Финансовый менеджмент 18 (стр. 62 из 63)

Наращенная сумма FV определяется по формуле:

FV = PV* (1+r*n),

где r – годовая процентная ставка,

n - срок ссуды.

Если ссуда выдается не на целое количество лет, тогда срок ссуды можно выразить дробью n=t/K , где t – число дней ссуды , K – временная база (число дней в году: 360, 365, 366 дней).

В средне- и долгосрочных финансово-кредитных операциях, если проценты не выплачиваются сразу после их начисления, а присоединяются к первоначальной сумме, применяют сложные проценты. База для начисления сложных процентов в отличие от простых не остается постоянной – она увеличивается с каждым шагом во времени. Присоединение начисленных процентов к сумме, которая послужила базой для их начисления, часто называют капитализацией процентов. Формула наращения по сложным процентам:

FV = РV * (1 + r)ⁿ

Если начисления процентов происходит m раз в году, то формула наращения по сложным процентам примет следующий вид:

FV = РV * (1 + r/m)^n*m

В финансовой практике часто сталкиваются с задачей обратной наращению процентов – дисконтированием. В зависимости от вида процентной ставки применяют два метода дисконтирования – математическое дисконтирование и банковский (коммерческий) учет. В первом случае применяется ставка наращения, во втором – учетная ставка.

Математическое дисконтирование – задача обратная наращению первоначальной суммы. Формулируется эта задача так: какую первоначальную сумму PV нужно вложить под проценты, чтобы в конце срока получить сумму FV.

PV = FV / (1+n*r), если расчет происходит по ставке простых процентов,

PV = FV / (1 + r)ⁿ, если расчет происходит по ставке сложных процентов.

Дроби 1/(1+n*r) и 1/(1 + r)ⁿ называют дисконтным или дисконтирующим множителем.

Современные финансово-банковские операции часто предполагают не отдельные или разовые платежи, а некоторую их последовательность во времени, например, погашение задолженности в рассрочку, периодические поступления доходов от инвестиций, выплаты пенсий и т.д. Такого рода последовательность или ряд платежей называют потоком платежей.

Поток платежей, все члены которого – положительные величины, а временные интервалы между платежами одинаковы, называют финансовой рентой, или аннуитетом.

Если поступления платежей происходит в начале периода, то такой поток называется потоком пренумерандо, или авансовым, если в конце периода - потоком постнумерандо.

99. Корпоративные отношения собственности и их финансовое обеспечение.

Корпорация – это понятие, которым определяют объединение людей, создаваемое для осуществления совместной деятельности. Люди, объединяющиеся в корпорацию, как правило, принимают на себя обязательства следовать общим для всех правилам и нести какие-либо обязательства перед корпорацией.

В экономической и финансовой теории корпорацию понимают более узко. Корпорация – форма предприятия, которая характеризуется следующими признаками:

1. УК (складочный) должен быть разделен на доли, каждая из которых принадлежит входящему в предприятие участнику (товарищу, акционеру, вкладчику и т.д.);

2. Имущество предприятия, созданного совместно его учредителями принадлежит не его учредителям, а созданному ими юридическому лицу;

3. Участники не несут ответственногсти по обязательствам корпорации

Корпорация в современной теории одна из трех основных форм предпринимательской деятельности: индивидуальное владение, партнерство, корпорация.

Т.о., корпорация как понятие охватывает следующие организационно-правовые формы предпринимательской деятельности:

а) товарищество (в том случае, когда товарищество по действующему законодательству является юридическим лицом);

б) хозяйственные общества (ООО, ОДО);

в) акционерные общества (ЗАО, ОАО).

В зарубежной практике корпорацией чаще всего являются общества. В практике законодательства США практически нет разницы между ЗАО и ОАО. В европейской практике и России такая разница существует.

В соответствии с тем к какому виду относится то или иное предприятие в его фирменном наименовании всегда присутствует указание на этот вид. Необходимость указания в наименовании на конкретную организационно-правовую форму связано с тем, чтобы обеспечить при заключении сделок информацией о характере и мере ответственности корпорации перед партнером.

Так если корпорация является товариществом, то его участники несут субсидиарную ответственность по его обязательствам. Если корпорация является обществом, то она перед партнером несет полную ответственность, а ее участники ограниченную.

Корпоративная форма дает следующие возможности:

1) концентрировать значительные средства в рамках одного предприятия. Это обеспечивается через привлечение к участию в предприятии практически неограниченного числа участников и размера вкладов.

2) акционерная форма обеспечивает финансовую устойчивость по сравнению с другими формами.

3) корпоративная форма открывает возможность создания холдинговых структур – когда группа предприятий объединяется финансовыми связями через систему контрольных пакетов акций, через систему дочерних и зависимых компаний.

Недостатками корпоративной формы являются следующие их особенности:

а) двойное налогообложение дохода участника корпорации.

б) сложность управления, которая основана на сложной организации отношений собственности в рамках корпорации.

По своей структуре собственность в рамках корпорации является частно-коллективной. Как юридическое лицо корпорация обладает частной собственностью на свое имущество. В то же время корпорация является объектом коллективной собственности акционеров. Такая коллективная собственность может быть: долевой или коллективно-долевой. Сложность также связана с распределением права собственности в рамках корпорации. На основе распределения правомочий в рамках отношений собственности в схеме управления корпорацией складывается треугольник противоречий (менеджмент – собственники – наемные рабочие). На крупных корпорациях складываются противоречия между держателями крупных пакетов акций и мелкими акционерами. Для консолидации и защиты мелких акционеров формируется система доверенных лиц, возрастает роль реестров и депозитарных организаций.

Дочернее общество – хозяйственное общество, на решение которых может повлиять другое хозяйственное общество / товарищество в силу преобладающего участия в его УК, либо в соответствии с заключенным между ними договором.

Зависимое хозяйственное общество – общество, если другое хоз.общество имеет более 20 % голосующих акций АО или 20 % УК ООО.

Участие в управлении

100

5● 9

●8

4●

●7

3●

2 ● ● 6

1●

0 100 участие в доходах

Финансовые инструменты обеспечения реализации корпоративных отношений собственности.

В условиях корпоративных предприятий появляются дополнительные возможности гармонизации интересов собственников, акционеров и наемными работников. В условиях действия трудовых отношений, в основе которых лежит найм работников, постоянно присутствует конфликт интересов между собственниками и менеджерами с одной стороны и наемными работниками с другой стороны. Неразрешимость данного конфликта порождает снижение мотивации, что особенно не допустимо на предприятиях использующие наукоемкие технологии и современные формы организации труда. для преодоления данного конфликта используются различные варианты вовлечения работников в собственность.

1 Тейлоризм (по имени Ф.У. Тейлора) Традиционная система участия в прибылях, т.е. по итогам года выплачивается работникам вознаграждения.

2. Кружки качества (достижения японских менеджеров), т.е. рабочие объединяются в кружки и под руководством мастера обсуждают совершенствование организации производства и технологии.

З. Планы Скэнлана (американский менеджер). Рабочие участвуют в управлении цехов.

4. Европейский менеджмент — движение за улучшения качества трудовой жизни, работники вносят предложения в направлении улучшения качества условий работы.

5. Участие рабочих в совете директоров

6. ESOP 1 (у рабочих незначительный пакет акций, акционеры не все работники)

7. ESOP 2 (все работники акционеры, но контрольный пакет им не принадлежит)

8. ESOP З (все работники акционеры и им принадлежит контрольный пакет)

10. Кооперативы (все работники - хозяева)

100.Факторы производства, их взаимодействие и развитие, агрегатные производственные функции.

Производство — это процесс воздействия человека на вещество природы в целях создания материальных благ, необходимых для существования и развития общества.

Факторы производства — это те ресурсы, которые вовлечены в него. На современном этапе теория различает четыре вещественных фактора производства. К таким известным факторам, как земля (естественный ресурс), капитал (инвестиционный ресурс), т. е. средства производства, и труд (физические и умственные способности человека), применяемым в производстве, добавляется четвертый фактор — предпринимательская деятельность.

В экономической теории существуют различные точки зрения, касающиеся классификации факторов производства. Выделяют: