Существует целый ряд направлений развития, потенциально интересных для населения, на которые возможен рост массового спроса в будущем. На наш взгляд, таковыми могут стать:
а) Закрытые фонды, создаваемые под конкретный крупный инвестиционный
проект для небольшого пула инвесторов (или даже одного инвестора).
Привлекательность именно такого оформления инвестиционного проекта - прежде
всего в возможности налоговых льгот. В такие фонды нет смысла покупать котируемые
акции и облигации - логичнее формировать их активы из акций закрытых АО, долей
ООО (что доступно только так называемым венчурным, или особорисковым ПИФам),
недвижимости.
б) Фонды денежного рынка станут особенно популярными, если удастся
совместить невысокие, но гарантировнные доходы по вкладам в них с возможностью
осуществления расчетов при помощи счетов, открытых в этих фондах, - это может
стать массовой альтернативой обычным банковским счетам. С появлением именно такой
возможности был связан бум money market funds США в 70-е гг. прошлого века - сейчас в
1000 американских фондов данного типа сосредоточено около $2,2 трлн41.
в) «Выход» паев на биржу, который облегчает условия их покупки и продажи
по сравнению с обычным заполнением заявок и переводом денег, а также позволяет
41www.ici.org
117 инвестору покупать на бирже сразу готовый портфель. Сегодня на ММВБ уже можно купить паи фондов, управляемых компаниями "НИКойл", "ПиоГлобал Эссет Менеджмент" и "Регион Эссет Менеджмент", но обороты по ним пока практически отсутствуют.
г) Индексные фонды, которые характеризуются гораздо более низкими
издержками по сравнению с активно управляемыми фондами. В США за последнее
десятилетие их активы выросли практически с нуля до $100 млрд.42. В России
первый индексный фонд запустила УК "ПиоГлобал" в феврале 2003 года, но пока до
массового бума еще далеко.
д) «Поход в регионы» за новыми инвесторами. Региональные инвесторы пока
обделены достаточным вниманием финансовых институтов и широкой палитрой
инвестиционных возможностей, хотя уровень финансовой культуры во многих
городах достаточно высок (речь идет не о всем населении, а об «инвестиционно
продвинутой» его части). В силу того, что для большинства управляющих достаточно
сложно создать филиалы во многих регионах, основная ставка должна делаться либо на
агентов (банковские сети, дружественные инвестиционные компании), либо на
удаленный доступ через Интернет.
е) Новые формы расчетов, упрощающие как приобретение паев, так и их погашение.
Например, компания "ПиоГлобал ЭссетМенеджмент" предлагает своим пайщикам
помимо обычной оплаты через банк и через систему удаленного доступа "Телебанк" воз
можность производить новые платежи при помощи карточек электронных платежей
"КредитПилот"43. Для занятых, работающих людей это новшество очень удобно,
поскольку карты "КредитПилот" продаются более чем в 500 пунктов продаж Москвы и
Московской области, а кроме того, действует служба экспресс-доставки карточек по
Москве.
ж) Проводимая пенсионная реформа в информационном плане может косвенно
сыграть положительную роль в развитии ПИФов. Миллионы людей, ранее не знавших о
самом существовании УК или почти ничего не знающих об институте коллективных
инвестиций, услышат об этом. При грамотно поставленной разъяснительно-
просветительной работе это может дать всплеск интереса к УК вообще и к их
деятельности по управлению ПИФами в частности.
42 Там же.
43 Р.Кокорев, М.Капитан. «Паевые инвестиционные фонды обещают качественный прорыв. Дождутся ли его
инвесторы?», Финансовый аналитик, июнь 2003
118
Если говорить о перспективах, то прослеживается увеличение доли коллективных инвестиций в совокупности всех инвестиций. Это происходит благодаря повышению информированности и доверия населения. О том, что система коллективных инвестиций в России доказывает свою жизнеспособность и эффективность, свидетельствует рост количества ПИФов (именно на них приходится основная доля рынка коллективных инвестиций). По данным национальной лиги управляющих в настоящий момент существует около 275 ПИФов (число пайщиков около 70 тыс.человек). По информации АЗИПИ на рынке находится 45 ОФБУ. Соотношение средств под управлением 1:26 (4,2 млрд. руб против 109б7млрд.). Можно с уверенностью сказать, от роста числа и ПИФов и ОФБК, как главного их конкурента, рынок коллективных инвестиций только выиграет т.к. чем быстрее будет развиваться рынок ОФБУ, тем более качественный продукт будут предлагать и ПИФы.
О положительных перспективах развития такой услуги, как страхование жизни, свидетельствует возросший в последнее время интерес к ней крупных страховщиков. Некоторый страховые компании направляют значительные средства на создание отдельных фирм, специализирующихся на страховании жизни.
В отношении НПФ можно сказать следующее. На настоящий момент почти полностью сформирована законодательная основа их деятельности, в рамках проводимой в стране пенсионной реформы, в том числе в отношении налогообложения. Именно это может послужить одним из факторов повышения интереса к ним.
В результате проведенного анализа выявлены проблемы коллективного инвестирования и обозначены пути их решения, что дало возможность определить перспективы развития коллективного инвестирования в России.
119
Заключение
Проведенное исследование организации и проблем коллективного инвестирования не исчерпывается теми аспектами, которые рассмотрены в предлагаемой работе. Данная тема достаточно сложна и многогранна, чтобы быть всесторонне раскрытой в рамках одного исследования. Однако в ходе работы над данной темой были получены определенные результаты, которые соответствуют общей логике дипломной работы, а также сформулированы определенные выводы, приведенные ниже.
Основополагающие вопросы теории инвестиций, приведенные в работе, раскрывают сущность, виды инвестиций и их роль в развитии экономики. Уровень инвестиций оказывает существенное воздействие на объем национального дохода общества. Инвестиции (капиталовложения) в масштабах страны определяют процесс расширенного воспроизводства.
Крупнейшим источником ресурсов для инвестирования являются сбережения населения. Уровень сбережений зависит от множества факторов и отражает наличие различных социально-экономических причин их образования у различных сберегателей, проявляющихся как определенные сберегательные мотивы. Мотивы, побуждающие население делать сбережения, служат источником формирования целевых сбережений домашних хозяйств, которые можно характеризовать как своеобразные целевые фонды. Существует следующие фонды накопления населения:
- текущие фонды — на покупку товаров длительного пользования
- фонды накопления на непредвиденный случай и старость;
- фонды инвестиционных сбережений. Рассмотрение этих фондов накопления является весьма важным в силу того, что
именно от того какие фонды накопления образуются и в связи с какими целями, зависит и выбор того или иного типа финансового посредника.
Поскольку сбережения, создаваемые населением, необходимы субъектам хозяйствования в форме инвестиций, должен существовать определенный набор механизмов для перемещения фондов накопления населения. Эти механизмы создаются благодаря функционированию финансовых рынков как неотъемлемого элемента эффективной организации экономики.
Финансовый рынок представляет систему взаимосвязей сети институтов, обеспечивающих взаимодействие предложения и спроса на деньги. Образно говоря, финансовый рынок представляет собой множество каналов, при помощи которых
120 денежные фонды перераспределяются от кредиторов к заемщикам. Условно можно выделить два основных канала:
- самостоятельное участие владельца сбережений в процессе инвестирования в
качестве индивидуального инвестора;
- объединение сбережений индивидуальных инвесторов в коллективные инвестиции
для работы на финансовых рынках.
Коллективное инвестирование представляет собой схему инвестирования, при которой средства, вложенные мелкими инвесторами, аккумулируются в единый фонд под управлением профессионального менеджера для их последующего вложения с целью получения прибыли (прироста). Таким образом, коллективное инвестирование предполагает создание некоторого "денежного мешка" из средств мелких вкладчиков, который потом будет инвестироваться в ценные бумаги, недвижимость или какие-то другие объекты.
Коллективные инвесторы являются посредниками, связующим звеном, между владельцами сбережений и компаниями, нуждающимися в инвестициях. Основная роль их в развитии рынка сбережений состоит в обеспечении эффективного функционирования механизма привлечения инвестиций в экономику. При помощи коллективного инвестора вкладчик, располагающий относительно небольшими средствами, может рассчитывать на получение профессиональной консультационной помощи и диверсифицировать свои инвестиции, а компании, нуждающиеся в значительных инвестициях, получают их, путем размещения ценных бумаг.
Сфера финансового посредничества характеризуется достаточно разнообразным составом функционирующих в ней институтов. Выделяют следующие основные типы институтов: финансовые посредники депозитного типа, инвестиционного типа, контрактно-сберегательного типа. Коллективное инвестирование осуществляется последними двумя.