- наименование «вексель», которое должно упоминаться два раза — в названии и в тексте, где он называется «вексельной меткой»;
- простое и ничем не обусловленное обязательство уплатить определенную сумму;
- срок и место платежа;
- дату и место составления векселя;
- подпись векселедателя.
Переводной вексель (тратта) выписывается и подписывается кредитором (трассантом) и представляет собой приказ должнику (трассату) об уплате в указанный срок обозначенной суммы третьему лицу (ремитенту) или предъявителю. В безусловную долговую расписку вексель превращается после его акцепта трассатом. При передаче векселя от одного собственника другому на его оборотной стороне делается передаточная надпись — индоссамент. С помощью индоссамента вексель может циркулировать среди неограниченного круга лиц, выполняя функции наличных денег. Наиболее ликвидным является рынок векселей, снабженных гарантией крупных банков в форме аваля (поручительство, гарантии платежа).
Векселя бывают срочные и на предъявителя. На срочном указан срок платежа. Вексель без срока платежа рассматривается как подлежащий оплате по предъявлению.
Кроме того, различаются векселя казначейские, банковские, коммерческие, в зависимости от вида трассанта. Казначейский вексель выпускается государством (денежными властями) для покрытия его расходов и обычно является краткосрочным. Выпуск банковских векселей осуществляется банками или банковскими консорциумами. Доход по этим векселям определяется как разница между ценой погашения, равной номиналу, и ценой продажи банковского векселя, которая ниже номинала. Коммерческий (торговый) вексель используется для кредитования торговых операций. В основном он выдается предприятиям под залог товаров при осуществлении торговых сделок как платежный документ или долговое обязательство.
Сертификаты бывают:
- сберегательными, т.е. являются обязательствами, удостоверяющими право вкладчика или его правопреемника на получение вложенной суммы и процентов по истечении установленного срока;
- депозитными — это разновидность срочных банковских вкладов. Вложенные под депозитный сертификат средства должны храниться определенный срок. При изъятии их до наступления срока проценты выплачиваются не полностью. Депозитные сертификаты могут быть именными или на предъявителя, срочными или до востребования, акционерными или инвестиционными.
Опцион — это ценная бумага (или договор), которая дает право на покупку или продажу других ценных бумаг по установленной цене в определенный период. Опционы появились в 1982 г. в связи с необходимостью оптимизации портфельных рисков в форме опционных контрактов на казначейские векселя, дающие инвестиционным менеджерам еще один инструмент хеджирования (один из методов диверсификации) рисков изменения процентных ставок. Существуют два вида опционов:
- на покупателя, т.е. обязательство поставить конкретные ценные бумаги по требованию держателя опциона, или так называемый опцион колл;
- на продавца, т.е. право (а не обязательство) продать ценную бумагу или определенный контракт по соответствующей цене в любое время в течение срока действия опциона, или так называемый опцион пут.
Фьючерс, или финансовый фьючерсный контракт, — это твердое обязательство между покупателями и продавцами определенных ценных бумаг о покупке или продаже финансовых средств или товаров в будущем в определенные сроки по цене, устанавливаемой на момент заключения фьючерсного соглашения. Фьючерсы могут быть в форме стандартных контрактов или фьючерсами по опционам. Фьючерсы разработаны и внедрены в 1975 г. на Чикагской товарной бирже.
18.3. Показатели фондовых бирж
Биржа — это организованный рынок для торговли стандартизированными (пшеница, хлопок, кофе) товарами или финансовыми инструментами (ценные бумаги), создаваемый профессиональными торговыми или финансовыми посредниками для взаимных оптовых операций. Это высококвалифицированный рынок, создаваемый для покупки-продажи высоколиквидных товаров крупнейшими, пользующимися доверием и финансово устойчивыми посредниками.
Признаками классической биржи являются:
- централизованный рынок с фиксированным местом торговли (наличие торговой площадки);
- существование высокоэффективной процедуры отбора наилучших стандартных (массовых, однородных) товаров определенного качества с выраженной эластичностью цен, в том числе сезонной, возможность гарантий поставки и пр.;
- отбор высококвалифицированных операторов рынка;
- наличие временного регламента и стандартных торговых процедур;
- централизация регистрации, оформления и расчета по сделкам;
- надзор за деятельностью членов биржи;
- регулярное установление официальных котировок.
Основные функции биржи:
- создание постоянно действующего рынка;
- регулярное определение цен и котировок;
- распространение максимально достоверной информации о товарах и финансовых инструментах, обращающихся на биржевом рынке;
- поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников;
- индикация состояния экономики, ее товарных сегментов и финансовых рынков.
В процессе своей деятельности биржи получают прибыль. Это и является их основной целью на рынке: прибыль для самой себя и прибыль для своих клиентов. Основным источником биржевой прибыли является прибыль:
- от долгосрочного повышения курса цен на бирже — как разница между более высоким курсом продажи и более низким курсом покупки товаров, ценных бумаг и других финансовых инструментов;
- от долгосрочных инвестиций в ценные бумаги с перспективой повышения котировок и с последующей реализацией;
- по арбитражным биржевым операциям, при которых используются ценовые различия, существующие на различных рынках (рыночных сегментах), с целью извлечения прибыли на базе одновременной покупки товаров, валюты, ценных бумаг по более низким ценам и их продажи по более высоким ценам на других рыночных сегментах. Сюда же включается и так называемая прибыль «процентный арбитраж», которая строится на различиях в ставке доходности, существующей на разных финансовых рынках;
- от проведения спекулятивных стратегий на бирже. В данном случае прибыль сформируется за счет преимущественно краткосрочных изменений курсов ценных бумаг в зависимости от экономической конъюнктуры, уровня странового и валютного рисков, финансовой устойчивости эмитента и других факторов, оказывающих влияние на соотношение спроса и предложения на фондовом рынке;
- от предоставления участникам фондового рынка различных услуг.
К биржевым услугам относятся продажа неконфнденциальной информации, технологий, учебных программ и т.д.
Основные операции биржевого рынка осуществляются на биржевом аукционе. Биржевой аукцион — это механизм, определяющий порядок конкурентного установления цен при заключении участниками биржи сделок. Аукцион должен быть открытым (публичным) и гласным. Существует несколько способов организации биржевых аукционов:
1. Простой аукцион, который состоит из трех этапов:
- предварительный сбор предложений на продажу;
- открытие торга по каждой позиции места предложений. При этом организуются публичные ценовые соревнования между покупателями. Торги прекращаются, и совершение сделки фиксируется после объявления одним из покупателей наивысшей цены;
- переход к следующей позиции листа предложений.
2. Двойной аукцион, который может быть непрерывным и онкольным. При онкольном аукционе осуществляются: предварительное накопление заявок на покупку и предложений о продаже; сведение заявок между собой по определенным правилам, различным для разных бирж; установление цены, но которой можно выполнить самое большое количество заявок и предложений; фиксация заключенных сделок и переход к следующей товарной позиции или продолжение заключения сделок по единой онкольной цене.
Итак, биржевая статистика — это система показателей, характеризующих состояние биржевого рынка, она основана на анализе специфических показателей в статике и динамике. Рассмотрим подробнее основные показатели, анализируемые биржевой статистикой.
1. Анализ структуры фондовых индексов и средних, рассчитываемых на бирже в статике и динамике.
Под фондовыми индексами и средними понимают индикаторы (показатели) изменения курса совокупности ценных бумаг. Традиционно термин «фондовый индекс» применяется и к биржевым средним, хотя это не корректно с точки зрения статистики.
Наиболее известной биржевой средней является индекс Доу — Джонса — средний показатель курсов акций группы крупнейших компаний США. Представляет среднеарифметическую величину ежедневных котировок на конец торгового дня. Делителем является не число компаний, принимающих участие в выборке, а периодически корректируемый коэффициент. Этот индекс выступает наиболее обобщающим показателем, характеризующим уровень деловой активности и рыночной конъюнктуры. Кроме индекса Доу — Джонса аналогично исчисляются локальные индексы примерно по 65 компаниям.
Индекс NIKKEI (Nikkei Stock Average Index) — ведущий специальный фондовый индекс Японии, исчисляемый на базе 225 акций, котируемых на Токийской фондовой бирже.
С 70-х годов некоторые компании приступили к исчислению, анализу и регулярной публикации индексов по облигациям. Подобным расчетом занимаются в основном американские инвестиционные банки — «Леман Бразерс», «Меррил Линч», «Соломон Бразерс», «Д.П. Морган» и некоторые другие.
Предпринимаются попытки построения комбинированных индексов по акциям и облигациям.
2. Анализ динамики числа и финансовой устойчивости институциональных единиц, включенных в листинг.