В настоящее время формами организации коллективного инвестирования в России являются: паевые инвестиционные фонды, акционерные инвестиционные фонды, негосударственные пенсионные фонды и общие фонды банковского управления. К форме коллективного инвестирования отнести также страховые компании в области страхования жизни.
Всю совокупность институтов коллективного инвестирования можно разделить на две большие группы в зависимости от типа финансового посредника, к которому они относятся. Контрактно-сберегательный тип посредников представляют НПФ и страховые компании, а инвестиционный – ПИФ, АИФ, ОФБУ.
121
В настоящее время в России сложилась следующая ситуация. Наибольший удельный вес среди форм коллективного инвестирования занимают ПИФы. Паевой инвестиционный фонд - обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией.
Акционерных инвестиционных фондов существует всего несколько штук. Такая непопулярность этих фондов связана с существованием дополнительных организационных издержек.
Все большей успехом начинают пользоваться ОФБУ. Основным их отличием от ПИФов и АИФов является более широкий спектр объектов инвестирования и меньшее законодательное регулирование, а вернее почти полное его отсутствие. Также отличием является и то, что деятельность ОФБУ регламентируется Банком России, а управляющим ОФБУ является банк.
Инвестиционная деятельность страховых предприятий - второй после страховых операций источник доходов - пока не получил должного развития. На рынке коллективного инвестирования страховые компании занимают наименьший удельный вес. Однако на эту отрасль многие возлагают большие надежды, в последнее время все чаще говориться о положительных тенденциях развития страхования жизни.
В результате рассмотрения понятия, видов и характеристик инвестиционных фондов складывается общее теоретическое представление об них, как об инструментах коллективного инвестирования. Различные инвестиционные фонды учитывают разнообразные интересы всего спектра инвесторов: от сверх агрессивных до очень консервативных, владеющих очень крупными и очень мелкими капиталами, профессиональных участников рынка ценных бумаг и частных инвесторов, имеющих самое смутное представление о процессе инвестирования на фондовом рынке.
Рассмотрев вопрос о преимуществах инвестиционных фондов можно сделать следующий вывод. Инвестиционные фонды являются прекрасным средством для инвестирования своих средств мелкими частными инвесторами, которые не обладают достаточной квалификацией и капиталом для профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. За счет профессионального управления коллективными инвестициями в инвестиционном фонде инвестор получает возможность широкой диверсификации своих вложений и снижения за счет этого общего инвестиционного риска. Кроме того, издержки
122 управления капиталом при этом значительно ниже по сравнению с теми издержками, которые бы нес инвестор при самостоятельном формировании и управлении портфелем ценных бумаг. Доходность инвестиционных фондов, хотя никем и не гарантирована, но все же, чаще оказывается выше, чем доходность от депозитов в банке. Жесткий контроль над финансовой деятельностью ПИФов, АИФов и НПФ со стороны государства обеспечивает прозрачность в деятельности этих финансовых институтов и уменьшает кредитный риск инвестора. Это возникает в силу специфической структуры организации их работы. Так, управление и обслуживание фондов осуществляется управляющей компания, специализированным депозитарием, регистратором и аудитором. ФСФР лицензирует всех этих участников. Взаимоотношения между этими организациями регулируются договорами. Контроль за деятельностью ОФБУ осуществляется ЦБ РФ в рамках проводимых проверок кредитных организаций. Риски, связанные с упрощенной организацией работы ОФБУ по сравнению, например с ПИФами, уменьшаются за счет большей возможностью диверсификации объектов вложения, а также более лояльными условиями инвестиционной деятельности, что существенно важно, в условиях высокой волатильности фондового рынка.
Возможность для инвестора ежедневно получать текущую информацию о стоимости сертификата долевого участия, пая и возможность в любой рабочий день зафиксировать полученную прибыль, погасив свой пай в открытом паевом фонде, выгодно отличает инвестирование в ОПИФ и ОФБУ от инвестирования средств в банковские депозиты.
Структура инвестиционных портфелей всех форм коллективного инвестирования во многом зависит от ряда факторов: законодательных ограничений в конкретной стране, состояния национального финансового рынка, характеристик отдельных финансовых инструментов, особенностей функционирования конкретных институтов.
Контроль за инвестиционной деятельностью со стороны государства заключается в установлении лимитов инвестирования в отдельные объекты, а также установлении ограничений по объему размещаемых средств, инвестициям в иностранные активы и т.п. Размещение активов пенсионных фондов и страховых компаний отличает надежность инвестиций; высокий уровень дохода не является основной задачей размещения средств. В большинстве своем инвестиции носят умеренный или консервативный характер. В то время, как надежность и доходность инвестиций в ПИФ и ОФБУ, зависит от их конкретного вида, определяемого инвестиционной стратегией.
Несмотря на уже достаточно продолжительный срок существования всех форм института коллективного инвестирования, оно не получило должного развития и по-прежнему занимает незначительный удельный вес в общем объеме инвестиций. В работе
123 были дотаточно подробно рассмотрены причины сложившейся ситуации. Основными из которых являются: несбалансированность и нестабильность законодательства, отсутсвие должной системы государственных стимулов и гарантий, неинформированность и высокое недоверие граждан, слабое развитие российского фондового рынка,.
Именно этими причинами вызваны такие результаты инвестиционной деятельности страховых компаний, а так же пенсионных фондов на начальном этапе их деятельности, в рамках проводимой пенсионной реформы, которые свидетельствуют о недостаточном использовании их инвестиционных возможностей.
В результате проведенного анализа были обозначены пути решения существующих проблем, что, наряду с отмеченными в работе положительными тенденциями, дало возможность определить перспективы развития коллективного инвестирования в России.
Содержащиеся в дипломной работе выводы и предложения призваны привлечь внимание к коллективному инвестированию, как достаточно новому для экономической системы Российской Федерации и перспективному источнику инвестиций.
124
Литература
1. Гражданский кодекс РФ. Часть 2, ред.от 21.03.05 гл. 53. Доверительное управление, Гл. 48. Страхование, - М.:АСТ, 2004
2. Налоговый кодекс РФ. Часть 2, глав 24 со всеми изменениями и дополнениями. – Новосибирск: ЮКЭА
3. Федеральный закон РФ от 29.11.2001 №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» (в ред.Федерального закона от 29.06.2004г. №58-ФЗ)
4. Федеральный закон РФ от 26.12.95 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»
5. Федеральный закон РФ от 24 июля 2002г. № 111-ФЗ «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации»
6. Федеральный закон РФ от 15 декабря 2001г. № 167-ФЗ «Об обязательном пенсионном страховании в Российской Федерации»
7. Федеральный закон РФ от10 декабря 2003 г. № 172-ФЗ «О внесении изменений и дополнений в закон Российской Федерации «Об организации страхового дела в Российской Федерации и признании утратившими силу некоторых законодательных актов РФ»
8. Закон РФ «Об организации страхового дела в РФ» №4015-1 от 27.11.92 (в ред. Федеральных законов от 20.07.2004 № 67-ФЗ, с изм. Внесенными Федеральным законом от 21.06.2004 № 57-ФЗ
9. Послание Президента РФ Федеральному Собранию от 26.05.2004г. «Послание президента России Владимира Путина Федеральному Собранию РФ» http://www.government.ru/
10. Послание Президента Российской Федерации В.В.Путина Федеральному Собранию РФ 2005г. от 25 апреля 2005г. http://www.government.ru/
11. Постановлением Правительства РФ от 5 декабря 2003г. № 735 «Об утверждении Положения о лицензировании деятельности негосударственных пенсионных фондов по пенсионному обеспечению и пенсионному страхованию»
12. Постановление Правительства Российской Федерации от 21 мая 2004г. № 247 «Об установлении дополнительных ограничений на инвестирование средств пенсионных накоплений управляющими компаниями, заключившими договоры доверительного управления с пенсионным фондом РФ и негосударственными пенсионными фондами,
125 осуществляющими обязательное пенсионное страхование в депозиты в рублях в кредитных организациях»
13. Постановление Правительства Российской Федерации от 30 июня 2004 № 317 «Об утверждении Положения о федеральной службе по финансовым рынкам»
14. Постановление ФКЦБ от 21 мая 1998г № 12 «Положение о порядке оценки и составления отчетности о стоимости чистых активов открытых паевых инвестиционных фондов»
15. Постановление ФКЦБ РФ от 25 мая 1998г № 14. «Положение о порядке оценки и составления отчетности о стоимости чистых активов интервальных паевых инвестиционных фондов»
16. Постановление ФКЦБ РФ от 30 сентября 1998г №39. «О мерах по защите прав владельцев инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов в связи с нестабильной ситуацией на финансовом рынке РФ».