Организационные формы коллективного инвестирования (стр. 26 из 33)

до 1 июля 2004 года - до одной трети установленного размера уставного капитала;

до 1 июля 2006 года - до двух третей установленного размера уставного капитала;

до 1 июля 2007 года - установленный размер уставного капитала.

104 В связи с неисполнением указанного требования отозваны лицензии у 235 страховых организаций.

Увеличение уставного капитала повысит финансовую устойчивость страховых организаций, позволит им увеличить объем операций страхования и, как следствие, размер своих инвестиционных ресурсов.⁴⁰

Вместе с ростом доверия к институтам финансового рынка, они не только аккумулировали внутренние сбережения, но и обеспечили трансформацию части накоплений в инвестиции в основные фонды. Объем финансовых ресурсов, привлекаемых российскими предприятиями на финансовом рынке, за последние годы вырос в несколько раз.

Следующей положительной тенденцией можно считать позитивную динамику депозитов и вкладов населения.

Рисунок 3.1

Динамика депозитов и вкладов населения в банках и доля долгосрочных вкладов

1,800,000 1,600,000 1,400,000

1 200 000

1 000 000 800000 600000 400000 200,000 0

70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

Все депозиты и вклады населения в банках (левая шкала) Долгосрочные депозиты и вклады населения в банках (левая шкала) Доля долгосрочных депозитов и вкладов в совокупных депозитах и

Во многом благодаря этому российский банковский сектор практически избавился от дефицита «длинных денег». Если сопоставить оценку дюрации ресурсной базы (по двум

40

Доклад Руководителя ФСФР России О.В. Вьюгина на заседании Правительства РФ 25 ноября 2004

года

105 основным ее составляющим – депозитам и вкладам населения и депозитам и вкладам предприятий) с оценкой дюрации основной части активов (кредиты предприятиям и организациям), то в 2004 году они уже не отличаются друг от друга. Это означает, что банки получили оптимальные (с точки зрения временной структуры активов и пассивов) условия для развития кредитования реального сектора.

Несмотря на многие положительные тенденции темпы развития банковской системы в текущем году сократились. По мнению Банка России, основной причиной снижения темпов роста активов банковского сектора, начиная с мая текущего года, стало сжатие ресурсной базы кредитных организаций. К этому добавилось сжатие в мае - июне межбанковского рынка. В мае кредиты, размещенные на внутреннем межбанковском рынке (МБК), сократились на 2%, в июне - на 17%, по банкам Московского региона (без учета Сбербанка России и Внешторгбанка), соответственно - на 5% и 18%.

Основной причиной сокращения ресурсной базы банковского сектора стал так называемый «кризис доверия», выразившийся в негативной реакции вкладчиков и участников рынка на неплатежеспособность и отзыв лицензии у нескольких банков.

В области страхования выяснились некоторые недостатки так, применение на практике ряда норм Закона «О страховании» свидетельствует о его несовершенстве (наличии противоречий и недоработок). Это относится к таким нормам, как передача страхового портфеля, урегулирование отношений со страхователями после отзыва лицензии у страховщика и т.д.

Еще одним важным направлением работы является решение проблемы крайне низкого уровня ответственности, предусмотренной за нарушения эмитентами требований по раскрытию информации и сложностью процедуры привлечения нарушителя к ответственности.

Однако многие из нормативных актов, необходимых для осуществления негосударственных пенсионных фондов деятельности в качестве страховщика по обязательному пенсионному страхованию, пока не приняты. Формирование нормативной базы деятельности негосударственных пенсионных фондов необходимо завершить в самое ближайшее время.

В программе социально-экономического развития Российской федерации, разработанной правительством РФ, отмечалось замедление темпов экономического роста вызвано двумя основными факторами. Первый состоит в непривлекательности

106 российских активов для инвестирования. Неблагоприятная среда для отечественного и иностранного инвестора выражается, прежде всего, в избыточности государственного регулирования, неразвитости рыночной инфраструктуры, отсутствии эффективной системы правоприменения. При этом уровень налоговой нагрузки, сопоставим со странами с гораздо более привлекательным деловым климатом. Второй фактор -углубление сырьевой ориентации российской экономики. Благоприятная конъюнктура мировых рынков в отношении базовых товаров российского экспорта (нефти, газа, металлов) и недостаточность изъятия сверхдоходов сырьевых секторов, стимулирует масштабный приток денег в эти сектора, которые получают значительные преимущества в конкуренции за привлечение ресурсов (капитала и труда).

Потенциал рынка пенсионных накоплений обусловливает его значение для развития как рынка ценных бумаг в целом, так и отрасли коллективных инвестиций, в частности. Поэтому задача организации профессионального частного управления частью средств пенсионных накоплений является одной из важнейших задач пенсионной реформы.

Предстоящий существенный рост «обязательных накопительных систем» будет предъявлять повышенный спрос на надежные и достаточно доходные активы, в которые могли бы быть инвестированы эти накопления. С этой позиции укрепление конкурентоспособности национального рынка капитала, преимущественный вывод на него лучших российских компаний является приоритетной задачей для стратегии развития коллективных инвестиций в России.

Наиболее важным событием для индустрии негосударственных пенсионных фондов в 2003 году стало вступление в силу изменений в Федеральный закон от 07.05.1998 № 75-ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах», что позволило подключить их к пенсионной реформе. Эти изменения, принятые в начале 2003 года, с одной стороны, определили базовые условия участия негосударственных пенсионных фондов в процессе формирования и инвестирования пенсионных накоплений, а с другой стороны, очертили круг нормативных документов, которые должны быть приняты в его развитие.

В Российской Федерации в настоящее время принцип функционального регулирования проведен далеко не последовательно, поэтому ему свойственны все недостатки институционального регулирования.

107 Принцип функционального регулирования состоит в четком разделении полномочий между разными органами управления в зависимости от отношений, которые они регулируют.

Продвижение к созданию единого органа по регулированию и надзору на финансовом рынке необходимо начать с изменения законодательной базы. Необходимо перенести наиболее устоявшиеся требования ведомственных нормативных актов на уровень постановлений Правительства Российской Федерации и федеральных законов. При этом будет достигнута унификация регулирования значительной части отношений на финансовом рынке. С учетом развития законодательства часть регулирующих полномочий может быть передана СРО.

Целесообразно существенно укрепить систему координации регулирования между существующими регуляторами финансового рынка: Банком России, Минфином России и ФСФР России.

Поэтому основной задачей в настоящее время является постепенная реализация принципа функционального регулирования российского финансового рынка через создание единого регулятора.

Следующим моментом, на который необходимо обратить внимание являются негосударственные пенсионные фонды. По нашему мнению, следует вернуться к вопросу о повышении гибкости требований к инвестированию пенсионных накоплений и расширении возможности инвестирования пенсионных накоплений в иностранные ценные бумаги. Необходимо, во-первых, рассмотреть вопрос об отмене требования индексности стратегии фондов, в ценные бумаги которых разрешено инвестировать пенсионные накопления, оставив при этом критерии для управляющих компаний такими фондами. Целесообразно отменить требования по существенным условиям договора с управляющей компанией такого фонда, заменив их требованиями к самому фонду. Во-вторых, необходимо дать возможность российским управляющим инвестировать в обращающиеся на организованном рынке государственные ценные бумаги, акции и облигации корпоративных эмитентов, обладающих рейтингом инвестиционной категории признанных рейтинговых агентств, таких как Stanadard and Poor’s, Moody’s, FitchIBCA. Принцип размещения пенсионных активов в ценные бумаги эмитентов, обладающих кредитным рейтингом инвестиционной категории, применяется в странах с развитыми пенсионными рынками, таких как США, Великобритания. Такое предложение во многом связано с тем, что с принятием ряда законов, направленных на формирование «обязательных накопительных систем» в стране формируется новый тип долгосрочных

108 институциональных инвестиций, который требует наличия на рынке достаточно надежных активов для инвестирования.

Опыт внедрения накопительных пенсионных систем в других странах показывает, что доля участников этих систем, выбирающих частные управляющие компании, будет расти. В условиях конкуренции за пенсионные накопления управляющие компании будут постепенно переходить к менее консервативным и более доходным в долгосрочном плане стратегиям, в большей степени ориентированным на вложения в акции. Кроме того, постепенно будет увеличиваться ежегодный объем средств, передаваемых в управляющие компании.

По оценкам Пенсионного фонда России резерв средств на финансирование накопительной части пенсий составит в 2004 году 162 млрд. руб., в 2005 году – 247 млрд. руб.