Комплексный финансовый анализ (стр. 97 из 111)

• риск, связанный с фьючерсной сделкой, может быть выше из-за колебания цен на фондовых и валютных биржах.

Каждую фьючерсную сделку регистрирует расчетная палата фондовой или валютной биржи. Порядок и условия таких сделок определяют в Положении, утвержденном руководителем биржи.

Простейшая схема заключения фьючерсного контракта на поставку финансовых инструментов с фиксированным доходом (рис. 12.1).

Пояснение к рис. 12.1.

1.Инвестор несет минимальный риск, вкладывая в ценные бумаги свои денежные средства, но он не может рассчитывать на высокий доход.

2.При экономическом спаде инвестору гарантируется устойчивый доход.

3.При достаточно активном, но нестабильном рынке он застрахован от неожиданных потерь.

4.Инвестору не нужно тратить много времени и сил на постоянный контроль за рынком ценных бумаг.

5.К моменту окончания контракта ценные бумаги редко поставляются от продавца к покупателю. Чаще сделка заканчивается выплатой соответствующей разницы одной стороной другой (исходя из движения биржевых индексов вверх или вниз от заданного значения, т. е. маржевой позиции сторон).

Использование фьючерсов удобно при управлении большими портфелями профессиональных участников фондового рынка.

Например, финансовому директору необходимо увеличить в портфеле долю корпоративных облигаций. Тогда он продает фьючерсный индексный контракт с акциями и покупает фьючерсный индексный контракт с облигациями.

Следует подчеркнуть, что производные фондовые инструменты только подтверждают право на куплю-продажу ценных бумаг, но не являются таковыми.

Фондовый рынок может быть первичным и вторичным. На первичном рынке размещают ценные бумаги новых выпусков; на вторичном — осуществляют их перепродажу. Возможность перепродажи основана на том, что первоначальный инвестор имеет право владеть и распоряжаться финансовыми инструментами, а также может продать их другому лицу.

Субъектами первичного рынка являются эмитенты, финансовые посредники и инвесторы. Эмитенты стремятся получить дополнительные денежные средства от выпуска и размещения ценных бумаг и вложить вырученные средства в производство, высокодоходные ценные бумаги других организаций, недвижимость, валюту и др.

Инвесторы хотят выгодно разместить свой капитал и получить по нему максимальный доход (в форме дивидендов и процентов) с минимальным уровнем риска.

В роли финансовых посредников между эмитентами и инвесторами выступают брокерские и дилерские компании. Они являются, как правило, профессиональными участниками фондового рынка.

Под обращением ценных бумаг понимают передачу прав на них одним лицом другому. Права владельцев эмиссионных ценных бумаг документарной формы выпуска удовлетворяют сертификатами (если они находятся у владельцев) либо сертификатами и записями по счету «депо» в депозитарии (если они переданы ему на хранение).

Следует отметить, что фондовый рынок России пока не выполняет своей посреднической роли — способствовать внутри- и межотраслевому переливу капитала. Сравнение объемов привлеченных с российского фондового рынка средств и инвестированных в экономику ресурсов показывает существенный разрыв между ними. Так, за 10 месяцев 2003 г. отечественные компании привлекли ресурсов на сумму более $10 млрд, размещая эмиссионные ценные бумаги на первичном фондовом рынке, в том числе $2,4 млрд на внутреннем.[68]

Отечественными специалистами сделана попытка оценить степень развития фондового рынка и его влияния на экономику страны с помощью еще мало используемого в России показателя — объема капитализации на душу населения (табл. 12.1).[69]

Таблица 12.1

Основные параметры мирового рынка акций[70]

Государство	Капитализация на душу населения, $тыс.	Объем капитализации, $млрд.	Уровень капитализации к объему ВВП, %	Количество котируемых компаний
				всего	в том числе
				Местных	Иностранных
США	54,55	15021	150	7194	6274	920
Великобритания	43,14	2577	180	2929	2428	501
Франция	24,57	1447	110	1185	1021	164
Германия	15,45	1270	66	989	744	245
Япония	24,95	3157	68	3406	3365	41
Россия	1,13	163	43	141	141	-

По прогнозам ФСФР России в 2005 г. на фондовом рынке только начнет развиваться сектор коммерческих бумаг, российских депозитарных расписок на иностранные ценные бумаги, облигаций международных финансовых организаций. Предполагают, что это расширит перечень финансовых активов, в которые инвесторы могут вкладывать свои денежные средства.

Состояние российского рынка акций и корпоративных облигаций характеризуют данные, приведенные в табл. 12.2 и 12.3.[71]

Таблица 12.2

Динамика ключевых параметров развития рынка акций в России

На начало года	Количество эмитентов на бирже, ед.	Количество акций, котируемых на бирже, ед.	Капитализация рынка акций, $млрд.	Капитализация рынка акций к ВВП, %
1998	-	-	132	31,6
1999	-	-	18	13,7
2000	134	178	54	30,7
2001	196	286	44	17,2
2002	207	313	83	27,6
2003	218	333	115	33,8
07.2003	141	200	163	43,0

Таблица 12.3

Динамика корпоративных облигаций на фондовом рынке России

На начало года	Количество эмитентов	Количество торгуемых бумаг, ед.	Общий объем размещений по номиналу, млн. руб.	Количество первичных размещений, ед.	Объем первичных размещений, млн. руб.
2001	31	11	38922,0	54	28650
2002	64	62	34655,0	84	28193
2003	105	97	108933,9	78	56544
07.2003	84	58	131497,9	35	19829

Из табл. 12.2 следует, что после финансового кризиса (август 1998 г.) рынок акций восстанавливается медленно. Не растет количество эмитентов, акциями которых торгуют на фондовых биржах. Остается низкой ликвидность акций (за исключением ценных бумаг акционерных обществ топливно-энергетического комплекса). Положительным аспектом является восстановление капитализации рынка акций и даже превышение уровня предкризисного 1997 г.

Рынок корпоративных облигаций является относительно молодым и активно развивающимся. Здесь происходит быстрое увеличение объемов размещения облигаций и количества эмитентов. Несмотря на интенсивное развитие, рынок корпоративных облигаций служит в основном для краткосрочного привлечения денежных ресурсов. Как и другие сегменты фондового рынка, он пока не может стать надежным источником долгосрочных инвестиций в реальный сектор экономики. Итак, ситуация на финансовом рынке выглядит неоднозначно. Влияние фондового рынка на экономику России пока незначительно. Привлеченные на финансовом рынке средства по-прежнему занимают очень низкую долю в структуре источников финансирования инвестиций в основной капитал: порядка 4-5% — кредиты банков и 0,4-0,5% — средства от выпуска акций и корпоративных облигаций. Большая часть граждан России предпочитает хранить свои сбережения во вкладах Сбербанка РФ или в иностранной валюте, что не способствует активизации инвестиционного процесса в стране.

В условиях переходной экономики России фондовый рынок должен находиться под регулирующим воздействием государства. Одним из ключевых условий рациональной организации данного рынка является правовая защита интересов инвесторов, что повышает степень доверия последних к эмитентам ценных бумаг.

12.2. Учет финансовых активов и их отражение в бухгалтерской отчетности в государственные и корпоративные облигации и др.

Накопление необходимой информации о финансовых инвестициях (активах) предприятия осуществляют на счете 58 «Финансовые вложения». К счету «Финансовые вложения» открывают субсчета:

58-1 «Паи и акции»;

58-2 «Долговые ценные бумаги»;

58-3 «Предоставленные займы»;

58-4 «Вклады по договору простого товарищества».

На субсчете 58-1 «Паи и акции» учитывают наличие и движение финансовых инвестиций в акции акционерных обществ, уставные (складочные) капиталы других хозяйствующих субъектов и др.

На субсчете 58-2 «Долговые ценные бумаги» отражают наличие и движение инвестиций в государственные и корпоративные облигации и др.

Финансовые вложения, произведенные организацией, показывают по дебету счета 58 «Финансовые вложения» и кредиту счетов, на которых учитывают ценности, подлежащие передаче в счет этих вложений.

По долговым ценным бумагам, по которым не определена текущая рыночная стоимость, предприятию разрешено разницу между первоначальной и номинальной стоимостью в течение срока их обращения равномерно, по мере получения по ним дохода, относить на финансовые результаты. При списании суммы превышения покупной стоимости приобретенных предприятием долговых ценных бумаг над их номинальной стоимостью делают записи по дебету счета 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами» (на сумму причитающегося к получению по этим ценным бумагам дохода) и кредиту счетов 58 «Финансовые вложения» (на часть разницы между покупной и номинальной стоимостью) и 91 «Прочие доходы и расходы» (на разницу между суммами, отнесенными на счета 76 «Расчеты с разными кредиторами и дебиторами» и 58 «Финансовые вложения»).