Финансовый менеджмент сущность, функции, объекты и субъекты (стр. 41 из 67)
В современной инвестиционной практике показатели оценки эффективности реальных проектов, основанные на использовании дисконтных методов расчета, являются преобладающими. Они обязательно должны рассчитываться по всем средним и крупным реальным инвестиционным проектам, реализация которых носит долгосрочный характер. Показатели, основанные на использовании статических методов расчета, применяются, как правило, для оценки эффективности небольших краткосрочных реальных инвестиционных проектов.
Рассмотрим более подробно методику расчета и условия использования основных показателей оценки эффективности реальных инвестиционных проектов.
Чистый приведенный доход [netpresentvalue, NPV] позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т.е. его конечный эффект в абсолютной сумме. Под чистым приведенным доходом понимается разница между приведенными к настоящей стоимости суммой чистого денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестиционных затрат на его реализацию. Расчет этого показателя при единовременном осуществлении инвестиционных затрат осуществляется по формуле:
ЧПДе =∑ЧДТt : (1+ г) – Изе
Где: ЧПДе – сумма чистого приведенного дохода по инвестиционному проекту
при единовременном осуществлении инвестиционных затрат;
ЧДТt - сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода
эксплуатации инвестиционного проекта ;
Изе – сумма единовременных инвестиционных затрат на реализацию
инвестиционного проекта;
г- используемая дисконтная ставка, выраженная десятеричной дробью;
п- число интервалов общем расчетном периоде t
2. Индекс (коэффициент) доходности [ProfitabilityIndex, PI] также позволяет соотнести объем инвестиционных затрат с предстоящим чистым денежным потоком по проекту. Расчет такого показателя при единовременных инвестиционных затратах по реальному проекту осуществится по следующей формуле:ИДЕ = ∑ ЧДПt: (1 + i )
Где: ИДЕ — индекс (коэффициент) доходности по инвестиционному проекту при единовременном осуществлении инвестиционных затрат;
ЧДП t - суммачистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода
эксплуатации инвестиционного проекта ;
г- используемая дисконтная ставка, выраженная десятеричной дробью;
п- число интервалов общем расчетном периоде t.
3. Индекс (коэффициент) рентабельности в процессе оценки эффективности инвестиционного проекта может играть лишь вспомогательную роль, так как не позволяет в полной мере оценить весь возвратный инвестиционный поток по проекту (значительную часть этого потока составляют амортизационные отчисления) и не соизмеряет анализируемые показатели во времени. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:
Где: ИРИ —индекс рентабельности по инвестиционномупроекту;
ЧПИ—среднегодовая сумма чистой инвестиционнойприбыли за период эксплуатации проекта;
ИЗ —сумма инвестиционных затрат на реализациюинвестиционного проекта.
Показатель "индекс рентабельности" позволяет вычленить в совокупном чистом денежном потоке важнейшую его составляющую — сумму инвестиционной прибыли. Кроме того, он позволяет осуществить сравнительную оценку уровня рентабельности инвестиционной и операционной деятельности (если инвестиционные ресурсы сформированы за счет собственных и заемных средств, индекс рентабельности инвестиций сравнивается с коэффициентом рентабельности активов; если же инвестиционные ресурсы сформированы исключительно за счет собственных финансовых средств, то базой сравнения выступает коэффициент рентабельности собственного капитала). Результаты сравнения позволяют определить: дает ли возможность реализация инвестиционного проекта повысить общий уровень эффективности операционной деятельности предприятия в предстоящем периоде или снизит его, что также является одним из критериев принятия инвестиционного решения.
4. Период окупаемости [PaybackPeriod, PP] являете
одним из наиболее распространенных и понятных показателей оценки эффективности инвестиционного проекта расчет этого показателя может быть произведен двумя методами — статичным (бухгалтерским) и дисконтным.
Недисконтированный показатель периода окупаемости, определяемый статичным методом, рассчитывается по следующей формуле:
ПОн = ИЗ : ЧДПГ
Где: ПОн — недисконтированный период окупаемости инвестиционных затрат по проекту;
ИЗ —сумма инвестиционных затрат на реализациюпроекта;
ЧДПГ —среднегодовая сумма чистого денежного потока за период эксплуатации проекта (при краткосрочных реальных инвестициях этот показатель рассчитывается как среднемесячный).
5. Внутренняя ставка доходности [InternalRateofReturn, IRR] является наиболее сложным показателем оценки эффективности реальных инвестиционных проектов. Она характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой приводится к настоящей стоимости инвестиционных затрат. Внутреннюю ставку доходности можно охарактеризовать и как дисконтную ставку, по которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю (т.е. ВСД = /, при которой ЧПД - 0).
Математической формулы прямого определения показателя внутренней ставки доходности не существует. Значение этого показателя определяется косвенным методом путем решения одного из следующих уравнений:
∑ ЧДП : (1 +ВСД) =ИЗН
ЧПДН∑ ЧДП : (1 +ВСД) -ИЗН = 0
Где: ВСД — внутренняя ставка доходности по инвестиционному проекту, выраженная десятичной
дробью;
ЧДП, —сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам (0 эксплуатационной фазы проектного цикла;
ИЗН —сумма инвестиционных затрат по проекту, приведенная к настоящей стоимости; ЧПДН— сумма чистого приведенного дохода по проекту, приведенная к настоящей стоимости;
н—число интервалов в общем периоде проектного цикла t.
При расчете показателя внутренней ставки доходности Предполагается полная капитализация всей суммы чистого денежного потока с предстоящим уровнем доходности, Равному этому показателю.
Решение приведенных уравнений осуществляется методом последовательных итераций (расчетных действий).Первая итерация предполагает установление любой примерной внутренней ставки доходности, которая, по мне нию расчетчика, может привести к решению вышеприведенных уравнений (одного из них, избираемого для расчета)Если по результатам первой итерации окажется, что принятое значение внутренней ставки доходности превышу но (т.е. сумма ЧПД>0), то последующие итерации предполагают использование более высоких значений ВСД, пока не будет достигнуто предусмотренное уравнениями равенство
Если же по результатам первой итерации окажется что принятое значение внутренней ставки доходности недостаточно (т.е. сумма ЧПД<0), то последующие итерации предполагают, использование более низких значений ВСД пока не будет обеспечено предусматриваемое равенство.
Конечным результатом всех итераций является установление такого уровня внутренней ставки доходности, который обеспечит решение любого из приведенных выше уравнений,
Вычисление внутренней ставки доходности может быть осуществлено с помощью финансового калькулятора в системе соответствующих компьютерных программных средств.
Тема 3. ФИНАНТОВАЯ ПОЛИТИКА И ФИНАНСОВЫЙ МЕХАНИЗМ
1. СОДЕРЖАНИЕ И ЗНАЧЕНИЕ ФИНАНСОВОЙ ПОЛИТИКИ
В любом обществе государство использует финансы для осуществления своих функций и задач, достижения определенных целей. Важную роль в реализации поставленных целей играет финансовая политика. В процессе ее выработки и претворения в жизнь обеспечиваются условия выполнения задач, стоящих перец обществом; она выступает активным орудием воздействия на экономические интересы.
Финансовая политика есть материализованная в финансовые решения и в практику, осознанная государством и обществом, предприятиями и фирмами необходимость роста благосостояния общественного и частного капитала. Делается это через объективно присущую финансам функцию распределения и перераспределения вновь создаваемой стоимости, выраженной в денежной форме.
Содержание финансовой политики заключается в следующих звеньях:
· выработка научно-обоснованных концепций развития финансов. Они формируются на основе изучения требований экономических законов, всестороннего анализа состоянии развития хозяйства, перспектив развития производительных с производственных отношений, потребностей населения;
· определение основных направлений использования финансов на перспективу и текущий период; при этом исходят из путей достижения поставленных целей, предусмотренных экономической политикой, учитываются международные факторы, возможности роста финансовых ресурсов;