономической деятельности, характеризующийся почти полным отсутствием государственного регулирования и контроля за движением валютных средств, закончился к 1991 г., когда был принят Закон СССР "О валютном регулировании". Впервые в юридическую практику были введены такие понятия, как валюта СССР, иностранная валюта, валютные ценности, текущие операции с валютой и др. В этот период получают бурное развитие валютные биржи, активно формируется инфраструктура валютного рынка. С распадом СССР и образованием Российской Федерации потребовалась корректировка данного Закона с учетом особенностей валютного рынка РФ и необходимости проведения ею самостоятельной экономической политики, в том числе и валютной.
Вступление в силу Закона РФ "О валютном регулировании и валютном контроле" в ноябре 1992 г. открыло новый этап валютного регулирования в России. В апреле 1992 г. Российская Федерация вступила в МВФ и, следовательно, вышла на международный валютный рынок. В дальнейшем совершенствование валютного регулирования идет по пути его ужесточения и централизации контроля за ведением валютных операций субъектами валютного рынка Российской Федерации.
В настоящее время валютное законодательство России во многом противоречиво, но достаточно жестко ограничивает процесс "бегства" капитала из России. Механизм правового регулирования валютных отношений включает в себя три структурных элемента:
1) валютное законодательство, принимаемое различными государственными органами;
2) валютные отношения, складывающиеся между различными субъектами по поводу совершения ими валютных операций;
3) регулирующее воздействие валютного законодательства на валютные отношения, осуществляемое с помощью предписаний и запретов, а также установления мер ответственности в случае их нарушения.
Рассмотрим каждый из этих структурных элементов.
2. ОСОБЕННОСТИ ВАЛЮТНОГО ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВА
РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
Валютное законодательство Российской Федерации представляет собой неоднородный нормативный комплекс, который включает акты, исходящие от государственных органов различных ступеней государственной иерархии (табл. 4.1.).