Организационные формы коллективного инвестирования (стр. 7 из 33)

Желание потенциального инвестора инвестировать свои свободные средства основывается на следующих фактарах. Во-первых, процесс инвестирования зависит от ожидаемой нормы прибыли, или рентабельности предполагаемых капиталовложений. Если эта рентабельность, по мнению инвестора, слишком низка, то вложения не будут осуществлены. Во-вторых, инвестор при выработке решений всегда учитывает альтернативные возможности капиталовложений, и решающим здесь будет уровень процентной ставки. Инвестор может вложить деньги в ценные бумаги, а может и разместить свои денежные ресурсы в банке. Если норма процента оказывается выше ожидаемой нормы прибыли, то инвестиции не будут осуществлены, и, наоборот, если норма процента ниже ожидаемой нормы прибыли, предприниматели будут осуществлять проекты капиталовложений. В-третьих, инвестиции зависят от уровня налогообложения и вообще налогового климата в данной стране или регионе. Как

27 показывает практика, слишком высокий уровень налогообложения не стимулирует привлечение инвестиций. В-четвертых, инвестиционный процесс реагирует на темпы инфляционного обесценения денег. В условиях высокой инфляции, когда калькуляция издержек представляет значительную неопределенность, процессы реального капиталообразования становятся непривлекательными, скорее будет отдано предпочтение спекулятивным сделкам, требующим профессиональных знаний или практического опыта в обращении с ценными бумагами.

Однако далеко не все субъекты, у которых есть временно свободные денежные средства, имеют возможность и желание регулярно следить за состоянием рынка ценных бумаг, принимать эффективные инвестиционные решения о вложении своих сбережений в фондовые инструменты. Многие фирмы не могут позволить себе затраты на содержание лиц, которые могли бы, оценивая текущую конъюнктуру рынка, отдавать распоряжения профессиональным посредникам о покупке или продаже для них ценных бумаг. Значительные слои населения не располагают ни временем, ни соответствующими познаниями и опытом для занятия аналогичной деятельностью. Тем не менее отсутствие возможности и стремления самостоятельно действовать на рынке инвестиций отнюдь не равнозначно нежеланию вкладывать в него свои сбережения. Значительная часть конечных инвесторов и покупателей, избегающих бремени принятия инвестиционных решений, обращается к услугам специализированных организаций, способных взять на себя ответственность по управлению их активами. Наиболее распространенным типом таких организаций выступают коллективные инвесторы. Мелкие вкладчики, которые желают, чтобы коллективный инвестор взял на себя управление их активами, должны приобрести ценные бумаги (паи, сертификаты и т. д.), выпускаемые коллективным инвестором, или заключить с ним контракт.

Таким образом, при помощи коллективного инвестора вкладчик, располагающий относительно небольшими средствами, может рассчитывать на получение профессиональной консультационной помощи и диверсифицировать свои инвестиции, а компании, нуждающиеся в значительных инвестициях получают их, путем размещения ценных бумаг.

Подробно рассмотрев основополагающие вопросы теории инвестирования и сбережения, раскрыто понятие коллективного инвестирования. Основным источником ресурсов для коллективного инвестирования являются сбережения населения. Реализовать потенциальные возможности по инвестированию возможно только с помощью финансовых посредников.

28

Глава 2. Организационные формы коллективного

инвестирования

Согласно Указу Президента РФ "Об утверждении Комплексной программы мер по обеспечению прав вкладчиков и акционеров" № 408 от 21 марта 1996 г., к коллективным инвесторам относятся:

• паевые инвестиционные фонды (открытые и интервальные, а также закрытые срочные);

• кредитные союзы;

• акционерные инвестиционные фонды;

• инвестиционные банки;

• негосударственные пенсионные фонды.
Однако уже с 1997 года стала существовать еще одна форма коллективного

инвестирования – общие фонды банковского управления.

На настоящий момент среди форм, перечисленных в Указе Президента, на российском рынке представлены следующие: паевые инвестиционные фонды, акционерные инвестиционные фонды, негосударственные пенсионные фонды, а также общие фонды банковского управления. К форме коллективного инвестирования можно отнести и страховые компании в области страхования жизни, однако этот продукт еще не пользуется высокой популярностью на российском страховом рынке, однако по мнению многих специалистов является весьма перспективным.

Среди форм коллективного инвестирования, занимающих наибольший удельный вес, стоит отметить паевые инвестиционные фонды. Все большей популярностью начинают пользоваться ОФБУ. Акционерных инвестиционных фондов существует всего несколько штук. Говорить о негосударственных пенсионных фондах, в свете проводимой в последние несколько лет пенсионный реформы, вообще достаточно сложно, в силу постоянное меняющегося законодательства, а также не достаточной отрегулированности схем их функционирования в области накопительной части пенсии, однако этот вопрос является весьма актуальным.

Рассмотрим более подробно формы организации коллективного инвестирования.

2.1 Паевые инвестиционные фонды

Одним из наиболее важных финансовых посредников является институт инвестиционных фондов. В мировой практике инвестиционные фонды представляют

29 собой так называемую «схему коллективного инвестирования». Организационная структура коллективного инвестирования предполагает формирование компании, управляющей активами фонда, регистрацию администратора, выбор кастодиана (депозитария) и аудитора. Управляющая компания, обычно состоящая из группы портфельных менеджеров и финансовых аналитиков, оказывает услуги по доверительному управлению средствами фонда, разрабатывая инвестиционную стратегию, формируя портфель и принимая инвестиционные решения в соответствии с требованиями регулирующих органов и правилами фонда. Активы фондов обособлены от активов управляющих компаний; и те, и другие имеют собственный баланс и расчетный счет.

Инвестиционные фонды предлагают своим инвесторам сокращение

инвестиционного риска и затрат по сравнению с риском и затратами прямых вложений в ценные бумаги. Такое снижение риска и затрат, наряду с профессиональным управлением и удобством является залогом успеха инвестиционных фондов во всем мире.

Прежде чем перейти к классификации и особенностям работы инвестиционных фондов, дадим некоторые количественные параметры деятельности зарубежных взаимных фондов, которые являются аналогом паевых фондов в России.

Первый инвестиционный фонд в мире был основан в Бельгии в августе 1822 года, затем в 1849 г. в Швейцарии и в 1852 г. во Франции. В США первые взаимные фонды (mutual fund) появились в 1924 г. Но во всех странах, в том числе и в США, инвестиционные фонды начинают устойчиво развиваться лишь после второй мировой войны, постепенно составляя конкуренцию крупным банкам и иным финансовым институтам.

В 1996 году, когда паевые инвестиционные фонды только появились в России, в США их уже было около 6000, во Франции - 4900, в Великобритании - более 1600, а в Японии - 6500³. Нужно заметить, что отрасль взаимных фондов за рубежом находится на подъёме. За период с 1997 г. по 2000г. суммарные активы взаимных фондов возросли почти на 7 триллионов долларов США, достигнув 12,23 триллиона долларов. Количество фондов увеличилось с 21903 до 51557, то есть почти в 2,5 раза⁴. Однако в последние несколько лет рост как активов, так и числа фондов значительно замедлились, что обусловлено происходящими политическими и экономическими событиями в мире: по

Коллективные инвестиции: мировая практика // РосБизнесКонсалтинг. – www.rbk.ru

Worldwide Mutual Fund Assets and Flows.Second Quarter 2003// Investment Company Institute. – www. ici.org

30 состоянию на начало 2004 года число фондов составило 54015, активы которых составили почти 14 триллионов долларов⁵.

Ведущее место в деятельности взаимных фондов занимают США. Доля взаимных фондов США в суммарных активах фондов составляет почти 60%. (см. диаграмму 2.1). В целом список лидеров выглядит следующим образом: второе место занимает Люксембург (721,74 млрд. $), третье – Франция (685,14), четвёртое – Япония (532,82), пятое – Италия (466,74). Замыкает список ведущих стран Великобритания с активами фондов в 386,63 млрд. долларов США⁶.

Диаграмма 2.1 Распределение активов взаимных фондов по регионам⁷.

57%

33%

10%

Аме рика Ев р о п а Азиатско-Тихоокеанский регион и Африка

Важно отметить, что деятельность инвестиционных фондов носит глобальный характер и разворачивается также на развивающихся рынках. Например, в Бразилии эта отрасль экономики оценивается в 137,47 млрд. долл., в Чили – 4,47 млрд. долларов США. Инвестиционные фонды, активы которых превышают 1 млрд. долл., есть в бывших соцстранах: Польше, Венгрии, Чехии⁸.

Таким образом, основываясь на вышеприведённых данных можно сделать вывод, что взаимные фонды обладают огромными инвестиционными ресурсами, которые позволяют использовать их в преобразовании национальной экономики. Развитие отрасли инвестиционных фондов в международной практике позволяет также полагать о возможных перспективах развития ПИФов в России. Пока же наша страна занимает более чем скромное место в мировой индустрии взаимных фондов.

В начале 2000года в России действовали всего 27 фондов с активами в 272 млн.

⁵Worldwide Mutual Fund Assets and Flows. Fourth Quarter 2003// Investment Company Institute. – www. ici.org