Применительно к управлению финансами ЭПР может быть выражен формулой:
ЭПР = (∆Пx+1 / Пx) / (∆qx+1 / qx), где:
∆Пx+1 – прирост прибыли при изменении выпуска и реализации продукции от объёма (количества) X до объёма (количества) X+1;
Пx – масса прибыли, получаемой при объёме продукции X;
∆qx+1 - изменение объёма выпуска и реализации продукции от X до X+1;
qx - объём выпуска и реализации продукции на уровне X;
В уже известном нам графическом варианте изображении зависимости прибыльности основной деятельности в непосредственном прилегании к критической точке К (точке перехода убыточной части производства к прибыльной части) вышеприведённая формула (если подставить X вместо К) подтверждается: при объёме выпуска и реализации продукции в объёме (количестве) qx(в точке перелома К) прибыль равна нулю, а в точке qx+1 уже есть прирост массы прибыли (∆Пx+1>0). Это и есть показатель эффекта производственного рычага. Но в точке qx+1 увеличатся и затраты на единичное изменение объёма. Поэтому величина эффекта производственного рычага будет разной, поскольку общая себестоимость разных видов продукции будет разной даже в том случае, если цены на эти разные виды окажутся одинаковыми.
Пример. Предприятия А и Б производят и полностью реализуют, соответственно, продукцию А и Б. Цена изделия А равна цене изделия Б и составляет 200 руб. .
Но у этих предприятий разные и переменные, и постоянные затраты (разная полная себестоимость товара):
общая величина постоянных затрат составляет:
у предприятия А 600 тыс. руб. за анализируемый период;
у предприятия Б 1200 тыс. руб. за такой же период;
переменные затраты на единицу продукции равны:
у предприятия А 160 руб.;
у предприятия Б 140 руб.
Необходимо рассчитать по каждому предприятию:
1) порог рентабельности выпуска и реализации продукции;
2) величину эффекта производственного рычага при одинаковом объёме выпуска и реализации продукции на уровне 25000 изделий за анализируемый период.
Исходные и промежуточные расчётные показатели можно представить в следующей табличной форме:
Таблица.
| Количество проданных изделий, шт. | Выручка от реализации, тыс. руб. | Постоянные затраты, тыс. руб. | Переменные затраты, тыс. руб. | Полная себестоимость, тыс. руб. | Итог: прибыль/убыток, тыс. руб. |
| Предприятие А | |||||
| 10000 | 2000 | 600 | 1600 | 2200 | - 200 |
| 15000 | 3000 | 600 | 2400 | 3000 | 0 |
| 20000 | 4000 | 600 | 3200 | 3800 | + 200 |
| 25000 | 5000 | 600 | 4000 | 4600 | + 400 |
| 30000 | 6000 | 600 | 4800 | 5400 | + 600 |
| Предприятие Б | |||||
| 10000 | 2000 | 1200 | 1400 | 2600 | - 600 |
| 15000 | 3000 | 1200 | 2100 | 3300 | - 300 |
| 20000 | 4000 | 1200 | 2800 | 4000 | 0 |
| 25000 | 5000 | 1200 | 3500 | 4700 | +300 |
| 30000 | 6000 | 1200 | 4200 | 5400 | + 600 |
Таким образом, для предприятия А критическая точка производства и реализации продукции наступает при объёме 15000 изделий, а у предприятия Б – лишь при 20000 изделий, то есть предприятию Б достигнуть точку безубыточности производства труднее, чем предприятию А. С другой стороны: темп роста прибыли у предприятия Б выше, чем у предприятия А, значит, для него главная задача – ускорить достижение критического объёма выпуска и реализации своей продукции.
Критические точки безубыточности для предприятий можно определить и по формуле qk = qx = Zпост / (p-Zперем), где:
Zпост – постоянные затраты;
р – цена изделия;
Zперем – переменные затраты;
для предприятия А qk = 600 / (200-160) = 15000 ед.;
для предприятия Б qk = 1200 / (200-140) = 20000 ед.
Эффект производственного рычага можно измерить не только для критического, но и для любого другого расчётного уровня производства и реализации продукции. Например, для заданного в решаемой задаче qx = 25000 ед. по формуле, приведённой в начале текста, он равен:
для предприятия А: ЭПР = (∆Пx+1 / Пx) / (∆qx+1 / qx) =
= ((600-400) /400) / (30000-25000) /25000)) = 0,5 / 0,2 = 2,5;
для предприятия Б: ((600-300) /300) / (30000-25000) /25000)) = 1,0 / 0,2 = 5,0.
Это означает, что на предприятии А увеличение объёма производства и реализации продукции на 1 единицу даёт прирост массы прибыли на 2,5 ед., а на предприятии Б увеличение объёма производства и реализации продукции на 1 единицу даёт прирост массы прибыли на 5 единиц. Но при этом предприятие Б имеет предпринимательский (коммерческий) риск не достигнуть точку безубыточности, так как она требует значительно большего объёма производства и реализации. Таким образом, контроль за производством и реализацией продукции очень важен, особенно при планировании производства новой продукции, которая всегда должна быть более сложной и дорогой, но обеспечивающей больше прибыли на каждую единицу нового изделия.
Существует понятие оптимального сочетания финансового и производственного левереджей. Общий эффект обоих рычагов равен произведению ЭФР*ЭПР.
При этом необходимо всегда использовать заёмный капитал в соотношении 30 – 40% к величине совокупного капитала, но оптимальным считается уровень ЭФР, равный
6 – 10%.
С учётом величины критического объёма производства и реализации продукции, определяемого в точке безубыточности основной деятельности предприятия, оптимальным является общий эффект обоих рычагов, определённый как отношение
qk(p-Zперем) к qk(p-Zперем) - Zпост-СОД, где СОД – это сумма обслуживания долга (заёмного капитала).
Акция по определению – это зарегистрированное право владения частного имущества предприятия и право на получение доли дохода. Для владельца акция – это бессрочная ценная бумага, она не может быть предъявлена предприятию с целью возвращения денег, если предприятие не ликвидируется. Если акционер не удовлетворен доходами, он может продать акции на вторичном рынке по рыночной цене.
Акционирование как средство вложения денежных средств дает, значительный импульс для развития предпринимательства.
В развитой рыночной экономике в среднем акции приносят более высокий доход и в большей мере защищают от явного и неявного финансового и предпринимательского риска, чем любой другой вид инвестиций.
Кроме того, цена акций растет одновременно с общим ростом цен, что защищает вкладчика от воздействия инфляции.
Возможность продажи акции на фондовой бирже служит и способом сохранения денежных средств, и стимулятором для преобразования деятельности предприятия.
Необходимо учитывать, что акции служат надежным источником дохода лишь тогда, когда акционерное общество умеет работать устройство. Эта задача в условиях рынка постоянно возникает как перед фирмами, расширяющими свое влияние за счет вложения крупных капиталов, так и перед мелкими вкладчиками, расходующими свои сбережения на покупку незначительного количества ценных бумаг.
И оценку доходности акций можно сделать с достаточной степенью достоверности и минимальным риском только с учетом этого условия.
Такая оценка производится по многим критериям.
Оценка использования собственного акционерного капитала.
Один из наиболее распространенных способов, используемых инвесторами для оценки стоимости акционерного капитала, заключается в анализе его прибыльности.
1. Норма прибыли на 1 акцию – это общая чистая прибыль предприятия, деленная на среднее число обыкновенных акций, обращающихся на рынке в течение года (или другого расчетного периода).
НПАед = чистая прибыль(общая) / среднее число обращающихся акций.
Этот показатель отражает краткосрочную перспективу и очень чувствителен к конъюнктуре рынка.
Для оценки деятельности предприятия исследуется его изменение и различные периоды времени.
Дополнительная эмиссия акций без существенного прироста чистой прибыли приводит к снижению нормы прибыли на 1 акцию и поэтому понижает ее привлекательность.
Сравнивать значение этого показателя у различных предприятий не имеет смысла.
Следует отметить, что в случае отсутствия у инвестора достоверной информации о финансовом состоянии предприятия и при искусственном сдерживании (за счет недобросовестной рекламы или других способов) высокого уровня репутации фирмы-эмитента акций, возможен временный рост курса акций при существенном сокращении нормы прибыли. Однако такое положение не может долго продолжаться, и это будет обнаружено инвесторами-акционерами при получении дивидендов.
При анализе важно помнить, что превышение стоимости проданных акций над их номинальной стоимостью относится к эмиссионному доходу и не приводит к увеличению прибыли. Для сохранения нормы прибыли на акцию при дополнительной их эмиссии, необходимо, чтобы дополнительный капитал "работал" и приносил прибыль самостоятельно.
2. Норма прибыли акционерного капитала = НПАК:
чистая прибыль (общая)
НПАК= - ---------------------------------------------
собственный капитал (без кредитов)
НПАК более полно характеризует эффективность "работы" собственного капитала фирмы.
Прибыльность собственного капитала акционерного общества можно оценить с помощью, так называемой формулы Дюпона, которая вытекает из приведенного выше соотношения и имеет следующий вид:
Каждый из множителей формулы Дюпона является самостоятельным показателем.
Применив эту формулу, аналитик может сказать, какой из факторов, включенных в цепочку, в наибольшей степени повлиял на прибыльность акционерного капитала:
а) получение большего процента на 1 руб. реализации товара;
б) большее эффективное использование активов;
в) структурное соотношение общего капитала акционерного общества.
Для акционеров одним из важнейших показателей является изменение курса акций, Курс акций – показатель оценки на фондовой бирже, является продажной ценой акции на фондовой бирже, отличается от ее нарицательной стоимости. Владение ценными бумагами рассматривается как владение некоторым капиталом, который, будучи положен в банк, способен в форме процентов приносить доход, равный дивиденду.