если NPV > 0, то одновременно IRR > HR и PI > 1; если NPV < 0, то одновременно IRR < HR и PI < 1; если NPV = 0, то одновременно IRR = HR и PI = 1.
В процессе ранжирования проектов нужно отдавать предпочтение тем, которые, соответственно, имеют более высокие показатели эффективности. Но очень часто возникает ситуация, когда менеджеру необходимо сделать выбор из нескольких возможных для реализации инвестиционных проектов. И может возникнуть ситуация, что упорядоченность проектов по приоритетности выбора будет различна в зависимости от используемого критерия. Основная причина кроется в том, что NPV – абсолютный показатель, а PI и IRR – относительные.
Экономическая экспертиза инвестиционного проекта предполагает проведение пофакторного анализа устойчивости и чувствительности проекта с целью выявления трудностей, которые могут возникнуть в ходе его последующей реализации.
Под устойчивостью понимается предельное негативное значение анализируемого показателя, при котором сохраняется экономическая целесообразность реализации проекта. Чувствительность проекта к изменению показателя определяется также с помощью пофакторного анализа, когда анализируемый показатель изменяется на 10% в сторону негативного отклонения. Если после этого NPV остается положительным, то проект считается нечувствительным к изменению данного фактора. Если NPV принимает отрицательное значение проект имеет чувствительность меньше 10%-ного уровня и признается рискованным по данному фактору.
71. Финансовые риски и факторы, влияющие на формирование структуры капитала. Коммерческий риск означает неуверенность в возможном результате, неопределенность этого результата деятельности. Составной частью коммерческих рисков являются финансовые риски. Они связаны с вероятностью потерь каких-либо денежных сумм или их недополучением. Риски делятся на два вида: чистые и спекулятивные. Чистые риски означают возможность получения убытка или нулевого результата. Спекулятивные риски выражаются в вероятности получить как положительный, так и отрицательный результат.
финансовые риски - это спекулятивные риски.. Особенностью финансового риска является вероятность наступления ущерба в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной и биржевой сферах, совершения операций с фондовыми ценными бумагами. К финансовым рискам относятся кредитный риск, процентный риск, валютный риск, риск упущенной финансовой выгоды. Кредитные риски - опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. Процентный риск - опасность потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными фондами в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам. Валютные риски представляют собой опасность валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой, в том числе национальной валюте при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций. Риск упущенной финансовой выгоды — это риск наступления косвенного финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхование) или остановки хозяйственной деятельности.
Финансовый риск, как и любой риск, имеет математически выраженную вероятность наступления потери, которая опирается на статистические данные и может быть рассчитана с достаточно высокой точностью. Математическое ожидание какого-либо события равно абсолютной величине этого события, умноженной на вероятность его наступления. Средствами разрешения финансовых рисков являются их избежание, удержание, передача, снижение степени. Избежание риска - простое уклонение от мероприятия, связанного с риском. Однако избежание риска для предпринимателя зачастую означает отказ от получения прибыли. Удержание риска - оставление риска за инвестором, т.е. на его ответственности. Передача риска означает, что инвестор передает ответственность за финансовый риск кому-то другому, например страховому обществу. Снижение степени риска - сокращение вероятности и объема потерь. При выборе конкретного средства разрешения финансового риска инвестор должен исходить из следующих принципов: 1) нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;2) надо думать о последствиях риска;3) нельзя рисковать многим ради малого.
Для снижения степени фин. риска применяются различные способы: диверсификация; приобретение дополнительной информации о выборе и результатах; лимитирование; страхование и др.
Диверсификация представляет собой процесс распределения инвестируемых средств между различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой. Диверсификация позволяет избежать части риска при распределении капитала между разнообразными видами деятельности.
Лимитирование - это установление лимита, т.е. предельных сумм расходов, продажи, кредита. Лимитирование применяется банками при выдаче ссуд при заключении договора на овердрафт.; хозяйствующим субъектом - при продаже товаров в кредит (по кредитным карточкам), по дорожным чекам и еврочекам и т.п.; инвестором - при определении, сумм вложения капитала.
Страхование - это особые экономические отношения. Для них обязательно наличие двух сторон: страховщика и страхователя. Страховщик создает за счет платежей страхователя денежный фонд.
Для страхования характерны целевое назначение создаваемого денежного фонда, расходование его ресурсов лишь на покрытие потерь в заранее оговоренных случаях, вероятностный характер отношений, так как заранее неизвестно, когда наступит соответствующее событие, какова будет его сила и кого из страхователей оно затронет, возвратность средств, так как данные средства предназначены для выплаты возмещений. В процессе страхования происходит перераспределение средств между участниками создания страхового фонда возмещение ущерба одному или нескольким страхователям осуществляется путем распределения потерь на всех Число страхователей, внесших платежи в течение тог или иного периода, больше числа получающих возмещение.
72. Платежеспособность и рентабельность предприятия.
Финансовое состояние предприятия с позиции краткосрочной перспективы оценивается показателями платежеспособности, в наиболее общем виде характеризующими может ли оно своевременно в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам перед контрагентами. Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по КЗ, требующих немедленного погашения, таким образом основными признаками платежеспособности являются:
1) наличие в достаточном объеме средств на р/с
2) отсутствие просроченной КЗ
Рассмотрим основные показатели:
Величина собственных средств = оборотные активы – краткосрочные обязательства
Этот показатель показывает, какая величина средств останется у предприятия после расчетов по краткосрочным обязательствам, а также часть собственного капитала, используемая для финансирования оборотных активов.
Оценка платежеспособности по балансу осуществляется на основе характеристики ликвидности оборотных активов. От степени ликвидности предприятия зависит его платежеспособность.
С этой целью рекомендуется построить баланс ликвидности, в котором активы группируют по степени убывания их ликвидности, а пассивы – по степени возрастания сроков их оплаты. Эта группировка должна учитывать вид проводимого анализа: внешний или внутренний. Исходя из этого, состав активов и пассивов по группам будет различаться.
Активы | Норматив соотношения | Пассивы | ||
| Для внешнего анализа | Для внутреннего анализа | Для внешнего анализа | Для внутреннего анализа | |
| 1. Высоколиквидные (легкореализуемые) активы | >= | 1. Наиболее срочные обязательства | ||
| 1.Денежные средства в кассе и на счетах2.Краткосрочные финансовые вложения | Кредиторская задолженность | Кредиты и займы, КЗ не погашенная в срок | ||
| 2. Быстрореализуемые активы | >= | 2. Краткосрочные пассивы | ||
| ДЗ сроком погашения до 12 месяцев после отчетной даты | Непросроченная ДЗ со сроком погашения до 12 месяцев | Краткосрочные заемные средства, расчеты по дивидендам и прочие краткосрочные пассивы | Краткосрочные заемные средства и КЗ в пределах сроков их погашения, расчеты по дивидендам и прочие краткосрочные пассивы | |
| 3. Медленнореализуемые активы | >= | 3. Долгосрочные пассивы | ||
| Запасы, НДС по приобретенным ценностям, ДЗ со сроком погашения более чем через 12 месяцев после отчетной даты, прочие оборотные активы | Запасы, НДС, просроченная и долгосрочная ДЗ, прочие оборотные активы | Долгосрочные займы и кредиты | ||
| 4. Труднореализуемые (неликвидные) активы | <= | 4. Постоянные пассивы | ||
| Внеоборотные активы | Капитал и резервы | |||
Если по данным предприятия соблюдаются нормативы соответствия по группам, то делается вывод, что баланс предприятия абсолютно ликвиден, а само предприятие платежеспособно.