Комплексный финансовый анализ (стр. 34 из 111)

Для оценки результатов деятельности предприятия наиболее важны три показателя:

• выручка от реализации товаров (продукции, работ и услуг);

• прибыль;

• поток денежных средств.

Абсолютная величина этих показателей и динамика их изменения в течение года характеризует эффективность работы организации. Однако в условиях хронических неплатежей в народном хозяйстве России первостепенное значение приобретает поток денежных средств, поступающих предприятию в результате различных видов деятельности.

В случае превышения поступлений денежных средств над платежами предприятие получает конкурентные преимущества, необходимые для текущего и перспективного развития. В процессе производственно-торговой деятельности каждое предприятие обязано учитывать два обстоятельства:

• с одной стороны, для поддержания текущей платежеспособности необходимо наличие достаточного объема денежных средств;

• с другой — всегда есть возможность получить дополнительную прибыль на вложения этих средств.

Определим наиболее важные понятия, характеризующие финансово-хозяйственную деятельность предприятия.

1. Выручка (нетто) от продажи товаров (продукции, работ и услуг) — учетный доход от обычной и иных видов деятельности за данный период в денежной форме, отраженный в кредите соответствующих счетов (№ 90 «Продажи», № 91 «Прочие доходы и расходы»).

2. Прибыль — разность между учетными доходами и начисленными расходами на производство и сбыт продукции, отраженными на счете 99 «Прибыли и убытки».

3. Приток денежных средств осуществляется за счет выручки от продажи товаров (продукции, работ, услуг), прочих доходов, выручки от продажи объектов основных средств и иных внеоборотных активов, выручки от продажи ценных бумаг и иных финансовых вложений, полученных дивидендов и процентов, а также от займов и кредитов, предоставленных другими организациями, и др.

4. Отток денежных средств возникает вследствие направления их на оплату приобретенных товаров, работ и услуг, оплату труда, выплату дивидендов и процентов, расчеты по налогам и сборам, приобретение объектов основных средств и других внеоборотных активов, ценных бумаг и иных финансовых вложений, погашение займов и кредитов (без процентов) и т. д.

5. Чистый приток денежных средств (резерв денежной наличности) — разница между всеми поступлениями и выплатами денежных средств в рассматриваемом периоде.

6. Дополнительный денежный поток — это дополнительные денежные средства, генерируемые предприятием за определенный промежуток времени и помещаемые в его активы. Дополнительный денежный поток формируется главным образом в текущей (основной) деятельности за счет чистой прибыли и амортизационных отчислений. Его можно определить как разницу между фактическими поступлениями по бюджету движения денежных средств и за
планированными параметрами (на месяц, квартал, год). Можно утверждать, что дополнительный денежный поток в определенной степени объективная величина, обусловленная отраслевыми особенностями и осуществленными ранее долгосрочными инвестициями в основной капитал предприятия. Если организация не планирует капиталовложения, то дополнительный денежный поток является источником финансирования оборотных активов.

7. Дисконтированный денежный поток (Discounted Cash Flow) — поток денежных средств, формируемый в результате приведения будущих денежных поступлений и затрат к настоящей стоимости с помощью выбранной ставки дисконтирования. Данное понятие применяют для оценки экономической привлекательности инвестиционных и инновационных проектов.

Принципиальные различия между суммой полученной прибыли и величиной денежных средств приведены в табл. 5.1.

Прибыль выражает чистый доход, полученный предприятием за определенное время (квартал, год), что не совпадает с реальным поступлением денежных средств. Ее признают после совершения продажи, а не в момент поступления денежных средств (данный порядок предусматривают в учетной политике предприятия). При расчете прибыли затраты на производство продукции признают после ее реализации, а не в момент оплаты. Денежный поток выражает движение всех денежных средств, которые не учитывают при расчете прибыли: капитальные вложения, налоги, штрафы, долговые выплаты кредиторам, заемные и авансированные средства (например, на пополнение оборотного капитала).

Таблица 5.1

Принципиальные отличия денежного потока от прибыли

Прибыль	Денежный поток
1. Отражает как операции с денежными средствами, так и бартер, и взаимозачеты		1. Выражает операции только с денежными средствами
2. Могут быть учтены операции, совершенные не только в отчетном периоде, но и до, и после него. На величину финансового результата влияет способ признания выручки от реализации (кассовый метод или метод по начислению)		2. Учитывают операции, совершенные только в отчетном периоде, т. е. метод признания выручки от реализации не оказывает влияния на денежные потоки
3. Амортизация основных средств и нематериальных активов включается в издержки производства и снижает сумму прибыли		3. Амортизация внеоборотных активов не оказывает непосредственного влияния на изменение денежного потока
4. При расчете прибыли не учитывают изменения составляющих элементов оборотного капитала (запасов, дебиторской задолженности и др.)		4. Изменение составляющих элементов оборотного капитала оказывает значительное влияние на величину денежных потоков (рост запасов и числа дебиторов уменьшает приток денег, а рост числа кредиторов увеличивает приток денег)
5. При расчете прибыли не принимают во внимание долгосрочные инвестиции		5. Увеличение долгосрочных инвестиций снижает приток денежных средств
6. При определении прибыли учитывают только стоимость использования собственного и заемного капитала, но не само изменение размера капитала		6. Изменение размера собственного и заемного капитала влияет на величину совокупного денежного потока

Итак, при анализе финансового состояния предприятия необходимо понимать, что прибыль за отчетный период (квартал, год) и денежные средства, полученные им в течение периода, — не одно и то же. Прибыль характеризует прирост авансированной стоимости, что показывает эффективность управления предприятием. Наличие прибыли не означает присутствия свободных денежных средств, доступных для расходования в каждый момент времени. Денежные средства являются наиболее ограниченным ресурсом в экономике, переходной к рынку, и успех фирмы во многом определяется способностью ее руководства эффективно использовать денежные средства. Умелое управление активами и пассивами баланса позволяет финансовому директору формировать дополнительные денежные средства (например, путем вложения денежной наличности в высокодоходные ценные бумаги, помещения их на депозитный счет в банке и др.) и тем самым обеспечивать устойчивую платежеспособность предприятия.

Управление денежными потоками включает следующие аспекты:

• учет движения денежных средств;

• анализ потоков денежной наличности;

• составление бюджета движения денежных средств как элемента краткосрочного финансового прогноза.

•

Оно охватывает ключевые направления деятельности предприятия, управление внеоборотными и оборотными активами, собственным и заемным капиталом (рис. 5.1).

Управление денежными потоками особенно важно для предприятия с точки зрения необходимости:

• регулирования ликвидности баланса;

• оптимизации оборотных активов (оценка краткосрочной потребности в денежных средствах для приобретения запасов, управление дебиторской задолженностью и краткосрочными финансовыми вложениями);

• планирования временных параметров капитальных вложений и источников
их финансирования;

• размещения долгосрочных финансовых вложений;

• проведения взвешенной дивидендной политики;

• управления текущими расходами и их оптимизации в процессе производства и реализации готовой продукции (работ, услуг);

• планирования денежной выручки от реализации продукции (работ, услуг);

• прогнозирования экономического роста.

Следовательно, в условиях высокой инфляции (10-12% в год) и кризиса неплатежей управление денежными потоками является наиболее актуальной задачей деятельности финансовой и бухгалтерской служб предприятий и коммерческих организаций.

5.2. Классификация и методы измерения денежных потоков

Денежные потоки разделяют на:

• генерируемые в результате использования капитальных вложений при реализации реальных инвестиционных проектов;

• формируемые в условиях действующего предприятия по текущей инвестиционной и финансовой деятельности

Текущая деятельность включает поступление и использование денежных средств, обеспечивающих выполнение производственно-коммерческих функций предприятия (рис. 5.2).

Поскольку текущая деятельность предприятия является главным источником формирования финансовых ресурсов, то она должна генерировать основной поток денежных средств.

Специфические статьи, отсутствующие в зарубежной практике, — доходы от перепродажи бартера, взносы в государственные внебюджетные фонды.

Инвестиционная деятельность включает поступление и использование денежных средств, связанных с поступлением и продажей долгосрочных активов, расходы (капитальные вложения) и доходы от инвестиций.