Комплексный финансовый анализ (стр. 38 из 111)

Среди направлений расходования денежных средств как в базисном, так и в отчетном году основной удельный вес занимали: оплата счетов поставщиков за товары и услуги, оплата труда персонала и взносы в государственные внебюджетные фонды, на расчеты с бюджетом по налогам и сборам, на погашение займов и кредитов, на прочие выплаты. Чистое изменение денежных средств (превышение притока над оттоком) составляло в базисном году (+1,3%), а в отчетном периоде (-0,4%).

Следовательно, акционерное общество в целом находится в неустойчивом финансовом положении, так как в отдельные периоды генерирует денежные средства, недостаточные для покрытия необходимых платежей.

Для изучения потока денежных средств косвенным методом необходимо подготовить отдельный аналитический отчет. Исходными данными для его разработки являются: бухгалтерский баланс (форма № 1), Отчет о прибылях и убытках (форма № 5); Главная книга, журналы-ордера, справки бухгалтерии и др. Алгоритм расчета движения денежных потоков косвенным методом представлен в табл. 5.5.

Таблица 5.5

Алгоритм расчета потока денежных средств косвенным методом

Показатели	Знак (+) — увеличение денежных средств, знак (-) — уменьшение	Источник информации
1. Движение денежных средств по текущей деятельности
1.1. Чистая прибыль	+	Форма № 2
1.2. Амортизационные отчисления по основным средствам и нематериальным активам	+	Форма № 5, Главная книга
1.3. Увеличение остатка запасов	-	Форма № 1
1.4. Увеличение НДС по приобретенным ценностям	—	“
1.5. Рост остатка дебиторской задолженности	-	“
1.6. Увеличение остатка по статье «Прочие оборотные активы»	—	“
1.7. Увеличение кредиторской задолженности	Форма № 1
1.8. Увеличение задолженности (учредителям) по выплате доходов	+	Форма № 1
1.9. Рост доходов будущих периодов	+	“
1.10. Рост резервов предстоящих расходов	+	“
1.11. Рост прочих краткосрочных обязательств	+	“
1.12. Денежный поток по текущей деятельности — итого	Расчетно
2. Инвестиционная деятельность
2.1. Увеличение нематериальных активов	-	Форма № 1
2.2. Рост остатка основных средств	-	“
2.3. Рост объема незавершенного строительства	-	“
2.4. Увеличение доходных вложений	-	“
2.5. Рост прочих внеоборотных активов	+	Форма № 1
2.6. Денежный поток по инвестиционной деятельности — итого	Расчетно
3. Финансовая деятельность
3.1. Рост финансовых вложений (краткосрочных и долгосрочных)	—	Форма № 1
3.2. Рост долгосрочных обязательств (займов и кредитов)	+	“
3.3. Увеличение краткосрочных займов и кредитов	+	“
3.4. Денежный поток по финансовой деятельности — итого	Расчетно
4. Изменения денежных средств от всех видов деятельности (п. 1.12 + п. 2.6 + п. 3.4)	Расчетно
5. Остаток денежных средств на начало расчетного периода	Форма № 1
6. Остаток денежных средств на конец отчетного периода (п. 4 + п. 5)	Расчетно

Как следует из табл. 5.5, взаимосвязь оборотных активов с денежными потоками выражается в изменении их отдельных элементов и влиянии этого изменения на чистый денежный поток. Увеличение вложений в оборотные активы приводит к снижению чистого денежного потока, и наоборот.

Для предприятий, располагающих значительными внеоборотными активами, привлекающих кредиты банков и использующих денежные средства для увеличения чистого оборотного капитала, удобнее использовать показатель чистых денежных поступлений (потоков), который рассчитывают по типовой формуле:

(36)

В результате анализа денежных потоков косвенным методом можно получить ответы на следующие вопросы:

• в каком объеме и из каких источников получены денежные средства и каковы основные направления их расходования;

• способно ли предприятие в результате текущей деятельности обеспечить превышение поступлений над платежами (резерв денежной наличности);

• в состоянии ли предприятие погасить краткосрочные обязательства за счет поступлений от дебиторов;

• достаточно ли полученной предприятием чистой прибыли для удовлетворения его текущих потребностей в денежных средствах;

• достаточно ли собственных средств (чистой прибыли и амортизационных отчислений) для осуществления инвестиционной деятельности;

• чем объясняется разница между величиной полученной чистой прибыли и объемом денежных средств.

Таким образом, с помощью косвенного метода можно установить, где конкретно овеществлена прибыль предприятия или в какие статьи вложены реальные денежные средства.

5.4. Ликвидный денежный поток

Ликвидный денежный поток является одним из показателей, которые определяют финансовую устойчивость предприятия. Он характеризует изменение в чистой кредитной позиции предприятия в течение определенного периода (месяца, квартала).

Чистая кредитная позиция — это разность между суммой кредитов, полученных предприятием, и величиной денежных средств. Ликвидный денежный поток тесно связан с показателем финансового левериджа (рычага), характеризующего предел, до которого деятельность предприятия может быть улучшена за счет кредитов банка.

Эффект финансового левериджа (ЭФЛ) вычисляют по формуле:

(37)

где С_нп — ставка налога на прибыль (доли единицы);

(1 - нп_п) — налоговый корректор;

ЭР_а — экономическая рентабельность активов (%);

СП — средняя процентная ставка за кредит (%);

(ЭР_а - СП) — дифференциал финансового левериджа;

ЗК — заемный капитал по пассиву баланса на последнюю отчетную дату;

СК — собственный капитал по пассиву баланса («Капитал и резервы»);

ЗК/СК — коэффициент задолженности (финансовой зависимости).

При положительном значении ЭФЛ предприятие имеет прибавку к рентабельности собственного капитала (при условии ЭР_а >

). При отрицательном значении ЭФЛ (ЭР_а < ) — вычет из рентабельности собственного капитала, т. е. полученный банковский кредит использован неэффективно.

Пример

Допустим, предприятие имеет: С_нп - 0,24 (24%); ЭР_а - 20%;

- 15%; заемный капитал — 54 млн. руб.; собственный капитал — 60 млн. руб. Тогда:

ЭФЛ= (1 - 0,24) х (20 - 15) х 54/60 = 3,42%.

При обратном соотношении показателей дифференциала эффект финансового левериджа имеет отрицательное значение:

ЭФЛ= (1 - 0,24) х (15 - 20) х 54/60 - -3,42%.

Следовательно, финансовый леверидж — объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в пассиве баланса, позволяющий получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Кроме прямого и косвенного методов определения величины денежных средств существует так называемый метод ликвидного денежного потока (ЛДП), который позволяет оперативно рассчитать денежный поток на предприятии. Он может быть использован для экспресс-диагностики финансового состояния предприятия. Ликвидный денежный поток (или изменение в чистой кредитной позиции) является показателем дефицитного или избыточного сальдо денежных средств, возникающего в случае полного покрытия всех долговых обязательств по заемным средствам.

Формула для расчета ликвидного денежного потока следующая:

(38)

где ДК₁ и ДК₀ — долгосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетного периода;

КК₁ и КК₀ — краткосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетного периода;

ДС1 и ДС₀ — денежные средства на конец и начало расчетного периода.

Пример

По ОАО имеются следующие данные:

Д₁ = 252,3 млн. руб.; ДК₀= 108,0 млн. руб.; КК₁ = 605,3 млн. руб.; КК₀ = 391,7 млн. руб.; ДС_{ = 30,7 млн. руб.; ДС₀ - 52,0 млн. руб.

ЛДП= (252,3 + 605,3 - 30,7) - (108,0 + 391,7 - 52,0) - 379,2 млн. руб.

В данном примере акционерное общество имеет положительное сальдо денежных средств на конец отчетного года, полученное благодаря привлечению заемного капитала, в сумме 379,2 млн. руб. По Главной книге можно составить динамические ряды показателей на конец каждого месяца и сделать вывод об уровне его платежеспособности. Указанные расчеты можно делать и по общей массе кредитов, займов и денежных средств, которые поступили в течение расчетного периода.

Отличие показателей ликвидного денежного потока от других показателей ликвидности (абсолютной, текущей и общей) состоит в том, что коэффициенты ликвидности отражают способность предприятия погасить свои обязательства внешним кредиторам.

Ликвидный денежный поток характеризует абсолютную величину денежных средств, получаемых от обычных видов деятельности предприятия (текущей и инвестиционной), поэтому является более внутренним, выражающим эффективность его работы. Он важен также и для потенциальных инвесторов.

Данный показатель включает в себя весь объем заемных средств и поэтому показывает влияние кредитов и займов на эффективность деятельности предприятия с точки зрения генерирования денежного потока.