МК - мультипликатор капитала.
При его повышении возрастает доходность собственного (акционерного) капитала, при условии, что рентабельность активов выше стоимости заемных средств, но и увеличивается степень финансового риска предприятия (снижается коэффициент автономии, ликвидности).
Данная взаимосвязь показывает зависимость между степенью финансового риска и прибыльностью собственного капитала.
ROE = dчп * МК * Rоб * Коб, (3.5)
где Rоб - рентабельность оборота определяется как отношение валовой (балансовой) прибыли к выручке(нетто) от всех видов продаж и характеризует эффективность управления затратами и ценовой политики предприятия;
Коб - коэффициент оборачиваемости капитала определяется как отношение выручки от всех видов продаж к величине совокупного капитала и отражает интенсивность его использования и деловую активность предприятия;
dчп - доля чистой прибыли в общей сумме балансовой прибыли;
МК - мультипликатор капитала.
Модель устойчивого экономического роста имеет различные математические варианты в зависимости от используемых базовых показателей финансовой стратегии предприятия. Однако, учитывая, что все эти базовые показатели количественно и функционально взаимосвязаны, результаты расчета основного искомого показателя —остаются неизменными.Эффективности функционирования предприятия зависит от показателя рентабельности собственного капитала. С момента образования в 2006 году предприятие ООО «КФ Жигулевская» разворачивало производство и наращивало объемы выпускаемой продукции.
Важнейшая задача финансового менеджмента - увеличение суммы собственного капитала и повышения уровня его доходности. Данный показатель слишком обобщен, то есть для действительно детального определения положения дел в ООО «КФ Жигулевская» требуется провести анализ каждого фактора, влияющего на ROE.
Данный анализ целесообразно c расчета показателей финансовой устойчивости предприятия, который представлен в таблице 3.1
Таблица 3.1
Исходные данные для факторного анализа темпов роста собственного капитала
| Показатель | 2007 | 2008 | 2009 |
| Капитализированная прибыль, тыс.руб. | -5576 | -298 | 10944 |
| Чистая прибыль, тыс.руб. | -5576 | -298 | 10944 |
| Прибыль до налогообложения, тыс.руб. | -5576 | -298 | 10944 |
| Выручка (нетто) от всех видов продаж, тыс.руб. | 23258 | 11180 | 23565 |
| Среднегодовая сумма капитала, тыс.руб. | 52845 | 54587 | 53789 |
| в том числе собственного капитала, тыс.руб. | 19720 | 19076 | 30020 |
| Рентабельность собственного капитала, ROE | -0,11 | -0,01 | 0,20 |
| Темп прироста собственного капитала за счет капитализации прибыли (Т СК), % | 1 | 1,00 | 157,37 |
| Доля чистой прибыли в общей сумме брутто-прибыли | 1,000 | 1,000 | 1,000 |
| Рентабельность оборота (Ro6), % | -23,975 | -2,665 | 46,442 |
| Оборачиваемость капитала (Коб) | 0,440 | 0,205 | 0,438 |
| Мультипликатор капитала (МК) | 2,680 | 2,862 | 1,792 |
| Доля капитализированной прибыли в общей сумме чистой прибыли (Дкп) | 1,000 | 1,000 | 1,000 |
Анализируя расчеты таблицы 3.1 можно сказать, что в процессе финансово-хозяйственной деятельности собственный капитал увеличивается, подтверждение этому является показатель рентабельности собственного капитала, который за анализируемый период значительно вырос. Если в 2007 году данный показатель имел отрицательное значение равное -0,11 пункта, в 2008 году данный показатель составляет -0,01 пункт это крайне негативно характеризовало деятельность предприятия, то в 2009 году с момента выхода предприятии из зоны убытков и получение чистой прибыли, значительно увеличивается показатель рентабельности собственного капитала и составляет 0,20%.
По данным таблицы 3.1 проведем расчет влияния факторов способом цепных подстановок
Куэр0 = 1,000*(-23,975)*0,44*2,68*1 = -28,28%
Куэрусл1 = 1,001*(-23,975)*0,44*2,68*1= -28,28%
Куэрусл2 = 1,001*(-2,665)*0,44*2,68*1= -30,19%
Куэрусл3 = 1,001*(-2,665)*0,205*2,68*1 = -14,05%
Куэрусл4 = 1,001*(-2,665)*0,205*2,68*1 = -1,56%
Куэр1 = 1,001*(-2,665)*0,205*2,68*1 = -1,56%
Обще изменение коэффициента устойчивости роста в 2008 году составляет:
Куэр = (-1,56)%- (-28,28)% = +26,71%
в том числе за счет изменения:
- доли капитализированной прибыли в общей сумме чистой прибыли
(-28,28)– (-28,28)= 0%;
- доли чистой прибыли(-30,19)– (-28,28)=-1,91%;
- рентабельности оборота(-14,05)– (-30,19)= +16,14%;
- оборачиваемости капитала(-1,56)– (-14,05)= +12,49%;
- мультипликатора капитала 0- (-1,56)= +1,56%.
Приведенные данные показывают, что уровень данного коэффициента увеличился на +26,71% по сравнению с прошлогодним показателем, на это повлияли практически все факторы, но наибольшее влияние оказало повышение рентабельности оборота на +16,14%, оборачиваемости капитала на +12,49%, и мультипликативный капитал на +1,56%.
По данным таблицы 3.1 проведем расчет влияния факторов на коэффициент устойчивости роста в 2009 году:
Куэр0 = 1,001*(-2,665)*0,205*2,68*1 = -1,56%
Куэрусл1 = 1,000*(-2,665)*0,205*2,68*1= -1,56%
Куэрусл2 = 1,000*46,442*0,205*2,68*1 = -0,98%
Куэрусл3 = 1,000*46,442*0,438*2,68*1 = -2,09%
Куэрусл4 = 1,000*46,442*0,438*1,792*1 = +36,36%
Куэр1 = 1,000*46,442*0,438*1,792*1 = +36,36%
Обще изменение коэффициента устойчивости экономического роста в 2009 году составляет:
Куэр = +36,36%-(-1,56%)= +36,45%
в том числе за счет изменения:
- доли капитализированной прибыли в общей сумме чистой прибыли
(-1,56)- (-1,56) = 0%;
- доли чистой прибыли (-0,98)- (-1,56) = +0,58%;
- рентабельности оборота (-2,09)- (-0,98) = -1,11%;
- оборачиваемости капитала 36,36- (-2,09) = + 38,45%;
- мультипликатора капитала 36,36- 36,36 = +0,02%.
Приведенные данные показывают, что уровень данного коэффициента чуть выше прошлогоднего, такие факторы как, оборачиваемость капитала увеличили коэффициент устойчивости роста на +38,45%, доля чистой прибыли оказали положительное влияние на общий коэффициент устойчивости роста на +0,58%, увеличение показателя мультипликатора капитала на +0,02% и только снижения рентабельности оборота на -1,11%, оказало негативное влияние на коэффициент устойчивости экономического роста [51; 257].
3.2 Рекомендации по оптимизации величины собственного капитала
Решение вопросов по оптимизации структуры капитала, являющейся частью финансовой стратегии компании, относится к сфере деятельности финансовой службы. Оптимизация структуры капитала вполне может принести предприятию реальное снижение его цены и сделать собственников предприятия богаче.
Управление структурой капитала процесс определения соотношения использования собственного и заемного капитала, при котором обеспечиваются оптимальные пропорции между уровнем рентабельности собственного капитала и уровнем финансовой устойчивости, т.е. максимизируется рыночная стоимость предприятия.
В основе рационального использования собственного капитала и привлечения заемного капитала лежит регулирование финансовой деятельности, которое строится на принципе осторожности и проведения постоянного мониторинга изменения внешних условий деятельности таких как: текущий уровень финансовой зависимости от кредиторов; репутация заемщика, поставщика или потребителя; уровень фактической и ожидаемой прибыльности; изменение внешних условий деятельности.
Учитывая значение информации о составе и структуре собственного капитала для анализа способности предприятия к самофинансированию, необходимо предусмотреть ее раскрытие в пояснениях к отчету с тем, чтобы внешний пользователь имел возможность принимать нужные решения.
Целесообразно предложить следующие принципы формирования капитала предприятия:
1. Учет перспектив развития хозяйственной деятельности предприятия. Обеспечение перспективности достигается путем включения всех расчетов, связанных с формированием капитала, в бизнес-план создания нового предприятия.
2. Обеспечение соответствия объема привлекаемого капитала объему формируемых активов предприятия. Общая потребность в капитале основывается на потребности в оборотных и внеоборотных активах. Стартовый капитал предназначен для непосредственного формирования активов предприятия. Последующее наращение капитала рассматривается как форма расширения деятельности предприятия и связано с формированием дополнительных финансовых ресурсов.
3. Обеспечение оптимальности структуры капитала с позиции эффективного его функционирования.
Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых в финансовой деятельности предприятия: финансовую, инвестиционную и операционную деятельность, влияет на конечные результаты.
Предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благополучной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.
Использование заемного капитала поднимает финансовый потенциал развития предприятия и представляет возможность прироста финансовой рентабельности деятельности. Однако, в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства.
4. Обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников. Такая минимизация осуществляется в процессе управления стоимостью капитала, под которой понимается цена, которую предприятие платит за его привлечение из различных источников.
5. Обеспечение высокоэффективного использования капитала в процессе его хозяйственной деятельности. Реализация этого принципа обеспечивается путем максимизации показателя рентабельности собственного капитала при приемлемом для предприятия уровне финансового риска.