Финансовый менеджмент 18 (стр. 50 из 63)

В структуре ОсФ наибольший удельный вес (60%) приходится на машины и оборудование, и около 20% на здания и сооружения.

Индивидуальный характер производимой продукции и длительность производственного цикла определяют особенности кругооборота и структуру ОбСр предприятия. В структуре ОбСр значительный удельный вес занимает НЗП и денежные средства.

Выполнение подрядными организациями всех видов СМР осуществляется за счет средств, получаемых от заказчиков и для определения плановой себестоимости составляется смета затрат на производство СМР, и при планировании и учете эти затраты группируются по следующим статьям:

1. материалы,

2. основная зарплата,

3. затраты по эксплуатации строительных работ и механизмов,

4. накладные расходы.

При планировании себестоимости обязательно учитывается возможность снижения затрат на производство за счет экономии средств, материалов, сокращения продолжительности строительства и на сумму этой экономии планируется прибыль строительной организации. Смета затрат на производство вместе с планируемой прибылью п.с. полную сметную стоимость работ и выручка подрядных организаций от реализации продукции складывается из сметной стоимости СМР, выполненных и сданных заказчику в течение установленного времени.

Формирование прибыли = Выручка – Затраты.

78. Классификация и фин-вые условия целесообразности слияний АО.

Слияние и поглощение является особенностью функционирования экономики. Под слиянием понимается объединение двух или более субъектов рынка в новое юридическое образование с прекращением существования прежних компаний как самостоятельных субъектов. Более распространены ситуации захвата контроля или поглощения одной компанией другой. В этом случае обе компании могут сохранить свое юридическое существование. Поглощение может сопровождаться прекращением юрид-го существ-ния одной компании при передаче активов другой. При объединении финансовых потоков принято компанию делающую предложение о слиянии называть компанией- покупателем, а поглощаемую компанию называть целевой или комп-ей – мишенью.

Классификация слияний для отраслевого анализа рынков: 1. горизонтальные - объединение корпораций одной отрасли (авиастроение); 2. вертикальные – включающие корпорации различных стадий процесса производства продукции или оказания услуг (авиакомпании с турфирмами); 3.конгломерат – поглощающая и целевая корпорации не связанны друг с другом (продовольственная компания с табачной фабрикой).

Классификация слияний для решения задач фин. менеджмента: 1. стратегические - понимаются такие где имеет место операционный синергизм (сокращение издержек выручки). Это м/б вертикальные и горизонтальные интегрированные компании. Эти слияния дружественны. 2.финансовые – враждебные поглощения, отсутствует операционный синергизм, фин-вый синергизм (налоговые выгоды, новые кредиторы) может иметь место, но играет не основную роль. Руководство компании – покупателя убеждено, что рыночная оценка компании- мишени ниже, чем «внутренняя» оценка денежных потоков или активов. 3. конгломератные или диверсифицированные – операционный синергизм отсутствует. Этот тип похож на второй, но в большей степени мотивируется фин-м синергизмом, что приводит к снижению стоимости капитала. В данном случае происходит захват (переход контроля над корпорацией от одной группы собственников к другой). Захват осуществляется3 путями: 1. слияние или присоединение; 2. передача полномочий; 3. переход в частную собственность.

Результатом слияния является увеличение масштаба (актива и капитала). Выгоды масштаба: экономия от масштаба, монопольная власть, сокращение риска, низкая стоимость капитала. Фин. анализ слияний строится на оценке: 1. синергетического эффекта, 2. рыночной капитализации новой компании, возникающей в рез-те слияния, 3. максим-ой цены покупки целевой компании и обосновании схемы покупки, 4. чистых выгод покупки для покупателя.

Покупка компании осущ-ся методом выкупа акций у акционеров за деньги или методом обмена на новые акции компании покупателя. База обмена может рассчитываться: 1. по соотношению рыночных цен акций, 2. по соотношению значения прибыли на акцию; 3. по оценке чистых активов в балансе.

Под выгодой слияния понимается текущая оценка будущих дополнительных денежных потоков. С точки зрения покупателя под издержками слияния понимается надбавка над текущей оценкой целевой компании.

79. Финансовый цикл предприятия и факторы, определяющие его продолжительность.

Эффективное управление ОбК предприятия предполагает сокращение времени оборота капитала в течение года.

Т = (360* ОбК)/ Выручка от реализации

Период рассчитанный таким образом складывается из периодов оборота ПЗ, ДЗ и КЗ

Т ОбК = Тпз + Т кз + Т дз

Финансовый цикл – сумма периодов оборотов ПЗ, КЗ и ДЗ

Операционный цикл – сумма периодов ПЗ и КЗ.

Главной задачей управления ОБк является сокращение продолжительности финансового цикла.

Наиболее важным направлением деятельности по сокращению фин. цикла является использование возможностей сокращения связанных с формированием КЗ. Однако нужно найти компромисс м/у возможностью получить бесплатный кредит и возможностью в последствии выплачивать штрафные санкции по просрочке платежей.

Период обращения ПЗ в свою очередь м. разделить на составляющие его периоды:

- период обращения сырья и материалов;

- период обращения НЗП

- период обращение ГП на складе

- период обращения продукции отгруженной и находящейся в пути.

В процессе движения ПЗ м. выделить следующие стадии:

Формирование ПЗ Изготовление продукции Реализация продукции

Складская стадия Производственная стадия Реализационная стадия

Q

t

На складской стадии необходимо оптимизировать период хранения и объем ПЗ на складе, так как при их избытке будут заняты дефицитные площади и будут затрачиваться доп. ср-ва на хранение, а в случае6 недостатка ПЗ возможно сокращение производства, его остановка и как следствие снижение прибыли.

Q Затраты на хранение

Оптимальный запас

Затраты по доставке

T

На этапе производственного периода основным направлением сокращения длительности финансового цикла является увеличение ПТ, при выполнении технических операций.

На этапе реализации необходимо следить за непрерывностью отгрузки и сокращения сроков ее доставки

Другим направлением уменьшения потребности предприятия в ОбК наряду с совращением длительности производственного периода является осуществление мероприятий по сокращения К нарастающих затрат.

С/с

Кнз>0,5 Кнз = 0

Кнз<0,5

T

80. Оценка акций. Показатели инвестиционной привлекательности акций.

Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право её владельца на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении АО и на часть имущества, остающихся после его ликвидации.

Акция свидетельствует о вкладе акционеров в уставной капитал АО.

Денежная сумма обозначенная на акции, называется номинальной стоимостью (отражает величину уставного капитала). Но ценность акции определяет только рынок. Цена по которой акции продаются и покупаются на рынке именуются курсовой стоимостью акций.

Инвесторы желающие вложить средства сталкиваются с проблемой: какие ц.б., а так же кому из эмитентов ц.б. отдать предпочтения? При принятии решения об инвестировании ср. надежнее всего опираться на рейтинг инвестиционной привлекательности ц.б., а т.ж. способность эмитента обеспечить доходность, надежность, ликвидность ц.б.

При этом оценке подлежат финансовое состояние, кредитоспособность, перспективы развития эмитента.

Устойчивость финансового положения эмитента зависит т.ж. от отраслевой принадлежности анализирующего А.О.

В экономическом плане интереса методика Мухеева Оценка инвестиционной привлекательности проводится в 3-и этапа: